El flujo de caja está favoreciendo a las empresas de calidad.

Aunque el índice VN-Index ha superado los 1900 puntos, muchos inversores aún no perciben el impulso positivo del mercado, ya que la mayoría de las acciones no han subido al mismo ritmo que la tendencia alcista del índice. Según los expertos, esta es la manifestación más clara de la marcada divergencia que se observa actualmente en el mercado bursátil.

Según el Dr. Tran Thang Long, subdirector general de BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), la situación actual indica que el mercado está entrando en una fase mucho más selectiva en comparación con el período 2021-2022. Los flujos de capital ya no se distribuyen ampliamente, sino que se concentran en empresas con sólidos fundamentos, alta liquidez y capacidad de liderazgo en el mercado.

Esto ocurre en un contexto de menor liquidez en el sistema financiero que antes. Los tipos de interés tienden a subir gradualmente debido a las presiones de la oferta y la demanda, lo que hace que los inversores sean cada vez más cautelosos y prioricen las acciones con perspectivas claras, como la inversión pública, la reestructuración corporativa, las mejoras en la calificación crediticia o las expectativas políticas. Mientras tanto, las acciones de mediana y pequeña capitalización no han atraído tanto capital como en periodos anteriores.

Otro aspecto destacable es el cambio significativo en la estructura del flujo de caja del mercado. Si bien antes predominaba el capital individual especulativo, ahora está aumentando la proporción de transacciones realizadas por inversores institucionales nacionales. Según el Dr. Tran Thang Long, las instituciones se centran ahora más en empresas con sólidos fundamentos, alta liquidez y potencial de liderazgo a largo plazo. Esto refleja la creciente madurez del mercado en la valoración de empresas y su adaptación a los ciclos de políticas, en lugar de depender únicamente del sentimiento especulativo a corto plazo.

El flujo de caja se concentra en empresas con sólidos fundamentos.
Alta liquidez y potencial para liderar el mercado.

El flujo de dinero ya no es "fácil".

El Sr. Le Quang Chung, subdirector general de Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), también considera que la marcada divergencia en el mercado es consecuencia de unos flujos de capital cada vez más estrictos. Según él, los flujos de capital actuales ya no son tan permisivos como en el periodo 2021-2022, sino que se concentran principalmente en el sector bancario y en acciones de gran capitalización para mantener el dinamismo del mercado.

El Sr. Chung cree que, cuando el flujo de caja escasea, las instituciones y los inversores extranjeros priorizarán las empresas con fundamentos sólidos, alta liquidez y valoraciones atractivas. Mientras tanto, muchos grupos o sectores especulativos que enfrentan dificultades propias del ciclo económico continúan corrigiendo o cotizando lateralmente a pesar del aumento general del mercado.

Por eso muchos inversores tienen la sensación de que "el índice VN-Index sube, pero sus cuentas no". Si bien las acciones de primera línea impulsan el índice al alza, la mayoría de las demás acciones se negocian con mucha menos frecuencia. Esta realidad demuestra que el dinero ya no fluye indiscriminadamente, sino que se invierte en sectores específicos y empresas concretas.

Según el Dr. Tran Thang Long, si bien el PIB del primer trimestre de 2026 aumentó aproximadamente un 7,8 % y las ganancias después de impuestos en todo el mercado crecieron un 39 %, o alrededor de un 22 % si se excluyen las ganancias excepcionales del grupo Vingroup , el mercado sigue estando muy polarizado. Esto indica que los resultados empresariales ya no son el único factor que determina las fluctuaciones a corto plazo del precio de las acciones.

Los datos de los primeros cuatro meses del año también muestran que muchos sectores experimentaron un crecimiento positivo de las ganancias, pero el precio de sus acciones subió muy poco o incluso bajó. Por el contrario, algunos grupos cuyas ganancias aún no eran realmente positivas vieron aumentar el precio de sus acciones debido a las expectativas futuras. Según los expertos, el flujo de caja actual refleja en mayor medida las expectativas en torno a las políticas, la inversión pública, las mejoras del mercado y el potencial de recuperación cíclica de las empresas.

Esto indica que el mercado bursátil vietnamita está entrando en una nueva fase, donde los flujos de capital priorizan las empresas de calidad con potencial de liderazgo y perspectivas a largo plazo, en lugar de la especulación generalizada de antes.

El mercado está entrando en una fase más compleja.

Además de enfrentarse a presiones internas y a la diferenciación, el mercado bursátil vietnamita también afronta numerosos riesgos derivados del entorno financiero internacional.

Según el Dr. Tran Thang Long, la renovada presión inflacionaria a partir de marzo de 2026 se deberá principalmente al aumento de los precios de la energía a causa de los conflictos en Oriente Medio. Mientras tanto, la creciente presión sobre el tipo de cambio está reduciendo el margen de maniobra de Vietnam para flexibilizar su política monetaria, a medida que la trayectoria de la bajada de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos se vuelve más impredecible.

Cabe destacar que los mercados bursátiles mundiales están bajo una importante presión a la baja, ya que la inflación en Estados Unidos ha alcanzado su nivel más alto en casi tres años, lo que ha provocado una venta masiva en los mercados de bonos globales. Según un informe de MBS Research, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años ha subido al 5,12%, su nivel más alto desde mayo de 2025, mientras que el rendimiento de los bonos a 10 años ha aumentado al 4,59%, su nivel más alto en casi un año.

No solo en Estados Unidos, sino también en muchas economías importantes como Japón y el Reino Unido, los rendimientos de los bonos gubernamentales han aumentado drásticamente debido a la inflación y la inestabilidad política . Esto convierte la perspectiva de mantener tasas de interés altas durante un período prolongado en un riesgo importante para los mercados emergentes, incluido Vietnam.

En este contexto, la prolongada tendencia de ventas netas por parte de inversores extranjeros sigue siendo una de las principales presiones sobre el mercado. Según el Sr. Long, este fenómeno no es exclusivo de Vietnam, sino que refleja una tendencia defensiva global de aversión al riesgo, ya que el capital internacional está priorizando los principales mercados tecnológicos como Estados Unidos, Japón, Europa y China, lugares que se benefician enormemente de la ola global de inteligencia artificial y semiconductores.

Además, el proceso de reestructuración de carteras de fondos de inversión tras el anuncio de FTSE Russell de elevar la categoría del mercado bursátil vietnamita a mercado emergente secundario también ha generado una presión vendedora neta adicional a corto plazo. En principio, los fondos de mercados fronterizos venderán proactivamente acciones vietnamitas antes de la reclasificación, mientras que los fondos de mercados emergentes desembolsarán fondos por etapas una vez que se produzca la reclasificación oficial.

No obstante, muchos expertos creen que la tendencia a largo plazo del mercado se mantiene al alza, a medida que se resuelven gradualmente los obstáculos relacionados con las mejoras del mercado, las reformas institucionales y el desarrollo del mercado de capitales. Sin embargo, a diferencia de periodos anteriores, los flujos de capital ya no aceptan riesgos elevados indiscriminadamente, sino que entran en una fase más selectiva, donde la calidad de las empresas, el potencial de crecimiento y la capacidad de liderazgo a largo plazo se convertirán en factores decisivos para atraer capital al mercado bursátil.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html