Vietnam contará con un fondo nacional de inversión.

La Corporación Estatal de Inversión y Negocios de Capital será objeto de una reestructuración integral para formar un fondo nacional de inversión, que es una de las tareas específicas delineadas por el Politburó en la Resolución 79.

Elevar el sistema financiero nacional

Una de las tareas específicas descritas en la Resolución 79 del Politburó sobre el desarrollo de la economía estatal es la reestructuración integral de la Corporación Estatal de Inversión y Negocios de Capital (SCIC) hacia una gestión profesional del capital, con el objetivo de establecer un fondo nacional de inversión; concentrar los recursos provenientes de la reestructuración de capital en las empresas y otros recursos estatales para invertir en el desarrollo de grandes empresas y empresas altamente eficientes; e invertir en proyectos en los sectores de tecnología, innovación y transformación digital, cruciales para la economía. Simultáneamente, busca implementar la inversión directa y brindar recursos de apoyo a las empresas estatales para invertir en el extranjero; y llevar a cabo fusiones y adquisiciones para acceder a nuevas tecnologías, tecnologías centrales, tecnologías e industrias estratégicas, o para alcanzar objetivos de alta rentabilidad. Existe un mecanismo de monitoreo independiente para la transferencia y gestión del capital de la SCIC en las empresas, que garantiza que la reestructuración empresarial y la inversión de capital se realicen de manera efectiva, a valor de mercado y en pleno cumplimiento de la normativa legal.

Representación gráfica de la primera fábrica de chips semiconductores de Vietnam, en la que ha invertido Viettel . El fondo nacional de inversión ampliará sus operaciones, lo que indica un impulso para promover el desarrollo de industrias prioritarias.

FOTO: VIETTEL

En apoyo a este objetivo, muchos expertos económicos consideran que la creación de un Fondo Nacional de Inversiones es totalmente acertada y necesaria. Este cambio de mentalidad representa un gran avance en la gestión profesional del capital estatal, contribuyendo a la modernización del sistema financiero nacional y atrayendo más recursos nacionales y extranjeros a la economía. El economista Dinh Tuan Minh comentó que la reestructuración integral de SCIC y la creación de un Fondo Nacional de Inversiones amplían las funciones, tareas y competencias de esta empresa. El papel del Fondo Nacional de Inversiones consiste principalmente en garantizar la seguridad y el crecimiento de los activos estatales. Esto es similar a los fondos nacionales de inversión que se han desarrollado en Oriente Medio, Noruega, Suecia, Singapur, etc. Los fondos de inversión en muchos países se fortalecen, en consonancia con el aumento de los activos nacionales, convirtiéndose en un pilar de la economía nacional. SCIC dejará de ser una empresa puramente estatal para expandirse a diversas actividades, pudiendo convertirse en capital semilla o marcar la pauta para el desarrollo en muchos sectores empresariales que el Estado desea impulsar.

Según el economista Tran Anh Tung (Jefe del Departamento de Administración de Empresas de la Facultad de Administración de Empresas de la Universidad de Economía y Finanzas de Ciudad Ho Chi Minh), tras la transformación del modelo, el nuevo rol de SCIC ya no se limita a simplemente "mantener" o "desinvertir" capital, sino que se está reposicionando como el brazo estratégico de inversión del Estado. El cambio fundamental reside en el requisito de la Resolución 79 de una reestructuración integral de SCIC hacia una gestión profesional del capital, avanzando hacia la formación de un fondo nacional de inversión con objetivos muy claros. Esto significa que SCIC está dejando atrás una mentalidad de gestión pasiva de capital para asumir un rol de asignación de capital nacional según la lógica del mercado, pero al servicio de las prioridades de desarrollo a largo plazo. "Para todo el año 2025, se estima que los ingresos de SCIC alcancen más de 12 billones de VND y un beneficio después de impuestos de aproximadamente 11 billones de VND, lo que supone un aumento de alrededor del 15 % en comparación con el mismo período. Estas cifras demuestran que SCIC no parte de cero, sino que ya tiene la capacidad de convertirse en el inversor del gobierno", evaluó el Sr. Tung.

Ampliar la inversión y crear nuevos canales para la entrada de capital al mercado.

Según el economista Dinh Tuan Minh, SCIC operaba anteriormente como un fondo de inversión nacional, pero sus actividades eran bastante limitadas; se centraba principalmente en desinvertir, retener o incrementar el capital de inversión en empresas estatales, y rara vez invertía activamente en otras entidades. Mientras tanto, los fondos de inversión nacionales de muchos países pueden invertir en cualquier empresa. Por ejemplo, Temasek Holdings, propiedad al 100% del gobierno de Singapur, invierte en diversos sectores, como finanzas, telecomunicaciones, transporte, bienes raíces, tecnología y energías renovables, no solo en Singapur, sino también en muchos países, incluido Vietnam. Este grupo se ha convertido en un inversor global líder, incrementando significativamente los activos nacionales de Singapur. Por lo tanto, tras una reestructuración integral, SCIC puede invertir en cualquier empresa si ve grandes oportunidades de crecimiento. Citó ejemplos, afirmando que SCIC podría mantener inversiones en Vietnam Airlines, la corporación de petróleo y gas y el sector eléctrico, pero también podría destinar capital de inversión a Vietjet Airlines o a corporaciones como Vingroup y Sun Group. O, si considera que ciertos sectores no necesitan incentivos para la inversión, SCIC podría retirar todo su capital, incrementando así los activos nacionales y promoviendo un mayor desarrollo empresarial. Esta política de inversión demuestra que el Estado trata a todas las empresas por igual. Cabe destacar que el flujo de capital estatal a través del Fondo Nacional de Inversiones generará una nueva señal en el mercado, contribuyendo a atraer más capital nacional y extranjero.

El fondo nacional de inversión inyectará capital en cualquier empresa, nacional o extranjera. En la imagen se muestra una representación del proyecto de área urbana de Can Gio, construido sobre terrenos ganados al mar, a cargo de Vingroup.

FOTO: VG

"El objetivo principal del Fondo Nacional de Inversiones es preservar el capital nacional y, posteriormente, incrementarlo para generar bienestar general para la población. Además, en función de las decisiones de inversión del fondo, el Gobierno puede impulsar el desarrollo en sectores económicos prioritarios, como invertir fuertemente en el desarrollo de infraestructura ferroviaria o en el desarrollo de chips y semiconductores, al tiempo que se desinvierte en empresas de cemento, bienes de consumo o incluso telecomunicaciones. Esto también contribuye a atraer más capital de inversión a sectores importantes y prioritarios del país", explicó el experto Dinh Tuan Minh.

Analizando con mayor detalle la importancia de la transformación del modelo estratégico, el Sr. Tran Anh Tung argumentó que si se implementa completamente el objetivo de establecer un Fondo Nacional de Inversión basado en SCIC, esta será la primera vez que Vietnam tenga una institución de inversión estatal con una lógica cercana a un "Fondo Soberano de Riqueza" (SWF), lo que significa que no solo posee activos sino que también invierte, reestructura y crea valor de manera proactiva. En términos macroeconómicos, un verdadero fondo nacional de inversión puede ayudar a Vietnam a resolver el problema de la escasez de capital para sectores estratégicos como la alta tecnología, la nueva infraestructura, la innovación, la transformación digital y la inversión extranjera para acceder a la tecnología. En el contexto de que Vietnam establezca metas de crecimiento más ambiciosas para el período 2026-2030, la pregunta no es solo "cuánto capital está disponible", sino "a dónde va el capital y con qué eficiencia". El Fondo Nacional de Inversión ayudará a crear una solución satisfactoria a este problema. El segundo impacto se observa en las empresas vietnamitas.

Un fondo nacional de inversión que funcione correctamente puede desempeñar un papel fundamental en la provisión de capital, especialmente para empresas con potencial para convertirse en líderes del sector, pero que carecen de capital a largo plazo o acceso a la tecnología. Esto es crucial, dado que muchas empresas privadas vietnamitas han llegado a un punto en el que los préstamos bancarios por sí solos resultan insuficientes para alcanzar una escala regional. Si el nuevo SCIC puede coinvertir, compartir riesgos a largo plazo y apoyar fusiones y adquisiciones tecnológicas, las empresas vietnamitas tendrán la oportunidad de crecer más rápidamente y mejorar su calidad de manera más profunda. El tercer impacto se refiere a la estructura del mercado de capitales. Una economía que aspira a superar la trampa de los ingresos medios no puede depender únicamente del crédito bancario a corto plazo. Un fondo nacional de inversión, si se desarrolla adecuadamente, contribuirá a la formación de capital a largo plazo, capital paciente y capital estratégico. Este es el mayor valor, ya que complementa tanto el presupuesto como el crédito, creando un nuevo canal de capital para un crecimiento de calidad.

Emplazamiento de la construcción del parque eólico marino del Grupo de Petróleo y Gas de Vietnam. El fondo nacional de inversión contribuirá a impulsar un mayor desarrollo empresarial.

FOTO: PVN

Separar completamente las funciones del gobierno corporativo.

El economista Dinh Tuan Minh considera que, para que el Fondo Nacional de Inversiones opere eficazmente, Vietnam debería aprender primero de los modelos operativos de algunos fondos de inversión gubernamentales exitosos en todo el mundo. Lo más importante es que el papel del fondo de inversión debe estar completamente separado de la gestión de las empresas en las que invierte. Por ejemplo, la SCIC no debería participar en el nombramiento ni en la propuesta de líderes empresariales, sino que solo debería poseer acciones con derecho a veto si considera que los nombramientos de liderazgo no se ajustan a los objetivos e intereses nacionales. De igual manera, la SCIC no debería participar en la gestión de las empresas, incluso si posee una participación mayoritaria. Esto significa que la gestión de las empresas debe ser completamente independiente, como la de cualquier otra empresa en el mercado. Enfatizó: Cuando el Estado demuestre claramente su no injerencia en las operaciones de las empresas y corporaciones, los inversores extranjeros tendrán mayor confianza para invertir en estas entidades que antes, cuando aún existía cierta "sombra" de gestión estatal. La forma en que se gestiona una empresa es crucial, ya que puede influir en su capacidad para atraer inversión extranjera a muchos sectores en Vietnam en el futuro.

Mientras tanto, si bien elogió la transformación de SCIC, el economista Tran Anh Tung también señaló que el mayor desafío de SCIC no reside en la idea en sí, sino en su mecanismo operativo. Una institución de inversión estatal verdaderamente eficaz debe poseer tres condiciones cruciales: un capital suficientemente grande y estable, una sólida autonomía de inversión y un sistema de gobernanza y supervisión suficientemente profesional. Actualmente, SCIC ha logrado buenos resultados comerciales y experiencia en inversiones, pero aún opera dentro de un marco legal y administrativo bastante engorroso. Esto significa que la velocidad en la toma de decisiones, la capacidad para asumir riesgos, el mecanismo para recompensar al personal de inversión y la capacidad para ejecutar transacciones complejas aún pueden ser limitados. En comparación con Temasek de Singapur, la mayor diferencia no radica en el nombre, sino en el nivel de mercantilización, ya que Temasek opera como un inversor comercial con una gran flexibilidad en la toma de decisiones sobre su cartera. Por su parte, SCIC se encuentra actualmente en una fase de transición, es mucho más pequeña y, lo que es más importante, debe conciliar los objetivos de rentabilidad, los objetivos de política y el marco administrativo y legal. Por lo tanto, decir simplemente "aprender de Temasek" sin reformar profundamente el mecanismo hará que sea muy difícil alcanzar la esencia de Temasek.

En comparación con el fondo soberano de riqueza Khazanah de Malasia, observamos un modelo más cercano al de Vietnam en términos de estructura estatal. Se prevé que Khazanah cuente con activos netos de aproximadamente 105 mil millones de ringgit a principios de 2026, frente a los 103.6 mil millones del año anterior, sin dejar de distribuir dividendos al gobierno. Esto demuestra que un fondo soberano de riqueza puede tanto generar beneficios como servir a los objetivos nacionales, siempre que exista un marco de gobernanza claro e indicadores clave de rendimiento (KPI) transparentes. De manera similar, el fondo Mubadala de los Emiratos Árabes Unidos es aún mayor, con activos bajo gestión de aproximadamente 1.200 mil millones de dirhams en 2024, y se centra principalmente en inteligencia artificial, tecnología, energías limpias e infraestructura futura.

«La lección aprendida es que todo fondo está vinculado a las prioridades nacionales, pero solo es eficaz cuando cuenta con autonomía de inversión, disciplina pública y rendición de cuentas. Para SCIC, el desafío actual radica en que está regulado por numerosas leyes y la frontera entre la gestión administrativa y la inversión en el mercado aún no está claramente definida. La Resolución 79 identificó correctamente esta situación al exigir un mecanismo de supervisión independiente para la transferencia y gestión del capital de SCIC, garantizando así una inversión eficiente a precios de mercado. Este es un punto crucial, pero el camino desde la identificación hasta la implementación es largo», comentó el Sr. Tran Anh Tung.

Crear un mensaje de desarrollo sólido para Vietnam.

La reestructuración de SCIC, la creación de un fondo nacional de inversión e incluso el cambio de nombre transmiten el mensaje de abandonar la gestión del capital estatal. Esto indica a los inversores nacionales y extranjeros que el gobierno vietnamita ya no participará directamente en las operaciones de las empresas estatales. Además de las tareas contempladas en la Resolución 79, la gobernanza de las empresas estatales también está experimentando cambios significativos hacia la modernización, en consonancia con las prácticas internacionales. Cuando los inversores extranjeros observen el nuevo modelo de gobernanza de las empresas estatales, tendrán mayor confianza para invertir e inyectar capital en estas entidades si el Estado necesita desinvertir. Esto contribuirá a atraer más inversión extranjera a Vietnam, impulsando así el desarrollo económico.

El economista Dinh Tuan Minh

La resolución 79 es una resolución histórica.

Esta es una resolución histórica porque aborda por primera vez el tema del desarrollo económico estatal de manera bastante integral, no solo desde la perspectiva de las empresas estatales, sino también abarcando todos los recursos del Estado. El aspecto más novedoso es que la resolución no considera la economía estatal en el sentido estricto de "empresas 100% estatales", sino que adopta una perspectiva más amplia que incluye el capital estatal en las empresas, el presupuesto, las reservas, la infraestructura, los recursos y los fondos financieros estatales. La Resolución 79 cambia el enfoque de "mantener un rol de liderazgo a través de la propiedad" a "mantener un rol de liderazgo a través de una asignación eficiente de recursos". La resolución establece claramente: Los recursos económicos estatales deben ser revisados ​​y contabilizados exhaustivamente de acuerdo con los principios del mercado, evaluando los beneficios y costos sociales conforme a las prácticas internacionales, y la economía estatal debe ser pionera en la creación de desarrollo, con la ciencia y la tecnología, la innovación y la transformación digital como principales motores. Se trata de un "impulso" institucional fundamental para redefinir el papel de la economía estatal en un nuevo contexto: convertirse en la principal fuerza material, el "director" que regula la macroeconomía y el escudo que garantiza la independencia y la autonomía económicas.

El economista Tran Anh Tung , de la Universidad de Economía y Finanzas de Ciudad Ho Chi Minh.

Fuente: https://thanhnien.vn/viet-nam-se-co-quy-dau-tu-quoc-gia-185260307213504605.htm