«Κακό ξεκίνημα, καλό τέλος», η πρωτοποριακή δυναμική προέρχεται από την αναβάθμιση της αγοράς

Η αναβάθμιση όχι μόνο θα αυξήσει τη ρευστότητα, αλλά θα βοηθήσει και τις επιχειρήσεις να κινητοποιήσουν κεφάλαια πιο αποτελεσματικά, καθιστώντας το Βιετνάμ έναν ελκυστικό προορισμό στον παγκόσμιο οικονομικό χάρτη. Η τεχνολογία, οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και η μεταποίηση θα ωφεληθούν σε μεγάλο βαθμό.

Χρεόγραφα 2025: «Κακό ξεκίνημα, καλό τέλος», η αναβαθμισμένη δυναμική προέρχεται από την αναβάθμιση της αγοράς

Η αναβάθμιση όχι μόνο θα αυξήσει τη ρευστότητα, αλλά θα βοηθήσει και τις επιχειρήσεις να κινητοποιήσουν κεφάλαια πιο αποτελεσματικά, καθιστώντας το Βιετνάμ έναν ελκυστικό προορισμό στον παγκόσμιο οικονομικό χάρτη. Η τεχνολογία, οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και η μεταποίηση θα ωφεληθούν σε μεγάλο βαθμό.

Η πιθανότητα αναβάθμισης της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ στην ομάδα «Αναδυόμενων» την περίοδο 2025-2027 αναμένεται να αποτελέσει μια πρωτοποριακή κινητήρια δύναμη, προωθώντας την ανάπτυξη της χρηματοπιστωτικής αγοράς. Σύμφωνα με τα κριτήρια των FTSE και MSCI, η αναβάθμιση θα προσελκύσει μεγάλες διεθνείς ροές κεφαλαίων, θα βελτιώσει τη δομή και θα αυξήσει τη διαφάνεια της κεφαλαιαγοράς.

Η έκθεση της FIDT για τη Στρατηγική Κατανομής Ενεργητικού 2025 πιστεύει ότι αυτό το γεγονός θα αναδιαμορφώσει την χρηματιστηριακή αγορά, από ένα εργαλείο συναλλαγών σε μια χρηματοοικονομική πλατφόρμα που υποστηρίζει τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη, προωθεί τη βιώσιμη οικονομική ανάπτυξη και ενισχύει το εθνικό κύρος.

Κοιτάζοντας πίσω στην χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ, μπορούμε να συνοψίσουμε την τάση «σφιχτής συσσώρευσης» του Δείκτη VN κατά την περίοδο 2023 - 2024. Κοιτάζοντας την εικόνα «Ανάπτυξη του Δείκτη VN» το 2024, η αγορά κινούνταν συνεχώς προς τα πλάγια, συσσωρεύοντας στην περιοχή 1.100 - 1.300. Αυτό είναι ένα λογικό εύρος διακύμανσης σε ένα έτος με πολλά «αβέβαια γεγονότα», δημιουργώντας ένα σταθερό επίπεδο τιμών μεσοπρόθεσμα.

Σύμφωνα με το FIDT, οι βαθιές διορθώσεις από την κορυφή των 1.300 μονάδων (8% - 10% ή περισσότερο) τον Μάρτιο (σημείο 1), τον Ιούνιο (σημείο 2) και τον Οκτώβριο (σημεία 4, 5, 6) προήλθαν όλες από παράγοντες πίεσης στις συναλλαγματικές ισοτιμίες που επηρέασαν αρνητικά τις δράσεις αντιστάθμισης της συναλλαγματικής ισοτιμίας της SBV, όπως (1) καθαρή ανάληψη ρευστότητας στην αγορά OMO και πώληση USD· (2) ισχυρές καθαρές ενέργειες πώλησης από ξένους επενδυτές· (3) πολύ υψηλές συνθήκες παγκόσμιου κινδύνου στις παραπάνω περιόδους, οι οποίες αποδυνάμωσαν γρήγορα την ψυχολογία των ταμειακών ροών της αγοράς, οδηγώντας σε πολύ βαθιές διορθώσεις. Ο VN-Index έχει δοκιμάσει τη ζώνη των 1.280 - 1.300 μονάδων τουλάχιστον 6 φορές το 2024, το οποίο αποτελεί ένα πολύ άβολο επίπεδο αντίστασης βραχυπρόθεσμα και μεσοπρόθεσμα.

Ο κ. Bui Van Huy, Διευθυντής Έρευνας Επενδύσεων FIDT, δήλωσε στο Σεμινάριο Διαχείρισης Περιουσιακών Στοιχείων του 2025 ότι από το 2025 έως το επόμενο έτος, η κύρια τάση είναι «κακή στην αρχή, καλή στο τέλος» χάρη στη στενή συσσώρευση της αγοράς, την αποτίμηση σε μια ελκυστική περιοχή, μαζί με άλλες σημαντικές κινητήριες δυνάμεις, όπως η θετική αύξηση των εταιρικών κερδών και η αναβάθμιση της αγοράς σε αναδυόμενη αγορά.

Πηγή: FiinX, σύνθεση και ανάλυση FIDT

Αποτιμώντας τον δείκτη VN το 2024, οι λόγοι P/E κυμάνθηκαν ελάχιστα στο εύρος 12,8 - 15,0, ενώ η τάση P/B ήταν σταθερή στο στενό εύρος συσσώρευσης 1,6 - 1,7. Αυτό δείχνει ότι η αγορά αποτιμά τον δείκτη VN με ισορροπημένο και κάπως προσεκτικό τρόπο, σύμφωνα με το πλαίσιο μιας μικρής οικονομικής ανάκαμψης, με την προβλεπόμενη αύξηση των κερδών ανά μετοχή να έχει πολλά σημαντικά σημεία.

Αξίζει να σημειωθεί ότι το τρέχον πλαίσιο παρουσιάζει ομοιότητες με την περίοδο 2014 - 2016, όταν η αγορά ανέκαμψε από την οικονομική ύφεση. Η οικονομική ανάπτυξη εκείνη την εποχή δεν μπόρεσε να επιταχυνθεί και εξακολουθούσε να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την τάση συσσώρευσης, αλλά δημιούργησε τη βάση για εξαιρετική ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια. Αυτό ανοίγει την προσδοκία ότι η αγορά το 2024 μπορεί να δημιουργήσει μια σταθερή βάση για μια περίοδο ραγδαίας εξέλιξης, όταν οι μακροοικονομικοί παράγοντες είναι πιο ευνοϊκοί.

Η FIDT προβλέπει αύξηση 16% στα συνολικά κέρδη της αγοράς το 2025, με δυνατότητες να προέρχονται από τον τραπεζικό τομέα (αναμένεται να αυξηθεί κατά 17%), την τεχνολογία (αναμένεται να αυξηθεί κατά 20%) και τα ακίνητα (αναμένεται να αναπτυχθούν έντονα, με τα συνολικά κέρδη του κλάδου να αυξάνονται κατά 58%, χάρη στη βελτιωμένη προσφορά, τις ομαλές νομικές διαδικασίες και την αποκατάσταση της επενδυτικής εμπιστοσύνης).

Εκτός από την τάση ανάκαμψης των κερδών και της οικονομικής ανάκαμψης, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ καλωσορίζει επίσης μια ιστορική ευκαιρία αναβάθμισης «μία φορά κάθε 20 χρόνια» τα επόμενα χρόνια.

Η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ τέθηκε στον κατάλογο παρακολούθησης για αναβάθμιση σε καθεστώς αναδυόμενης αγοράς από τον FTSE Russell τον Σεπτέμβριο του 2018. Ωστόσο, έκτοτε, το Βιετνάμ δεν έχει αναβαθμιστεί σε καθεστώς αναδυόμενης αγοράς από τον FTSE Russell επειδή δεν μπόρεσε να βελτιώσει το κριτήριο: «Εκκαθάριση».

Στις 2 Νοεμβρίου 2024, τέθηκε σε ισχύ η αναθεωρημένη Εγκύκλιος 68/2024/TT-BTC, η οποία διευκρίνισε αυτό το ζήτημα. Συνεπώς, η FIDT αναμένει ότι η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ θα αναβαθμιστεί σε αναδυόμενη χρηματιστηριακή αγορά από τον FTSE Russell κατά την περίοδο αναθεώρησης Σεπτεμβρίου 2025 (ή, το πιο θετικό, τον Μάρτιο του 2025).

Σύμφωνα με την MSCI, η αγορά του Βιετνάμ έχει ουσιαστικά ικανοποιήσει τα ποσοτικά κριτήρια, αλλά με τα ποιοτικά κριτήρια που σχετίζονται με την πρόσβαση στην ξένη αγορά, όπως τα όρια ξένης ιδιοκτησίας, η γνωστοποίηση πληροφοριών στα αγγλικά, ο βαθμός ελευθερίας της αγοράς συναλλάγματος... Το Βιετνάμ χρειάζεται ακόμη βελτίωση για να ανταποκριθεί σε αυτά τα κριτήρια.

Αυτό οδηγεί σε έναν στόχο για τον δείκτη VN στο τέλος του 2025 στην περιοχή των 1.300 - 1.500 μονάδων , με βάση δύο κύριους παράγοντες (1) Η συνολική αύξηση των κερδών της αγοράς αναμένεται να φτάσει το 16% το 2025. Η αποτίμηση P/E της αγοράς συνεχίζει να κυμαίνεται στο 12 - 14 το 2025, κάτω από τον 10ετή διάμεσο. Το επίπεδο αποτίμησης είναι «επιφυλακτικό».

«Εάν ο ρυθμός αύξησης των εταιρικών κερδών είναι 16% το 2025 (βασικό σενάριο), ο λόγος P/E της χρηματιστηριακής αγοράς είναι 11 φορές (αυτήν τη στιγμή περίπου 13 φορές), γεγονός που αποτελεί μια σχετικά σαφή επενδυτική ευκαιρία», τόνισε ο κ. Huy. Στο θετικό σενάριο, ο δείκτης VN ​​θα μπορούσε να φτάσει περίπου τις 1.360 - 1.620 μονάδες, υποθέτοντας ότι τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) αυξάνονται κατά 20 - 22%, το P/E φτάνει τις 12-14 φορές.

Η αύξηση των κερδών από βασικούς τομείς όπως οι Τραπεζικές Εργασίες, τα Ακίνητα και η Πληροφορική θα είναι οι κύριοι μοχλοί, συμπεριλαμβανομένου του Τραπεζικού τομέα, με προσδοκίες για ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη και βελτιωμένο καθαρό περιθώριο τόκων (NIM), που θα ενισχύσει τα κέρδη, με προβλεπόμενη ανάπτυξη 17%. Ο τομέας των Ακινήτων θα ανακάμψει δυναμικά χάρη στις ολοκληρωμένες νομικές πολιτικές και την υψηλή ζήτηση για στέγαση, με τα κέρδη να προβλέπεται να αυξηθούν κατά 58%. Και ο τομέας της Πληροφορικής με την τάση του Ψηφιακού Μετασχηματισμού και τη ζήτηση για υπηρεσίες υψηλής τεχνολογίας θα ενισχύσει την αύξηση των κερδών ώστε να φτάσει το 20%.

Η FIDT αξιολογεί τις προοπτικές της χρηματιστηριακής αγοράς για το 2025 ως θετικές, με υψηλό αναπτυξιακό δυναμικό καθώς η οικονομία ανακάμπτει και εισέρχεται σε μια περίοδο βιώσιμης ανάπτυξης. Η αγορά αναμένεται να εισέλθει σε έναν μεσοπρόθεσμο κύκλο επιτάχυνσης μετά το 2025, χάρη στην ισχυρή μακροοικονομική δυναμική και τη σταθερή ανάκαμψη βασικών τομέων.

Η FIDT συνιστά ότι, με την ισχυρή της απόδοση και το εξαιρετικό αναπτυξιακό της δυναμικό, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ θα πρέπει να αποτελέσει βασικό επενδυτικό κανάλι το 2025. Σε σύγκριση με άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ προσφέρει υψηλότερες ευκαιρίες ανάπτυξης, ειδικά στο πλαίσιο της οικονομικής ανάκαμψης και των ευνοϊκών μακροοικονομικών παραγόντων. Αυτή είναι μια στρατηγική στιγμή για τη βελτιστοποίηση των κερδών και την αξιοποίηση του μακροπρόθεσμου αναπτυξιακού δυναμικού της αγοράς.

Ωστόσο, ο βασικός κίνδυνος που πρέπει να σημειωθεί για την χρηματιστηριακή αγορά είναι ότι η ισχυρότερη από την αναμενόμενη εφαρμογή πολιτικών εμπορικής προστασίας από την κυβέρνηση Ντόναλντ Τραμπ θα μπορούσε να διαταράξει τις παγκόσμιες ροές επενδυτικών κεφαλαίων. Αυτό θα προκαλούσε σημαντικές διακυμάνσεις στη διεθνή χρηματοπιστωτική αγορά και θα επηρέαζε σοβαρά τις ροές ξένων κεφαλαίων προς το Βιετνάμ. Ως αποτέλεσμα, η πίεση στις συναλλαγματικές ισοτιμίες και τη ρευστότητα στην χρηματοπιστωτική αγορά θα μειωνόταν και η τάση των εκροών κεφαλαίων από το Βιετνάμ θα μπορούσε να γίνει πιο σοβαρή, αποδυναμώνοντας την εμπιστοσύνη των ξένων επενδυτών.

Επιπλέον, υπάρχουν κίνδυνοι συναλλαγματικών ισοτιμιών, κίνδυνοι ρευστότητας και οι διεθνείς ροές κεφαλαίων ενδέχεται να συνεχίσουν να αποσύρονται από τις αναδυόμενες αγορές, συμπεριλαμβανομένου του Βιετνάμ. Αυτό προκαλεί σημαντική μείωση της ρευστότητας στις χρηματοπιστωτικές αγορές, ιδίως στην χρηματιστηριακή αγορά.

Ο τομέας των ακινήτων, ένας πυλώνας της βιετναμέζικης οικονομίας, ενδέχεται να μην ανακάμψει όπως αναμένεται. Αυτό έχει αρνητικές επιπτώσεις σε συναφείς τομείς όπως οι τράπεζες, οι κατασκευές και τα δομικά υλικά. Επιπλέον, η αποδυνάμωση των ακινήτων μειώνει επίσης την αύξηση του ΑΕΠ, διαβρώνει την εμπιστοσύνη των επενδυτών και επηρεάζει αρνητικά τη μακροοικονομία.

Πηγή: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html