شرکت‌های زیرساختی همچنان در بدهی فرو رفته‌اند.

شرکت‌های ساخت‌وساز زیرساختی نسبت‌های اهرمی بالایی دارند، به‌طوری‌که کل بدهی‌های آنها اغلب دو یا سه برابر حقوق صاحبان سهامشان است.

گزارش مالی سه ماهه سوم شرکت Vinaconex (VCG) نشان می‌دهد که این شرکت تا پایان ماه سپتامبر بیش از 20 تریلیون VND بدهی داشته است که 58٪ آن بدهی مالی بوده است. این نشان دهنده بهبود قابل توجهی است، زیرا بدهی این شرکت بزرگ ساختمانی سرمایه‌گذاری عمومی پیش از این تقریباً به طور مداوم و با نرخ تقریبی 280٪ بین سال‌های 2018 تا 2022 افزایش یافته بود. با وجود کاهش بیش از 2 تریلیون VND در مقایسه با ابتدای سال، کل بدهی‌های VCG همچنان دو برابر حقوق صاحبان سهام آن است. این اهرم مالی بالا منجر به این شد که این شرکت در طول نه ماه اول سال به طور متوسط ​​​​تقریباً 2.4 میلیارد VND در روز برای هزینه‌های مالی هزینه کند.

کارگران در حال ساخت یک پروژه سرمایه‌گذاری عمومی در استان لونگ آن، آگوست ۲۰۲۳ هستند. عکس: هوانگ نام

شرکت ساختمانی شماره ۱ (CC1) که به عنوان یک شرکت دولتی شروع به کار کرد، داستان مشابهی را پشت سر گذاشت. پیش از این، این شرکت نسبت به حقوق صاحبان سهام خود، بدهی کل زیادی داشت که اغلب ۴ تا ۵ برابر بیشتر بود. اهرم مالی نیمی از این بدهی را تشکیل می‌داد. تا پایان سه ماهه سوم، CC1 کل بدهی خود را به کمی بیش از ۱۰۷۰۰ میلیارد دانگ ویتنام کاهش داد که هنوز ۲.۸۵ برابر حقوق صاحبان سهام آن است. با این حال، بدهی مالی آن در مقایسه با ابتدای سال تقریباً بدون تغییر باقی ماند و همچنان نزدیک به ۶۸۰۰ میلیارد دانگ ویتنام را ثبت کرد.

برای CII، کل بدهی شرکت در نه ماه اول سال بیش از ۲۲۰۰ میلیارد دونگ ویتنام کاهش یافت و تقریباً به ۱۸۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام رسید. بدهی مالی به تنهایی نزدیک به ۱۷۰۰ میلیارد دونگ ویتنام کاهش یافت و به حدود ۱۲۹۰۰ میلیارد دونگ ویتنام رسید. در همین حال، گروه Deo Ca (HHV) کل بدهی بیش از ۲۷۸۰۰ میلیارد دونگ ویتنام دارد که ۷۳٪ آن اهرم مالی است.

شرکت تاسکو (HUT)، «غول BOT»، طی نه ماه گذشته سرمایه خود را به طور قابل توجهی افزایش داده و نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام خود را به ۱.۲۴ برابر کاهش داده است - که در مقایسه با میانگین صنعت، سطح پایینی است. با این حال، این شرکت در حال حاضر ۱۳۴۰۰ میلیارد دانگ ویتنام بدهی دارد که در مقایسه با ابتدای سال، ۷۹ درصد افزایش یافته است. بدهی مالی به تنهایی ۷۲ درصد افزایش یافته و به بیش از ۸۳۰۰ میلیارد دانگ ویتنام رسیده است.

اهرم مالی بالا در سال‌های اخیر وجه مشترک شرکت‌های ساخت‌وساز زیرساختی بوده است. در جلسه سرمایه‌گذاران در ماه نوامبر، رهبران Deo Ca اظهار داشتند که این ویژگی این بخش است و آنها نسبت بدهی بالا را می‌پذیرند.

این همچنین نتیجه دوره رشد سریع پروژه‌های عمومی از سال ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۵، به ویژه پروژه‌های حمل و نقل BOT (ساخت-بهره‌برداری-انتقال) است. در سال‌های گذشته، برای رقابت در پروژه‌های BOT، کسب‌وکارها به دنبال جمع‌آوری سرمایه برای مجموعه‌ای از پروژه‌ها بودند که به هزاران تا ده‌ها هزار میلیارد دونگ نیاز داشتند. آمار بانک دولتی ویتنام تا پایان ژوئن ۲۰۲۱ نشان می‌دهد که اعتبار معوق در بخش حمل و نقل BOT، ۱۰۵۰۰۰ میلیارد دونگ بوده است. پس از کند شدن فعالیت بانک‌ها به دلیل انباشت بدهی‌های معوق، شرکت‌های ساخت و ساز زیرساخت به انتشار اوراق قرضه روی آوردند، به طوری که برخی از شرکت‌ها به طور متوسط ​​هر ۳ تا ۶ ماه یک اوراق قرضه منتشر می‌کنند.

در چارچوب رقابت شدید برای مناقصه‌های پروژه‌های عمومی، کسب‌وکارها نتوانستند هزینه‌ها و درآمدها را به دقت محاسبه کنند و این منجر به عدم موفقیت در بازپرداخت بدهی‌ها شد. علاوه بر این، تأخیر در پرداخت بودجه دولتی به دلایل مختلفی مانند عدم توانایی در تخصیص بودجه، اختلاف نظر در مورد حسابرسی و رویه‌های نامناسب، کسب‌وکارها را مجبور به قرض گرفتن از قبل کرد که منجر به بدهی طولانی مدت شد. به‌ویژه برای پروژه‌های حمل‌ونقل BOT (ساخت-بهره‌برداری-انتقال)، واکنش منفی عمومی به جمع‌آوری عوارض، دوره‌های بازپرداخت کسب‌وکارها را طولانی‌تر کرده است.

این تحول نشان می‌دهد که سلامت شرکت‌های بزرگ در صنعت ساخت‌وساز زیرساختی برخلاف معیارهای انتخاب پیمانکاران است . طبق مقررات، شرکت‌هایی که تجربه و ظرفیت ساخت‌وساز دارند، توانایی بسیج خوب ماشین‌آلات و تجهیزات و به‌ویژه ظرفیت مالی مناسب را دارند، باید احتمال بیشتری برای برنده شدن در مناقصه‌های پروژه‌های سرمایه‌گذاری عمومی داشته باشند.

در طول یک جلسه فوق‌العاده در ماه سپتامبر، آقای لو کوک بین، مدیر کل CII، همچنین اظهار داشت که ظرفیت مالی معیار کلیدی برای سرمایه‌گذاران پروژه‌های زیرساختی خواهد بود تا از وضعیت «برنده شدن در مناقصه و سپس ناتمام گذاشتن آن» جلوگیری کنند، زیرا شرکت فاقد ظرفیت لازم برای افزایش سرمایه است، زمانی که بانک‌ها وام‌دهی برای سرمایه‌گذاری‌های BOT را محدود می‌کنند.

بنابراین، تجدید ساختار بدهی یک استراتژی برتر برای بسیاری از مشاغل است. در ماه اوت، CC1 از بازخرید زودهنگام 2650 میلیارد دانگ ویتنام از اوراق قرضه معوق خبر داد که انتظار می‌رود حداکثر تا پایان امسال تکمیل شود. مدیریت اظهار داشت که این اقدام به تضمین استفاده کارآمد از سرمایه، مطابق با وضعیت مالی و نیازهای سرمایه‌ای، کمک می‌کند.

همچنین در ماه اوت، شرکت Deo Ca سهام خود را به سهامداران فعلی عرضه کرد تا بیش از ۸۲۳ میلیارد دانگ ویتنام جمع‌آوری کند. در آینده نزدیک، HHV قصد دارد سهام خصوصی به ارزش بیش از ۷۴۰ میلیارد دانگ ویتنام را برای سرمایه‌گذاری در پروژه‌ها و تکمیل سرمایه برای عملیات تجاری خود در سال ۲۰۲۴ عرضه کند.

اخیراً، CII به طور فعال طرحی را برای انتشار 7000 میلیارد دانگ ویتنام به صورت اوراق قرضه قابل تبدیل به سهامداران برای تبدیل بدهی به سهام اجرا کرده است. مدیریت اظهار داشت که این طرح به کاهش فشار مالی قابل توجه بر CII پس از یک دوره طولانی استفاده از نسبت‌های اهرمی بالا برای سرمایه‌گذاری در پروژه‌های BOT کمک خواهد کرد.

مشاغل مربوط به ساخت و ساز زیرساخت‌ها، ذینفعان اصلی موج پرداخت سرمایه‌گذاری‌های عمومی هستند. وزارت دارایی گزارش داد که پیشرفت پرداخت از ابتدای سال تا 31 اکتبر به بیش از 430600 میلیارد دانگ ویتنام رسیده است که معادل 52 درصد از برنامه سالانه است. در حال حاضر، دولت از وزارتخانه‌ها، سازمان‌های مرکزی و ادارات محلی می‌خواهد که پرداخت را تسریع کنند.

VNDirect انتظار دارد که در سه ماهه چهارم، سرمایه‌گذاری عمومی بیشتر افزایش یابد تا حداقل ۹۵٪ از طرح پرداخت سرمایه تعیین شده توسط مجلس ملی برای سال ۲۰۲۳، با ارزش نزدیک به ۷۱۲۰۰۰ میلیارد VND، تکمیل شود.

تات دات

لینک منبع: https://vnexpress.net/doanh-nghiep-ha-tang-van-ngap-trong-no-nan-4675983.html