Obranný investiční fond čeká na svůj čas.

Obezřetný

Na nedávném Vietnamském investičním fóru 2025 paní Thieu Thi Nhat Le, generální ředitelka společnosti UOB Asset Management (Vietnam), uvedla, že fond v současné době zastává defenzivní strategii. Důvodem je, že fond si uvědomuje přetrvávající existenci mnoha nejistot a upřednostňuje investice do odvětví se silným domácím potenciálem na vietnamském trhu, zatímco omezuje investice do oblastí přímo ovlivněných exportem.

Pokud však trh prochází hlubokou korekcí, jako byl prudký pokles na začátku dubna po oznámení odvetných cel USA, je to vnímáno jako příležitost k investicím do podniků se silnými fundamenty a růstovými vyhlídkami. To platí zejména v kontextu vládního úsilí o veřejné investice a institucionální reformy s cílem dosáhnout letos 8% růstu HDP.

„Investiční strategie fondu se zaměřuje na podniky působící primárně v tuzemsku, zejména na ty, které těží ze strategického směřování a priorit vlády, jako jsou veřejné investice,“ uvedla paní Thieu Thi Nhat Le.

Podle paní Le existují čtyři sektory, které přitahují zvláštní pozornost investorů: bankovnictví, stavebnictví a stavební materiály, maloobchod a domácí spotřeba a nemovitosti.

Očekává se tedy, že bankovní sektor bude mít přímý prospěch z cíle 16% růstu úvěrů v roce 2025 a ze silného zrychlení vyplácení veřejných investic. Předpokládá se, že sektor stavebnictví a stavebních materiálů poroste díky řadě klíčových infrastrukturních projektů, které jsou v současné době probíhají. Zároveň se očekává, že sektor maloobchodu a domácí spotřeby zůstane silný, a to i přes nejistoty v globálním ekonomickém prostředí. Slibným sektorem v nadcházejícím období budou i nemovitosti, jelikož se vláda snaží odstranit právní překážky pro více než 2 000 projektů, což pro tento trh vytvoří významný impuls.

Kromě toho existují podniky v technologickém a logistickém sektoru, tedy v odvětvích, která se dokáží flexibilně přizpůsobit měnícímu se prostředí.

U podniků s přímými zahraničními investicemi (PZI), které v současnosti přispívají přibližně 70 % k celkovému obratu exportu, očekává UOB Vietnam, že tato skupina po výsledcích obchodních jednání mezi Vietnamem a USA upraví svou strategii. V příštích několika měsících, až budou oznámeny konkrétní daňové zásady, přehodnotí a případně realokují svá portfolia a upřednostní exportní podniky, které si stále udržují konkurenční výhodu.

Je vidět, že když trh silně reaguje na mezinárodní politiku, investoři zůstávají klidní a provádějí podrobnou analýzu každého odvětví.

Paní Duong Kim Anh, investiční ředitelka společnosti Vietcombank Fund Management Company (VCBF), uvedla, že fond se vždy drží své základní investiční strategie a vybírá si podniky se solidním základem a vysokou konkurenceschopností. VCBF vybírá každý podnik na základě svých investičních kritérií, spíše než aby alokoval zdroje podle podílu v odvětví odshora dolů. I v rámci stejného odvětví se může dopad různých podniků výrazně lišit. Například v textilním nebo mořském průmyslu se některé podniky, které jsou silně závislé na americkém trhu, budou v krátkodobém horizontu potýkat s obtížemi. Naopak podniky, které své trhy diverzifikovaly již v rané fázi vývoje nebo disponují specializovanými výrobními kapacitami, si dokáží udržet objednávky i přes výkyvy. I při vysokých clech si některé podniky zůstávají konkurenceschopné z hlediska ceny a kvality.

Podniky v sektoru průmyslových nemovitostí jsou také nepřímo ovlivněny, protože toky přímých zahraničních investic mají tendenci podrobněji sledovat dopad daňových politik. Dlouhodobý výhled však zůstává pozitivní, zejména pro průmyslové parky s čistými pozemky a splňující standardy ESG (environmentální, sociální a korporátní řízení).

„Toto bude první skupina podniků, které budou mít prospěch z návratu přímých zahraničních investic selektivním způsobem, propojeným s transferem technologií a řetězci s vysokou přidanou hodnotou. U těchto podniků se nejenže podíl investic nesníží, ale bude se také uvažovat o jeho zvýšení,“ zdůraznila paní Kim Anh.

Zahraniční kapitál je nepředvídatelný.

Dříve, v dubnu, na Fóru na podporu investic v USA vyjádřily zájem o investiční příležitosti ve Vietnamu v blízké budoucnosti mezinárodní organizace, investiční banky, finanční korporace a investiční fondy, jako jsou Warburg Pincus, Citibank, JP Morgan, Morgan Stanley, HSBC, Deutsche Bank, BNY Mellon, Standard Chartered atd.

Ve skutečnosti po čtyřech po sobě jdoucích měsících čistých prodejů zahraniční investoři v květnu obrátili kurz a stali se čistými kupujícími. Pan Le Hoai Anh, generální ředitel společnosti Affinity Equity Partners, se domnívá, že příliv zahraničního kapitálu na vietnamský trh v příštích 6–12 měsících je obtížné předvídat, zejména vzhledem k vysokým globálním nákladům na kapitál. Vzhledem k tomu, že referenční úrokové sazby v mnoha hlavních ekonomikách zůstávají kolem 4,5–5 % ročně, budou zahraniční investoři ve Vietnamu vyžadovat výnosy až 15–20 %, aby adekvátně kompenzovali rizika, zejména kurzové riziko. Vietnamská ekonomika má sice mnoho pozitivních stránek, ale velmi atraktivní jsou i příležitosti na jiných trzích.

Podle paní Thieu Thi Nhat Le jsou kapitálové toky z velkých organizací obvykle alokovány podle regionů a silně závisí na investiční výkonnosti každého trhu.

Mezinárodní organizace v současné době snižují své výhledy globálního hospodářského růstu. Vietnam není z tohoto trendu výjimkou, vzhledem ke své relativně otevřené ekonomice. Celní politika ovlivňuje všechny země, které mají obchodní vztahy se Spojenými státy.

Ocenění akcií Vietnamu se po prudké korekci v dubnu mezitím stalo atraktivnějšími. Na definitivní hodnocení trendů přílivu zahraničního kapitálu je však stále příliš brzy. Institucionální investoři bedlivě sledují jednání mezi USA a Vietnamem, a to nejen ohledně obchodu, ale i s ohledem na geopolitické faktory.

Zdroj: https://baodautu.vn/quy-dau-tu-phong-thu-cho-thoi-d300003.html