Der „blinde Fleck“ bei Wertpapier-Margin-Zinssätzen.

Die Margin-Verschuldung in Vietnam übersteigt derzeit 410 Billionen VND. Aufgrund der Berechnungsmethode können die tatsächlichen Kosten für Investoren jedoch selbst bei gleichem Zinssatz variieren.

Es gibt zwei Methoden zur Aufteilung der Tage eines Jahres bei der Berechnung der Margin-Zinsen (Margin-Trading) – Foto: HUU HANH

Viele Anleger bezeichnen dies als „blinden Fleck“, da nur wenige darauf achten, da die Umrechnung von Tagen im Jahr entscheidend ist. Obwohl der Betrag für Privatpersonen gering ist, erzielen viele Institutionen mit hohem Kreditvolumen einen erheblichen Unterschied.

Der unbekannte Faktor bei der Berechnung der Kosten von Margenkrediten.

Im Vergleich zu Ende 2025 sind die Margin-Zinssätze vieler Wertpapierfirmen um etwa 0,5 bis 1 Prozentpunkt gestiegen. Eine Umfrage von Tuoi Tre Online zeigt, dass der durchschnittliche Zinssatz jährlich um 12,5 bis 14 % schwankt. Diese Zinssatzgrafik vermittelt einen Eindruck von einem relativ transparenten und leicht vergleichbaren Kostenniveau bei den verschiedenen Wertpapierfirmen.

Selbst bei gleicher jährlicher Rendite von 14 % können die tatsächlichen Kosten für einen Anleger je nach der verwendeten Jahresrechnung (360 oder 365 Tage) und der Art der Zinsberechnung variieren. Dieses Detail beeinflusst die Kapitalkosten direkt, wird aber nicht von allen Anlegern beachtet.

Rein technisch gesehen ist die 360-Tage-Berechnungsmethode nicht falsch, kann aber zu Abweichungen führen. Beispielsweise würden bei einem Margin-Kredit über 1 Milliarde VND mit einer Laufzeit von 30 Tagen und einem jährlichen Zinssatz von 14 % die Zinsen bei einer Berechnung über 365 Tage etwa 11,51 Millionen VND betragen. Berechnet man die Zinsen über 360 Tage, wären es 11,67 Millionen VND. Der Investor zahlt somit 160.000 VND mehr, was einer Kostensteigerung von etwa 1,4 % entspricht.

Tatsächlich wenden Wertpapierfirmen beide oben genannten Berechnungsmethoden gleichzeitig an. Wertpapierfirmen wie TCBS, HSC, LPBS, MBS usw. verwenden die 365-Tage-Berechnungsmethode, in Übereinstimmung mit dem Rundschreiben 14/2017 der vietnamesischen Staatsbank, das seit 2018 für Kreditinstitute gilt.

Einige andere Einheiten wie ACBS, PHS, Mirae Asset, VPS... oder einige der bevorzugten Formeln von SSI wenden die 360-Tage-Berechnungsmethode an.

Was sagen die Wertpapierfirmen?

Der Direktor eines Wertpapierhauses (der anonym bleiben wollte) zeigte sich überrascht, dass der Markt immer noch zwei parallele Methoden zur Zinsberechnung anwendet. Seiner Ansicht nach entspricht die 365-Tage-Methode eher der Realität. Im Wesentlichen sollten Margin-Zinssätze täglich berechnet werden, um die Kosten zum jeweiligen Zeitpunkt präzise abzubilden, da die ausstehenden Schulden der Anleger ständig schwanken und sie selten langfristige Kredite aufnehmen.

Auf Anfrage von Tuoi Tre Online erklärte ein Vertreter von SSI Securities, dass Wertpapierfirmen derzeit einen gemeinsamen Fahrplan umsetzen, der sich eng an die Vorgaben der Aufsichtsbehörden anlehnt.

Um Transparenz zu gewährleisten und Nachteile für die Kunden zu vermeiden, verfolgt SSI zudem eine allgemeine Richtung, die Klarheit und Konsistenz während des gesamten Implementierungsprozesses sicherstellt.

VPS Securities bestätigt, dass die Regulierung der Zinssätze für Margin-Kredite auf Basis eines 360-tägigen Basisjahres mit den geltenden Rechtsvorschriften übereinstimmt.

Das Bürgerliche Gesetzbuch von 2015 legt fest, dass die Definition eines Jahres als 365 Tage eine übliche Konvention zur Umrechnung von Zeiteinheiten darstellt und als Standard gilt. Gleichzeitig erkennt das Gesetz den Grundsatz an, dass die Parteien das Recht haben, die Berechnungsmethode für Zinsen und die Festlegung der Verjährungsfrist in zivilrechtlichen Angelegenheiten zu vereinbaren.

Der Zinssatz für Margin-Trading-Kredite dieses Instituts liegt, unabhängig davon, ob er auf Basis eines 360-Tage- oder 365-Tage-Jahres berechnet wird, innerhalb der regulierten Obergrenze von 20 % pro Jahr. Daher bestätigt VPS, dass der Zinssatz für Margin-Trading-Kredite und die Berechnung der Kreditlaufzeit auf Basis von 360 Tagen rechtmäßig sind.

Die Wahl einer 360-Tage-Basis ist lediglich eine technische Umrechnungsmethode in den Berechnungen und ändert nichts an der grundlegenden Natur des mit dem Kunden vereinbarten Zinssatzes.

Es ist notwendig, auf eine einheitliche Berechnungsmethode umzustellen.

Herr Bui Hoang Hai, Vizepräsident der staatlichen Wertpapierkommission, erklärte, dass Margin-Trading-Kredite auf der Grundlage von Vereinbarungen zwischen Wertpapierfirmen und Kunden und in Übereinstimmung mit den Bestimmungen des Bürgerlichen Gesetzbuches festgelegt werden.

Insbesondere Artikel 463, der Darlehensverträge regelt, erlaubt es den Parteien, den Inhalt des Darlehensvertrags, einschließlich der Laufzeit, zu vereinbaren. Artikel 468 legt fest, dass der vereinbarte Zinssatz 20 % pro Jahr des Darlehensbetrags, einschließlich der Laufzeit, nicht überschreiten darf, sofern nicht durch einschlägige Gesetze etwas anderes bestimmt ist.

Artikel 145 sieht vor, dass die Berechnung der Fristen nach den Bestimmungen des Bürgerlichen Gesetzbuches erfolgt, sofern die Parteien nichts anderes vereinbaren oder das Gesetz nichts anderes vorsieht.

Daher bedarf die Anwendung von 360-Tage- oder 365-Tage-Fristen durch Wertpapierfirmen einer Vereinbarung zwischen den Parteien, vorausgesetzt, die Methode zur Berechnung der Zinsen ist im Vertrag klar festgelegt und entspricht den einschlägigen Rechtsvorschriften.

beziehen sich auf.

Weltweit basieren die Konventionen zur Berechnung der Anzahl der Tage im Jahr zur Ermittlung von Zinssätzen auf Marktpraktiken und sind standardisiert und von internationalen Organisationen anerkannt. Es handelt sich dabei nicht um rechtsverbindliche Vorschriften, sondern um technische Konventionen, die bei der Preisgestaltung und Berechnung von Zinssätzen weit verbreitet sind.

In den USA werden Geldmarktinstrumente und Unternehmenskredite üblicherweise auf Basis von 360 Tagen berechnet. Derivatekontrakte und internationale Kredite hingegen können auf Basis von 365 Tagen berechnet werden.

In Singapur hängt die Wahl der Datumsberechnungsmethode von der Art des Finanzprodukts und den Marktgepflogenheiten ab und wird in den spezifischen Vertragsbedingungen festgelegt.

Herr Nguyen Quang Huy, CEO der Fakultät für Finanzen und Bankwesen an der Nguyen Trai Universität, glaubt, dass einige Parteien den 360-Tage-Zeitraum wählen, um sich an internationale Gepflogenheiten anzupassen und aus betrieblichen Gründen.

Bei gleichem Zinssatz ergeben sich bei einer Berechnung der Kosten über 360 Tage höhere tatsächliche Kosten als bei 365 Tagen. Dieser Unterschied mag kurzfristig gering erscheinen, kann sich aber für Anleger, die häufig mit Margin handeln oder ein hohes Transaktionsvolumen aufweisen, erheblich summieren.

Laut Herrn Huy könnte die Aufsichtsbehörde, anstatt einen starren Standard vorzuschreiben, in Erwägung ziehen, Wertpapierfirmen zu verpflichten, die tatsächlichen Kosten, umgerechnet auf einen gemeinsamen Standard, klar offenzulegen oder die effektiven Zinssätze offenzulegen, damit Anleger sie leichter vergleichen können.

Sollen wir diese „Grauzone“ einfach so belassen?

Im Gespräch mit Tuoi Tre Online erklärte Rechtsanwalt Truong Thanh Duc, Direktor der Anwaltskanzlei ANVI, dass die Anwendung der 360-Tage-Zinsberechnungsmethode von der im Bürgerlichen Gesetzbuch festgelegten Frist abweicht.

Zuvor verwendete auch die vietnamesische Staatsbank den Zeitraum von 360 Tagen, korrigierte ihn aber später auf 365 Tage, um ihn an das vietnamesische Zivilgesetzbuch anzupassen.

Laut Aussage des Anwalts wandten die Wertpapierfirmen die alten Vorschriften der vietnamesischen Staatsbank an, ergänzten diese aber nicht gemäß Rundschreiben 14/2017, da es keine zwingende Regelung gab.

Rechtsanwälte argumentieren, dass das Finanzministerium und die staatliche Wertpapierkommission noch keine klaren Regelungen erlassen haben, möglicherweise weil die Angelegenheit nicht allzu bedeutend sei und keine detaillierten Regelungen erfordere, da sie bereits im Gesetz geregelt sei.

Rechtsanwalt Nguyen Thanh Ha, Vorsitzender der Anwaltskanzlei SBLAW, sagte, dass die meisten Kreditinstitute und Wertpapierfirmen zuvor standardmäßig 360 Tage zur Berechnung der Zinssätze gemäß Beschluss 652/2001 der Staatsbank von Vietnam verwendeten.

Aktuell ist die 365-Tage-Berechnungsmethode für Kreditinstitute bei der Angabe von Zinssätzen verpflichtend. Wertpapierfirmen hingegen legen dies üblicherweise in ihren Margin-Kreditverträgen sehr deutlich fest. Laut Herrn Ha ist die Anwendung beider Berechnungsmethoden zulässig und verstößt gegen keine Vorschriften.

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NGUYEN NGUYEN – Nhat Quang – Hoc Khiem – BINH KHANH

Quelle: https://tuoitre.vn/diem-mu-lai-suat-margin-chung-khoan-20260517223856731.htm