Μεγάλες ευκαιρίες από την αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ και την επιρροή της FED

Η προσδοκία για αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς και ο οδικός χάρτης μείωσης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (FED) ανοίγουν την πόρτα στην προσέλκυση νέων κεφαλαιακών ροών, μειώνοντας την καθαρή πίεση πωλήσεων από ξένους επενδυτές και δημιουργώντας μεγαλύτερο «πυκνό» ρευστότητας. Αυτό είναι το κυρίαρχο μήνυμα στην εκπομπή «Αναβάθμιση μετοχών: Νέο βήμα, μεγάλη ευκαιρία» που διοργάνωσε η εφημερίδα Nguoi Lao Dong στις 18 Σεπτεμβρίου, στο πλαίσιο του ότι η FED μόλις μείωσε τα επιτόκια κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες και η εγχώρια αγορά αντιμετωπίζει μια σειρά από σημαντικές πολιτικές.

Οι μετοχές παραμένουν θετικές

Κατά τη συνεδρίαση της 18ης Σεπτεμβρίου, ο δείκτης VN σημείωσε διακυμάνσεις και μειώθηκε ελαφρώς στις 1.665 μονάδες, αντανακλώντας το επιφυλακτικό κλίμα μετά τη διόρθωση από την κορύφωση των 1.700 μονάδων στις αρχές Σεπτεμβρίου.

Ωστόσο, οι περισσότεροι ειδικοί και οι χρηματιστηριακές εταιρείες εξακολουθούν να διατηρούν μια θετική άποψη καθώς η FED εισέρχεται στον κύκλο χαλάρωσης των επιτοκίων. Παράλληλα με τη μείωση κατά 0,25%, οι αναλυτές στοιχηματίζουν σε δύο ακόμη μειώσεις επιτοκίων από την FED από τώρα μέχρι το τέλος του έτους. Μια καθοδική κλίση των επιτοκίων συχνά καθιστά το κόστος κεφαλαίου φθηνότερο, βελτιώνει τις αποτιμήσεις και βοηθά τις ταμειακές ροές να αποδέχονται καλύτερα τους κινδύνους. Σε αυτό το πλαίσιο, η υποχώρηση του δείκτη VN σε περίπου 1.660 - 1.670 μονάδες θεωρείται απαραίτητο «κέρδος ορμής».

Μιλώντας διαδικτυακά από το Ανόι, ο οικονομικός εμπειρογνώμονας, Δρ. Νγκουγιέν Τρι Χιέου, τόνισε ότι το σήμα από την FED έχει ευνοϊκή αμφίδρομη επίδραση. Σύμφωνα με τον ίδιο, με αυτήν την προσαρμογή και την προσδοκία περαιτέρω μείωσης, το βασικό επιτόκιο των ΗΠΑ θα μπορούσε να μειωθεί στο 4% - 4,25%.

«Με αυτήν την εξέλιξη, τα επιτόκια των ΗΠΑ θα είναι χαμηλότερα από τα επιτόκια του VND στο Βιετνάμ, μειώνοντας έτσι τις καθαρές πωλήσεις στο χρηματιστήριο», δήλωσε ο κ. Hieu. Σημείωσε ότι ο δείκτης USD (DXY) έχει μειωθεί στις 96-97 μονάδες, συμβάλλοντας στη μείωση της πίεσης στην ισοτιμία USD/VND. Μια σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία αποτελεί προϋπόθεση για να εξετάσει το ενδεχόμενο επιστροφής ξένων κεφαλαίων, ενώ οι εγχώριοι επενδυτές είναι αισιόδοξοι για τα μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα σχέδια εκταμίευσης.

Ο κ. Phan Dung Khanh, Διευθυντής Συμβουλευτικών Υπηρεσιών Επενδύσεων της Maybank Securities Company, δήλωσε ότι η μείωση των επιτοκίων από την FED έχει εν μέρει αντικατοπτριστεί στην τιμή, επομένως ο δείκτης VN δεν παρουσίασε έντονες διακυμάνσεις στις 18 Σεπτεμβρίου. «Οι θετικές προοπτικές θα αντιδράσουν περισσότερο μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα» - σχολίασε, λέγοντας ταυτόχρονα ότι οι επενδυτές πρέπει να δώσουν ιδιαίτερη προσοχή στην περίοδο αναφοράς του τρίτου τριμήνου και στο σχέδιο του 2025 για την ποσοτικοποίηση της «υγείας» των επιχειρήσεων.

Σύμφωνα με τον κ. Khanh, σε αντίθεση με τη δομή της αγοράς των ΗΠΑ - όπου η τεχνολογία αντιπροσωπεύει μεγάλο ποσοστό, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ καθοδηγείται κυρίως από τους χρηματοοικονομικούς - τραπεζικούς, χρηματιστηριακούς και κτηματομεσιτικούς ομίλους. Εάν η τάση ανάκαμψης διατηρηθεί, αυτοί οι «βασικοί» ομίλοι θα συνεχίσουν να διαδραματίζουν καθοριστικό ρόλο.

Ο κ. Nguyen The Minh, Διευθυντής Ανάλυσης Λιανικών Πελατών - Yuanta Vietnam Securities Company, πρόσθεσε ότι εκτός από τα επιτόκια και τις αναβαθμίσεις της αγοράς, η τρέχουσα εβδομάδα συναλλαγών επηρεάζεται επίσης από τεχνικούς παράγοντες από τη λήξη παραγώγων και τις διαρθρωτικές εξελίξεις των αμοιβαίων κεφαλαίων ETF.

«Η μακροπρόθεσμη ιστορία είναι ότι όταν μειωθούν τα επιτόκια των ΗΠΑ, το κόστος κεφαλαίου των επιχειρήσεων θα μειωθεί, βελτιώνοντας έτσι την αποτίμηση P/E της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ, καθιστώντας την πιο ελκυστική από ό,τι είναι τώρα», εκτίμησε ο κ. Minh. Λόγω του αντίκτυπου των δασμολογικών πολιτικών, ο όμιλος εξαγωγών ενδέχεται να μην είναι τόσο ευημερούντος όσο αναμενόταν. Αντίθετα, οι όμιλοι λιανικής, ηλεκτρικής ενέργειας - υδροηλεκτρικής ενέργειας, χρηματοοικονομικών - τραπεζών και κινητών αξιών βρίσκονται σε πιο θετική βάση το τρίτο τρίμηνο.

Στον τομέα των ακινήτων, οι ειδικοί συμφωνούν για την τάση διαφοροποίησης. Τα κέρδη του τρίτου τριμήνου πολλών επιχειρήσεων δεν έχουν ακόμη ανακοινωθεί, αλλά οι προοπτικές εσόδων για τους επόμενους 12-18 μήνες εκτιμάται ότι θα είναι πιο φωτεινές όταν η νομική διαδικασία σταδιακά εξομαλυνθεί και η πίστωση φτάσει στη σωστή διεύθυνση.

Ο κ. Nguyen The Minh προέβλεψε ότι ο όμιλος κεφαλαιαγοράς θα επωφεληθεί άμεσα εάν η αναβάθμιση προχωρήσει σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα. Ο τραπεζικός όμιλος μπορεί να βελτιώσει το περιθώριο κέρδους του χάρη στην αύξηση των καταθέσεων όψεως (CASA) στο τρίτο τρίμηνο, ενώ ο όμιλος κατασκευών - δημοσίων επενδύσεων συνεχίζει να έχει τη «δική του ιστορία» όταν η κυβέρνηση προωθεί την εκταμίευση.

Cơ hội lớn từ nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam và ảnh hưởng của FED - Ảnh 3. — Ημερίδα συζήτησης με τίτλο «Αναβάθμιση τίτλων: Νέο βήμα, μεγάλη ευκαιρία» που διοργάνωσε η εφημερίδα Nguoi Lao Dong στις 18 Σεπτεμβρίου. Φωτογραφία: QUANG LIEM

Χρειάζονται περισσότερες μακροπρόθεσμες λύσεις

Το σημαντικότερο πολιτικό ζήτημα που αναφέρθηκε πολύ στην εκπομπή είναι η προσδοκία αναβάθμισης της χρηματιστηριακής αγοράς από πρωτοποριακή σε αναδυόμενη σύμφωνα με τα κριτήρια του FTSE Russell.

Πριν από λίγες ημέρες, ο Υπουργός Οικονομικών Nguyen Van Thang και η αντιπροσωπεία του συνεργάστηκαν με το Χρηματιστήριο του Λονδίνου - Ηνωμένο Βασίλειο για να συζητήσουν τις τεχνικές απαιτήσεις και έναν οδικό χάρτη για την εκπλήρωση των κριτηρίων. Η κυβέρνηση ενέκρινε επίσης το Έργο Αναβάθμισης της Χρηματιστηριακής Αγοράς του Βιετνάμ, θέτοντας έναν βραχυπρόθεσμο στόχο «πλήρους εκπλήρωσης των κριτηρίων για την αναβάθμιση από μια αγορά-ορόσημο σε μια δευτερογενή αναδυόμενη αγορά του FTSE Russell το 2025». Αυτό είναι ένα σημαντικό πλαίσιο αναφοράς για τον φορέα διαχείρισης, το χρηματιστήριο και τα μέλη της αγοράς για να συνεργαστούν.

Από την άποψη των ταμειακών ροών, ο Δρ. Nguyen Tri Hieu εκτίμησε ότι ο αντίκτυπος της αναβάθμισης της χρηματιστηριακής αγοράς δεν είναι μόνο ψυχολογικός. Όταν αναβαθμιστεί η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ, οι ξένοι επενδυτές θα αισθάνονται λιγότερο επικίνδυνοι. Ορισμένες αρχικές εκτιμήσεις δείχνουν ότι οι εισροές ξένων κεφαλαίων θα μπορούσαν να κυμανθούν από 5 έως 10 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ τον πρώτο χρόνο και η συνολική κλίμακα θα μπορούσε σταδιακά να αυξηθεί στα 40 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ εάν η αγορά συνεχίσει να βελτιώνει ορισμένα κριτήρια. «Η αναβάθμιση είναι το πρώτο βήμα, το σημαντικό είναι ότι η αγορά πρέπει να διατηρήσει την ελκυστικότητά της και να συμμορφώνεται με τα διεθνή πρότυπα για τη βιώσιμη ανάπτυξη», τόνισε ο Δρ. Hieu.

Η αναβάθμιση δεν είναι κάτι καινούργιο, αλλά αυτή τη φορά, η χρηματιστηριακή αγορά έχει μεγαλύτερη βάση όταν η αναμενόμενη ημερομηνία είναι η 7η Οκτωβρίου. Ο κ. Phan Dung Khanh δήλωσε ότι η χρηματιστηριακή αγορά παρακολουθεί εάν το Βιετνάμ θα αναβαθμιστεί επίσημα ή όχι, επειδή τότε, η παθητική ταμειακή ροή από τα κεφάλαια που παρακολουθούν αναδυόμενους δείκτες θα αντιδράσει πιο καθαρά.

«Η ρευστότητα της αγοράς έχει αυξηθεί πολύ υψηλά φέτος, αντανακλώντας τις υψηλές προσδοκίες των επενδυτών. Μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα, εκτός από την αναβάθμιση, οι τίτλοι θα επωφεληθούν επίσης από την αποφασιστικότητα της κυβέρνησης να επιτύχει αύξηση του ΑΕΠ κατά τουλάχιστον 8% και από πολιτικές για τη στήριξη του ιδιωτικού οικονομικού τομέα και της τεχνολογικής καινοτομίας», πιστεύει ο κ. Khanh.

Από την εμπειρία των πρόσφατα αναβαθμισμένων αγορών, ο κ. Nguyen The Minh σημείωσε ότι το αποτέλεσμα συνήθως εμφανίζεται σε δύο ρυθμούς: βραχυπρόθεσμη αύξηση λόγω προσδοκιών και παθητικής ροής κεφαλαίων, και στη συνέχεια επιστροφή στην τροχιά κίνησης λόγω εσωτερικών δυνάμεων. Η αναβάθμιση είναι μόνο ένας βραχυπρόθεσμος παράγοντας, ενώ μακροπρόθεσμα, εξακολουθούν να απαιτούνται περισσότερες λύσεις.

«Μία από τις «λυπητερές» πτυχές της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ είναι η συνεχής τάση καθαρών πωλήσεων από ξένους επενδυτές τον τελευταίο καιρό, παρά το γεγονός ότι ο δείκτης VN-Index έπεσε από 1.400 μονάδες σε 1.700 μονάδες σε λίγους μόνο μήνες. Επομένως, εάν η χρηματιστηριακή αγορά αναβαθμιστεί, χρειαζόμαστε πολιτικές για την αύξηση του ποσοστού των ξένων επενδυτών, επειδή μόνο οι θεσμικοί επενδυτές τείνουν να διακρατούν μετοχές μακροπρόθεσμα - προωθώντας τη βιώσιμη ανάπτυξη της χρηματιστηριακής αγοράς, η οποία θα γίνει ένα βιώσιμο κανάλι κινητοποίησης κεφαλαίων» - ο κ. Nguyen The Minh είναι αισιόδοξος.

Ένας από τους παράγοντες που θα βοηθήσουν να γίνουν ξανά ελκυστικές οι βιετναμέζικες μετοχές και ενδεχομένως να προσελκύσουν εισροές ξένων κεφαλαίων είναι το επερχόμενο «κύμα» αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO) μιας σειράς επιχειρήσεων.

Η ρυθμιστική αρχή μόλις αναθεώρησε τους κανονισμούς, διευκολύνοντας την εισαγωγή των επιχειρήσεων στο χρηματιστήριο, συμβάλλοντας στην αύξηση του αριθμού των αγαθών. Οι ποιοτικές επιχειρήσεις που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο θα προσελκύσουν ξανά κεφαλαιακές ροές από ξένους επενδυτές.