USD může být nejméně atraktivním investičním kanálem.

Vzhledem ke globálním výkyvům amerického dolaru a domácího směnného kurzu se experti domnívají, že americký dolar bude letos nejméně atraktivním investičním kanálem. Vedoucí představitelé Vietnamské státní banky (SBV) doporučují, aby lidé nehromadili cizí měnu, ale místo toho ji „odvážně prodávali bankám“.

Firmy musí proaktivně vyvíjet plány, jak reagovat na kolísání směnných kurzů. Foto: Duc Thanh

Směnné kurzy zůstaly po první tři měsíce roku nezměněny.

Ke konci minulého týdne se domácí prodejní kurz VND/USD zvýšil ve srovnání se začátkem roku pouze o přibližně 0,6 %. Ve srovnání s globálním trendem USD (který od začátku roku klesl o 4,8 %) se domácí směnný kurz zpomaloval poněkud pomaleji. Vzhledem k nedávnému vývoji úrokových sazeb však udržení stabilního směnného kurzu v prvních třech měsících roku představuje ze strany centrální banky značné úsilí.

Podle Dr. Cana Van Luca, hlavního ekonoma BIDV , bude směnný kurz v roce 2025 podpořen obchodním přebytkem ve výši přibližně 20–25 miliard USD, 18% nárůstem realizovaných zahraničních investic a stabilním růstem remitencí. Směnný kurz se proto letos zvýší pouze o přibližně 3 % namísto téměř 5 % v roce 2024.

„V loňském roce dongdong oslabil o téměř 5 %, zejména kvůli silnému posílení amerického dolaru na mezinárodním trhu, ale letos je situace jiná. Rizika spojená s obchodní politikou a cly zpomalila spotřebu v USA a makroekonomické ukazatele USA oslabily… což vedlo k poklesu indexu amerického dolaru. Kromě toho letos americký Federální rezervní systém (Fed) pravděpodobně sníží úrokové sazby ještě dvakrát. Domácí směnný kurz letos v podstatě není pod velkým tlakem a za celý rok vzroste pouze o 3–4 %,“ poznamenal Dr. Luc.

Podle analytiků USD nadále oslabuje kvůli nejistotám souvisejícím s růstem Číny a celní politikou USA. Silné růstové vyhlídky vietnamské ekonomiky a závazek vlády k udržení stability směnného kurzu navíc tlumí očekávání ohledně směnného kurzu.

Odborníci nicméně stále doporučují, aby si podniky proaktivně vypracovaly plány, jak se vyrovnat s výkyvy směnných kurzů. Podle pana Dinha Duc Quanga, ředitele pro obchodování s měnami ve společnosti UOB Vietnam, by si podniky měly vypracovat plán pro přesné řízení cash flow, včetně uvážlivého využívání nástrojů k zajištění proti kurzovým a úrokovým rizikům, aby se minimalizovaly investiční a obchodní náklady.

Podporovat likviditu a zabránit tomu, aby snižování úrokových sazeb vyvíjelo tlak na směnný kurz.

Aby se podpořil cíl hospodářského růstu ve výši 8 % nebo více v letošním roce, nařizuje Vietnamská státní banka bankovnímu sektoru snížení úrokových sazeb z úvěrů a zároveň větší rozšíření úvěrů než v loňském roce. Obvykle, když úrokové sazby klesají, je směnný kurz vyvíjen tlakem na jeho růst. V poslední době však směnný kurz zůstal stabilní, a to i přes neustále klesající úrokové sazby.

Domácí směnné kurzy zůstávají pod značným tlakem.

- Pan Le Duy Binh, generální ředitel společnosti Economica

V roce 2025 bude domácí směnný kurz i nadále pod značným tlakem. Trajektorie snižování úrokových sazeb Fedem může být pomalejší, než se očekávalo (pravděpodobně pouze dvě snížení). Snižování úrokových sazeb na podporu domácího růstu také vyvíjí tlak na inflaci. Riziko ovlivnění vývozu celní politikou USA znamená menší obchodní přebytek, než se očekávalo, což povede ke snížení nabídky cizích měn. Pomalejší ekonomické oživení by mohlo ovlivnit investiční toky a remitence do Vietnamu…

Nicméně, vyhlídky Vietnamu na růst v letošním roce jsou velmi slibné díky odhodlání vlády, zejména růstu exportního sektoru a sektoru zahraničních investic. Kromě toho i Vietnamská státní banka prokázala své odhodlání udržovat stabilitu směnného kurzu. Proto se domnívám, že výkyvy směnného kurzu v letošním roce nebudou tak výrazné jako v loňském roce.

Docent Dr. Nguyen Huu Huan (Ekonomická univerzita v Ho Či Minově Městě) se domnívá, že k této situaci došlo proto, že Vietnamská státní banka podnikla řadu aktivit na podporu likvidity na volném trhu, čímž neutralizovala tlak na směnný kurz.

Vietnamská státní banka (SBV) ve skutečnosti od 5. března přestala stahovat peníze z trhu se státními pokladničními poukázkami. Místo toho se SBV zaměřila na vkládání větší likvidity do systému s delší splatností (až 3 měsíce), aby zajistila stabilní zdroj kapitálu pro komerční banky. To způsobilo pokles úrokových sazeb VND, ale směnný kurz nebyl vystaven tlaku.

Dalším důvodem, proč směnný kurz není pod tlakem, je to, že mezibankovní úrokové sazby zůstávají vysoké, a to i přes čistý příliv finančních prostředků ze strany Vietnamské státní banky. Ke konci minulého týdne (14. března) činila jednodenní mezibankovní úroková sazba 4,3 %. Úrokové sazby ve VND a USD jsou tedy přibližně stejné, což brání úvěrovým institucím ve spekulacích s cizími měnami.

Podle zástupce guvernéra Vietnamské státní banky Dao Minh Tua zavede státní banka brzy další opatření, která pomohou čtyřem velkých bank snížit náklady, a tím dále snížit úrokové sazby. V současné době tato skupina drží téměř 50% podíl na trhu s vklady a úvěry; jakmile čtyřka velkých bank výrazně sníží úrokové sazby, celková úroveň tržních úrokových sazeb se odpovídajícím způsobem sníží.

Pokud jde o směnné kurzy, viceguvernér Dao Minh Tu potvrdil, že letos si Vietnamská státní banka s existujícími zdroji (aktuálními devizovými rezervami a optimistickými vyhlídkami pro export, zahraniční investice a remitence) věří, že udrží stabilitu směnného kurzu. Lidé by proto neměli hromadit cizí měnu ani s ní spekulovat. „Není třeba uchovávat cizí měnu doma ani na účtech; klidně ji bance prodejte,“ doporučil viceguvernér.

Přestože je směnný kurz garantován úřady a podporován několika faktory, experti stále varují před riziky, pokud by USA Vietnam považovaly za tranzitní bod pro zboží z jiných zemí a podléhaly by vysokým clům. Vietnam by proto měl být opatrný se svou politikou dočasného dovozu a reexportu a aktivně diverzifikovat své trhy, aby se vyhnul celním rizikům.