این تضاد، یک پارادوکس نادر در بازار ایجاد میکند: سهام طلا به طور غیرمعمولی کمتر از ارزش واقعی خود ارزشگذاری شدهاند، در حالی که جریان نقدی شرکتهای استخراجکننده این فلز گرانبها در سطوح بیسابقهای قرار دارد.
ماینرها با وجود کاهش قیمتها هنوز سود زیادی به دست میآورند.
طلا در ژانویه امسال به ۵۵۸۹ دلار در هر اونس رسید، یک اوج تاریخی که کمتر کسی جرات تصور آن را داشت. اما از آن زمان، این فلز گرانبها به شدت سقوط کرده و در حال حاضر حدود ۴۱۵۷ دلار در هر اونس معامله میشود. در واقع، طلا تقریباً ۲۶ درصد از ارزش خود را در کمتر از شش ماه از دست داده است.
برای سرمایهگذاران طلا، این خبر خیلی خوبی نیست. اما داستان جالب مربوط به گروه دیگری است: شرکتهای استخراج طلا.
ممکن است غیرمنطقی به نظر برسد زیرا اگر قیمت طلا کاهش یابد، معدنچیان باید طلای خود را با قیمت پایینتری بفروشند و در نتیجه بر سود خود تأثیر بگذارند؛ با این حال، واقعیت کاملاً برعکس است.
شرکت معادن آگنیکو ایگل، یکی از نامهای پیشرو در صنعت معدن طلا، به تازگی درآمد سه ماهه اول خود را ۴.۱ میلیارد دلار اعلام کرده است که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۶۶ درصد افزایش داشته است. سود خالص آنها به رکورد ۱.۷ میلیارد دلار رسیده است.
نکته قابل توجه این است که هزینه استخراج هر اونس طلای آنها تنها حدود ۱۴۸۳ دلار بود، در حالی که میانگین قیمت فروش واقعی به ۴۸۶۱ دلار رسید. برای هر اونس طلای فروخته شده، آنها بیش از ۳۳۰۰ دلار سود کردند. تصادفی نیست که آنها این را "بهترین طلای تاریخ شرکت" مینامند.
یکی دیگر از بازیگران اصلی، آنگلوگلد آشانتی، نیز جریان نقدی آزاد ۱.۲ میلیارد دلار را گزارش کرد که نسبت به سال گذشته ۱۹۰ درصد افزایش داشته است. در همین حال، کینروس گلد جریان نقدی آزاد ۸۳۷.۵ میلیون دلار و سود خالص ۸۴۳ میلیون دلار را ثبت کرد که بیسابقه بود.
حتی شرکتهای کوچکتر هم از این وضعیت سود میبرند. یک شرکت معدنی آمریکای لاتین به نام Mineros، در این سهماهه درآمدی نزدیک به ۲۹۲ میلیون دلار داشته که ۸۲ درصد افزایش یافته و سود خالص آن ۱۳۱ درصد افزایش یافته است.
اگرچه قیمت طلا از اوج خود به میزان قابل توجهی کاهش یافته است، اما قیمت فعلی (حدود ۴۱۵۷ دلار) هنوز بسیار بالاتر از هزینه استخراج (فقط حدود ۱۵۰۰ تا ۱۷۰۰ دلار) است. بنابراین، این شرکتها هنوز هم ثروت زیادی به دست میآورند.
پارادوکس: سهام صنعت طلا سقوط میکند.
در حالی که شرکتهای استخراج طلا سود بیسابقه و جریان نقدی فراوانی را گزارش میدهند، سهام آنها توسط سرمایهگذاران فروخته میشود. صندوق GDX (صندوقی که متخصص سرمایهگذاری در شرکتهای پیشرو در استخراج طلا است) در سه ماه گذشته بیش از ۲۲ درصد کاهش یافته است.
پاسخ در احساسات بازار نهفته است. سرمایهگذاران نگرانند که روند نزولی قیمت طلا ادامه یابد. آنها معتقدند که اگر قیمت طلا به ۳۰۰۰ یا حتی ۲۵۰۰ دلار کاهش یابد، سود شرکتهای معدنی به شدت کاهش خواهد یافت. بنابراین، آنها سهام خود را از قبل میفروشند و منتظر نمیمانند که این اتفاق واقعاً رخ دهد.
به عبارت دیگر، بازار بر اساس ترس از آینده واکنش نشان میدهد، نه بر اساس واقعیتهای فعلی.
یک نکته مهم وجود دارد که بسیاری از سرمایهگذاران ممکن است از آن غافل شوند: شرکتهای استخراج طلا امروزه از نظر مالی بسیار منظمتر از 10 سال پیش هستند.
حدود سالهای ۲۰۱۱-۲۰۱۲، زمانی که قیمت طلا به شدت افزایش یافت، شرکتهای معدنی برای افزایش تولید، وامهای سنگینی گرفتند. اما وقتی قیمت طلا متعاقباً کاهش یافت، آنها تقریباً ورشکست شدند زیرا نتوانستند بدهیهای خود را بازپرداخت کنند. این درس پرهزینهای بود که آنها هرگز فراموش نخواهند کرد.
این بار، به جای سوزاندن پول در پروژههای توسعه، شرکتها از سود خود برای پرداخت سود سهام به سهامداران، بازخرید سهام (و در نتیجه افزایش قیمت سهام) و پرداخت بدهیها استفاده میکنند.
شرکت AngloGold Ashanti به تازگی برنامه بازخرید سهام به ارزش ۲ میلیارد دلار را اعلام کرده است. Kinross تنها در سه ماه اول سال، تقریباً ۳۵۰ میلیون دلار به سهامداران خود بازگردانده است.
دو قطب مخالف: خوشبینی و بدبینی
این ماجرا سرمایهگذاران را به دو دسته تقسیم میکند. خوشبینها معتقدند که قیمت طلا وارد یک «پایگاه جدید» شده است و در آینده نزدیک هرگز به زیر ۴۰۰۰ دلار باز نخواهد گشت.
آنها استدلال میکنند که عوامل بنیادی حمایتکننده از طلا، مانند بیثباتی ژئوپلیتیکی (درگیریها در اوکراین و خاورمیانه، تنشهای ایالات متحده و چین)، تورم مداوم و کاهش ارزش دلار آمریکا، همچنان وجود خواهند داشت.
با میانگین هزینههای استخراج کمتر از ۲۰۰۰ دلار، شرکتهای معدنی همچنان به جمعآوری پول ادامه خواهند داد. بنابراین، سهام صنعت طلا در حال حاضر از ارزش بسیار جذابی برخوردارند.
بدبینان نگرانند که هجوم به طلا موقتی باشد. آنها خاطرنشان میکنند که اگر فدرال رزرو ایالات متحده (FED) مجبور به افزایش نرخ بهره برای مقابله با تورم شود، دلار آمریکا تقویت خواهد شد و قیمت طلا تحت فشار قابل توجهی قرار خواهد گرفت.
اگر مناقشات جهانی حل و فصل شوند، طلا میتواند نقش خود را به عنوان یک "پناهگاه امن" از دست بدهد و به محدوده ۳۰۰۰ تا ۳۵۰۰ دلار سقوط کند. در این صورت، سود معدنچیان به سرعت از بین خواهد رفت.
به دلیل این نگرانیها، بازار سهام شرکتهای معدنی طلا را در پایینترین سطوح تاریخی خود ارزیابی میکند. برخی از شرکتها تنها با قیمتی ۳ تا ۴ برابر درآمد سالانه خود معامله میشوند.
در همین حال، قیمت عادی بازار برای یک سهام معمولاً ۱۵ برابر سود یا بالاتر است. چنین ارزشگذاری پایینتر از حد انتظار به این معنی است که سرمایهگذاران شرط میبندند که سود این شرکتها در آینده نزدیک به شدت کاهش خواهد یافت.
هیچ کس نمیتواند به طور دقیق پیشبینی کند که آیا طلا در ماههای آینده بالا میرود یا پایین. اما تاریخ نشان داده است که وقتی یک صنعت پررونق، فروشی را تجربه میکند که گویی در آستانه ورشکستگی است، اغلب نشانهای از یک «نقطه عطف» است، به این معنی که بازار در شرف معکوس شدن است.
منبع: https://baonghean.vn/gia-vang-lao-doc-gioi-dau-tu-tranh-cai-10341540.html
