Ha llegado la oleada de OPV por valor de 40.000 millones de dólares, pero ¿de dónde saldrá el dinero para absorberla?

La tercera oleada de OPV regresa tras la interrupción causada por la inestabilidad geopolítica en el segundo trimestre de 2026. Sin embargo, a diferencia de los dos ciclos anteriores, el mercado se enfrenta ahora a un flujo de capital polarizado, una menor liquidez y una actitud inversora más cautelosa.

El mercado antes de una oleada de OPV de 40.000 millones de dólares - Foto: HUU HANH

La ola de OPV de 40.000 millones de dólares y el dilema del "huevo y la gallina".

Según las previsiones de Dragon Capital, la oleada de OPV entre 2026 y 2028 podría alcanzar aproximadamente los 40.000 millones de dólares. Se estima que solo el sector de consumo, que incluye a Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate y Highlands Coffee, representará alrededor de 12.800 millones de dólares.

Esta magnitud ha llevado a los inversores a repasar ciclos de OPV anteriores. El Sr. Bui Van Huy, Director de Investigación de Inversiones de FIDT JSC, afirmó que "cada gran oleada de OPV suele coincidir con un pico en el índice VN, seguido de una corrección significativa".

Este ciclo apareció por primera vez en 2007, se repitió en 2018 y ahora está entrando en su tercera oleada, que comenzó en 2025.

Cabe destacar que, tras el ciclo inicial, el índice VN-Index cayó aproximadamente un 80%, situándose en torno a los 235 puntos a principios de 2009. El periodo de 2018 también fue testigo de una fuerte corrección del mercado tras las OPV a gran escala.

Sin embargo, la mayor diferencia en el ciclo actual radica en el contexto de los flujos de capital. Las dos oleadas anteriores se produjeron cuando el dinero era barato, la liquidez abundante y los tipos de interés bajos. Ahora, la economía se enfrenta a una escasez estructural de capital, mientras que es improbable que los tipos de interés bajen significativamente.

Según el Sr. Huy, Vietnam se enfrenta a un dilema del tipo "el huevo o la gallina": lograr un crecimiento del PIB del 10% requiere una inversión pública a gran escala; conseguir capital para la inversión pública requiere un mercado de capitales desarrollado; pero un mercado de capitales desarrollado, a su vez, requiere tipos de interés bajos y confianza de los inversores.

"Si este ciclo no se cierra, el peor escenario posible podría ser una restricción de la inversión pública, un debilitamiento del crecimiento y una corrección prolongada del mercado", comentó Huy.

Los inversores son cada vez más selectivos.

Para mayo de 2026, el índice VN había superado los 1900 puntos en muchos momentos y seguía acercándose a nuevos máximos históricos. Sin embargo, paradójicamente, muchos inversores individuales seguían sin obtener ganancias.

Según el Sr. Huy, la razón radica en la excesiva concentración de capital. Tan solo en abril de 2026, las acciones VIC y VHM contribuyeron con 167 de los 179 puntos del aumento del índice VN, lo que equivale a aproximadamente el 93% del aumento total del mercado.

Si se excluye a Vingroup , el índice VN se mantiene prácticamente plano. Mientras tanto, la mayoría de los inversores individuales poseen acciones de mediana capitalización en los sectores bancario, bursátil, siderúrgico, petrolero y gasístico, o inmobiliario; sectores que en su mayoría se mantienen estables o experimentan correcciones.

El resultado es una situación de "verde por fuera, rojo por dentro": el índice sube, pero el valor de la cuenta del inversor disminuye.

Dado que se prevé que las OPV alcancen un valor de alrededor de 40.000 millones de dólares entre 2026 y 2028, el Sr. Huy plantea una pregunta importante: ¿Quiénes serán los compradores?

Mientras tanto, el Sr. Nguyen Van Truc, jefe del Departamento de Análisis de Valores Nacionales de NSI, opinó que el mercado actualmente está "ávido de acciones nuevas y de alta calidad, pero es extremadamente selectivo". El Sr. Truc cree que la era del dinero barato ha terminado y que el flujo de capital actual es claramente de carácter más defensivo.

Según el Sr. Truc, para que una empresa consiga captar capital con éxito en esta fase de su salida a bolsa, debe cumplir tres condiciones: 1. Una historia de crecimiento clara, 2. Un buen flujo de caja libre y 3. Una valoración suficientemente atractiva.

También señaló que se están abriendo oportunidades si las empresas pueden aprovechar la tendencia de reforma de los procedimientos administrativos y la reducción de las condiciones comerciales.

"Esto es como eliminar los coágulos de sangre del torrente sanguíneo de la economía. Un proyecto inmobiliario o de infraestructura que se autoriza unos meses antes puede ayudar a las empresas a ahorrar decenas de miles de millones de dongs en costes de intereses y acelerar la rotación de capital", comentó el Sr. Truc.

El caso de prueba con el acuerdo de Dien May Xanh.

Dien May Xanh (DMX), una operación que se espera genere una capitalización de mercado de 102.460 millones de VND (3.900 millones de USD), ha sido objeto de algunos acontecimientos destacables recientemente.

Cabe destacar que Vietcap Securities (Vietcap) ha participado como asesor exclusivo en esta transacción. Según información de Vietcap Securities, la firma de valores se está preparando para realizar presentaciones a inversores sobre la salida a bolsa de Dien May Xanh a finales de mayo de 2026.

Dien May Xanh ofrecerá más de 179,5 millones de acciones a un precio de 80.000 VND por acción, con lo que se espera recaude aproximadamente 14.360 millones de VND.

Esta operación se considera una prueba importante de la capacidad para absorber capital antes de que se acelere una nueva oleada de OPV.

Volvamos al tema.

Hoc Khiem

Fuente: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm