Výzva přesměrování úvěrů.

Do roku 2025 bude téměř 60 % kapitálu ekonomiky závislé na úvěrech. Foto : Duc Thanh

Změna kurzu úvěrů: To se nemůže stát přes noc.

Vietnamská státní banka právě oznámila 15% nárůst růstu úvěrů v letošním roce, což znamená, že bankovní systém vloží do ekonomiky 2,8 bilionu VND – což odpovídá hodnotě za rok 2025. Zpomalení růstu úvěrů uprostřed silného přílivu kapitálu do nemovitostí a rychle rostoucích úrokových sazeb ohrožujících makroekonomickou stabilitu je považováno za pozitivní vývoj.

Pan Pham Hong Hai, generální ředitel Orient Commercial Bank (OCB ), se domnívá, že zaměření na kvalitu spíše než na rozsah růstu je pro trh pozitivním signálem. Pro bankovní systém povede růst příliš založený na úvěrech k systémovým rizikům, zejména k nedobytným úvěrům. Pro ekonomiku může rychlý růst úvěrů vyvíjet tlak na úrokové sazby, směnné kurzy a inflaci, takže zpřísnění úvěrové politiky je rozumné.

Kromě omezení růstu úvěrů letos Vietnamská státní banka také požadovala, aby úvěrové instituce přísně kontrolovaly růst úvěrů na nemovitosti a zajistily, aby tempo růstu nepřekročilo celkový růst úvěrů samotné banky. Tento požadavek byl vydán v souvislosti s nárůstem úvěrů na nemovitosti o přibližně 34 % do konce listopadu 2025, přičemž nesplacené úvěry dosáhly 4,5 bilionu VND, což představuje téměř 25 % celkových nesplacených úvěrů v celé ekonomice.

To je směr, ale otázkou je, zda manažeři dosáhnou svých požadovaných cílů?

V současné době drží státní komerční banky (velká čtyřka) pouze 43% podíl na trhu, zatímco zbývajících 57% patří soukromým akciovým komerčním bankám. Většina soukromých akciových komerčních bank je v současnosti propojena s realitními konglomeráty nebo s realitními ekosystémy jejich vlastníků. Proto i s pokyny Vietnamské státní banky zatím není možné nasměrovat úvěrový tok z tohoto 57% podílu na trhu správným směrem.

Bankovní sektor čelí řadě tlaků.

- paní Nguyen Thi Hong, guvernérka Vietnamské státní banky

Vláda usiluje o dvouciferný růst spojený s inovacemi v modelu hospodářského růstu a zároveň o zajištění makroekonomické stability a významných ekonomických rovnováh. Jedná se o vysoce postavený cíl a bankovní sektor si uvědomuje, že je v souladu s jejím politickým posláním.

K ekonomickému růstu přispívá mnoho faktorů, včetně kapitálu, lidských zdrojů a inovací. Strana a stát zejména označily inovace a digitální transformaci za hlavní hnací síly růstu v nadcházejícím období.

Kapitál ekonomiky pochází z mnoha zdrojů, včetně bankovních úvěrů. V současné době je poměr úvěrů k HDP ve srovnání se zeměmi s podobnými podmínkami jako Vietnam velmi vysoký. Bankovní sektor proto v nadcházejícím období čelí značnému tlaku na plnění svých víceúčelových úkolů.

Podle pana Tran Ngoc Baua, generálního ředitele společnosti WiGroup, se model růstu nemůže změnit okamžitě, což znamená, že letošní ekonomika bude i nadále růst na základě úvěrů a úvěry budou i nadále proudit do odvětví, jako jsou nemovitosti a veřejné investice.

Podobně podle ekonoma Phama Xuana Hoea, ačkoli Vietnamská státní banka uvádí, že 70–80 % současných úvěrů je soustředěno v prioritních odvětvích, pokud vyloučíme výrobní sektor sloužící nemovitostem, podíl úvěrů plynoucích do skutečné výroby a podnikání je stále mnohem nižší.

Proto je nezbytné omezit růst úvěrů. Objem nárůstu úvěrů je méně důležitý než kanál, kterým protékají. Pokud úvěry prudce vzrostou, ale směřují hlavně do refinancování bankovních úvěrů, dluhopisů nebo nemovitostí, nebudou udržitelné. Mnoho odvětví, která by měla být podporována, jako jsou technologie a zelená ekonomika, se zároveň dosud nezlepšilo.

Výzkumná data ukazují, že v roce 2025 bude téměř 60 % kapitálu ekonomiky pocházet z úvěrů (pouze 15 % z akcií a podnikových dluhopisů). V roce 2026, s cílem 10% růstu HDP, bude ekonomika vzhledem ke skromné úrovni produktivity a technologických inovací jistě stále závislá především na úvěrech a veřejných investicích.

„Navzdory četným vydaným usnesením se naše technologie – s výjimkou několika málo, jako je software a bankovnictví – ve skutečnosti stále nacházejí v raných fázích. Proto dosažení 10% růstu v letošním roce stále závisí na fiskální a monetární expanzi. Abychom se této situaci vyhnuli, musíme dosáhnout průlomů v oblasti správy věcí veřejných, včetně průlomů v institucích a také průlomů ve vědě a technologii,“ analyzoval pan Hoè.

Navíc v situaci, kdy mnoho malých bank stále bojuje o přežití tím, že se spoléhají na ekosystém vlastníků nemovitostí, potýkají se získáváním kapitálu a restrukturalizací, se restrukturalizace portfolia a segmentace zákazníků stávají ještě obtížnějšími.

To ukazuje, že přesměrování úvěrů je neoddělitelné od restrukturalizace bank a transformace modelu hospodářského růstu.

Jak se můžu „odstavit“ od části svého kreditního kyslíku?

Cíl dvojciferného růstu HDP vyvíjí na bankovní sektor značný tlak. Podle odborníků dosáhl současný poměr střednědobých a dlouhodobých úvěrů v bankovním systému 47 %, zatímco střednědobé a dlouhodobé vklady tvoří pouze 20 %. Rozdíl mezi střednědobými a dlouhodobými vklady a úvěry dosahuje 5 bilionů VND, což činí riziko likvidity a riziko splatnosti pro bankovní systém neustálou zátěží.

Pan Pham Hong Hai argumentoval, že na banky se nelze spoléhat jako na jediný zdroj kapitálu pro ekonomiku. Pro udržitelný růst je nezbytné rozvíjet jak kapitálový trh, tak fiskální politiku.

Hlavní příčina spočívá v rozvíjejících se kapitálových trzích.

- Pan Pham Hong Hai, generální ředitel OCB

Vietnamská státní banka letos neuvolní úvěry tak výrazně jako v roce 2025, takže úvěrový limit přidělený bankám bude nižší. Proto se v nadcházejícím období zaměříme na růst kvality a růst neúvěrových produktů a snížíme tak závislost na úvěrech.

Domnívám se, že banky nemohou být jediným zdrojem dlouhodobého kapitálu pro ekonomiku, protože rizika likvidity jsou velmi vysoká. Pro zajištění dostatečného střednědobého a dlouhodobého kapitálu pro ekonomiku je základním problémem rozvoj kapitálového trhu (dluhopisy, akcie) a institucí, jako jsou pojišťovny a penzijní fondy.

„V minulosti byla fiskální politika velmi efektivní, ale rozvoj kapitálového trhu vyžaduje dlouhodobý plán s jasnějšími cíli. Doufejme, že se budeme zabývat otázkou dodávání kapitálu do ekonomiky prostřednictvím různých kanálů, nejen bankovních úvěrů,“ uvedl pan Pham Hong Hai.

Podle generálního ředitele banky OCB musí být klíčovým řešením střednědobého a dlouhodobého kapitálového problému podniků trh s dluhopisy, akcie a finanční instituce, jako jsou pojišťovny a penzijní fondy. Banky získávají především krátkodobý kapitál; pokud půjčují příliš mnoho ve střednědobém a dlouhodobém horizontu, ovlivní to bezpečnost a likviditu kapitálu.

V této souvislosti se pan Nguyen Quang Thuan, předseda FiinRatings, domnívá, že pro dosažení vysokých růstových cílů v nadcházejícím období budou bez vhodné kapitálové struktury finanční rizika velmi vysoká. Typickým příkladem je skutečnost, že některé společnosti zabývající se obnovitelnými zdroji energie, i přes dobré obchodní modely, v minulosti zkrachovaly kvůli nedostatku střednědobého a dlouhodobého kapitálu.

„Realita ve Vietnamu v uplynulém období ukazuje, že veřejné investice a bankovní úvěry jsou dva hlavní zdroje kapitálu, ale nezbývá mnoho prostoru, zejména pro nesplacené bankovní úvěry. Růst založený na dlouhodobé úvěrové expanzi bude velmi riskantní. Očekávám, že se bude rozvíjet kapitálový trh, zejména trh s podnikovými dluhopisy a akciemi, čímž se sníží tlak na bankovní systém,“ doporučil pan Thuan.

Na druhou stranu, podle pana Nguyen Quang Thuana letos trh s podnikovými dluhopisy zažije boom, přičemž objem nových emisí vzroste na přibližně 1 bilion VND, což je téměř dvojnásobek oproti roku 2025, a vykompenzuje tak pokles dlouhodobých úvěrů od komerčních bank.

Pan Tran Ngoc Bau dále očekává, že letos bude příliv zahraničního kapitálu lepší, což částečně vyváží domácí likviditu. V posledních dvou letech značný tlak na splácení čistého vládního dluhu zatěžoval směnné kurzy a bankovní likviditu. Pokud bude v nadcházejícím období silný zahraniční kapitál proudit, bude likvidita systému podpořena.

Stručně řečeno, podle expertů je v nadcházejícím období stále prostor pro růst, ale bude záviset především na fiskální politice a pro další uvolňování měnové politiky už mnoho prostoru nezbývá. Konkrétně v roce 2026 zůstane měnová politika uvolněná na podobné úrovni jako v roce 2025. Zároveň bude úroková sazba zachována na současné úrovni (zatímco tržní úrokové sazby pravděpodobně mírně vzrostou), aby se podpořila ekonomika.

Zdroj: https://baodautu.vn/thach-thuc-khi-be-lai-tin-dung-d497327.html