Snížení sazeb Fedu a jeho důsledky pro Asii a Tichomoří

Nedávné snížení sazeb americkým Federálním rezervním systémem (Fed) představuje pro centrální banky v Asii a Tichomoří jak příležitosti, tak i výzvy. Tvůrci politik musí přijmout vyvážený a pro každou zemi specifický přístup k řešení potenciálních inflačních tlaků, volatility směnných kurzů a dynamiky přílivu kapitálu.

Americký Federální rezervní systém na svém zářijovém zasedání Federálního výboru pro operace na volném trhu zahájil dlouho očekávaný cyklus uvolňování měnové politiky snížením úrokových sazeb o 50 bazických bodů. Členové výboru očekávají letos další snížení o 50 bazických bodů a uvolňování sazeb Fedem bude pokračovat i v roce 2025. To by mohlo mít významné důsledky pro globální ekonomiku, včetně rozvojových ekonomik v Asii a Tichomoří .

Inflační tlaky v celém regionu letos nadále slábnou, jelikož se ceny komodit stabilizovaly a projevily se opožděné účinky loňského zpřísňování měnové politiky. V důsledku toho většina centrálních bank v regionu pozastavila své cykly zvyšování sazeb a některé přešly ke snížení úrokových sazeb. Jiné nyní mohou následovat tento příklad.

Při formování svých politických postojů musí centrální banky rozvíjejících se trhů zohlednit úrokové rozdíly ve srovnání s USA a důsledky pro kapitálové toky a směnné kurzy. Snížení sazeb Fedem otevírá dveře dalším centrálním bankám v regionu k dalšímu uvolnění politiky s cílem stimulovat domácí poptávku a růst, aniž by to vyvolalo odliv kapitálu a znehodnocování směnného kurzu. Vzhledem k tomu, že tempo a trvání cyklu uvolňování Fedu je stále nejisté, bude vhodná politická reakce v Asii a Tichomoří z řady důvodů vyžadovat opatrnost a pečlivé vyvážení.

Ilustrační fotografie

Alternativně by centrální banky v regionu mohly i nadále zachovávat relativně přísnou měnovou politiku, například snižováním úrokových sazeb pomaleji nebo méně často než Fed. V takovém scénáři by nižší úrokové sazby v USA mohly zvýšit tok kapitálu do Asie a Tichomoří, protože investoři upravují svá portfolia směrem k aktivům s atraktivnějšími výnosy. To by mohlo podpořit akciové a dluhopisové trhy v celém regionu a poskytnout tak určitý prostor zranitelnějším ekonomikám. Příliv kapitálu by však mohl představovat i určité výzvy, protože významné krátkodobé pohyby portfolií by mohly zvýšit volatilitu finančních trhů.

Vyšší příliv kapitálu by navíc mohl vést k posílení směnného kurzu vůči americkému dolaru v regionu. To by prospělo ekonomikám, které jsou silně závislé na ropě a dalších dovážených komoditách, snížilo by to cenový tlak a zlepšilo by to obchodní bilanci. Pro ekonomiky s vysokým dluhem v amerických dolarech by slabší americký dolar usnadnil udržení dluhové zátěže. Na druhou stranu by silnější směnný kurz podpořil dovoz, což by mohlo mít negativní dopad na běžný účet. Ve střednědobém horizontu by silnější měny mohly také brzdit růst vývozu, zejména pro ekonomiky, které se spoléhají na tradiční vývoz zpracovatelského průmyslu, jako jsou oděvy nebo textil, které se silně spoléhají na cenovou konkurenceschopnost.

Rozmanitost těchto potenciálních dopadů a kanálů naznačuje, že politické reakce na cyklus uvolňování Fedu v Asii a Tichomoří budou muset být specifické pro každou zemi a diferencované a zahrnovat kombinaci následujících opatření. Kromě úpravy úrokových sazeb by se měnové orgány v regionu mohly spoléhat na cílená opatření, jako jsou požadavky na bankovní rezervy, k ovlivnění finančních podmínek a likvidity. Účinným nástrojem k ukotvení inflačních očekávání a snížení finanční nestability a volatility by mohla být také budoucí směřování měnové politiky tím, že by účastníkům trhu a ekonomickým subjektům jasně nastínila budoucí směr měnové politiky.

Pro ekonomiky, které zažívají zvýšený příliv kapitálu, jsou dobře rozvinuté finanční trhy klíčové pro absorpci tohoto přílivu a jeho přeměnu na produktivní investice v domácí ekonomice. Politická opatření by se měla zaměřit na posílení konkurence, efektivity a transparentnosti ve finančním sektoru, přičemž centrální banka nebo jiný nezávislý orgán dohledu by měl zajišťovat odpovídající dohled. K řešení rizik spojených se zvýšeným přílivem kapitálu lze využít řízení kapitálových toků a makroobezřetnostní politiku, včetně opatření ke zmírnění rizik měnových nerovnováh. V případech, kdy příliv kapitálu vede k nadměrnému zhodnocování měny, může cílená intervence na devizovém trhu pomoci snížit volatilitu a zároveň budovat devizové rezervy.

Fiskální politika může být použita ke zmírnění dopadu klesajícího vývozu. V závislosti na fiskálním prostoru by se stimulační opatření mohla zaměřit na řadu cílů, včetně zvýšení spotřebitelských výdajů, podpory aktivity v konkrétních odvětvích, která mají silnější multiplikační efekt na zbytek ekonomiky, a dále na infrastrukturu, energetickou účinnost, adaptaci na změnu klimatu a další projekty, které řeší strukturální nedostatky, což by zároveň posílilo produktivní potenciál ekonomiky. Tvůrci politik budou muset zaujmout flexibilní přístup, zůstat ostražití a proaktivní při využívání příležitostí a řešení rizik.

Zdroj: https://congthuong.vn/fed-cat-giam-lai-suat-va-cac-tac-dong-doi-voi-chau-a-thai-binh-duong-349518.html