سرمایه‌گذاران اوراق قرضه به گزینه‌های بیشتری برای انتخاب نیاز دارند.

آقای فونگ شوان مین، رئیس هیئت مدیره رتبه‌بندی سایگون (اولین سازمان مستقل رتبه‌بندی اعتباری داخلی دارای مجوز از وزارت دارایی )، معتقد است که شرکت‌های منتشرکننده اوراق قرضه باید از اعتبار نسبتاً بالایی برخوردار باشند تا سرمایه‌گذاران بتوانند ارزش اوراق قرضه را ارزیابی کرده و گزینه‌های بیشتری برای انتخاب داشته باشند.

آقای فونگ شوان مین، رئیس هیئت مدیره رتبه بندی سایگون (اولین سازمان مستقل رتبه بندی اعتباری داخلی دارای مجوز از وزارت دارایی)، معتقد است که شرکت های منتشرکننده اوراق قرضه باید از اعتبار نسبتاً بالایی برخوردار باشند تا سرمایه گذاران بتوانند ارزش اوراق قرضه را ارزیابی کرده و گزینه های بیشتری برای انتخاب داشته باشند.

آقای فونگ شوان مین، رئیس هیئت مدیره سایگون ریتینگز

تحولات بازار اوراق قرضه را در سال 2024 چگونه می‌بینید؟

با مقایسه حجم انتشار اوراق قرضه در سال ۲۰۲۴ با سال‌های ۲۰۲۲-۲۰۲۳، بازار شاهد افزایش قابل توجهی نبوده است. با این حال، نشانه‌های مثبت بیشتری پدیدار شده است، زیرا شرکت‌های صادرکننده بیشتر بر روی افزایش سرمایه جدید برای بازسازی کسب‌وکار، اجرای پروژه‌هایی با مشکلات حل‌شده و بازپرداخت بدهی‌ها و غیره تمرکز می‌کنند و شروع به جمع‌آوری سرمایه جدید کرده‌اند.

شاخص دیگری که با سال‌های گذشته متفاوت است، این است که تعداد کسب‌وکارهایی که اوراق قرضه را به بازار عمومی منتشر می‌کنند، در مقایسه با عرضه‌های خصوصی تا حدودی افزایش یافته است. علاوه بر این، کسب‌وکارها در حال برنامه‌ریزی برای ادامه ارزیابی‌های رتبه‌بندی در آماده‌سازی برای افزایش سرمایه در سه‌ماهه اول و دوم سال 2025 هستند.

بر اساس این نشانه‌ها، من معتقدم که سخت‌ترین دوره برای اوراق قرضه گذشته است و بازار به تدریج در حال بهبود و تثبیت است، اما این بهبود هنوز مشخص یا واقعاً پایدار نیست.

به گفته وی، فشار بر بازار اوراق قرضه در سال 2025 چگونه خواهد بود؟

طبق داده‌های ما، فشار برای رسیدن به تاریخ‌های سررسید در سال ۲۰۲۵، مشابه سال ۲۰۲۴، نسبتاً بالا باقی می‌ماند و انتظار می‌رود در طول سال‌های ۲۰۲۶-۲۰۲۷ نیز در سطح بالایی ادامه یابد. در سال ۲۰۲۴، بسیاری از کسب‌وکارها با موفقیت دوره‌های بازپرداخت اصل و فرع اوراق قرضه خود را تمدید کردند و این فشار را به سال‌های ۲۰۲۵-۲۰۲۶ کشاندند. این عدد، همراه با ارزش اوراق قرضه‌ای که زودتر سررسید می‌شوند، فشار قابل توجهی بر تاریخ‌های سررسید اوراق قرضه در این دوره ایجاد می‌کند.

بازار اوراق قرضه در حال حاضر با سه مشکل اصلی روبرو است.

اولاً، اعتماد بازار وجود دارد. از طریق سیاست‌های سازمان‌های نظارتی و تحریم‌های اعمال شده بر افراد دخیل در رسوایی‌های اخیر، اعتماد سرمایه‌گذاران تقویت شده است.

دوم، مسئله کیفیت ناشران مطرح است. در واقعیت، سازمان‌های نشر در تلاش برای بهبود هستند، اما توانایی آنها برای غلبه بر مشکلات هنوز قوی نیست؛ آنها هنوز فقط در مرحله «بهبودی» برای حفظ موجودیت خود هستند.

سوم، مسئله کیفیت اطلاعات ارائه شده به بازار مطرح است. طبق مقررات قانونی، فقط برخی از نهادها قبل از صدور رتبه‌بندی اعتباری ملزم به رتبه‌بندی هستند که منجر به عدم شفافیت و بی‌طرفی در اطلاعات ارائه شده به بازار می‌شود. نسبت نهادهایی که در بازار نیاز به رتبه‌بندی اعتباری دارند در مقایسه با تعداد واقعی نهادهای صادر شده، زیاد نیست.

مقررات جدید مربوط به اوراق قرضه در قانون اصلاح‌شده اوراق بهادار، چگونه بر عرضه و تقاضا در بازار اوراق قرضه شرکتی در سال ۲۰۲۵ تأثیر خواهد گذاشت؟

قانون اصلاح‌شده اوراق بهادار، پس از اجرا، باید تأخیر زمانی این سیاست در تأثیرگذاری بر بازار را نیز در نظر بگیرد. بنابراین، روند عرضه و تقاضا در بازار برای تعریف واضح‌تر به زمان بیشتری نیاز دارد. با این حال، من از بسیاری جهات انتظارات بالایی از این سیاست جدید دارم.

اولاً، ضریب ایمنی را برای سرمایه‌گذاران از طریق دارایی‌های وثیقه‌ای، چه ضمانت‌نامه‌های بانکی و چه دارایی‌های وثیقه‌ای دارای رتبه‌بندی اعتباری، افزایش می‌دهد. مطابق با رویه بین‌المللی ، این امر مستلزم شفافیت اطلاعات است و به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا میزان تحمل ریسک خود را تعیین کنند.

ثانیاً، کیفیت سرمایه‌گذاران و ناشران به تدریج در حال بهبود است. در سطح جهانی، اکثر کسب‌وکارهایی که رتبه اعتباری ۴ یا بالاتر دارند، همان‌هایی هستند که با موفقیت اوراق قرضه منتشر می‌کنند. با این حال، در ویتنام، تمرکز عمدتاً بر نرخ بهره بوده است، در حالی که عوامل ریسک تا حد زیادی نادیده گرفته شده‌اند. ناشران باید از اعتبار نسبتاً بالایی برخوردار باشند تا سرمایه‌گذاران بتوانند ارزش اوراق قرضه را ارزیابی کنند، ریسک را کاهش دهند و طیف وسیع‌تری از گزینه‌های موجود را انتخاب کنند.

سوم، درک سرمایه‌گذاران از نهادهای مشارکت‌کننده به عنوان اعضای بازار، به بهبود کیفیت بازار کمک خواهد کرد.

در بازار سهام، بسیاری از تحلیلگران انتظارات خود را برای بخش‌هایی با پتانسیل رشد قوی در سال 2025، از جمله املاک و مستغلات، ابراز می‌کنند. آیا چشم‌انداز این بخش‌ها تأثیر مثبتی بر بازار اوراق قرضه خواهد داشت؟

بازار املاک و مستغلات نشانه‌هایی از بهبود را نشان داده است و بخش‌های مختلف آن به تدریج رونق می‌گیرند. با فشار برای تخصیص بودجه‌های سرمایه‌گذاری عمومی، بخش‌هایی که از املاک و مستغلات و ساخت و ساز زیرساخت‌ها حمایت می‌کنند نیز توسعه را از سر می‌گیرند و به تدریج نیاز خود را به بسیج سرمایه افزایش می‌دهند. من انتظار دارم که بهبود اقتصادی بر صنایع املاک و مستغلات و ساخت و ساز تأثیر بگذارد.

من به طور خاص به کسب و کارهای مرتبط با فناوری اعتقاد دارم. اگرچه سهم این کسب و کارها در بازار هنوز بسیار کم است، اما با نگاه به آینده، با سرعت تحول دیجیتال، چشم‌انداز ورود شرکت‌های پیشرو فناوری جهانی مانند انویدیا به ویتنام و سیاست‌های حمایتی، بخش فناوری بیش از پیش تقویت خواهد شد. این امر منجر به نیاز بیشتر به سرمایه برای مشارکت کسب و کارها در بخش‌های جدید فناوری خواهد شد.

علاوه بر این، با توسعه اقتصاد، تولید و تجارت مرتبط با صادرات به طور مثبت پیشرفت خواهد کرد و صنایعی مانند تولید، واردات و صادرات، بنادر و سایر بخش‌ها نیز برای تأمین بودجه نیاز به انتشار اوراق قرضه خواهند داشت.

منبع: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-trai-phieu-can-them-menu-de-lua-chon-d238976.html