„Královské akcie“ a příležitosti

Akcie vietnamských bank jsou považovány za „královské akcie“, ale jejich ocenění je ve srovnání s regionálním průměrem stále poměrně nízké kvůli omezením, která není snadné překonat.

Důležitost kapitalizace firem

Předpokládejme, že jako obchodní lídr existuje dobrá tržní příležitost k akvizici další firmy, která by doplnila váš ekosystém, ale vyžaduje to velké množství peněz. Co uděláte? Běžným řešením tohoto problému je vydání více akcií a mobilizace více nových investorů, kteří by přispěli kapitálem k provedení transakce.

Abyste ale mohli získat kapitál, musíte investorům prokázat, že kapitálový vklad bude efektivní, nebo jednodušeji řečeno, že nákup dodatečně vydaných akcií bude z dlouhodobého hlediska ziskový. Z investičního hlediska bude dlouhodobý nárůst kapitalizační hodnoty podniku v minulosti důležitým opatřením k získání dalších peněz, což dokazuje, že stávající investoři požívají mnoha výhod, a pak bude snazší získat nový kapitál.

Kapitalizační hodnota podniku je multiplikátor mezi počtem akcií v oběhu a tržní cenou akcií. Aby podnik měl vysokou kapitalizační hodnotu, potřebuje vysoký základní kapitál a vysokou tržní cenu akcií. Realita dokazuje, že z těchto dvou faktorů vysoká cena akcií přináší akcionářům více výhod než podnikům s velkým základním kapitálem. Vysoká cena akcií také pomáhá podnikům snadno mobilizovat kapitál za dobrou cenu (vydávat nové akcie s vysokou tržní cenou), může rychle zvýšit základní kapitál štěpením akcií...

Proto by bylo chybou, kdyby vedoucí pracovník firmy řekl: „ceny akcií určuje trh, my se zaměřujeme pouze na podnikání.“ Každý vedoucí pracovník firmy potřebuje strategii, jak zvýšit atraktivitu akcií společnosti. Ceny akcií mohou krátkodobě kolísat, ale dlouhodobě musí docházet k růstu, aby se zajistil růst kapitalizace společnosti.

Tato analýza poskytuje čtenářům další důležité informace a osobní pohledy na opatření ke zvýšení hodnoty kapitalizace podniků analýzou charakteristik bank s vysokými cenami akcií v regionu s cílem vyvodit praktická ponaučení pro vietnamské banky.

Porovnejte ocenění akcií regionálních bank

Při porovnání ocenění regionálních bank je snadné vidět, že ceny akcií regionálních bank jsou mnohem vyšší než ceny akcií vietnamských bank. V období od roku 2017 do současnosti byly průměrné poměry P/E a P/B vietnamských bank vždy nižší než u bank ve srovnávacím koši, zejména poměr P/E. To znamená, že investoři v regionálních bankách vždy platí vyšší cenu za každý dong příjmu.

V průměru za posledních šest let byli investoři na indonéském trhu ochotni zaplatit nejvyšší částku, a to 19 dongů za každý dong příjmu, zatímco investoři na vietnamském trhu byli ochotni zaplatit pouze 11 dongů za každý dong příjmu.

Objem aktivního obchodování ukazuje na vyšší úroveň zájmu investorů o akcie bank v regionu. Zejména v Thajsku je objem obchodování s bankovními akciemi za seanci téměř 8–10krát vyšší než průměrná úroveň ve Vietnamu. Trend růstu/klesání cen je jasnější, dochází k menším náhlým výkyvům a ceny akcií poměrně přesně odrážejí signály obchodní aktivity.

Jaký je tedy důvod? Ačkoli existují rozdíly v obchodních operacích, historii, kultuře, managementu atd., které vytvářejí vysokou hladinu cen akcií, podle výzkumu autora mají všechny tyto banky 3 charakteristiky: příznivé makroprostředí pro investiční aktivity v oblasti akcií, efektivní bankovní obchodní operace a efektivní komunikační strategie.

Atraktivita akciového trhu

Především je třeba konstatovat, že v posledních letech se vietnamský akciový trh výrazně zlepšil a stal se efektivním investičním kanálem pro investory. Rozdíl mezi výnosem investic do akcií a průměrnou 12měsíční úrokovou sazbou z úspor je však ve Vietnamu nižší než na Filipínách a srovnatelný s Thajskem. To ukazuje, že atraktivita vietnamského akciového trhu je ve srovnání s ostatními zeměmi v regionu průměrná.

Data v tabulkách 1 a 2 ukazují, že rozdíl mezi investičním výnosem a úrokovou sazbou z úspor na indonéském trhu je nižší než ve Vietnamu, Thajsku a na Filipínách, ale investoři jsou ochotni zaplatit nejvyšší cenu (tj. nejvyšší poměr ceny k zisku (P/E) a ceny k zisku (P/B) za vlastnictví bankovních cenných papírů. To ukazuje, že investiční kanál do akcií v Indonésii je pro investory zajímavější a atraktivnější než v jiných srovnatelných zemích.

Velikost a výkonnost firmy

Druhou hlavní skupinou důvodů, které by mohly vysvětlit výše uvedený rozdíl v poměru P/E a P/B, by mohla být velikost, obchodní výkonnost a struktura příjmů bank. Pokud porovnáme vietnamské banky s největšími bankami v Singapuru nebo Malajsii, je zřejmé, že vietnamské komerční banky jsou stále příliš malé jak co do velikosti, tak i tržní kapitalizace.

Konkrétně podle cen akcií a směnných kurzů k červnu 2024 jsou celková aktiva největší singapurské banky DBS 5,6krát větší než aktiva největší vietnamské komerční banky BIDV . Malajsijská Maybank je také 2,4krát větší než BIDV. Kapitalizace DBS je téměř 4krát větší než kapitalizace Vietcombank a Maybank je také 1,4krát větší než Vietcombank.

Ve srovnání s velkými bankami Thajska, Indonésie a Filipín ve studované skupině však největší komerční banky ve Vietnamu co do velikosti o moc nezaostávají. Přestože celková aktiva vietnamských komerčních bank tvoří pouze téměř 60 % celkových aktiv thajských komerčních bank, jsou srovnatelná s indonéskými komerčními bankami a větší než filipínské komerční banky (tabulka 3).

Pokud jde o celkovou strukturu aktiv, mezi bankami není velký rozdíl, když poměr klientských úvěrů (bez korporátních dluhopisů) tvoří přibližně 65–70 % a investice do dluhopisů tvoří 12–18 % celkové struktury aktiv.

Pokud jde o ukazatele výkonnosti ROA a ROE, vietnamské banky nejsou horší než banky v regionu. Průměrná ROE tří největších komerčních bank ve Vietnamu je stejná jako u bank v regionu a dokonce vyšší než průměr tří největších bank v Thajsku.

Přestože průměrná čistá úroková sazba (NIM) regionálních bank je mnohem vyšší než u vietnamských bank, konkrétně tři největší banky v Indonésii mají nejvyšší průměrnou NIM ve výši 6,5 %, následované Filipínami se 4,0 % a Thajskem s 3,0 %. Tři největší komerční banky ve Vietnamu mají NIM 2,9 %.

Pokud se podíváme pouze na tato čísla, mohli bychom se mylně domnívat, že regionální banky mají ve struktuře svých výnosů vyšší poměr úrokových výnosů. Při podrobnější analýze však regionální banky na úrokové výnosy příliš nespoléhají. V Thajsku je průměrný poměr úrokových výnosů pouze 70,4 %, v Indonésii 73,6 %, zatímco na Filipínách a ve Vietnamu se blíží 75 %. Navíc mimořádné výnosy ve struktuře neúrokových výnosů vietnamských bank jsou větší než u regionálních bank.

Výše uvedená analýza ukazuje, že největším rozdílem mezi vietnamskými bankami a regionálními bankami je struktura zdrojů příjmů. Přestože jsou si velké banky v regionu podobné velikosti, mají tyto banky větší podíl neúrokových příjmů (zejména z poplatků) než vietnamské banky, což může investorům poskytnout pocit jistoty ohledně udržitelného fungování banky.

Aktivity pro vztahy s investory

Kromě nižších neúrokových příjmů nejsou vietnamské banky horší než banky v jiných zemích regionu, pokud se jedná o ukazatele ROE a NIM. Pokud je tedy zboží dobré, ale cena není odpovídající, může příčina spočívat na trhu, ve fázích prodeje a marketingu. Pokud jsou zde zbožím akcie, pak jsou aktivity v oblasti vztahů s investory (IR) fází prodeje.

Regionální banky skutečně měly efektivní strategie pro úrokové sazby již od samého začátku, což přispělo k tomu, že ceny jejich akcií překonaly vietnamské banky. Podle průzkumu skupiny Asian Securities Brokerage Group a studie agentury Standard and Poor's všechny banky zkoumané v Thajsku, Indonésii a na Filipínách přijaly proaktivní strategie pro úrokové sazby.

Ve Vietnamu mají některé organizace působící ve finančním mediálním sektoru také zprávy kvantifikující úroveň mediální reputace bank (Tenor Media, VietNam Report...) a mnoho bank má teprve dokončené povinné IR aktivity, jako je zveřejňování informací, pořádání akcí dle předpisů, proaktivní IR aktivity jsou pouze na počáteční úrovni.

Vietnamské banky proto neustále zlepšují kvalitu a efektivitu svých operací a také vztahy s investory. Doufejme, že správní orgány urychlí nezbytné aktivity, aby se vietnamský akciový trh brzy modernizoval, a tím se zvýšila atraktivita trhu pro domácí i zahraniční investory, vytvořily se podmínky pro přehodnocení bank zejména a vietnamských podniků obecně ve vztahu k bankám a podnikům v regionu, což by pomohlo zvýšit kapitalizační hodnotu a výhody pro akcionáře a investory.

Zdroj: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html