Herausforderungen, die den neuen Fed-Vorsitzenden erwarten

Der offizielle Einzug von Kevin Warsh ins Weiße Haus und seine Vereidigung als Vorsitzender der Federal Reserve (Fed) markieren einen wichtigen Wendepunkt. Sie beenden die turbulente Ära seines Vorgängers Jerome Powell und schlagen ein neues, historisches Kapitel für die größte Volkswirtschaft der Welt auf.

Doch der Machtmittelpunkt in der Constitution Street in Washington, D.C., ist alles andere als ein Zuckerschlecken. Im Gegenteil, Warsh steht vor einer Vielzahl wirtschaftlicher und politischer Hürden, und jede Fehlentscheidung könnte die Stabilität des globalen Finanzsystems gefährden.

Joe Brusuelas, Chefökonom bei RSM, kommentierte: „Kevin Warsh begann seine Amtszeit mit dem, was viele als Präsidentenauftrag zur Senkung der Zinssätze ansahen. Doch der jüngste Anstieg der Inflationserwartungen am Markt deutet stark darauf hin, dass Warsh und der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) sich auf ein Szenario mit weiter steigender Inflation einstellen müssen, was die Fed zu einer Kurskorrektur zwingen würde.“

Kevin Warsh steht als Vorsitzender der US-Notenbank vor vielen Herausforderungen. (Abbildung: Getty Images)

Druck von Präsident Donald Trump

Der größte Unsicherheitsfaktor für künftige geldpolitische Entscheidungen der Fed ist die Erwartungshaltung der Exekutive. Präsident Donald Trump hat nie einen Hehl daraus gemacht, dass die US-Zinsen auf extrem niedrige Niveaus gesenkt werden müssen. Die Weigerung der Fed unter Jerome Powell, die Zinsen während eines Großteils von Trumps erster Amtszeit auf null Prozent zu senken, führte zu tiefen Gräben zwischen dem Weißen Haus und der US-Zentralbank.

Obwohl Warsh vor seinem Amtsantritt beteuerte, der Präsident habe ihn nicht aufgefordert, sich zu Zinssenkungen zu verpflichten, und versprochen habe, seine Entscheidungen ausschließlich an der Wirtschaftslage auszurichten, deuten Trumps öffentliche Äußerungen auf etwas anderes hin. Im April 2026 erklärte Trump auf CNBC unverblümt, er wäre „enttäuscht“, wenn die Fed unter neuer Führung die Zinsen nicht umgehend senken würde: „Wir sollten die niedrigsten Zinsen der Welt haben.“

Auch wenn der Präsident die Öffentlichkeit gerade mit der Aussage beruhigt hat, Herr Warsh könne „tun, was er wolle“, zeigt die Geschichte, dass der Druck aus dem Weißen Haus schnell zunehmen wird, wenn die Aktienkurse fallen oder das Wirtschaftswachstum sich verlangsamt. Die Unabhängigkeit der Fed von politischem Druck zu wahren, ist die erste Bewährungsprobe für den neuen Vorsitzenden.

Ein neuer Inflationsschock infolge des Iran-Krieges.

Die Bestrebungen der Trump-Regierung, die Zinssätze zu senken, stoßen auf ein großes Hindernis: Aufgrund des Konflikts mit dem Iran kehrt die Inflationsgefahr zurück.

Ein Bericht des US-Arbeitsministeriums zeigte, dass die Inflation auf 3,8 % gestiegen ist – den höchsten Stand seit drei Jahren. Auch der Erzeugerpreisindex (PPI) legte deutlich zu, was große Besorgnis über eine Umkehr des vorherigen Abwärtstrends bei der Inflation auslöste.

Obwohl Warsh zuvor optimistisch geäußert hatte, dass ein Großteil des durch den Iran verursachten Preisanstiegs nur vorübergehend sei (aufgrund schwankender Treibstoff- und Lebensmittelkosten) und sich nach der Wiedereröffnung der Straße von Hormuz wieder legen würde, zwingt die Realität des andauernden Konflikts die Märkte dazu, ihre Erwartungen zu ändern.

Christian Floro, Marktstratege bei Principal Asset Management, warnte: „Besser als erwartet ausgefallene Inflationsberichte lassen den neuen Vorsitzenden hinsichtlich der Preisstabilität im Dunkeln tappen. Die Risiken nehmen zu, da davor gewarnt wird, dass Anleger möglicherweise erst 2027 mit einer Lockerung der Geldpolitik durch die Fed rechnen können.“

Eine schrumpfende Belegschaft und eine harte Zollpolitik.

Schon vor dem Ausbruch des Krieges im Nahen Osten hatte die amerikanische Wirtschaft damit zu kämpfen, sich an eine neue Struktur anzupassen: einen Markt, der mit Arbeitskräftemangel und hohen Kosten durch Importzölle konfrontiert ist.

Die verschärfte Einwanderungspolitik der Regierung und die aggressiven Abschiebungen haben im vergangenen Jahr über 600.000 Arbeitskräfte vom US-Arbeitsmarkt abgezogen. Seit Anfang 2025 hat sich das Tempo der Schaffung neuer Arbeitsplätze deutlich verlangsamt. Der gleichzeitige Rückgang des Arbeitskräfteangebots und der Beschäftigungszahlen hat die Arbeitslosenquote zwar vorübergehend stabil gehalten (nur um 0,3 Prozentpunkte gestiegen), aber den Kostendruck verschärft.

Austan Goolsbee, Präsident der Federal Reserve Bank von Chicago, betonte, dass die Inflation Anzeichen dafür zeige, sich auch in Bereichen festzusetzen, die nichts mit Öl oder Zöllen zu tun haben: „Die Inflation im Dienstleistungssektor ist hoch und steigt weiter. Es gibt vieles, was wir im Auge behalten müssen, und wir brauchen dringend klare, richtungsweisende Vorgaben vom Vorsitzenden.“

Tiefe Spaltungen innerhalb des FOMC.

Warshs Herausforderung kommt nicht nur von außen; sie liegt direkt im Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC). Er übernimmt einen politischen Ausschuss, der so polarisiert und gespalten ist wie seit über drei Jahrzehnten nicht mehr.

Obwohl der Fed-Vorsitzende als einflussreichste Person die Diskussionen maßgeblich mitgestaltet, verfügt er nur über eine von zwölf Stimmen, die für die Festlegung der Zinssätze erforderlich sind. Die anderen Mitglieder zu einem Konsens zu bewegen, erweist sich als schwieriger denn je. Bei ihrer letzten Sitzung im Mai stimmte das FOMC mit 8 zu 4 Stimmen für die Beibehaltung der Zinssätze. Dies war das erste Mal seit 1992, dass vier Mitglieder gegen eine geldpolitische Entscheidung stimmten.

Die beiden Strategen Steve Englander und John Davies von der Standard Chartered Bank kommentierten: „Wir bezweifeln, dass Vorsitzender Warsh die von Präsident Trump gewünschten Zinssenkungen umsetzen kann, wenn die Wirtschaftsdaten dies nicht unterstützen. Er kann die Zinserhöhungen des FOMC begrenzen oder verzögern, aber nicht auf unbestimmte Zeit, wenn die Inflation weiter steigt.“

Die Fed und ihre Unabhängigkeit sind von rechtlichen Auseinandersetzungen umgeben.

Die letzte, aber nicht weniger komplexe Hürde sind die beispiellosen Rechtsstreitigkeiten zwischen der Trump-Regierung und diesem Finanzinstitut. Warsh trat sein Amt gerade an, als die strafrechtlichen Ermittlungen der Regierung gegen den ehemaligen Vorsitzenden Powell an Fahrt verloren, doch vor dem Obersten Gerichtshof erwartete ihn bereits die nächste juristische Krise.

Das US-Finanzsystem wartet gespannt auf das Urteil des Obersten Gerichtshofs, ob das Weiße Haus das Recht hat, Lisa Cook, Mitglied des Federal Reserve Board, zu entlassen. Der Ausgang dieses Verfahrens wird entscheidend für die Zukunft der Zentralbank sein. Sollte das Gericht dem Weißen Haus Recht geben, wäre die gesetzlich geschützte Unabhängigkeit der Fed, die die Geldpolitik von kurzfristigen Wahlzyklen trennen soll, vollständig untergraben.

Kevin Warsh tritt sein Amt als einer der jüngsten und erfahrensten Vorsitzenden der US-Notenbank an, musste aber auch die knappste Bestätigungsabstimmung in der Geschichte des Senats überstehen. Um die amerikanische Wirtschaft durch die Inflationskrise inmitten des Iran-Konflikts, struktureller Spaltungen auf dem heimischen Arbeitsmarkt und erdrückenden Drucks der Exekutive zu steuern, wird er mehr als reine Wirtschaftstheorie benötigen. Diplomatie, politische Standhaftigkeit und die Kunst, innerhalb der Partei Konsens zu erzielen, werden entscheidende Faktoren für Erfolg oder Misserfolg in einer voraussichtlich turbulenten Amtszeit sein.

Duy Tien (Laut The Hill, WSJ)

Quelle: https://cand.vn/nhung-thach-thuc-don-cho-tan-chu-tich-fed-post811643.html