قمار بزرگ اقتصاد جهان.

به گفته اکونومیست، با توجه به نرخ بهره بالا، کاهش پس‌انداز و بی‌ثباتی سیاسی ، انتظار ادامه رشد اقتصاد جهانی «یک قمار بزرگ» است.

حتی با وجود افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی در برخی نقاط، اقتصاد جهانی همچنان پویا است. تنها یک سال پیش، همه فکر می‌کردند که نرخ بهره بالا به زودی منجر به رکود اقتصادی خواهد شد. اما اکنون حتی خوش‌بین‌ها نیز از اینکه این اتفاق نیفتاده است، گیج شده‌اند. برعکس، اقتصاد ایالات متحده در سه ماهه سوم رونق گرفت. در سراسر جهان، تورم در حال کاهش است، بیکاری تا حد زیادی پایین مانده است و بانک‌های مرکزی بزرگ از توقف افزایش نرخ بهره خبر می‌دهند.

با این حال، اکونومیست استدلال می‌کند که این سرخوشی نمی‌تواند دوام بیاورد. پایه‌های رشد امروز ناپایدار به نظر می‌رسد و تهدیدهای زیادی پیش رو دارد.

اول، قدرت اقتصاد باعث شده است که بسیاری باور کنند که نرخ بهره، اگرچه دیگر به سرعت افزایش نمی‌یابد، اما به طور قابل توجهی نیز کاهش نخواهد یافت. طی هفته گذشته، بانک مرکزی اروپا (ECB) و فدرال رزرو ایالات متحده (FED) نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشته‌اند. بانک انگلستان (BoE) نیز به همین ترتیب عمل کرده است.

در نتیجه، بازده اوراق قرضه بلندمدت به شدت افزایش یافته است. دولت ایالات متحده اکنون ۵٪ برای اوراق قرضه ۳۰ ساله سود می‌پردازد، که این رقم در دوران همه‌گیری تنها ۱.۲٪ بود. حتی اقتصادهایی که به نرخ بهره پایین معروف بودند نیز شاهد تغییراتی بوده‌اند. چندی پیش، هزینه‌های استقراض آلمان منفی بود، اما اکنون بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله نزدیک به ۳٪ است. بانک ژاپن به سختی نرخ بهره ۱٪ را برای وام‌های ۱۰ ساله حفظ می‌کند.

برخی، از جمله جانت یلن، وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، استدلال می‌کنند که این نرخ‌های بهره بالاتر چیز خوبی است و نشان دهنده یک اقتصاد جهانی قوی است. اما اکونومیست با این نظر مخالف است و آنها را خطرناک می‌داند زیرا نرخ‌های بهره بالای طولانی مدت می‌تواند سیاست‌های اقتصادی فعلی را از مسیر خود خارج کند و روند رشد را مختل کند.

یک معامله‌گر در بورس نیویورک در ۱۳ سپتامبر ۲۰۲۲. عکس: رویترز

برای درک اینکه چرا شرایط مطلوب امروز نمی‌تواند ادامه یابد، در نظر بگیرید که چرا اقتصاد ایالات متحده اخیراً بهتر از حد انتظار عمل کرده است. مردم پولی را که در طول همه‌گیری جمع‌آوری کرده بودند، مصرف کرده‌اند و انتظار می‌رود که این پول به زودی تمام شود. داده‌های اخیر نشان می‌دهد که خانوارها ۱ تریلیون دلار دیگر دارند و کمترین میزان پس‌انداز از سال ۲۰۱۰ تاکنون را دارند.

با کاهش پس‌اندازها، نرخ‌های بهره بالا شروع به اثرگذاری می‌کنند و مصرف‌کنندگان را مجبور به خرج کردن کمتر می‌کنند. در اروپا و آمریکا، ورشکستگی‌ها حتی در میان شرکت‌هایی که اوراق قرضه بلندمدت برای دستیابی به نرخ‌های بهره پایین منتشر می‌کنند، رو به افزایش است.

قیمت مسکن - به ویژه پس از تعدیل تورم - با افزایش نرخ بهره وام مسکن کاهش خواهد یافت. بانک‌هایی که اوراق بهادار بلندمدت - با پشتوانه وام‌های کوتاه‌مدت، از جمله از سوی فدرال رزرو - دارند، مجبور خواهند شد برای پر کردن شکاف‌های ترازنامه خود به دلیل نرخ بهره بالاتر، سرمایه خود را افزایش دهند یا ادغام شوند.

ثانیاً، هزینه‌های بیش از حد بودجه در سال‌های اخیر به کشورها کمک کرده است تا به سرعت بهبود یابند و رشد کنند، اما اگر نرخ بهره بالا بماند، به نظر نمی‌رسد که این وضعیت پایدار باشد. طبق گزارش صندوق بین‌المللی پول، بریتانیا، فرانسه، ایتالیا و ژاپن احتمالاً تا سال ۲۰۲۳ کسری بودجه‌ای در حدود ۵ درصد از تولید ناخالص داخلی خواهند داشت.

در ۱۲ ماه منتهی به سپتامبر، کسری بودجه ایالات متحده ۲ تریلیون دلار، معادل ۷.۵ درصد از تولید ناخالص داخلی، بود. با توجه به نرخ بیکاری پایین، چنین استقراضی عاقلانه نیست. بدهی عمومی به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی در کشورهای ثروتمند در بالاترین سطح خود از زمان جنگ‌های ناپلئونی (۱۸۰۳-۱۸۱۵) قرار دارد.

وقتی نرخ بهره پایین بود، حتی بدهی‌های سرسام‌آور هم قابل مدیریت بودند. اکنون که نرخ بهره افزایش یافته است، بدهی عمومی بودجه‌ها را تخلیه می‌کند. بنابراین، نرخ بهره بالا برای مدت طولانی خطر درگیری دولت‌ها با بانک‌های مرکزی را به همراه دارد. در ایالات متحده، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، تأکید کرده است که هرگز به خاطر کاهش فشار بر بودجه دولت، نرخ بهره را کاهش نخواهد داد.

صرف نظر از آنچه پاول می‌گوید، نرخ بهره بالای مداوم باعث می‌شود سرمایه‌گذاران تعهدات دولت برای پایین نگه داشتن تورم و بازپرداخت بدهی‌های آن را زیر سوال ببرند. بدهی بانک مرکزی اروپا (ECB) از قبل شروع به نامتعادل شدن کرده است. حتی با وجود بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن در پایین‌ترین حد خود در سال گذشته (0.8٪)، 8٪ از بودجه همچنان به بهره اختصاص دارد.

اگر فشار افزایش یابد، برخی از دولت‌ها کمربندهای خود را سفت‌تر می‌کنند که منجر به زیان‌های اقتصادی می‌شود. این امکان وجود دارد که یک دوره طولانی نرخ بهره بالا با ایجاد ضعف اقتصادی به پایان برسد و بانک‌های مرکزی را مجبور به کاهش نرخ بهره بدون ایجاد افزایش شدید تورم کند.

یک سناریوی خوش‌بینانه‌تر، افزایش رشد بهره‌وری است که شاید توسط هوش مصنوعی نوآورانه (AI) تقویت شود. این امر منجر به افزایش درآمد و سود می‌شود و شرکت‌ها را قادر می‌سازد تا حاشیه سود بالاتری داشته باشند. پتانسیل هوش مصنوعی در افزایش بهره‌وری ممکن است توضیح دهد که چرا بازار سهام ایالات متحده تاکنون عملکرد خوبی داشته است. این امر عمدتاً به دلیل رشد پایدار ارزش بازار هفت غول فناوری است. در غیر این صورت، شاخص S&P 500 احتمالاً امسال کاهش می‌یافت.

با این حال، برخلاف این امید، جهانی در کمین است که با تهدیدهایی برای رشد بهره‌وری روبروست. دونالد ترامپ قول داده است که در صورت بازگشت به کاخ سفید، تعرفه‌های جدیدی وضع کند. دولت‌ها با سیاست‌های صنعتی ضد جهانی‌سازی، به طور فزاینده‌ای بازارها را مختل می‌کنند.

علاوه بر این، افزایش بار بودجه به دلیل افزایش سن جمعیت، گذار به انرژی سبز و درگیری‌ها در سراسر جهان، هزینه‌های عمومی بیشتری را می‌طلبد. با توجه به همه این موارد، اکونومیست استدلال می‌کند که هر کسی که شرط ببندد اقتصاد جهان می‌تواند به رشد خود ادامه دهد، قمار بزرگی انجام می‌دهد.

فیئن آن ( به نقل از اکونومیست )

لینک منبع: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html