Úzké okno příležitosti pro obrat úrokových sazeb.

Rostoucí úrokové sazby jsou největší překážkou dosažení dvojciferného růstu. Vzhledem k obavám z rostoucí inflace a směnných kurzů v důsledku globální energetické krize dává Vietnamská státní banka (SBV) přednost makroekonomické stabilitě. Odborníci se však domnívají, že příležitost ke snížení úrokových sazeb stále existuje, i když velmi malá.

Pokud je monetární manévrovací prostor omezený, role fiskální politiky se stává významnější.

Tlak se zvyšuje.

V rozhovoru pro Investment Newspaper minulý týden Dr. Le Xuan Nghia, člen Politické poradní rady premiéra, uvedl, že současné úrokové sazby jsou jednou z nejznepokojivějších překážek hospodářského růstu. Pokud ceny pohonných hmot prudce vzrostou, hrozí výrazné zvýšení inflace, což ještě více ztíží řešení problému úrokových sazeb.

Během uplynulého víkendu se ceny ropy a ropy Brent pohybovaly v rozmezí 95–101 dolarů za barel. Je pravděpodobné, že toto cenové rozpětí bude i příští týden pokračovat. Podle základního scénáře, který představili analytici společnosti BIDV Securities Company (BSC), bude konflikt v Íránu trvat 4–6 týdnů, přičemž ceny ropy Brent budou kolísat mezi 80 a 100 dolary za barel. V tomto scénáři americký Federální rezervní systém (Fed) odloží snižování úrokových sazeb, index DXY mírně poroste, tlak na směnný kurz se zvýší, inflace ve Vietnamu se meziročně zvýší přibližně o 3,5–3,6 % a bude vyvíjen tlak na zvýšení úrokové sazby o 0,25–0,5 %.

Úrokové sazby z vkladů ve skutečnosti od loňského roku až do současnosti neustále prudce rostou. V současné době mnoho bank stále udržuje úrokové sazby z úvěrů pro prioritní sektory na nízké úrovni. Pan Nguyen Ngoc Chau, ředitel společnosti Ngoc Chau Co., Ltd. (obec De Gi, provincie Gia Lai), v rozhovoru pro Investment Newspaper uvedl, že si společnost v současné době půjčuje kapitál od Agribank s úrokovou sazbou přesahující 7 % ročně.

V jiných odvětvích, zejména v oblasti nemovitostí, však úrokové sazby z úvěrů rostou. V současné době dosáhly pohyblivé úrokové sazby u hypoték 12–14 % ročně. Některé banky dokonce dočasně pozastavily poskytování úvěrů na nové projekty.

Pan Nguyen Tuan Anh, zástupce generálního ředitele Společnosti pro investice do bydlení a rozvoje měst (HUD), uvedl, že pro kupující nemovitostí představují současné úrokové sazby z úvěrů značnou zátěž. Úroková sazba kolem 12 % ročně je považována za příliš vysokou ve srovnání s příjmy většiny lidí, kteří potřebují sociální bydlení. V situaci, kdy se příjmy nezvyšují úměrně k nákladům na úvěry, se mnoho lidí potýká s obtížemi při stabilizaci svého života a získávání bydlení.

Dr. Le Xuan Nghia se také domnívá, že současné úrokové sazby hypoték jsou nad únosné limity. Jakmile se lidé přestanou odvážit utrácet peníze za koupi domů, bude obtížné zahájit nové projekty, což zvýší finanční tlak na developery.

Další snižování úrokových sazeb nebo úvěrová expanze jsou nepravděpodobné. Vzhledem k riziku inflace a rostoucího směnného kurzu v důsledku rostoucích světových cen ropy je Vietnamská státní banka při řízení měnové politiky opatrnější.

Pan Nguyen Le Nam, zástupce ředitele odboru měnové politiky Vietnamské státní banky, uvedl, že globální kontext vyvíjí značný tlak na směnný kurz a domácí měnový trh. Předpověděl, že globální situace bude v nadcházejícím období i nadále složitá, což vytvoří mnoho potenciálních rizik pro globální růst a inflaci, a tím bude mít přímý a negativní dopad na Vietnam.

Zejména v současné situaci se zvyšuje inflační tlak s rostoucími světovými cenami ropy, což vede k nárůstu domácích cen benzinu. „V této souvislosti je naprosto nezbytné neúnavně sledovat cíl kontroly inflace, aby se ukotvila inflační očekávání a posílila důvěra lidí, podniků a zahraničních investorů ve stabilní makroekonomické prostředí, čímž se vytvoří základ pro výrobní a obchodní aktivity, které budou sloužit ekonomickému růstu,“ uvedl pan Nam.

Podle pana Nama praktické zkušenosti ze světa a Vietnamu ukázaly, že vysoký hospodářský růst je skutečně smysluplný a udržitelný pouze ve stabilním makroekonomickém prostředí s dobře kontrolovanou inflací. To bude pevným základem pro udržitelný růst.

Podle ministerstva měnové politiky bude Vietnamská státní banka v nadcházejícím období spravovat úvěry v souladu s makroekonomickým vývojem a peněžním trhem, čímž přispěje ke kontrole inflace, stabilizaci makroekonomiky a podpoře udržitelného hospodářského růstu.

Zvýšení peněžní zásoby za účelem snížení úrokových sazeb?

Vietnamská státní banka (SBV) potvrdila, že rostoucí ceny ropy v důsledku konfliktu na Blízkém východě vyvíjejí tlak na inflaci v mnoha zemích. Hlavní centrální banky po celém světě jsou stále opatrnější, pokud jde o snižování úrokových sazeb, přičemž některé centrální banky signalizují možnost zvýšení úrokových sazeb již v březnu, aby inflaci omezily. To vyvíjí značný tlak na řízení domácí měnové politiky.

Ekonomové se nicméně domnívají, že pokud úrokové sazby budou i nadále kolísat na současné úrovni, spolu s nestabilitou trhu, budou podniky velmi opatrné, pokud jde o rozšiřování výroby a provozu.

V této souvislosti podle Dr. Le Xuan Nghia stále existuje příležitost ke snížení úrokových sazeb prostřednictvím zvýšení peněžní zásoby. K dosažení tohoto cíle musí Vietnamská státní banka zvýšit množství peněz vstřikovaných prostřednictvím operací na volném trhu (OMO) za nízké úrokové sazby. Pouhý tento krok by komerčním bankám, které čelí nedostatku likvidity, umožnil hledat financování na volném trhu, místo aby konkurovaly úrokovým sazbám z vkladů na maloobchodním trhu.

Mnoho ekonomů mezitím tvrdí, že ke snížení úrokových sazeb je nutné snížit tlak na bankovní systém, aby poskytoval kapitál. Přestože existuje mnoho kanálů pro získávání kapitálu, ve skutečnosti se ekonomika stále spoléhá především na bankovní kapitál. V uplynulém období růst úvěrů převyšoval růst vkladů, což banky čelilo problémům s likviditou a nutilo je k prudkému zvyšování úrokových sazeb z vkladů, což následně vede k růstu úrokových sazeb z úvěrů.

Dr. Nguyen Quoc Viet, ekonomický expert a přednášející na Ekonomické univerzitě (Vietnamská národní univerzita v Hanoji), se domnívá, že je třeba změnit kapitálovou strukturu, zejména zvýšením podílu střednědobých a dlouhodobých kapitálových zdrojů. „Bankovní úvěry v současné době stále tvoří velmi velký podíl. Proto je třeba posunout kapitálové toky a postupně se přesunout od spoléhání se primárně na bankovní úvěry k rozvoji robustnějších kanálů kapitálových trhů, jako jsou dluhopisové a akciové trhy,“ uvedl Dr. Viet.

Podle zástupce společnosti Vinasteel se podniky snaží získat kapitál prostřednictvím kapitálového trhu, ale k tomu jsou nezbytné stabilní politiky. Vinasteel doporučuje, aby státní orgány správy i nadále udržovaly konzistenci ve směřování rozvoje kapitálového trhu a omezovaly náhlé změny v právních předpisech týkajících se emise cenných papírů, podnikových dluhopisů a podmínek pro přístup ke střednědobým a dlouhodobým úvěrům.

Podle společnosti Vinasteel jsou korporátní dluhopisy velmi slibným kanálem pro získávání finančních prostředků pro střední a velké výrobní podniky. Po období výrazné korekce v posledních letech však trh stále prochází procesem obnovy důvěry investorů. V této souvislosti společnost Vinasteel doporučuje, aby regulační orgány nadále zlepšovaly právní rámec zvýšením transparentnosti informací, standardizací systému úvěrového ratingu a zavedením jasných a konzistentních standardů pro zveřejňování informací. Tím se investorům vytvoří spolehlivý základ pro systematickou kvantifikaci a posuzování rizik. Současně by se měl postupně rozvíjet sekundární trh s korporátními dluhopisy, čímž se zvýší likvidita a rozšíří nástroje pro správu portfolia pro investory.

„Stabilní a transparentní trh s dluhopisy bude hrát klíčovou roli při vytváření dalších kanálů pro střednědobý a dlouhodobý kapitál pro podniky, čímž se sníží nadměrná závislost na bankovních úvěrech,“ navrhl zástupce podniků.

Pan Dao Minh Tu, bývalý stálý viceguvernér Vietnamské státní banky a člen Národní poradní rady pro finanční a měnovou politiku, se domnívá, že řízení měnové a úvěrové politiky musí současně zajistit bezpečnost národního finančního systému, bezpečnost systému komerčního bankovnictví a dostatečný přísun kapitálu pro ekonomiku.

Růst úvěrů může být pomalejší než kapitálové potřeby ekonomiky. Podle zákona nabídky a poptávky jsou komerční banky v určitých obdobích nuceny upravovat úrokové sazby směrem nahoru, aby vytvořily rovnováhu na kapitálovém trhu.

Pan Tú se domnívá, že kromě úvěrů je dalším důležitým kanálem pro získávání kapitálu pro podniky kapitálový trh. Vláda se v poslední době snaží obnovit důvěru investorů a potenciál pro rozvoj na tomto trhu je i nadále značný.

Pro rozvoj kapitálových a dluhopisových trhů je však nutné aktiva „kapitalizovat“, aby se pro trh vytvořilo více „zboží“. To je samozřejmě složitý problém. Důležité je, že v kontextu omezených kapitálových zdrojů je třeba zvýšit rychlost obratu kapitálu.

Vzhledem k omezenému monetárnímu manévrovacímu prostoru je pro podporu růstu nutná úzká fiskální koordinace.

- Pan Nguyen Le Nam, zástupce ředitele odboru měnové politiky, Vietnamská státní banka

V nadcházejícím období bude Vietnamská státní banka spravovat úvěry v souladu s makroekonomickým vývojem a peněžním trhem, čímž přispěje ke kontrole inflace, stabilizaci makroekonomiky a podpoře udržitelného hospodářského růstu. Kromě toho bude úzce a synchronně koordinovat měnovou politiku s fiskální politikou, peněžními a úvěrovými trhy a kapitálovým trhem při uspokojování kapitálových potřeb pro hospodářský rozvoj.

Poměr úvěrů k HDP Vietnamu v současnosti dosáhl více než 144 %, což je nejvyšší hodnota mezi zeměmi s nižšími středními příjmy. Prostor pro manévrování v měnové politice na podporu vysokého hospodářského růstu je relativně omezený.

V této souvislosti je klíčová koordinovaná fiskální a měnová politika. Konkrétně je třeba fiskální politiku podstatně rozšířit, zaměřit a zacílit, zvýšit vyplácení kapitálu z veřejných investic, mít jak přímé, tak i dominové účinky a podnítit další faktory hospodářského růstu.

Měnová politika je i nadále proaktivní a flexibilní, v souladu s vývojem na domácím i mezinárodním trhu, s prioritou makroekonomické stability, kontroly inflace a přípravou nástrojů a opatření na podporu hospodářského růstu za vhodných podmínek.

Kromě toho je také nutné efektivně využít příležitostí k přilákání zahraničních investic prostřednictvím zřízení mezinárodního finančního centra a příležitosti k modernizaci vietnamského akciového trhu.

Zdroj: https://baodautu.vn/cua-hep-cho-lai-suat-quay-dau-d545311.html