Mantener los tipos de interés en medio de una "torbellino" de presión.

A pesar de la importante presión que sufren por el crecimiento del crédito, los tipos de cambio y los tipos de interés internacionales, el Banco Estatal de Vietnam mantiene su compromiso de conservar la estabilidad de los tipos de interés mediante una serie de medidas de gestión de la liquidez y de rectificación del mercado.

Clientes realizando transacciones en la sede central de Vietcombank , ubicada en la calle Tran Quang Khai 198, Hanói. Foto: Tran Viet/TTXVN

Detrás de la carrera por los tipos de interés

En los últimos días de mayo, los tipos de interés volvieron a ser el centro de atención. Muchos bancos comerciales mantuvieron niveles de depósitos relativamente estables en sus tipos publicados. Sin embargo, fuera del mercado, la competencia por captar depósitos parecía no haber disminuido nunca.

No es raro encontrar tasas de interés del 8-9% anual para depósitos grandes o a largo plazo. Algunos bancos incluso ofrecen intereses adicionales si los clientes depositan directamente en ventanilla o a través de programas promocionales especiales. Mientras tanto, las tasas de interés de los préstamos se mantienen altas, lo que ejerce una presión constante sobre el costo del capital para muchas empresas y prestatarios individuales.

Esta situación plantea la siguiente pregunta: ¿Por qué, a pesar de una serie de medidas decisivas adoptadas por el Banco Estatal de Vietnam, los tipos de interés aún no han disminuido significativamente?

La cuestión ya no se reduce simplemente a «bajar los tipos de interés». Más importante aún, la tarea cada vez más compleja a la que se enfrenta el banco central es impulsar el crecimiento económico , controlar la inflación, mantener la estabilidad del tipo de cambio y garantizar la liquidez de todo el sistema bancario. En este contexto, evitar que el mercado monetario se vea inmerso en una nueva «carrera de tipos de interés» constituye, quizás, un logro significativo para el banco central.

El reciente aumento de los tipos de interés de los depósitos por parte de algunos bancos puede interpretarse simplemente como una competencia por la cuota de mercado. Sin embargo, la realidad subyacente reside en la presión de capital existente dentro del sistema bancario.

En los primeros meses de 2026, el crecimiento del crédito continuó disparándose con fuerza para impulsar el crecimiento económico. Sin embargo, el ritmo de movilización de capital se ralentizó considerablemente. Datos de 27 bancos comerciales muestran que el crédito aumentó aproximadamente un 3,6 % en el primer trimestre, mientras que los depósitos solo crecieron un 0,6 %; incluso 12 bancos registraron una disminución en sus saldos de depósitos.

Esto significa que la economía necesita más capital del que el sistema bancario puede captar. Inevitablemente, cuando el crédito crece más rápido que los depósitos, aumenta la presión sobre la liquidez. Por lo tanto, para retener fondos, muchos bancos se ven obligados a subir los tipos de interés de los depósitos.

El Dr. Dinh Trong Thinh, profesor asociado y experto en economía, considera que, dada la elevada inflación global , no hay tanto margen para nuevas reducciones de los tipos de interés como en periodos anteriores. Si los tipos de interés de los depósitos se reducen demasiado mientras la demanda de capital se mantiene fuerte, la gente podría desviar sus fondos a otros canales de inversión en lugar de depositarlos en bancos, lo que generaría una mayor presión de liquidez en el sistema.

Cabe destacar que esta presión no proviene únicamente del sistema bancario, sino que también está fuertemente influenciada por el entorno económico mundial.

A nivel mundial, los tipos de interés se mantienen elevados, ya que los principales bancos centrales, como la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE), no tienen prisa por flexibilizar su política monetaria. El dólar estadounidense se ha fortalecido nuevamente en medio de la escalada de tensiones geopolíticas y el aumento de los precios mundiales del petróleo, lo que ejerce una mayor presión sobre los tipos de cambio y la inflación de las importaciones en muchas economías emergentes, incluido Vietnam.

En este contexto, el margen para una fuerte reducción de las tasas de interés del VND ya no es tan significativo como en períodos anteriores. Si las tasas de interés del VND caen demasiado, el diferencial de tasas de interés entre el VND y el USD se reducirá, lo que podría ejercer presión sobre el tipo de cambio, los flujos de capital y la confianza en la tenencia de divisas.

En otras palabras, gestionar la política monetaria en este momento ya no es un problema unilateral de apoyo al crecimiento, sino un problema multiobjetivo con muchas limitaciones.

La estabilidad se ha convertido en una prioridad.

Cabe destacar que, en la difícil situación actual, el Banco Estatal de Vietnam no está optando por un enfoque de "endurecimiento" o "flexibilización", sino que está siguiendo una estrategia de gestión más flexible para mantener la estabilidad en el mercado monetario.

En menos de dos meses, se han implementado de forma continua una serie de medidas políticas. Desde la reunión con los bancos comerciales el 9 de abril para unificar la política de reducción de las tasas de interés, hasta los documentos oficiales que solicitan inspecciones temáticas y un manejo estricto de la situación de aumento ilegal de las tasas de interés de los depósitos, esto demuestra que el Banco Estatal de Vietnam busca restablecer la disciplina del mercado en medio del riesgo de "rupturas" en las tasas de interés en algunas entidades de crédito.

Sin embargo, lo más destacable es que el organismo regulador no se limitó a medidas administrativas. Además de los ajustes de mercado, el Banco Estatal de Vietnam impulsó de forma proactiva la liquidez del sistema bancario mediante diversas herramientas técnicas. Se inyectó una gran cantidad de capital a través del mercado abierto con plazos de vencimiento más largos que antes. También se implementaron permutas de divisas para complementar la liquidez en VND para las entidades de crédito.

Según el Sr. Pham Chi Quang, Director del Departamento de Política Monetaria del Banco Estatal de Vietnam, la reducción de las tasas de interés de los préstamos es crucial para la competitividad de las empresas y de la economía en general. Por lo tanto, desde 2023 hasta la actualidad, el Banco Estatal de Vietnam ha mantenido bajas las tasas de interés oficiales para facilitar el acceso de las instituciones de crédito a capital de bajo costo y así apoyar la economía.

Las recientes medidas de gestión de liquidez también han contribuido a moderar los tipos de interés interbancarios, reduciendo así la presión sobre los costes de capital para el sistema bancario comercial.

En particular, la Circular n.º 08/2026/TT-NHNN del Banco Estatal de Vietnam, que modifica y complementa el punto a, cláusula 4, artículo 20 de la Circular n.º 22/2019/TT-NHNN, que estipula límites y ratios de seguridad en las operaciones de los bancos y sucursales de bancos extranjeros, se considera un ajuste técnico destacable. Permitir a los bancos incluir el 20 % de los depósitos a plazo del Tesoro del Estado en el componente total de depósitos al calcular el ratio préstamo-depósito (LDR) se considera una medida bastante flexible para flexibilizar la liquidez.

Según un análisis de SSI Research, el grupo de bancos comerciales estatales se beneficiará significativamente al poseer la mayor parte de los depósitos del Tesoro del Estado. Por su parte, expertos de MB Securities Joint Stock Company (MBS) consideran que las nuevas regulaciones ayudarán a los bancos estatales a incrementar considerablemente su capacidad crediticia y a reducir la presión sobre su liquidez a corto plazo.

Si bien el impacto sistémico no es muy grande, esta política es significativa para los bancos comerciales estatales, que se encuentran bajo presión debido a que los coeficientes de préstamos a depósitos (LDR) se acercan a su límite máximo. Más importante aún, ayuda a reducir la presión para aumentar las tasas de interés de los depósitos con el fin de atraer capital a toda costa.
Se puede observar que el Banco Estatal de Vietnam está tratando de mantener la estabilidad de las tasas de interés no solo a través de órdenes administrativas, sino también mejorando las condiciones de liquidez para el sistema bancario. Este es un enfoque más flexible en comparación con
Simplemente se trata de pedir tipos de interés más bajos mientras que las presiones de capital reales siguen siendo muy elevadas.

Resolver el problema de la estructura de capital

Sin embargo, desde la perspectiva del mercado, reducir significativamente las tasas de interés a corto plazo sigue siendo una tarea difícil. Una de las razones clave es el desfase en las políticas. Muchos préstamos actuales se financian con capital previamente captado a altos costos, lo que dificulta que los bancos reduzcan de inmediato las tasas de interés de los préstamos.

Además, el riesgo crediticio también dificulta una reducción significativa de los costos de capital. Dado que muchas empresas aún no se han recuperado por completo, los bancos se ven obligados a mantener tasas de interés suficientes para cubrir los riesgos y garantizar la seguridad operativa.

Según la Asociación Bancaria de Vietnam, los tipos de interés de los préstamos siguen mostrando una clara divergencia. Los cuatro bancos más grandes mantienen tipos de interés preferenciales de entre el 5,4 % y el 7 % anual, mientras que muchos bancos comerciales por acciones siguen aplicando tipos de interés comunes de entre el 10 % y el 15 % anual a determinados grupos de clientes. Esto refleja una diferencia significativa en los costes de capital y la presión sobre la liquidez entre estos grupos de bancos.

Sin embargo, el problema principal radica en la estructura de capital de la economía. Según Nguyen Le Nam, subdirector del Departamento de Política Monetaria del Banco Estatal de Vietnam, el fuerte crecimiento del crédito en los últimos años ha contribuido significativamente al crecimiento económico. Tan solo en 2025, el crédito en todo el sistema aumentó en más del 19%, el nivel más alto en muchos años, lo que contribuyó a un crecimiento del PIB superior al 8%, mientras que la inflación se mantuvo bajo control.

Sin embargo, el Sr. Nam también señaló que el crecimiento del crédito es actualmente significativamente superior a la tasa de movilización de capital, lo que genera una mayor presión sobre la liquidez y las tasas de interés. Cabe destacar que la relación crédito/PIB de Vietnam ha superado el 144%, una de las más altas entre los países de ingresos medios-bajos, lo que indica que la economía sigue dependiendo en gran medida del crédito bancario.

Este es un tema que debe considerarse a largo plazo, ya que si bien el capital movilizado por los bancos es principalmente a corto plazo, las necesidades de capital de la economía son principalmente a mediano y largo plazo. Si continuamos dependiendo excesivamente del crédito bancario, la presión sobre las tasas de interés y la liquidez persistirá.

En un contexto de margen de maniobra cada vez más limitado en materia de política monetaria, la necesidad de coordinación entre las políticas monetarias y fiscales se está volviendo más importante que nunca.

El Sr. Nguyen Le Nam hizo hincapié en que la política fiscal debe implementarse con un enfoque expansivo, acelerando el desembolso de la inversión pública para generar un efecto multiplicador e impulsar otros motores de crecimiento económico. Mientras tanto, la política monetaria debe seguir gestionándose con flexibilidad, priorizando la estabilidad macroeconómica, el control de la inflación y el apoyo al crecimiento en las condiciones adecuadas.

Además, muchos expertos consideran que el sólido desarrollo del mercado de capitales será una solución fundamental para reducir la presión sobre el sistema bancario. Se espera que la modernización del mercado bursátil, la promoción de un mercado de bonos corporativos más transparente y el establecimiento de centros financieros internacionales en Ciudad Ho Chi Minh y Da Nang abran nuevos canales para el flujo de capitales a mediano y largo plazo hacia la economía.

Evidentemente, el problema actual de los tipos de interés no afecta únicamente al sector bancario. Detrás de la presión sobre los tipos de interés subyace una cuestión más amplia relativa a la estructura de capital, la eficiencia en la asignación de recursos y la capacidad de coordinar políticas en el contexto de una economía que entra en una nueva fase de crecimiento.

Dado el margen de maniobra cada vez más limitado, el principal objetivo del Banco Estatal de Vietnam en este momento probablemente no sea bajar los tipos de interés a toda costa, sino más bien mantener la estabilidad macroeconómica, sostener la confianza del mercado y crear una base para un crecimiento a largo plazo más sostenible.

Fuente: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/giu-mat-bang-lai-suat-giua-vong-xoay-ap-luc-20260526185405867.htm