جریان نقدی وارد بازار می‌شود، اوراق قرضه شرکتی جذاب‌تر و جذاب‌تر خواهند شد

در شرایط نرخ بهره پایین، سرمایه‌گذاران تمایل دارند سرمایه خود را به کانال‌های سرمایه‌گذاری که بازده بالاتری دارند، منتقل کنند و این امر به حمایت از بازار اوراق قرضه شرکتی کمک می‌کند.

جریان نقدی وارد بازار می‌شود، اوراق قرضه شرکتی جذاب‌تر و جذاب‌تر خواهند شد

در شرایط نرخ بهره پایین، سرمایه‌گذاران تمایل دارند سرمایه خود را به کانال‌های سرمایه‌گذاری که بازده بالاتری دارند، منتقل کنند و این امر به حمایت از بازار اوراق قرضه شرکتی کمک می‌کند.

انتشار جدید مثبت‌تر خواهد بود

در حال حاضر، کل بدهی معوق بازار اوراق قرضه شرکتی حدود ۱.۱۶ میلیون میلیارد دانگ ویتنام است که از این میزان، بدهی معوق اوراق قرضه انفرادی ۱.۰۳ میلیون میلیارد دانگ ویتنام است که معادل ۱۰٪ از تولید ناخالص داخلی اقتصاد است که در مقایسه با سایر کشورهای منطقه هنوز بسیار ناچیز است.

در گزارش اخیر VCBS، این شرکت اوراق بهادار ارزیابی کرد که بازار اوراق قرضه شرکتی به تدریج در آینده مثبت‌تر خواهد شد.  

از نظر حجم، میزان اوراق قرضه خریداری شده قبل از سررسید ممکن است ادامه یابد، با این حال، با توجه به اجرای قوی فرآیند تجدید ساختار در دوره 2022-2024، تمایل به کاهش وجود دارد؛ در همین حال، میزان انتشار جدید به تدریج مثبت‌تر می‌شود.  

به طور خاص، نرخ بهره وام پایدار شرط لازم برای بازار اوراق قرضه شرکتی است. VCBS پیش‌بینی می‌کند که نرخ بهره سپرده در سال 2025 پایدار خواهد بود و ممکن است به لطف عواملی مانند موارد زیر بدون تغییر باقی بماند: نرخ بهره سپرده در بانک‌های دولتی برای حمایت از اقتصاد در سطح فعلی باقی خواهد ماند. ممکن است فشار اندکی به سمت بالا در بانک‌های تجاری خصوصی ظاهر شود، زمانی که این گروه بسیج سرمایه را برای ارتقای رشد اعتبار افزایش می‌دهد، به ویژه برای بانک‌هایی که ساختارهای بسیج سرمایه کمتری دارند.  

پیش‌بینی می‌شود که میانگین نرخ وام همچنان پایین بماند و همچنان تمایز خود را نشان دهد. بانک‌های دولتی همچنان به کاهش نرخ بهره یا اعلام بسته‌های حمایتی اعتباری برای بخش‌های تجاری خاص، مطابق با جهت‌گیری دولت و بانک مرکزی برای حمایت از اقتصاد، ادامه می‌دهند. در همین حال، در گروه بانکداری خصوصی، در صورت افزایش نرخ بهره سپرده و فشار رقابتی بر رشد اعتبار، به ویژه برای بانک‌های کوچک، نرخ وام ممکن است کمی افزایش یابد. علاوه بر این، مشاغلی با سابقه اعتباری ضعیف ممکن است همچنان در دسترسی به اعتبار مشکل داشته باشند و حتی مجبور به پذیرش نرخ‌های بهره بالاتر شوند. برخی از مشاغل املاک و مستغلات ممکن است با الزامات دشوار خاصی روبرو شوند.

VCBS ارزیابی می‌کند که در شرایط نرخ بهره پایین، سرمایه‌گذاران تمایل دارند سرمایه خود را به کانال‌های سرمایه‌گذاری که بازده بالاتری دارند، منتقل کنند. این امر به حمایت از بازار اوراق قرضه شرکتی، در شرایط پایدار بازار اوراق قرضه و جلب اعتماد و علاقه سرمایه‌گذاران کمک می‌کند.  

با این حال، VCBS خاطرنشان کرد که روند صعودی قیمت سایر کانال‌های دارایی (از جمله کانال‌های سنتی و غیرسنتی) می‌تواند جذابیت بازار اوراق قرضه شرکتی را برای سرمایه‌گذاران کاهش دهد.

بانک‌ها همچنان «لوکوموتیو» هستند، گروه املاک و مستغلات بهبود می‌یابد

علاوه بر عامل نرخ بهره پایین وام که سطح پایینی را حفظ می‌کند، ایجاد شرایط مطلوب برای کسب‌وکارها برای انتشار اوراق قرضه با هزینه‌های پایین‌تر و تجدید ساختار سرمایه، حجم انتشار همچنان توسط اوراق قرضه بانکی هدایت خواهد شد. با پیش‌بینی اینکه رشد اعتبار با هدف تضمین نقدینگی و تأمین نیازهای اعتباری همچنان افزایش خواهد یافت: بسیاری از بانک‌ها ممکن است مجبور شوند برای متعادل کردن نقدینگی و تضمین شاخص‌های ایمنی مالی، بسیج را افزایش دهند. به طور خاص، برخی از بانک‌ها به آستانه LDR رسیده‌اند که منجر به اولویت افزایش منابع بسیج برای به حداقل رساندن خطرات نقدینگی می‌شود.

در همین حال، کسب و کارهای املاک و مستغلات نیز به تدریج اعتماد سرمایه‌گذاران را به دست می‌آورند. ارزیابی می‌شود که بازار املاک و مستغلات از نقطه وارونگی عبور کرده و از سال 2025 وارد چرخه رشد جدیدی شده است که به طور فعال توسط یک کریدور قانونی جدید که شروع به اجرا و افزایش عرضه کرده است، پشتیبانی می‌شود؛ تمایل خریداران خانه برای نیازهای مسکونی و سرمایه‌گذاری همچنان رو به بهبود است و شروع به پذیرش محصولات با ریسک بالاتر کرده است؛ بسیاری از مشاغل مرحله بازسازی را پشت سر گذاشته و اجرای پروژه‌ها و فعالیت‌های راه‌اندازی را از سر گرفته‌اند.  

انتظار می‌رود معاملات بازار املاک و مستغلات در سال ۲۰۲۵، زمانی که جریان‌های نقدی برای اهداف مسکونی و سرمایه‌گذاری آغاز می‌شوند، گسترده‌تر شوند. اعتبار و جریان نقدی مالی برخی از مشاغل املاک و مستغلات پس از دوره رکود قبلی به تدریج بهبود خواهد یافت. با این حال، VCBS همچنین تأکید کرد که کیفیت اوراق قرضه شرکتی بین مشاغلی با وضعیت قانونی خوب و مشاغلی با سابقه اعتباری ضعیف که هنوز در مرحله توسعه صندوق زمین با مشکلاتی روبرو هستند، متمایز خواهد شد.

حجم انتشار اوراق قرضه جدید نیز به لطف نقدینگی نسبتاً بالا در بازار ثانویه معاملات اوراق قرضه خصوصی، به تدریج بهبود یافته و در نتیجه به بهبود نقدینگی اوراق قرضه منتشر شده کمک کرده است. در عین حال، محصولات رتبه‌بندی اعتباری به افزایش آگاهی سرمایه‌گذاران از خطرات احتمالی هنگام سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه شرکتی کمک کرده و رشد پایدار بازار را تضمین کرده‌اند.  

در سمت تقاضا، سرمایه‌گذاران نهادی همچنان بر بازار اوراق قرضه شرکتی، به ویژه در قالب انتشار خصوصی، تسلط خواهند داشت. سرمایه‌گذاران حقیقی با سرمایه کم، تمایل دارند محصولات اوراق قرضه عمومی را با ناشرانی با رتبه‌بندی اعتباری بالا در اولویت قرار دهند.

در حال حاضر، فشار بر سررسید اوراق قرضه هنوز زیاد است. حجم اوراق قرضه شرکتی که سررسید می‌شوند در 3 سال گذشته 2025-2027 متمرکز شده است.  

طبق فرمان 08/2023/ND-CP، اوراق قرضه تمدید شده، حداکثر تا 2 سال قابل تمدید هستند. بنابراین، در صورتی که شرکت نتواند برنامه‌ای برای منبع سرمایه اوراق قرضه با پرداخت اصل و سود معوقه ترتیب دهد، فشار ممکن است دوباره به شدت افزایش یابد، به خصوص از نیمه دوم سال 2025.

با این حال، VCBS همچنین اعلام کرد که طی دو سال گذشته، کسب‌وکارها فرصت داشته‌اند تا به تدریج اوراق قرضه مشکل‌دار را پردازش کنند. علاوه بر این، نرخ بهره همچنان می‌تواند در سطح پایین حفظ شود که شرایط مطلوبی را برای کسب‌وکارها جهت بازسازی بدهی یا کاهش فشار بر هزینه‌های سرمایه ایجاد می‌کند.

منبع: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html