Generální ředitel Mark Zuckerberg hovoří na konferenci Meta Connect 2025 v Menlo Parku v Kalifornii v září.
Investoři vyjadřují hluboké obavy z neobvyklého vývoje na trhu s technologickými dluhopisy.
Korporace jako Alphabet (Google), Meta, Microsoft a Oracle zaznamenaly v posledních týdnech prudký pokles cen svých dluhopisů. Tento krok nutí trh přehodnotit rizika tváří v tvář bezprecedentní poptávce po kapitálu v oblasti umělé inteligence.
Emise dluhopisů dosáhla rekordního maxima.
Podle deníku Financial Times se trh s korporátním dluhopisem právě stal svědkem série „trhových“ emisí dluhopisů se splatností až 40 let. Meta je toho ukázkovým příkladem; poté, co se společnost dohodla na půjčce 27 miliard dolarů na rozvoj svého datového centra Hyperion, vydala na konci října dalších 30 miliard dolarů v dluhopisech – což je její největší transakce od roku 2023.
Generální ředitel Mark Zuckerberg sebevědomě prohlásil, že Meta v příštím desetiletí utratí stovky miliard dolarů za vývoj umělé inteligence na lidské úrovni.
Společnost Alphabet, která se nenechala pozadu, také začátkem listopadu získala 25 miliard dolarů prostřednictvím emise dluhopisů, zatímco Oracle v září vydal 18 miliard dolarů, a to především na financování velkých projektů, jako je datové centrum Stargate od OpenAI.
Podle údajů Bank of America se rozpětí výnosů mezi těmito korporátními dluhopisy a americkými státními dluhopisy zvýšilo na 0,78 procentního bodu – což je nejvyšší úroveň od dubna, kdy se trh potýkal s Trumpovými tarifními plány, a prudký nárůst z 0,5 procentního bodu v září.
„Trh si v posledních dvou týdnech uvědomil, že většinu nákladů na tento boom umělé inteligence ponese veřejný kapitálový trh,“ řekl Brij Khurana, vedoucí portfolií s fixními příjmy ve společnosti Wellington Management.
Odhady banky JPMorgan naznačují, že vybudování infrastruktury umělé inteligence by mohlo stát více než 5 bilionů dolarů, což by vyžadovalo zapojení všech veřejných kapitálových trhů, spolu se soukromými úvěry, alternativními zdroji financování a dokonce i vládní podporou.
Zvýšená finanční páka
Rozsah výdajů na infrastrukturu umělé inteligence překračuje limity předchozích technologických cyklů. V roce 2025 utratily společnosti Google, Amazon, Microsoft a Meta přes 350 miliard dolarů a očekává se, že v roce 2026 překročí 400 miliard dolarů jen za datová centra.
Přestože podle JPMorgan tyto korporace disponují odhadovanou hotovostí a krátkodobými investicemi v hodnotě 350 miliard dolarů, stále agresivně vydávají dluhopisy – tato strategie vyvolala u mnoha investorů obavy ohledně rostoucí úrovně finanční zadlužení.
Podle agentury Bloomberg prudký nárůst emisí nových dluhopisů vytváří značný tlak. Nejhůře byla zasažena společnost Oracle, jejíž objem dluhopisů klesl od poloviny září o téměř 5 %. Společnost v současné době nese dlouhodobý dluh ve výši 96 miliard dolarů a nadále zvyšuje své zadlužení.
Bank of America varuje, že vysoké výdaje blízké limitům cash flow, zejména když úrokové sazby rostou nebo zisky zpomalují, zvýší úvěrové riziko.
Je pozoruhodné, že legendární investor Michael Burry nedávno varoval, že technologické společnosti poskytující rozsáhlou cloudovou infrastrukturu mohou podle Business Insideru nafukovat zisky prostřednictvím odpisů.
Protože polovodičové čipy, jako jsou ty od Nvidie, mají relativně krátkou životní cykli, Burry odhaduje, že tyto korporace zaznamenají v letech 2026 až 2028 přibližně o 176 miliard dolarů nižší náklady na odpisy.
Předpověděl, že do roku 2028 by mohly zisky společnosti Oracle vzrůst přibližně o 26 % a společnosti Meta přibližně o 20 %.
Navzdory četným varováním zůstávají odborníci opatrně optimističtí. Zdůrazňují, že investice do umělé inteligence jsou nyní hluboce integrovány do obchodních modelů a ekonomické produktivity, což je odklon od internetové bubliny minulosti.
Pro investory do dluhopisů poskytuje silný cash flow společností, jako je Meta – s provozním cash flow ve výši 30 miliard dolarů v minulém čtvrtletí – jistotu solventnosti.
Robert Cohen ze společnosti DoubleLine Capital se domnívá, že kapitálový trh je i nadále připraven na financování, pokud bude správně strukturován, protože potenciál výnosů ze spolupráce v oblasti umělé inteligence zůstává atraktivním faktorem pro zmírnění obav.
Pozitivní signál
Vzhledem k tomu, že technologické společnosti zvyšují své zadlužení na financování výdajů na umělou inteligenci, někteří analytici považují pokles cen dluhopisů za pozitivní signál, který odráží, že trh stále oceňuje riziko rozumně.
George Pearkes, makro stratég společnosti Bespoke Investment Group, zdůraznil: „Dokud trh reaguje na zvýšené riziko, zůstává to zdravým signálem.“
Podle něj je znepokojivější to, že ceny dluhopisů opět rostou, a to i přes masivní příliv nových dluhů na trh, přičemž poznamenává, že v celém tomto závodě umělé inteligence jsme „teprve na začátku dluhového cyklu“.
Zdroj: https://tuoitre.vn/bao-no-ai-keo-trai-phieu-cong-nghe-lao-doc-20251113064451727.htm
Komentář (0)