Høje renter gør bankerne tilbageholdende med at udstede obligationer.

I april 2026 måtte banker, der udstedte obligationer, acceptere renter på helt op til 8,9 % om året, mens renten på obligationsudstedelser i samme periode sidste år kun var omkring 5,2 % om året. Stigningen i renterne er hovedårsagen til det kraftige fald i obligationsudstedelsen i banksektoren.

Indlånsrenterne er på niveau med udlånsrenterne.

Statistikker fra Vietnam Bond Market Association (VBMA) viser, at banker i april 2026 måtte acceptere meget høje renter på obligationsudstedelser. Derfor måtte MSB, Bac A Bank og Techcombank betale obligationsrenter på op til 8,4-8,9% om året. På samme tidspunkt sidste år (april 2025) skulle Techcombank og MSB kun betale obligationsrenter på 5,2-5,3% om året.

Stigende renter er hovedårsagen til det kraftige fald i andelen af ​​udstedte bankobligationer i årets første fire måneder. Ifølge VBMA-statistikker tilhørte banksektoren 100 % af de udstedte virksomhedsobligationer på markedet i første kvartal af 2025, mens bankobligationer i første kvartal af 2026 kun udgjorde 30 %, mens ejendomsobligationer steg til den førende position med en rente på 60 %.

Ifølge hr. Dinh Quang Hinh, chef for makroøkonomi og markedsstrategi hos VNDirect, nåede den gennemsnitlige rente på privat udstedte obligationer udstedt af banker i april 2026 8,5 % om året, hvilket repræsenterer en stigning på 1,6 procentpoint i forhold til udgangen af ​​2025 og 3,1 procentpoint i forhold til samme periode sidste år, hvilket indikerer et betydeligt likviditetspres og øgede kapitalomkostninger i banksektoren.

Ifølge en rapport fra State Bank of Vietnam (SBV) er den gennemsnitlige udlånsrente for indenlandske kommercielle banker, opdateret pr. marts 2026, 7,4-9,7% om året, en stigning på 0,3 procentpoint i forhold til februar 2026 og 0,7 procentpoint i forhold til udgangen af ​​2025.

FiinGroup-analytikere mener også, at de nuværende renter på obligationsudstedelse er tæt på udlånsrenterne, hvilket indsnævrer profitmarginen, og dette er årsagen til faldet i bankernes obligationsudstedelse.

Selvom obligationer fortsat er et vigtigt værktøj for banker til at supplere mellem- og langfristet kapital, mener eksperter, at stigende renter har lagt pres på kapitalomkostninger og profitmarginer, hvilket har medført, at tempoet i udstedelsen af ​​bankobligationer er fortsat forsigtigt i andet kvartal i stedet for at stige kraftigt som i de foregående år på dette tidspunkt.

I første kvartal af 2026 prioriterede bankerne, på trods af et til tider stærkt kapitalpres (især i forbindelse med kinesisk nytår), primært fleksible finansieringskilder (indskud, interbankfonde, OMO) for at imødegå stramme likviditetsproblemer i stedet for at ty til obligationsudstedelse, hvilket resulterede i mindre aktiv udstedelse af virksomhedsobligationer fra denne gruppe i løbet af kvartalet.

Stigende renter er også årsagen til, at udstedelsen af ​​offentlige obligationer i årets første kvartal har ført til en stigning i mange ikke-finansielle virksomheder, såsom Transimex Joint Stock Company, Coteccons Construction Joint Stock Company og BAF Agriculture Joint Stock Company. I de foregående år var udstedelsen af ​​offentlige obligationer normalt bankernes domæne. Den øgede diversitet af udstedere inden for udstedelse af offentlige obligationer skyldes naturligvis delvist dekret 245/2025/ND-CP, som trådte i kraft i september 2025, hvilket giver virksomheder i mange andre sektorer mulighed for at søge obligationsudstedelse som en måde at rejse kapital på.

Statistikker fra regnskaberne for 1. kvartal 2026 for 27 børsnoterede banker viser, at næsten halvdelen af ​​dem oplevede et fald i kapitalmobilisering og i højere grad måtte benytte sig af andre kapitalmobiliseringskanaler uden for det primære marked, herunder obligationsudstedelse og interbankmarkedet.

Ifølge eksperter nærmer interbankmarkedet sig dog også sin grænse, mens obligationsrenterne bliver dyre, hvilket vil påvirke kapitalomkostningerne.

Du vil måske også synes om

Home Credit fortsætter med at låne yderligere 1.000 milliarder VND gennem obligationsudstedelse: Bag væksten ligger et stigende gældspres.Mens mange virksomheder fortsat er forsigtige med obligationsudstedelse efter en periode med volatilitet på kapitalmarkedet, har Home Credit Vietnam aggressivt rejst gæld. I løbet af de sidste par dage af maj 2026 rejste finansieringsselskabet 1.150 milliarder VND fra to nye obligationsudstedelser. Dette skridt kommer i en periode, hvor Home Credit netop har haft et succesfuldt forretningsår med en stigning i overskuddet på over 60 %, men det understreger også det voksende pres på kapitalen, da de samlede passiver nærmer sig 30.000 milliarder VND.

Dr. Can Van Luc, cheføkonom hos BIDV og medlem af det nationale rådgivende råd for finansiel og pengepolitik, udtalte: "Banker, der ønsker kapital til udlån, er tvunget til at rejse midler fra forskellige kilder, herunder udstedelse af obligationer. Desuden indebærer langfristet udlån høje risici, hvilket kræver, at bankerne øger deres hensættelsesforhold, hvilket fører til højere kapitalomkostninger."

Virksomheder og banker vil udskyde deres udstedelsesplaner.

Ifølge FiinGroup accelererer obligationsmarkedet typisk i andet og tredje kvartal af hvert år, når efterspørgslen efter produktion og projektgennemførelse stiger, og kreditinstitutter øger deres kapitalanskaffelse for at understøtte kreditvækst og sikre likviditetssikkerhedsindikatorer.

Men i år, hvor renterne forbliver høje, forventes markedsaktiviteten at være mere rolig i både fremstillings- og banksektoren. Udstedere vil være mere forsigtige med at implementere deres fundraisingplaner og afvente klarere signaler vedrørende rentepolitikken og den makroøkonomiske situation.

"Høje renter fortsætter med at presse udstedelsesomkostningerne op, hvilket kan bremse virksomhedernes fundraisingplaner. Omfanget af, i hvilket omfang renterne påvirker udstedelsesplanerne for virksomhedsobligationer, vil dog afhænge af den enkelte virksomheds profil," analyserede FiinGroup.

Selvom der forventes forsigtighed på markedet for virksomhedsobligationer i den kommende periode, mener eksperter også, at kontrollen med ejendomskredit i år vil tvinge udviklere til at vende sig mere mod virksomhedsobligationer for at kompensere for manglen på bankkredit.

Tilsvarende tilføjede hr. Nguyen Duc Thong, generaldirektør for SSI Securities Company, at den vietnamesiske økonomi i øjeblikket er stærkt afhængig af bankkredit. Samtidig tegner kapitalmarkedet (inklusive aktiemarkedet og markedet for virksomhedsobligationer) sig i øjeblikket kun for omkring 15-20 % af økonomiens samlede kapital. Hr. Thong forventer, at kapitalmarkedet i fremtiden vil blive en effektiv fundraisingkanal for alle typer virksomheder.

For ejendomsvirksomheder skyldes det ikke kun på grund af kreditmangel, at de i den kommende periode vil vende sig mod obligationer, men også på grund af den store mængde obligationer, der forfalder, cirka 125.000 milliarder VND.

Stigende renter øger dog risikoen for tab på gæld i ejendomsobligationer. Data fra FiinGroup viser, at hele markedet i årets første tre måneder havde problematiske obligationer for 12.800 milliarder VND, en stigning på 6,3 % i forhold til samme periode sidste år. Heraf kom 54,6 % af værdien af ​​problematiske virksomhedsobligationer fra ejendomssektoren.

Antallet af nye problematiske obligationer er faldet siden 2024, hvilket indikerer, at udstedernes tilbagebetalingsevne og finansielle styrke er forbedret betydeligt i de senere år.

Den kraftige stigning i renten i første kvartal af 2026 og sandsynligheden for, at den forbliver høj i de efterfølgende kvartaler, kan dog lægge pres på gældsafviklingsevnen og tvinge udstedere af variabelt forrentede obligationer til at rebalancere deres finanser eller forhandle med obligationsejere om at udskyde eller konvertere gældsforpligtelser.

Du vil måske også synes om

Med kapitaltilstrømningen vil virksomhedsobligationer blive stadig mere attraktive.

VIS Rating-analytikere mener, at bankernes stramning af kreditgivning og stigningen i udlånsrenterne i 2026 vil føre til en dyb differentiering i kreditprofiler. Derfor vil kun store ejendomsudviklere med en betydelig portefølje af færdiggjorte projekter kunne få adgang til bankkapital, mens dem, der står over for langvarige juridiske problemer eller er dybt involveret i resort-ejendomsprojekter, fortsat vil stå over for likviditetspres i 2026.

Denne situation tvinger ejendomsudviklere til mere aggressivt at promovere tre andre fundraisingkanaler udover kredit, herunder virksomhedsobligationer.

Nguyen Quang Thuan, bestyrelsesformand for FiinGroup, fraråder investorer at jagte høje renter, men snarere at forstå karakteren af ​​de udstedte obligationer, især deres juridiske status.

Denne ekspert advarer om, at der for nylig er dukket former for online opsparing forklædt som obligationer op. Uden streng overvågning er der risiko for, at der i løbet af de næste par år vil opstå alvorlige tilfælde relateret til spekulative obligationer med renter på 12-14 % om året.

Ifølge eksperter skal investorer, når de investerer i virksomhedsobligationer, være opmærksomme på og forstå virksomhedens økonomiske sundhed, nøje undersøge obligationsudstedelsesvilkårene og virksomhedens kreditvurdering.

Kilde: https://baodautu.vn/lai-suat-dat-do-ngan-hang-chun-tay-phat-hanh-trai-phieu-d595015.html