„Dluhová bouře způsobená umělou inteligencí“ stahuje technologické dluhopisy dolů

công nghệ - Ảnh 1. — Generální ředitel Mark Zuckerberg hovoří na konferenci Meta Connect 2025 v Menlo Parku v Kalifornii v září.

Investoři vyjadřují hluboké výhrady k neobvyklému vývoji na trhu s technologickými dluhopisy.

Společnosti jako Alphabet (Google), Meta, Microsoft a Oracle zaznamenaly v posledních týdnech prudký pokles cen svých dluhopisů, což donutilo trh přehodnotit riziko tváří v tvář bezprecedentní touze po kapitálu v oblasti umělé inteligence.

Emise dluhopisů vzrostly na rekordní úroveň

Podle Financial Times zaznamenal trh s korporátním dluhopisem sérii emise dluhopisů s dobou splatnosti až 40 let. Ukázkovým příkladem je společnost Meta, která poté, co se dohodla na půjčce 27 miliard dolarů na rozvoj svého datového centra Hyperion, vydala na konci října dalších 30 miliard dolarů v dluhopisech – což je největší obchod od roku 2023.

Generální ředitel Mark Zuckerberg neváhal potvrdit, že Meta v příštím desetiletí utratí stovky miliard dolarů za vývoj umělé inteligence na lidské úrovni.

Nedaleko za ním se objevila společnost Alphabet, která také jen začátkem listopadu získala 25 miliard dolarů prostřednictvím emise dluhopisů, zatímco Oracle v září vydala 18 miliard dolarů, a to především na financování velkých projektů, jako je datové centrum Stargate od OpenAI.

Rozpětí mezi výnosy těchto společností a amerických státních dluhopisů se podle údajů Bank of America rozšířilo na 0,78 procentního bodu – což je nejvíce od dubna, kdy trhy otřásl daňový plán prezidenta Trumpa, a prudce vzrostlo z 0,5 procentního bodu v září.

„Trh si v posledních dvou týdnech uvědomil, že veřejné kapitálové trhy budou muset nést hlavní tíhu nákladů tohoto šílenství umělé inteligence,“ řekl Brij Khurana, manažer portfolia fixních příjmů ve společnosti Wellington Management.

Odhady společnosti JPMorgan naznačují, že vybudování infrastruktury umělé inteligence by mohlo stát více než 5 bilionů dolarů, což by vyžadovalo zapojení všech veřejných kapitálových trhů, spolu se soukromými úvěry, alternativními zdroji financování a dokonce i vládní podporou.

Zvýšená finanční páka

Výdaje na infrastrukturu umělé inteligence překonávají předchozí technologické cykly. Společnosti Google, Amazon, Microsoft a Meta utratily v roce 2025 více než 350 miliard dolarů a očekává se, že do roku 2026 překročí 400 miliard dolarů jen za datová centra.

Přestože podle odhadů JPMorgan drží přibližně 350 miliard dolarů v hotovosti a krátkodobých investicích, tyto korporace stále masivně vydávají dluhopisy – strategie, která mnoho investorů obává o rostoucí finanční zadlužení.

Nárůst emisí nových dluhopisů vytváří jasný tlak, přičemž nejvíce je zasažena společnost Oracle, jejíž dluhopisy od poloviny září klesly o téměř 5 %. Společnost má dlouhodobý dluh ve výši 96 miliard dolarů a nadále si půjčuje více.

Bank of America varuje, že vysoké výdaje blízké limitům cash flow, zejména když úrokové sazby rostou nebo zisky zpomalují, zvyšují úvěrové riziko.

Je pozoruhodné, že legendární investor Michael Burry právě varoval, že technologické korporace poskytující rozsáhlou cloudovou infrastrukturu mohou podle Business Insideru nafukovat zisky prostřednictvím odpisů.

Protože polovodičové čipy, jako jsou čipy od Nvidie, mají relativně krátké životní cykly, pan Burry odhaduje, že tyto korporace v letech 2026 až 2028 podhodnotí náklady na odpisy o přibližně 176 miliard dolarů.

Předpovídá, že do roku 2028 by Oracle mohl nadhodnotit zisky asi o 26 % a Meta asi o 20 %.

Navzdory varováním zůstávají odborníci opatrně optimističtí a poznamenávají, že investice do umělé inteligence jsou nyní hluboce integrovány do obchodních modelů a ekonomické produktivity, na rozdíl od internetové bubliny v minulosti.

Pro investory do dluhopisů poskytují silné peněžní toky společností, jako je Meta – s provozním peněžním tokem ve výši 30 miliard dolarů v minulém čtvrtletí – ujištění o solventnosti.

Robert Cohen ze společnosti DoubleLine Capital uvedl, že kapitálové trhy jsou stále ochotny financovat, pokud bude správně strukturováno, protože potenciál výnosů ze spolupráce v oblasti umělé inteligence zůstává dostatečně atraktivní, aby zmírnil obavy.

Pozitivní signál

Vzhledem k tomu, že technologické společnosti zvyšují zadlužení, aby financovaly výdaje na umělou inteligenci, někteří analytici vnímají pokles cen dluhopisů jako pozitivní signál, který odráží, že trh stále oceňuje riziko odpovídajícím způsobem.

„Dokud trh reaguje na zvýšené riziko, je to dobré znamení,“ řekl George Pearkes, makro stratég společnosti Bespoke Investment Group.

Ještě znepokojivější je podle něj to, že ceny dluhopisů rostou navzdory masivní nabídce nových dluhopisů, které se hrnou na trh, a poznamenal, že v celém tomto závodě umělé inteligence se nacházíme „teprve v raných fázích dluhového cyklu“.

SRDCE A SLUNCE

Zdroj: https://tuoitre.vn/bao-no-ai-keo-trai-phieu-cong-nghe-lao-doc-20251113064451727.htm