UOB: VND zůstane ve střednědobém horizontu stabilní.

Odborníci banky UOB se domnívají, že navzdory nepředvídatelnému mezinárodnímu geopolitickému prostředí zůstává střednědobý výhled vietnamského dongu (VND) stabilní díky pozitivním makroekonomickým fundamentům a zlepšujícím se ukazatelům hospodářského růstu.

Očekává se, že bankovní úrokové sazby zůstanou stabilní na současné úrovni, aby podpořily podniky v rozvoji výroby a obchodních aktivit - Foto: Dinh Hai

Mezi hlavní faktory podporující stabilitu VND patří solidní makroekonomický základ, pozitivní vyhlídky hospodářského růstu a trvale příznivá úroveň přímých zahraničních investic (PZI)...

Ukazatele zlepšení

Nedávné ekonomické údaje ukazují jasné známky zlepšení. Index nákupních manažerů (PMI) ve zpracovatelském průmyslu dosáhl v únoru 54,3 bodu, což je nárůst z 52,5 bodu v předchozím měsíci, což je nejvyšší úroveň za poslední čtyři měsíce.

Obchodní aktivita také zaznamenala silný růst, přičemž vývoz v prvním měsíci roku 2026 dosáhl 43,2 miliardy dolarů, což představuje nárůst o 29,7 % ve srovnání se stejným obdobím a překročení prognózy 25,5 %. Naopak dovoz se zvýšil o 49,2 % a dosáhl 45 miliard dolarů, což výrazně překročilo prognózu 35,5 %.

V důsledku prudšího nárůstu dovozu se obchodní bilance v lednu posunula do deficitu ve výši 1,78 miliardy dolarů. Obchodní přebytek s USA se však i tak zvýšil o 29 % na 12 miliard dolarů. USA i nadále představují největší exportní trh Vietnamu a v prvním měsíci roku 2026 se na celkovém obratu vývozu podílely 32 %.

Pokud jde o bilaterální obchodní vztahy, nedávné rozhodnutí Nejvyššího soudu USA, kterým byla zamítnuta cla založená na dohodě IEEPA, naznačuje, že pravděpodobně budou uplatněna nižší cla, kolem 10 %. Podle hodnocení UOB se jedná o pozitivní vývoj pro vietnamské exportní podniky, alespoň na příštích 150 dní.

Pokud jde o měnovou politiku, experti očekávají, že Vietnamská státní banka udrží úrokovou sazbu na úrovni 4,5 % po celý rok 2026, aby podpořila hospodářský růst. Toto hodnocení je podpořeno trendem ochlazující se inflace. Konkrétně inflace v lednu 2026 meziročně vzrostla o 2,53 %, což je pokles z 3,48 % v prosinci 2025 a nižší než prognóza 3,10 %. Hlavními faktory růstu cen v prvním měsíci letošního roku byly potraviny, bydlení a vzdělávání .

Jak ceny ropy ovlivňují inflaci a hospodářský růst?

Jedním z externích faktorů, které by mohly ovlivnit inflaci a hospodářský růst Vietnamu, je volatilita cen ropy. UOB se domnívá, že ceny ropy jsou ovlivňovány napětím na Blízkém východě a cenová trajektorie zůstává velmi nejistá. Ve svém základním scénáři banka předpokládá, že ceny ropy Brent by mohly ve 2. čtvrtletí 2026 vzrůst na přibližně 90 USD za barel a poté do konce roku klesnout na přibližně 80 USD za barel. Podle hodnocení UOB se v tomto scénáři očekává mírný dopad na inflaci a růst Vietnamu.

Na základě zkušeností z rusko-ukrajinského konfliktu v roce 2022, kdy ceny ropy vzrostly na 128 dolarů za barel, odhadují experti UOB, že každé zvýšení ceny ropy Brent o 10 dolarů by mohlo zvýšit index spotřebitelských cen (CPI) přibližně o 0,3–0,4 procentního bodu se zpožděním 2–3 měsíců. V případě hospodářského růstu by dopad mohl snížit HDP o přibližně 0,6–0,9 procentního bodu se zpožděním 2–4 čtvrtletí.

Pan Dinh Duc Quang, ředitel pro obchodování s měnami ve společnosti UOB Vietnam, se domnívá, že konflikt v Íránu je žhavým tématem, které silně ovlivňuje světové ceny ropy, a tím přímo ovlivňuje i domácí ceny benzinu a nafty, které představují vstupní náklady pro mnoho výrobních, obchodních a dopravních odvětví.

Podle pana Quanga Vietnam zavádí různá řešení ke snížení své závislosti na výkyvech na mezinárodním trhu s energií, včetně diverzifikace zdrojů dodávek, posílení palivové a energetické soběstačnosti prostřednictvím těžby ropy, rozšíření domácích rafinérských operací a podpory přechodu na zelené zdroje energie, jako je solární energie, větrná energie a elektromobily. Vietnam navíc udržuje Fond pro stabilizaci cen paliv, který je v případě potřeby považován za nástroj pro intervenci na trhu.

Potenciál pro znehodnocení VND není významný.

Vzhledem ke složité mezinárodní geopolitické situaci se experti domnívají, že Vietnamská státní banka bude v měnové politice zastávat opatrný přístup. Zároveň cíl podpory vysokého hospodářského růstu poskytne další impuls k udržení stability směnného kurzu a udržení úrokové sazby na současné úrovni.

Prostor pro další oslabení dongského donga tedy není velký, jelikož směnný kurz se v současné době blíží spodní hranici operačního rozpětí ±5 %. Banka zároveň předpovídá, že dolar by mohl na mezinárodním trhu v posledních čtvrtletích roku 2026 oslabit, přičemž index amerického dolaru (DXY) klesne ze současných přibližně 99 na 97,6 ve třetím čtvrtletí a 96,7 ve čtvrtém čtvrtletí.

Nicméně v krátkodobém horizontu, zejména ve druhém čtvrtletí roku 2026, bude riziko volatility z konfliktů na Blízkém východě i nadále vést investory k tomu, aby držely USD jako bezpečné aktivum.

Podle prognózy UOB by směnný kurz USD/VND mohl v roce 2026 kolísat o 2–3 % a ve druhém čtvrtletí dosáhnout přibližně 26 400, ve třetím čtvrtletí 26 200 a do konce roku 26 100.

Tyto prognózy expertů z UOB vycházejí z předpokladu, že globální trh zůstává vysoce volatilní a je významně závislý na vývoji konfliktu na Blízkém východě. V případě eskalace nepřátelských akcí, prudkého růstu cen ropy a zvýšených rizik aktiv by se scénáře prognóz mohly změnit.

Zdroj: https://thoibaonganhang.vn/uob-vnd-se-on-dinh-trong-trung-han-178839.html