Buďte opatrní ohledně rizik spojených s maržovými půjčkami velkým klientům.

Mnoho společností zabývajících se cennými papíry zvyšuje rezervy na nedobytné pohledávky: Doporučuje se opatrnost ohledně rizik maržových půjček velkým klientům.

Je třeba poznamenat, že rostoucí počet společností zabývajících se cennými papíry si vytvářejí rezervy na úvěry, i když tato vytvářená částka není ve srovnání s celkovým nesplaceným dluhem vysoká.

Zisky mnoha společností zabývajících se cennými papíry se zlepšily díky prudkému nárůstu úrokových příjmů z investičních a maržových půjček.

„Třínohá stolička“ se stává stále důležitější.

Statistiky téměř 80 společností zabývajících se cennými papíry ukazují, že v průměru na každých 100 dongů celkových tržeb dosažených v první polovině roku 2024 připadalo téměř 28,4 dongů na úrokové výnosy z úvěrů a pohledávek. Ve stejném období roku 2023 toto číslo činilo 24,2 %. Růst pouze tohoto zdroje příjmů dosáhl 46 %, což je výrazně více než 25% růst celkových tržeb skupiny společností zabývajících se cennými papíry.

Podle expertů ratingové agentury VIS Rating je silná tržní nálada poháněna nízkými úrokovými sazbami a postupným snižováním míry selhání splátek jistiny a úroků z nově vznikajících dluhopisů. To zvyšuje objem obchodování, oceňování akcií a povzbuzuje investory k většímu zadlužování na marži.

„Ziskovost se v první polovině roku zlepšila díky silnému nárůstu zisků z investičních a maržových půjček. To byly také dva faktory, které se „významně zlepšily“, zejména u velkých společností zabývajících se cennými papíry,“ zdůraznila analytická zpráva o odvětví cenných papírů.

Nárůst objemu obchodování s akciemi zvýšil příjmy z této činnosti. Kromě poptávky na trhu však finanční kapacita a politika zaměřená na přilákání investorů k využívání těchto služeb vedly k prudkému nárůstu zůstatků úvěrů u mnoha velkých společností zabývajících se cennými papíry, což mělo za následek stále vyšší zisky.

Společnost Techcombank Securities (TCBS) dosáhla v první polovině roku 2024 zisku přibližně 1 210 miliard VND z maržových půjček a zálohových plateb, což je nejvyšší hodnota mezi společnostmi zabývajícími se cennými papíry. Za pouhý jeden rok se příjmy z maržových půjček meziročně zvýšily o 80 %, což TCBS řadí na lídra v oboru, zatímco v první polovině roku 2023 se řadila pouze mezi tři největší společnosti.

Navýšení kapitálu o více než 10 bilionů VND na konci roku 2022 prostřednictvím soukromého umístění 105 milionů akcií za cenu 95 000 VND za akcii společnosti Techcombank posílilo interní schopnosti TCBS a umožnilo jí průlom. Zůstatky nesplacených úvěrů se ke konci června 2024 blížily 1 miliardě USD, což představuje 1,5násobný nárůst oproti začátku roku. Zisk před zdaněním za prvních šest měsíců byl 2,8krát vyšší než ve stejném období loňského roku, což je nejvíce v sektoru cenných papírů.

Mnoho dalších společností zabývajících se cennými papíry také vydělalo stovky miliard dongů na maržových půjčkách, například VPS (367 miliard dongů) a HSC (271 miliard dongů). MBS, SSI a VPBankS všechny vydělaly dodatečný zisk ve výši přibližně 260 miliard dongů. Mnoho menších společností zabývajících se cennými papíry také několikanásobně zvýšilo své zisky z půjček, například VNSC, KAFI a TCI…

Maržové půjčky se stávají stále více klíčovým pilířem pro mnoho společností zabývajících se cennými papíry. Podle statistik ve 34 ze 78 společností zabývajících se cennými papíry podíl úrokových příjmů z úvěrů na celkových tržbách přesahuje 30 %, což je o šest více než před rokem. Mezi nimi VNSC, TCI, NSI a Vietnam Bank výrazně zvýšily podíl tohoto obchodního segmentu.

Buďte opatrní ohledně signálů ze zvýšených rizikových opatření.

Odhaduje se, že v první polovině roku 2024 investovaly společnosti zabývající se cennými papíry téměř 45 000 miliard VND, čímž se zvýšil kapitál pro maržové půjčky pro investory na 227 656 miliard VND. Kromě TCBS, která zvýšila svůj kapitál pro maržové půjčky o více než 8 070 miliard VND (což je v tomto ohledu na prvním místě), ve srovnání s koncem roku 2023 investovalo na trh tisíce miliard VND 15 společností, například HSC (6 400 miliard VND), SSI (5 252 miliard VND), ACBS (2 926 miliard VND), KAFI (2 880 miliard VND), VPBankS (2 120 miliard VND) atd.

Zvýšené poskytování maržových půjček velkým klientům může zvýšit riziko pro firmy zabývající se cennými papíry, pokud budou muset prodat kolaterál během poklesu akciového trhu, jak se stalo ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022.

- Hodnocení VIS

Kromě dlouholetých „gigantů“ se na posílení této obchodní aktivity zaměřuje i mnoho nově vlastněných a transformovaných společností zabývajících se cennými papíry. Například společnosti Kafi a VPBankS, které zahájily svou transformaci v roce 2022, výrazně zvýšily podíl tohoto segmentu ve struktuře svých tržeb.

Navzdory volatilitě trhu a prudkému poklesu zisků z finančních aktiv byly zisky VPBank v první polovině roku, které klesly o 30 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku, částečně kompenzovány prudkým poklesem způsobeným obchodováním na vlastní účet.

Společnosti zabývající se cennými papíry alokují přibližně 40 % svého celkového kapitálu do aktiv ve formě půjček investorům. Použití kapitálu jako zástavy s sebou tato „obchodní činnost s penězi“ obvykle nese nízké riziko, protože společnost zabývající se cennými papíry má navrch. Zástavou za půjčku jsou podkladové cenné papíry. Společnost zabývající se cennými papíry může proaktivně zabavit nemovitost, aby získala finanční prostředky zpět, pokud je porušen udržovaný poměr marže.

Spolu s rozvojem trhu a samotných společností zabývajících se cennými papíry se systémy řízení rizik stávají stále robustnějšími a reagují na výkyvy. V poslední době došlo u řady společností zabývajících se cennými papíry k neočekávanému spuštění nuceného prodeje a snížení úvěrových poměrů u konkrétního cenného papíru po úmrtí předsedy představenstva společnosti.

Poněkud znepokojivým aspektem maržových půjček v první polovině roku je však vznik rezerv na krytí rizik ve výši desítek miliard VND u některých společností zabývajících se cennými papíry. Přestože je poměr mezi výší rezerv a zůstatkem nesplaceného úvěru velmi nízký, jedná se o velkou částku ve srovnání s příjmy generovanými z maržových půjček i ve srovnání s předchozí provozní historií.

Hodnota úvěrů u VPBankS k 30. červnu činila přibližně 9 285 miliard VND, ale musela být vytvořena rezerva ve výši 81 miliard VND, oproti více než 50 miliardám VND na konci roku 2023. Ve VNDirect, i přes dosažení velmi vysokého růstu zisku v první polovině roku (71,4 %) díky sníženým úrokovým sazbám a efektivnímu obchodování na vlastní účet, zisky stále výrazně klesly kvůli rezervám ve výši 81,8 miliardy VND (oproti pouhým 5,4 miliardám VND ve stejném období loňského roku).

VIS Rating odhaduje, že nárůst maržových úvěrů velkým klientům představuje pro společnosti obchodující s cennými papíry riziko ztráty. Stejně jako v případě VNDirect byly pohledávky po splatnosti ve 2. čtvrtletí 2024 od velkých klientů v sektoru obnovitelných zdrojů energie způsobeny nedávným zpožděním plateb jistiny/úroků z dluhopisů.

VIS Rating však očekává, že se riziko aktiv v druhé polovině roku 2024 postupně stabilizuje, jelikož počet nových emisí dluhopisů v selhání zůstává nízký. Kromě toho posílení rizikových polštářů pomůže i navýšení kapitálu oznámené v první polovině roku 2024 mnoha velkými společnostmi zabývajícími se cennými papíry a společnostmi zabývajícími se cennými papíry přidruženými k bankám.

Zdroj: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html