USD může být nejméně atraktivním investičním kanálem

Firmy musí proaktivně vyvíjet plány, jak reagovat na kolísání směnných kurzů. Foto: Duc Thanh

Směnný kurz zůstal v prvních třech měsících roku nezměněn

K minulému víkendu se domácí směnný kurz VND/USD zvýšil ve srovnání se začátkem roku pouze o přibližně 0,6 %. Ve srovnání s pohyby USD ve světě (pokles o 4,8 % ve srovnání se začátkem roku) se domácí směnný kurz zpomaloval poněkud pomaleji. Vzhledem k nedávným pohybům úrokových sazeb však bylo udržení stabilního směnného kurzu v prvních 3 měsících roku ze strany operátora velkým úsilím.

Dr. Can Van Luc, hlavní ekonom BIDV, uvedl, že v roce 2025 bude směnný kurz podpořen obchodním přebytkem ve výši přibližně 20–25 miliard USD, realizovaný zahraniční investiční kapitál se zvýší přibližně o 18 %, remitence stabilně porostou... V souladu s tím se letošní směnný kurz zvýší pouze o 3 %, namísto téměř 5 % v roce 2024.

„V loňském roce dong oslabil o téměř 5 %, zejména kvůli silnému růstu amerického dolaru na mezinárodním trhu, ale letos je situace jiná. Rizika v obchodní politice a cla zpomalila spotřebu v USA, oslabila makroekonomické ukazatele USA... což vedlo k poklesu indexu USD. Kromě toho letos americký Federální rezervní systém (Fed) pravděpodobně dvakrát sníží úrokové sazby. Domácí směnný kurz letos v podstatě není pod velkým tlakem, za celý rok vzrostl pouze o 3–4 %,“ poznamenal Dr. Luc.

Podle analytiků má americký dolar stále oslabující trend kvůli nejistotám souvisejícím s růstem Číny a celní politikou USA. Kromě toho očekávání ohledně směnného kurzu snižují i silné růstové vyhlídky vietnamské ekonomiky a závazek vlády k udržení stability směnného kurzu.

Odborníci však i nadále doporučují, aby si podniky proaktivně vypracovaly plány, jak se vyrovnat s výkyvy směnných kurzů. Podle pana Dinha Duc Quanga, ředitele pro obchodování s měnami v UOB Vietnam Bank, by si podniky měly vypracovat plán pro přesné řízení cash flow, včetně rozumného využívání nástrojů pro zajištění proti kurzovému a úrokovému riziku, aby se minimalizovaly investiční a obchodní náklady.

Podporujte likviditu, nedovolte, aby snížení úrokových sazeb vyvíjelo tlak na směnné kurzy

Aby se podpořil cíl hospodářského růstu ve výši 8 % nebo více v letošním roce, nařizuje Vietnamská státní banka bankovnímu sektoru snížení úrokových sazeb a rozšíření úvěrů ve větší míře než v loňském roce. Obvykle, když úrokové sazby klesají, je směnný kurz pod tlakem k růstu. V poslední době však směnný kurz zůstal stabilní, a to i přes neustálý pokles úrokových sazeb.

Domácí směnné kurzy zůstávají pod tlakem.

- Pan Le Duy Binh, generální ředitel společnosti Economica

V roce 2025 bude domácí směnný kurz stále pod velkým tlakem. Plán Fedu na snížení úrokových sazeb může být pomalejší, než se očekávalo (možná pouze 2 snížení). Snížení úrokových sazeb na podporu domácího růstu také vyvíjí tlak na inflaci. Riziko ovlivnění vývozu celní politikou USA způsobuje, že obchodní přebytek nebude tak vysoký, jak se očekávalo, což znamená, že se sníží nabídka cizí měny. Pomalé ekonomické oživení může ovlivnit toky investičního kapitálu a toky remitencí do Vietnamu...

Letos jsou však vyhlídky Vietnamu na růst velmi slibné díky odhodlání vlády, zejména růstu exportního sektoru a sektoru zahraničních investic. Vietnamská státní banka navíc také prokázala své odhodlání udržet stabilní směnný kurz. Proto se domnívám, že výkyvy směnného kurzu letos nebudou tak velké jako v loňském roce.

Docent Dr. Nguyen Huu Huan (Ekonomická univerzita v Ho Či Minově městě) uvedl, že důvodem této situace je to, že Státní banka podnikla mnoho aktivit na podporu likvidity na volném trhu, čímž neutralizovala tlak na směnný kurz.

Státní banka ve skutečnosti od 5. března přestala vybírat peníze z trhu se státními pokladničními poukázkami. Místo toho přešla k vkládání větší likvidity do systému s delší dobou vkládání (až 3 měsíce), aby zajistila stabilní zdroj kapitálu pro komerční banky. To způsobilo pokles úrokové sazby VND, ale směnný kurz nebyl pod tlakem.

Dalším důvodem, proč směnný kurz není pod tlakem, je to, že mezibankovní úrokové sazby jsou i přes čistou injekci ze strany SBV stále ukotveny na vysokých úrovních. Ke konci minulého týdne (14. března) činila mezibankovní úroková sazba pro jednodenní úvěry 4,3 %. Úrokové sazby ve VND a USD jsou tedy přibližně stejné, což brání úvěrovým institucím ve spekulacích s cizími měnami.

Zástupce guvernéra Vietnamské státní banky Dao Minh Tu uvedl, že Vietnamská státní banka bude mít v blízké budoucnosti k dispozici další řešení, která pomohou skupině Big 4 snížit náklady, a tím i další úrokové sazby. V současné době tato skupina drží téměř 50% podíl na trhu mobilizace a úvěrů. Jakmile skupina Big 4 výrazně sníží úrokové sazby, úroková úroveň celého trhu se odpovídajícím způsobem sníží.

Pokud jde o směnný kurz, viceguvernér Dao Minh Tu potvrdil, že letos si Vietnamská státní banka s dostupnými zdroji (stávajícími devizovými rezervami a optimistickými vyhlídkami pro export, zahraniční investice a remitence) věří, že udrží stabilní směnný kurz. Lidé by proto neměli hromadit cizí měny ani s nimi spekulovat. „Není třeba držet cizí měny doma ani na účtech, klidně je prodávejte bankám,“ doporučil viceguvernér.

Přestože směnný kurz je vázán daným operátorem a je podporován mnoha faktory, odborníci stále varují před riziky, pokud by Spojené státy považovaly Vietnam za tranzitní bod pro zboží z jiných zemí a podléhaly by vysokým daním. Vietnam by proto měl být opatrný se svou politikou dočasného dovozu a reexportu a také aktivně diverzifikovat své trhy, aby se vyhnul celním rizikům.