بررسی تأثیر مالیات‌های متقابل بر صنایع ...

طبق ارزیابی KBSV، تعرفه تلافی‌جویانه ۴۶ درصدی برای ویتنام بیشترین تأثیر را بر بخش‌های شیلات، نساجی، لجستیک و املاک صنعتی دارد. بخش‌های بانکداری، اوراق بهادار، خرده‌فروشی، مواد غذایی و آشامیدنی، برق، فناوری و مصالح ساختمانی به طور غیرمستقیم و تا حد متوسطی تحت تأثیر قرار گرفته‌اند. در همین حال، بخش‌های املاک مسکونی و ساخت و ساز تنها اندکی تحت تأثیر قرار گرفته‌اند.

ساعت ۱۱:۰۱ صبح روز ۹ آوریل به وقت ویتنام، تعرفه‌های تلافی‌جویانه وضع شده توسط ایالات متحده بر تعدادی از کشورها و مناطق، رسماً و بدون هیچ گونه تغییری به اجرا درآمد. ویتنام مشمول تعرفه ۴۶ درصدی بود.

طبق گزارش KB Securities Vietnam (KBSV)، تعرفه تلافی‌جویانه ۴۶ درصدی برای ویتنام، بیشترین تأثیر را بر بخش‌های شیلات، نساجی، لجستیک و املاک صنعتی خواهد داشت.

به طور خاص، برای صنعت نساجی و پوشاک، ایالات متحده یک بازار کلیدی است، به طوری که صادرات نساجی و پوشاک به ایالات متحده تقریباً ۴۳.۴ درصد از کل گردش مالی صادرات را تشکیل می‌دهد. بنابراین، سیاست تعرفه تلافی‌جویانه جدید ترامپ تأثیر منفی زیادی بر صنعت نساجی و پوشاک ویتنام خواهد داشت. تقاضای ایالات متحده برای منسوجات و پوشاک ویتنام کاهش خواهد یافت زیرا سطح قیمت محصولات نساجی و پوشاک در ایالات متحده به دلیل افزایش تعرفه‌های این اقلام از همه کشورهای صادرکننده افزایش یافته است. علاوه بر این، ویتنام دومین کشور با بالاترین میزان مالیات در بین پنج صادرکننده بزرگ به ایالات متحده است.

طبق محاسبات KBSV، میانگین قیمت فروش منسوجات و پوشاک صادراتی به ایالات متحده پس از اعمال تعرفه‌های جدید، ۱۶.۷ درصد افزایش یافته است که پس از افزایش ۲۱.۲ درصدی چین، در رتبه دوم و بالاتر از بنگلادش، اندونزی و هند (به ترتیب با افزایش ۱۲.۵، ۹.۷ و ۶.۸ درصد) قرار دارد. ارزش قراردادهای جدید امضا شده توسط مشاغل نساجی و پوشاک احتمالاً با تغییر سفارشات به کشورهایی با قیمت‌گذاری رقابتی‌تر کاهش خواهد یافت، زیرا قیمت فروش عامل مهمی برای خرده‌فروشان هنگام انتخاب تأمین‌کنندگان منسوجات و پوشاک با ارزش افزوده پایین مانند CMT و FOB است.

به طور مشابه، در صنعت غذاهای دریایی، ایالات متحده دومین بازار بزرگ برای دو محصول اصلی صادراتی غذاهای دریایی است: میگو و پنگوسی، که به ترتیب ۱۸٪ و ۱۷٪ از ارزش صادرات این دو محصول را تشکیل می‌دهند. در میان آنها، انتظار می‌رود شرکت‌های صادراتی پیشرو مانند VHC/FMC/MPC به ترتیب ۳۰٪، ۲۰٪ و ۱۶٪ از درآمد خود را در سال ۲۰۲۴ از بازار ایالات متحده به دست آورند.

سود کسب‌وکارها تحت تأثیر قرار خواهد گرفت زیرا اکثر رقبای اصلی آنها - هند، اکوادور و اندونزی - مشمول تعرفه‌های پایین‌تری به ترتیب ۲۶٪، ۱۰٪ و ۳۲٪ هستند، در حالی که چین با تعرفه کلی بالاتر ۵۴٪ روبرو است. کسب‌وکارها برای یافتن بازارهای جدید که در آنها قیمت‌ها و حاشیه سود کمتر از بازار ایالات متحده باشد، به زمان بیشتری نیاز دارند.

برای بخش املاک و مستغلات صنعتی، در کوتاه‌مدت، شرکت‌های سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی تمایل دارند به‌طور موقت پرداخت‌ها برای پروژه‌های ساخت کارخانه جدید که قبلاً ثبت شده‌اند را متوقف کنند. تأسیسات تولیدی در ویتنام همچنان به فعالیت خود ادامه می‌دهند، اما به دلیل تغییر سفارشات صادراتی از ایالات متحده به کشورهایی با هزینه‌های تعرفه پایین‌تر و افزایش خطر رکود اقتصادی جهانی، کاهش تولید را تجربه خواهند کرد.

KBSV انتظار دارد که طی ۳ تا ۵ سال آینده، تقاضا برای اجاره زمین در شهرک‌های صنعتی بهبود یابد و توسط شرکت‌های سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی با بازارهای صادراتی به کشورهایی غیر از ایالات متحده جبران شود. این کسب‌وکارها به لطف مزایای رقابتی مانند هزینه‌های پایین نیروی کار، ثبات سیاسی و موقعیت جغرافیایی مطلوب، به گسترش تولید در ویتنام ادامه خواهند داد.

صنعت بندر نیز به شدت تحت تأثیر کاهش حجم واردات و صادرات قرار خواهد گرفت و بر ظرفیت بارگیری و تخلیه بار در بنادر تأثیر خواهد گذاشت و به طور بالقوه بر توانایی تنظیم قیمت خدمات به سمت بالا تأثیر خواهد گذاشت. پروژه‌های سرمایه‌گذاری توسعه بنادر ممکن است به تعویق بیفتند.

در همین حال، صنعت کشتیرانی به طور مستقیم تحت تأثیر قرار نگرفته است (شرکت‌های کشتیرانی ویتنامی عمدتاً مسیرهای داخلی و درون آسیایی را اداره می‌کنند). با این حال، انتقال زنجیره‌های تأمین از ویتنام می‌تواند به طور غیرمستقیم بر حجم حمل و نقل و نرخ کرایه حمل بار در محل تأثیر بگذارد، زیرا تقاضا برای مواد اولیه وارداتی و کاهش تقاضا برای ترانزیت از طریق کشورهای واسطه قبل از رسیدن به ایالات متحده کاهش یافته است. انتظار نمی‌رود قیمت‌های T/C به طور قابل توجهی تحت تأثیر قرار گیرند، زیرا تقاضا برای چارترینگ بلندمدت با وجود نگرانی‌ها در مورد بی‌ثباتی زنجیره تأمین، تخصیص مجدد مسیر و حجم بار، ثابت مانده است.

در بخش هوانوردی، خدمات مسافربری به دلیل کاهش بازدیدکنندگان بین‌المللی مرتبط با جریان ورودی سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی، تأثیر متوسطی خواهد داشت، در حالی که حمل و نقل بار و عملیات فرودگاهی به دلیل کاهش تقاضای بار، تأثیر بیشتری خواهد پذیرفت.

پیش‌بینی می‌شود که بخش‌های بانکداری، اوراق بهادار، خرده‌فروشی، غذا و نوشیدنی، برق، فناوری و مصالح ساختمانی تأثیرات غیرمستقیم متوسطی را تجربه کنند.

به گفته کارشناسان KBSV، اعتبار ممکن است به دلیل سهم بالای وام‌ها در صنایع تولیدی و فرآوری، مشاغل واردات و صادرات (۱۵ تا ۲۰ درصد) و مصرف خرده‌فروشی که به طور غیرمستقیم تحت تأثیر فعالیت‌های واردات و صادرات قرار دارند، تحت تأثیر قرار گیرد. با این حال، این امر با تنوع‌بخشی به بازارهای صادراتی به کشورهای دیگر؛ افزایش اعتبار به سایر بخش‌های کلیدی مانند املاک و مستغلات و سرمایه‌گذاری؛ و حفظ مداوم عوامل حمایتی موجود (نرخ بهره، اگرچه تحت فشار برای افزایش است، اما همچنان پایین است) جبران خواهد شد.

علاوه بر این، فشار نزولی بر حاشیه سود خالص (NIM) پس از تعدیل انتظارات افزایش بالقوه ۱ تا ۱.۵ درصدی نرخ سود سپرده افزایش خواهد یافت، در حالی که نرخ سود وام همچنان پایین باقی می‌ماند - افزایشی کمتر با تأخیر در مقایسه با نرخ سپرده. وام‌های معوق (NPLs) نیز به دلیل چشم‌انداز اقتصادی نه چندان مثبت، به ویژه برای مشتریانی که در بخش‌هایی که مستقیماً تحت تأثیر تعرفه‌ها قرار دارند و با فشارهای جریان نقدی مواجه خواهند شد، افزایش خواهند یافت. با این وجود، بانک‌ها هنوز هم جایی برای مدیریت بدهی دارند و انتظار می‌رود تصویب قطعنامه ۴۲ به کاهش وام‌های معوق در کل سیستم کمک کند.

در بخش اوراق بهادار، کارگزاری و معاملات اختصاصی تحت تأثیر کاهش چشم‌انداز رشد شرکت‌های بورسی قرار گرفته‌اند و این امر بر قیمت سهام و نقدینگی تأثیر منفی گذاشته است. وام‌های حاشیه‌ای نیز به دلیل کاهش نقدینگی ناشی از چشم‌انداز نامطلوب بازار، تحت تأثیر کاهش تقاضای وام قرار گرفته‌اند. همزمان، نوسانات نرخ ارز و نرخ بهره بر نرخ وام‌های حاشیه‌ای فشار وارد کرده و هزینه‌های وام‌گیری را برای مشتریان افزایش می‌دهد. برعکس، راه‌اندازی KRX و ارتقاء بازار FTSE تأثیر مثبتی بر جریان‌های سرمایه خارجی خواهد داشت و به نفع بخش اوراق بهادار در نیمه دوم سال 2025 خواهد بود.

کاهش درآمدها بر تقاضا و قیمت مسکن، به ویژه در بخش متوسط، تأثیر می‌گذارد. افزایش پیش‌بینی‌شده ۱ تا ۲ درصدی نرخ بهره می‌تواند بر تمایلات خریداران و برنامه‌های اجرای پروژه توسعه‌دهندگان تأثیر بگذارد. کاهش جریان سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی بر تقاضای خرید و اجاره تأثیر خواهد گذاشت و نرخ جذب در پروژه‌های مسکن در اطراف پارک‌های صنعتی را کاهش می‌دهد. با این حال، این تأثیرات تا حدودی با تحولات مثبت اخیر در بازار املاک و مستغلات، از جمله رفع موانع قانونی و مالی برای مشاغل املاک و مستغلات، همراه با افزایش سرمایه‌گذاری عمومی و بهبود زیرساخت‌ها، کاهش خواهد یافت.

برای بخش مصالح ساختمانی، عوارض واردات فولاد طبق بخش ۲۳۲، به جای عوارض متقابل ۴۶ درصدی که به تازگی اعلام شده است، ۲۵ درصد باقی خواهد ماند. اگرچه عوارض متقابل بر صادرات فولاد گالوانیزه به ایالات متحده تأثیری نخواهد گذاشت، اما چشم‌انداز صادرات فولاد گالوانیزه به ایالات متحده تحت تأثیر عوارض ضد دامپینگ و جبرانی که به تازگی اعلام شده‌اند، قرار خواهد گرفت (بالاترین نرخ برای هر کدام ۵۹٪/۴۶.۷۳٪ است).

در مورد بازار لوله‌های پلاستیکی، KBSV معتقد است که مالیات متقابل بر چشم‌انداز مصرف مشاغل این صنعت تأثیری نخواهد گذاشت زیرا تولید بر تأمین تقاضای داخلی متمرکز است. برای بخش‌های چوب و سنگ، مالیات متقابل ۴۶ درصدی تأثیر زیادی خواهد داشت زیرا بازار ایالات متحده به طور متوسط ​​۵۰٪/۸۰٪ از درآمد صادراتی مشاغل داخلی را تشکیل می‌دهد.

تقاضای مصرف‌کننده ممکن است به دلیل کاهش درآمدها تضعیف شود، زیرا کسب‌وکارهای صادراتی و سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی هزینه‌ها را کاهش داده و تولید را کاهش می‌دهند. قیمت کالاهای وارداتی نیز ممکن است به دلیل کاهش ارزش پول ملی ویتنام افزایش یابد که این امر نیز بر تقاضا تأثیر خواهد گذاشت. مصرف مواد غذایی و نوشیدنی‌ها نیز با کاهش درآمد و قدرت خرید تحت تأثیر قرار خواهد گرفت. تمایل به کاهش مصرف و افزایش احتکار دارایی‌ها به عنوان یک استراتژی ریسک‌گریز وجود خواهد داشت.

انتظار می‌رود تقاضا برای اقلام غذایی ضروری (گوشت خوک، شیر، شکر، کالاهای مصرفی شخصی) ثابت بماند، در حالی که تقاضا برای اقلام غیرضروری (آبجو) به طور قابل توجهی تحت تأثیر قرار خواهد گرفت. حاشیه سود برای مشاغل با افزایش هزینه‌های واردات به دلیل کاهش ارزش VND مواجه خواهد شد، در حالی که تقاضای ضعیف مصرف‌کننده منجر به کاهش میانگین قیمت فروش می‌شود.

مصرف برق ممکن است تحت تأثیر کاهش تولید و فعالیت‌های تجاری مشتریان صنعتی و خدماتی که با مشکلات ناشی از عملیات واردات و صادرات مواجه هستند، قرار گیرد. مصرف برق صنعتی ۴۵ تا ۵۰ درصد از کل مصرف را تشکیل می‌دهد. نیروگاه‌های حرارتی با کاهش ظرفیت مواجه خواهند شد، زیرا EVN بر بسیج برق از پروژه‌های BOT، پروژه‌های انرژی تجدیدپذیر با بهره‌گیری از نرخ‌های FIT و پروژه‌های برق آبی با هزینه‌های پایین‌تر تمرکز خواهد کرد. نیروگاه‌های حرارتی فقط در ساعات اوج مصرف یا در طول فصل خشک در سال ۲۰۲۶، زمانی که ال نینو شروع به ظاهر شدن می‌کند، فعالیت خواهند کرد.

املاک مسکونی و ساخت و ساز تنها اندکی تحت تأثیر قرار گرفتند.

در کوتاه‌مدت، بخش خدمات فناوری مشمول تعرفه‌های حمایتی ایالات متحده نیست، بنابراین برون‌سپاری نرم‌افزار همچنان مزیت رقابتی هزینه‌ای خود را حفظ می‌کند. با این حال، در درازمدت، تعرفه‌های بالاتر بر چشم‌انداز اقتصادی جهانی تأثیر منفی خواهد گذاشت و باعث می‌شود کسب‌وکارها هزینه‌های سرمایه‌گذاری در فناوری را کاهش دهند. برای شرکت‌های بزرگی مانند FPT ، به لطف استراتژی تغییر تدریجی به سمت قراردادهای خدمات بهره‌برداری از سیستم‌های فناوری اطلاعات با ارزش بالاتر و بلندمدت‌تر، تأثیر این موضوع بر رشد درآمد به حداقل خواهد رسید.

در پایان، KBSV معتقد است که کاهش درآمد در بخش ساخت و ساز و دشواری حفظ نرخ بهره در سطوح پایین فعلی، بر بهبود بازار املاک و مستغلات تأثیر منفی خواهد گذاشت. ساخت و ساز صنعتی تحت تأثیر منفی کاهش جریان ورودی FDI قرار گرفته است، به طوری که بسیاری از مشاغل تولید را کاهش داده و به طور موقت پرداخت‌های سرمایه‌گذاری در ویتنام را به حالت تعلیق درآورده‌اند که منجر به کاهش تقاضا برای کارخانه‌های شهرک صنعتی شده است. بخش ساخت و ساز زیرساخت‌ها، به ویژه پروژه‌های سرمایه‌گذاری عمومی، ممکن است از این امر سود ببرند، زیرا دولت پرداخت‌ها را برای حمایت از رشد تسریع می‌کند و کاهش صادرات و FDI را جبران می‌کند.

منبع: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html