Αξιολόγηση του αντίκτυπου των αμοιβαίων φόρων στις βιομηχανίες...

Σύμφωνα με την αξιολόγηση της KBSV, ο δασμός αντιποίνων 46% για το Βιετνάμ έχει τον ισχυρότερο αντίκτυπο στους τομείς της Αλιείας, της Κλωστοϋφαντουργίας, της Logistics και των Βιομηχανικών Ακινήτων. Οι τομείς των Τραπεζών, των Χρηματιστηρίων, του Λιανικού Εμπορίου, των Τροφίμων και Ποτών, της Ηλεκτρικής Ενέργειας, της Τεχνολογίας και των Δομικών Υλικών επηρεάζονται έμμεσα σε μέτριο βαθμό. Εν τω μεταξύ, οι τομείς των Κατοικιών και των Κατασκευών επηρεάζονται μόνο ελαφρώς.

Στις 11:01 π.μ. στις 9 Απριλίου, ώρα Βιετνάμ, οι αντίποινα δασμοί που επέβαλαν οι ΗΠΑ σε μια σειρά χωρών και εδαφών τέθηκαν επίσημα σε ισχύ χωρίς καμία τροποποίηση. Το Βιετνάμ υπόκειται σε δασμό 46%.

Σύμφωνα με την KB Securities Vietnam (KBSV), ο δασμός αντιποίνων 46% για το Βιετνάμ θα έχει τον ισχυρότερο αντίκτυπο στους τομείς της αλιείας, της κλωστοϋφαντουργίας, της εφοδιαστικής και των βιομηχανικών ακινήτων.

Συγκεκριμένα, για τη βιομηχανία κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων και ενδυμάτων, οι ΗΠΑ αποτελούν βασική αγορά, με τις εξαγωγές κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων και ενδυμάτων προς τις ΗΠΑ να αντιπροσωπεύουν περίπου το 43,4% του συνολικού κύκλου εργασιών των εξαγωγών. Ως εκ τούτου, η νέα πολιτική αντιποίνων του Τραμπ θα έχει ισχυρό αρνητικό αντίκτυπο στη βιομηχανία κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων και ενδυμάτων του Βιετνάμ. Η ζήτηση των ΗΠΑ για βιετναμέζικα κλωστοϋφαντουργικά προϊόντα και ενδύματα θα μειωθεί, επειδή το επίπεδο τιμών των κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων και ενδυμάτων στις ΗΠΑ έχει αυξηθεί λόγω των αυξημένων δασμών σε αυτά τα είδη από όλες τις χώρες εξαγωγής. Επιπλέον, το Βιετνάμ είναι η δεύτερη χώρα με τη μεγαλύτερη φορολογία μεταξύ των πέντε μεγαλύτερων εξαγωγέων προς τις ΗΠΑ.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της KBSV, η μέση τιμή πώλησης των κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων και ενδυμάτων που εξάγονται στις ΗΠΑ μετά τους νέους δασμούς αυξήθηκε κατά 16,7%, δεύτερη μόνο μετά την αύξηση 21,2% της Κίνας και υψηλότερη από το Μπαγκλαντές, την Ινδονησία και την Ινδία (αυξήσεις 12,5%, 9,7% και 6,8% αντίστοιχα). Η αξία των νέων συμβάσεων που υπογράφονται από επιχειρήσεις κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων και ενδυμάτων είναι πιθανό να μειωθεί καθώς οι παραγγελίες μετατοπίζονται σε χώρες με πιο ανταγωνιστικές τιμές, καθώς η τιμή πώλησης είναι ένας κρίσιμος παράγοντας για τους λιανοπωλητές κατά την επιλογή προμηθευτών κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων και ενδυμάτων χαμηλής προστιθέμενης αξίας, όπως CMT και FOB.

Ομοίως, στον κλάδο των θαλασσινών, οι ΗΠΑ αποτελούν τη δεύτερη μεγαλύτερη αγορά για δύο κύρια προϊόντα εξαγωγής θαλασσινών: τις γαρίδες και το παγκάσιους, αντιπροσωπεύοντας το 18% και 17% αντίστοιχα της αξίας εξαγωγών αυτών των δύο προϊόντων. Μεταξύ αυτών, κορυφαίες εξαγωγικές εταιρείες όπως οι VHC/FMC/MPC αναμένεται να αντλήσουν το 30%/20%/16% των εσόδων τους από την αγορά των ΗΠΑ το 2024, αντίστοιχα.

Τα κέρδη των επιχειρήσεων θα επηρεαστούν, καθώς οι περισσότεροι από τους κύριους ανταγωνιστές τους - η Ινδία, ο Ισημερινός και η Ινδονησία - υπόκεινται σε χαμηλότερους δασμούς, 26%, 10% και 32% αντίστοιχα, ενώ η Κίνα αντιμετωπίζει υψηλότερο συνολικό δασμό 54%. Οι επιχειρήσεις θα χρειαστούν περισσότερο χρόνο για να βρουν νέες αγορές όπου οι τιμές και τα περιθώρια κέρδους θα είναι χαμηλότερα από ό,τι στην αγορά των ΗΠΑ.

Για τον τομέα των βιομηχανικών ακινήτων, βραχυπρόθεσμα, οι επιχειρήσεις ΞΑΕ τείνουν να σταματούν προσωρινά τις εκταμιεύσεις για προηγουμένως καταχωρημένα έργα κατασκευής νέων εργοστασίων. Οι εγκαταστάσεις παραγωγής στο Βιετνάμ συνεχίζουν να λειτουργούν, αλλά θα αντιμετωπίσουν μειώσεις στην παραγωγή λόγω της μετατόπισης των παραγγελιών εξαγωγής από τις ΗΠΑ σε χώρες με χαμηλότερο κόστος δασμών και τον αυξημένο κίνδυνο παγκόσμιας οικονομικής ύφεσης.

Τα επόμενα 3-5 χρόνια, η KBSV αναμένει ότι η ζήτηση για μισθώσεις γης σε βιομηχανικά πάρκα θα ανακάμψει και θα αντισταθμιστεί από επιχειρήσεις άμεσων ξένων επενδύσεων με εξαγωγικές αγορές σε χώρες εκτός των ΗΠΑ. Αυτές οι επιχειρήσεις θα συνεχίσουν να επεκτείνουν την παραγωγή τους στο Βιετνάμ χάρη σε ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα όπως το χαμηλό κόστος εργασίας, η πολιτική σταθερότητα και η ευνοϊκή γεωγραφική θέση.

Η λιμενική βιομηχανία θα επηρεαστεί επίσης έντονα από τη μείωση του όγκου εισαγωγών και εξαγωγών, επηρεάζοντας την διακίνηση φορτίου στα λιμάνια και ενδεχομένως επηρεάζοντας την ικανότητα προσαρμογής των τιμών των υπηρεσιών προς τα πάνω. Τα επενδυτικά έργα επέκτασης λιμένων ενδέχεται να αναβληθούν.

Εν τω μεταξύ, η ναυτιλιακή βιομηχανία δεν επηρεάζεται άμεσα (οι βιετναμέζικες ναυτιλιακές εταιρείες λειτουργούν κυρίως εγχώριες και ενδοασιατικές διαδρομές). Ωστόσο, η μετατόπιση των αλυσίδων εφοδιασμού εκτός Βιετνάμ θα μπορούσε να επηρεάσει έμμεσα τον όγκο των αποστολών και τους ναύλους spot λόγω της μειωμένης ζήτησης για εισαγόμενες πρώτες ύλες και της μειωμένης ζήτησης για διαμετακόμιση μέσω ενδιάμεσων χωρών πριν φτάσουν στις ΗΠΑ. Οι τιμές των T/C δεν αναμένεται να επηρεαστούν σημαντικά, καθώς η ζήτηση για μακροπρόθεσμες ναυλώσεις παραμένει σταθερή παρά τις ανησυχίες σχετικά με την αστάθεια της αλυσίδας εφοδιασμού, την ανακατανομή των διαδρομών και τον όγκο του φορτίου.

Για τον τομέα των αερομεταφορών, οι υπηρεσίες επιβατών θα επηρεαστούν μέτρια λόγω της μείωσης των διεθνών επισκεπτών που σχετίζεται με τις εισροές ΞΑΕ, ενώ οι μεταφορές εμπορευμάτων και οι λειτουργίες των αεροδρομίων θα επηρεαστούν περισσότερο από τη μείωση της ζήτησης εμπορευμάτων.

Οι τραπεζικές εργασίες, οι κινητές αξίες, το λιανικό εμπόριο, τα τρόφιμα και ποτά, η ηλεκτρική ενέργεια, η τεχνολογία και τα δομικά υλικά προβλέπεται να υποστούν μέτριες έμμεσες επιπτώσεις.

Σύμφωνα με τους ειδικούς της KBSV, η πίστωση ενδέχεται να επηρεαστεί λόγω του υψηλού ποσοστού δανείων προς τη μεταποιητική βιομηχανία, τις επιχειρήσεις εισαγωγών-εξαγωγών (που αντιπροσωπεύουν το 15-20%) και την κατανάλωση λιανικής που επηρεάζεται έμμεσα από τις δραστηριότητες εισαγωγών-εξαγωγών. Ωστόσο, αυτό θα αντισταθμιστεί από τη διαφοροποίηση των εξαγωγικών αγορών προς άλλες χώρες, την αυξημένη πίστωση σε άλλους βασικούς τομείς, όπως τα ακίνητα και οι επενδύσεις, και τη συνεχιζόμενη διατήρηση των υφιστάμενων υποστηρικτικών παραγόντων (τα επιτόκια, αν και υπό πίεση για αύξηση, παραμένουν χαμηλά).

Επιπλέον, η καθοδική πίεση στο Καθαρό Περιθώριο Επιτοκίου (NIM) θα αυξηθεί μετά τις προσαρμογές στις προσδοκίες για πιθανή αύξηση 1-1,5% στα επιτόκια καταθέσεων, ενώ τα επιτόκια δανεισμού παραμένουν χαμηλά - μια μικρότερη αύξηση με χρονική υστέρηση σε σύγκριση με τα επιτόκια καταθέσεων. Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια (NPLs) θα αυξηθούν επίσης λόγω των λιγότερο θετικών οικονομικών προοπτικών, ειδικά για τους πελάτες σε τομείς που επηρεάζονται άμεσα από τους δασμούς, οι οποίοι θα αντιμετωπίσουν πιέσεις στις ταμειακές ροές. Παρ 'όλα αυτά, οι τράπεζες εξακολουθούν να έχουν περιθώρια διαχείρισης του χρέους και η ψήφιση του Ψηφίσματος 42 αναμένεται να βοηθήσει στη μείωση των NPLs σε ολόκληρο το σύστημα.

Στον τομέα των κινητών αξιών, οι χρηματιστηριακές συναλλαγές και οι συναλλαγές για ίδιο λογαριασμό επηρεάζονται από τις μειωμένες προοπτικές ανάπτυξης των εισηγμένων εταιρειών, επηρεάζοντας αρνητικά τις τιμές των μετοχών και τη ρευστότητα. Ο δανεισμός μέσω περιθωρίου ασφάλισης επηρεάζεται επίσης από τη μειωμένη ζήτηση δανεισμού λόγω της μειωμένης ρευστότητας που προκύπτει από τις δυσμενείς προοπτικές της αγοράς. Ταυτόχρονα, οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών και των επιτοκίων ασκούν πίεση στα επιτόκια δανεισμού μέσω περιθωρίου ασφάλισης, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού για τους πελάτες. Αντίθετα, η έναρξη του KRX και η αναβάθμιση της αγοράς FTSE θα επηρεάσουν θετικά τις ροές ξένων κεφαλαίων, ωφελώντας τον τομέα των κινητών αξιών κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025.

Η μείωση των εισοδημάτων επηρεάζει τη ζήτηση και την προσιτότητα των κατοικιών, ιδίως στο μεσαίου μεγέθους τμήμα. Μια προβλεπόμενη αύξηση των επιτοκίων κατά 1-2% θα μπορούσε να επηρεάσει το κλίμα των αγοραστών και τα σχέδια υλοποίησης έργων των κατασκευαστών. Οι μειωμένες εισροές άμεσων ξένων επενδύσεων θα επηρεάσουν τόσο τη ζήτηση αγοράς όσο και τη ζήτηση ενοικίασης, μειώνοντας τα ποσοστά απορρόφησης σε στεγαστικά έργα γύρω από βιομηχανικά πάρκα. Ωστόσο, αυτές οι επιπτώσεις θα μετριαστούν κάπως από τις πρόσφατες θετικές εξελίξεις στην αγορά ακινήτων, συμπεριλαμβανομένης της άρσης των νομικών και χρηματοδοτικών εμποδίων για τις επιχειρήσεις ακινήτων, μαζί με την αύξηση των δημόσιων επενδύσεων και των βελτιώσεων στις υποδομές.

Για τον τομέα των δομικών υλικών, οι εισαγωγικοί δασμοί στον χάλυβα θα παραμείνουν στο 25% βάσει του άρθρου 232, αντί του πρόσφατα ανακοινωθέντος αμοιβαίου δασμού 46%. Αν και δεν επηρεάζονται από τον αμοιβαίο δασμό, οι προοπτικές για τις εξαγωγές γαλβανισμένου χάλυβα προς τις ΗΠΑ θα επηρεαστούν αρνητικά από τους πρόσφατα ανακοινωθέντες δασμούς αντιντάμπινγκ και τους αντισταθμιστικούς δασμούς (οι υψηλότεροι συντελεστές για τον καθένα είναι 59%/46,73%).

Όσον αφορά την αγορά πλαστικών σωλήνων, η KBSV πιστεύει ότι ο ανταποδοτικός φόρος δεν θα επηρεάσει τις καταναλωτικές προοπτικές των επιχειρήσεων του κλάδου, επειδή η παραγωγή επικεντρώνεται στην εξυπηρέτηση της εγχώριας ζήτησης. Για τους τομείς του ξύλου και της πέτρας, ο ανταποδοτικός φόρος 46% θα έχει ισχυρό αντίκτυπο, επειδή η αγορά των ΗΠΑ αντιπροσωπεύει κατά μέσο όρο το 50%/80% των εσόδων από εξαγωγές των εγχώριων επιχειρήσεων.

Η καταναλωτική ζήτηση ενδέχεται να αποδυναμωθεί λόγω της μείωσης των εισοδημάτων, καθώς οι επιχειρήσεις εξαγωγών και άμεσων ξένων επενδύσεων μειώνουν το κόστος και την παραγωγή. Οι τιμές των εισαγόμενων αγαθών ενδέχεται επίσης να τείνουν να αυξάνονται λόγω της υποτίμησης του VND, η οποία θα επηρεάσει επίσης τη ζήτηση. Η κατανάλωση τροφίμων και ποτών θα επηρεαστεί επίσης καθώς το εισόδημα και η αγοραστική δύναμη θα μειωθούν. Θα υπάρξει μια τάση προς μειωμένη κατανάλωση και αυξημένη συσσώρευση περιουσιακών στοιχείων ως στρατηγική αποφυγής κινδύνου.

Η ζήτηση για βασικά είδη διατροφής (χοιρινό κρέας, γάλα, ζάχαρη, είδη προσωπικής κατανάλωσης) αναμένεται να παραμείνει σταθερή, ενώ η ζήτηση για μη βασικά είδη (μπύρα) θα επηρεαστεί σημαντικά. Τα περιθώρια κέρδους για τις επιχειρήσεις θα δεχθούν πιέσεις καθώς το κόστος εισαγωγών αυξάνεται λόγω της υποτίμησης του VND, ενώ η ασθενής καταναλωτική ζήτηση οδηγεί σε μείωση των μέσων τιμών πώλησης.

Η κατανάλωση ηλεκτρικής ενέργειας ενδέχεται να επηρεαστεί από τη μείωση της παραγωγής και των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων των βιομηχανικών και των υπηρεσιών πελατών που αντιμετωπίζουν δυσκολίες από τις εισαγωγές και τις εξαγωγικές δραστηριότητες. Η βιομηχανική κατανάλωση ηλεκτρικής ενέργειας αντιπροσωπεύει το 45-50% της συνολικής κατανάλωσης. Οι θερμοηλεκτρικοί σταθμοί θα αντιμετωπίσουν μειωμένη χωρητικότητα, καθώς η EVN θα επικεντρωθεί στην κινητοποίηση ηλεκτρικής ενέργειας από έργα BOT, έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας που επωφελούνται από τους συντελεστές FIT και έργα υδροηλεκτρικής ενέργειας με χαμηλότερο κόστος. Οι θερμοηλεκτρικοί σταθμοί θα λειτουργούν μόνο κατά τις ώρες αιχμής ή κατά την περίοδο ξηρασίας το 2026, όταν θα αρχίσει να εμφανίζεται το Ελ Νίνιο.

Οι οικιστικές και κατασκευαστικές δραστηριότητες επηρεάστηκαν μόνο ελαφρώς.

Βραχυπρόθεσμα, ο τομέας των τεχνολογικών υπηρεσιών δεν υπόκειται σε προστατευτικούς δασμούς των ΗΠΑ, επομένως η εξωτερική ανάθεση λογισμικού συνεχίζει να διατηρεί ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα κόστους. Ωστόσο, μακροπρόθεσμα, οι υψηλότεροι δασμοί θα επηρεάσουν αρνητικά τις παγκόσμιες οικονομικές προοπτικές, αναγκάζοντας τις επιχειρήσεις να μειώσουν τις δαπάνες για επενδύσεις στην τεχνολογία. Για μεγάλες εταιρείες όπως η FPT , ο αντίκτυπος στην αύξηση των εσόδων θα ελαχιστοποιηθεί χάρη σε μια στρατηγική σταδιακής μετάβασης σε συμβάσεις παροχής υπηρεσιών λειτουργίας συστημάτων πληροφορικής υψηλότερης αξίας και μακροπρόθεσμα.

Συμπερασματικά, η KBSV πιστεύει ότι η μείωση του εισοδήματος στον κατασκευαστικό τομέα και η δυσκολία διατήρησης των επιτοκίων στα τρέχοντα χαμηλά επίπεδα θα επηρεάσουν την ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων. Οι βιομηχανικές κατασκευές επηρεάζονται αρνητικά από τη μείωση των εισροών ΞΑΕ, με πολλές επιχειρήσεις να μειώνουν την παραγωγή και να αναστέλλουν προσωρινά τις εκταμιεύσεις επενδύσεων στο Βιετνάμ, οδηγώντας σε μείωση της ζήτησης για εργοστάσια βιομηχανικών πάρκων. Ο τομέας των υποδομών, ιδίως τα έργα δημόσιων επενδύσεων, μπορεί να ωφεληθεί καθώς η κυβέρνηση επιταχύνει τις εκταμιεύσεις για να υποστηρίξει την ανάπτυξη, αντισταθμίζοντας τη μείωση των εξαγωγών και των ΞΑΕ.

Πηγή: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html