Ist die Fed am Ende?

Die Fed sieht sich mit einem globalen Einflussverlust konfrontiert. Die Struktur der Weltwirtschaft hat sich verändert, wobei der Anteil der USA und ihrer Verbündeten abnimmt.

Die Fed sieht sich mit einem globalen Einflussverlust konfrontiert. (Quelle: Reuters)

In den 1990er und frühen 2000er Jahren folgten die Aktienmärkte weltweit dem Rhythmus der Wall Street, während die Zentralbanken entweder dem Beispiel der US-Notenbank folgten oder mit einem Zufluss bzw. Abzug von „heißem Geld“ konfrontiert waren, das den Wert der Währungen und die Preisstabilität gefährdete.

In den großen Volkswirtschaften ist die Situation ganz anders. In den USA war in den letzten zwei Jahren die Inflation nach der Pandemie das Problem. Europa stand unter ähnlichem Druck, der durch den Konflikt in der Ukraine, der die Versorgung mit billigem russischem Gas unterbrach, noch verschärft wurde.

In Japan ist mit einer höheren Inflation zu rechnen, als Zeichen dafür, dass sich die schwache Wirtschaft des Landes möglicherweise erholt. In China hingegen liegt das Problem nicht darin, dass die Preise zu hoch, sondern zu niedrig sind.

Infolgedessen bewegen sich viele Zentralbanken mit unterschiedlichem Tempo oder sogar in unterschiedliche Richtungen. Die Fed erhöhte die Zinsen erst spät, als die Inflation hoch war, und senkte sie erst spät, als die Inflation moderat war. Die Europäische Zentralbank und die Bank of England sowie viele Zentralbanken der Schwellenländer begannen vor der Fed mit Zinssenkungen.

In China hingegen bemühen sich die politischen Entscheidungsträger verzweifelt, einen stillen Zusammenbruch des Immobilienmarktes aufzuhalten und den Aktienmarkt zu stützen, während die Bank of Japan (BoJ) die Zinsen erhöht, anstatt sie zu senken.

Wenn Zentralbanken unterschiedliche Wege einschlagen, passieren seltsame Dinge. So fiel beispielsweise der japanische Yen in der ersten Jahreshälfte, stieg dann im Sommer steil an und stürzte dann wieder ab, da die Möglichkeit bestand, dass die Fed und die BoJ unterschiedliche Wege einschlugen.

Währungsschwankungen haben Konsequenzen. Ein schwächerer Yen bedeutet höhere Gewinne für japanische Unternehmen und einen Anstieg des Nikkei. Bei einer Yen-Stärke fallen japanische Aktien im August 2024 an einem einzigen Tag um 12 %.

Für die globalen Märkte ist der Zinsdifferenzhandel im Volumen von 4 Billionen Yen (26,8 Milliarden US-Dollar) (Investoren leihen sich in Japan zu niedrigen Zinsen Geld und investieren anderswo in ertragsstarke Vermögenswerte) der Haupttreiber.

Als der Yen stieg und diese Geschäfte unrentabel wurden, zogen die Anleger rasch ihr Geld ab, was alles in Mitleidenschaft zog – von US-Aktien über den mexikanischen Peso bis hin zu Bitcoin.

Die Fed sieht sich mit einem Rückgang ihres globalen Einflusses konfrontiert. Die Struktur der Weltwirtschaft hat sich verändert, wobei der Anteil der USA und ihrer Verbündeten abnimmt. 1990 trugen die USA 21 Prozent zum globalen BIP bei, die Gruppe der Sieben (G7) 50 Prozent. Bis 2024 werden diese Zahlen auf 15 Prozent bzw. 30 Prozent gesunken sein.

Der US-Dollar bleibt die wichtigste Reservewährung der Welt, ist aber nicht mehr so ​​stark wie früher. Laut dem Internationalen Währungsfonds ist der Anteil des Greenbacks an den Devisenreserven der globalen Zentralbanken von 72 % im Jahr 2000 auf 58 % im Jahr 2023 gesunken.

Zahlen der People’s Bank of China (der Zentralbank) zeigen, dass das Land mittlerweile ein Viertel seiner Handelstransaktionen in Yuan abwickelt. Vor über einem Jahrzehnt lag der Wert noch bei null.

Es ist keine Überraschung, dass Amerikas Attraktivität nachgelassen hat. Andere Volkswirtschaften, insbesondere China, gewinnen zunehmend an Einfluss. Tempo und Ausmaß der Zinssenkungen der Fed werden in den kommenden Monaten entscheidend sein.

Doch Chinas Konjunkturpaket könnte noch bedeutender sein. Das Ende September 2024 angekündigte Paket wird das globale BIP im nächsten Jahr um rund 300 Milliarden Dollar steigern, und noch mehr, wenn das Finanzministerium des Landes fiskalische Anreize setzt.

Quelle: https://baoquocte.vn/fed-da-het-thoi-290759.html