Los mercados de capitales y el reto de reducir la dependencia del crédito.

VTV.vn - Ante la presión de una deuda crediticia que está alcanzando su límite máximo, Vietnam se ve obligado a reestructurar su capital, pasando de los bancos al mercado de capitales, para crear una base sólida a largo plazo para la economía privada.

Ante la presión de una deuda crediticia que alcanza el 146% del PIB, la economía vietnamita se enfrenta a un cambio estructural en el capital. El paso de la dependencia de los bancos al mercado de capitales ya no es una opción, sino una necesidad para que el sector privado prospere en la era de la transformación digital y las energías renovables.

Durante décadas, el sistema bancario ha asumido la totalidad de las necesidades de capital de la economía vietnamita. Sin embargo, al observar el balance del país en 2026, las limitaciones de este desequilibrio comienzan a hacerse evidentes. Existe una realidad paradójica: el sistema bancario utiliza casi el 80% de su capital movilizado a corto plazo para financiar préstamos a mediano y largo plazo. Este desajuste de plazos es como construir proyectos multimillonarios sobre una base de flujos de efectivo temporales.

El mercado de capitales se está transformando en un pilar fundamental para proporcionar capital a largo plazo a la economía.

La Resolución 68-NQ/TW representa una revolución en la gestión empresarial. Por primera vez, el sector económico privado se sitúa en el centro de un desarrollo innovador. Según el Dr. Nguyen Minh Phong, experto en economía, para que este motor funcione correctamente se necesita un combustible especial: flujos de capital a mediano y largo plazo.

Según el Sr. Nguyen Duc Thong, Director General de SSI Securities Corporation, estamos entrando en una fase en la que el crecimiento no puede depender únicamente de la inyección de crédito. Mantener una relación crédito/PIB del 146%, una de las más altas de la región, está generando riesgos sistémicos potenciales. Dado que los proyectos estratégicos de infraestructura, las transiciones energéticas y las mejoras industriales requieren flujos de capital a lo largo de 10 a 20 años, el sistema bancario ha comenzado a alcanzar sus límites.

El periodo 2025-2026 se considera crucial para que el mercado bursátil vietnamita dé un salto cualitativo, transformándose de un canal de inversión especulativa a corto plazo en una auténtica plataforma de movilización de capital a largo plazo para la economía. La Sra. Le Thi Viet Nga, Vicepresidenta de la Comisión Estatal de Valores, destacó que redefinir el papel del mercado de capitales no solo es una necesidad urgente para reducir la presión sobre el sistema bancario, sino también un elemento vital para la construcción de una estructura financiera nacional sostenible. En el contexto de la acelerada industrialización y transformación digital de Vietnam, la demanda de recursos financieros a medio y largo plazo es mayor que nunca, lo que exige que el mercado bursátil cumpla su función como sistema operativo de gestión de capital.

Sin embargo, la realidad actual aún muestra una brecha significativa en comparación con los estándares internacionales. En las economías desarrolladas, los mercados de capitales suelen representar entre el 60 % y el 70 % de la oferta total de capital a largo plazo, mientras que en Vietnam esta cifra actualmente fluctúa solo entre el 15 % y el 20 %. Esta considerable diferencia refleja el enorme potencial de crecimiento, pero también expone barreras internas relacionadas con la confianza de los inversores y la transparencia en el gobierno corporativo. Para que el mercado de capitales se convierta realmente en un pilar nacional, superar los obstáculos institucionales y estandarizar los estándares de divulgación de información son requisitos indispensables para atraer capital extranjero y grandes instituciones financieras.

Otro indicador destacable es el acceso relativamente limitado al mercado para la comunidad empresarial vietnamita. Con tan solo unas 1.600 empresas cotizadas y registradas de un total de más de un millón de empresas activas, el mercado de capitales actual sigue considerándose un «club cerrado», al que no tiene acceso la mayor parte del sector privado. Esto conlleva un desperdicio de recursos sociales, ya que las empresas potencialmente prometedoras aún dependen de préstamos bancarios a corto plazo para financiar proyectos a largo plazo.

Además del mercado bursátil, el mercado de bonos corporativos —el canal más importante para el capital a largo plazo— también se encuentra subdesarrollado. La deuda de bonos corporativos representa apenas el 10% del PIB, y la oferta se concentra principalmente en dos sectores: banca e inmobiliario. Mientras tanto, sectores clave que impulsan la economía, como la manufactura, la alta tecnología y la industria pesada, permanecen prácticamente inactivos debido a los limitados estándares de calificación crediticia y la insuficiente capacidad para demostrar flujos de caja a largo plazo. Impulsar el mercado de bonos para los sectores manufactureros clave es fundamental para lograr un avance significativo en la economía en los próximos años.

Pasar de inyectar capital a guiar los flujos de capital.

En la nueva estructura de capital, el papel de los bancos comerciales también se está redefiniendo. En lugar de ser la única fuente de capital, los bancos pasarán a desempeñar el rol de "arquitectos financieros". El Sr. Tran Hoai Nam, subdirector general de HDBank, señaló que los bancos buscan desarrollar soluciones financieras a lo largo de la cadena de valor. En lugar de otorgar préstamos individualmente con base en garantías, los bancos supervisarán de cerca el flujo de caja y las particularidades de cada sector para canalizar otras fuentes de capital del mercado hacia las empresas. Este es un enfoque eficaz que ayuda a reducir la presión sobre el balance del banco, al tiempo que garantiza que las empresas cuenten con recursos suficientes.

Ampliar el margen de desarrollo para el sector privado no se trata solo de bajar las tasas de interés o aumentar los límites de crédito. Se trata de construir una base financiera lo suficientemente amplia y sólida. Cuando el mercado de capitales se libere de la influencia del crédito bancario, el sector privado tendrá la capacidad de despegar e impulsar la economía vietnamita hacia una era de desarrollo más sostenible y autosuficiente.

Según los expertos económicos, para que el mercado de capitales se convierta realmente en un pilar de la economía, es fundamental construir un ecosistema sincronizado y transparente. Uno de los eslabones más importantes es la mejora de la calidad del gobierno corporativo. Las empresas privadas vietnamitas se enfrentan actualmente a la presión de abandonar rápidamente el modelo tradicional de gestión familiar y adoptar estándares internacionales como el Cuadro de Mando de Gobierno Corporativo de la ASEAN. «Profesionalizar el sistema de gestión y transparentar el flujo de caja no solo ayuda a las empresas a desarrollarse de forma sostenible, sino que también es un requisito indispensable para formar parte de las carteras de inversión de las principales instituciones financieras internacionales», enfatizó el Sr. Phong.

Además de la autosuficiencia de las empresas, la estructura de inversión en el mercado también necesita un cambio cualitativo fundamental. En realidad, el mercado de capitales vietnamita aún depende en gran medida del sentimiento de los inversores individuales, quienes se ven fácilmente influenciados por rumores y fluctuaciones a corto plazo. Para que el mercado opere de forma estable, Vietnam necesita aumentar la proporción de inversores institucionales, especialmente fondos de pensiones voluntarios, fondos de seguros y fondos de inversión a largo plazo. Estas entidades actúan como pilares financieros, ayudando a mantener el dinamismo del mercado y guiándolo en la dirección correcta, minimizando las fluctuaciones extremas innecesarias.

En definitiva, la tecnología y la transparencia se consideran claves para restaurar y fortalecer la confianza del mercado tras periodos de intensa consolidación. Los organismos reguladores promueven la aplicación de tecnologías avanzadas como la cadena de bloques en la custodia y los pagos, y la inteligencia artificial (IA) en el monitoreo de transacciones y la detección temprana de manipulaciones. La combinación de una infraestructura tecnológica moderna y un marco legal riguroso creará un entorno empresarial donde la información se divulgue de forma precisa y oportuna. Cuando la transparencia se valore tanto como el oro, el mercado de capitales se convertirá en un canal verdaderamente eficaz y sostenible para el desarrollo económico nacional.

Fuente: https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm