سرمایه‌گذاران اوراق قرضه به «منوی» بیشتری برای انتخاب نیاز دارند

آقای فونگ شوان مین، رئیس هیئت مدیره رتبه‌بندی سایگون (اولین سازمان رتبه‌بندی اعتباری مستقل داخلی دارای مجوز از وزارت دارایی ) گفت که شرکت‌های صادرکننده اوراق قرضه باید از کیفیت اعتباری نسبتاً بالایی برخوردار باشند تا سرمایه‌گذاران بتوانند ارزش اوراق قرضه را ارزیابی کرده و «منوی» بیشتری برای انتخاب داشته باشند.

آقای فونگ شوان مین، رئیس هیئت مدیره رتبه‌بندی سایگون (اولین سازمان رتبه‌بندی اعتباری مستقل داخلی دارای مجوز از وزارت دارایی) گفت که شرکت‌های منتشرکننده اوراق قرضه باید از کیفیت اعتباری نسبتاً بالایی برخوردار باشند تا سرمایه‌گذاران بتوانند ارزش اوراق قرضه را ارزیابی کرده و «منوی» بیشتری برای انتخاب داشته باشند.

آقای فونگ شوان مین، رئیس هیئت مدیره رتبه‌بندی سایگون

تحولات بازار اوراق قرضه را در سال 2024 چگونه می‌بینید؟

با مقایسه حجم انتشار اوراق قرضه در سال ۲۰۲۴ با سال‌های ۲۰۲۲-۲۰۲۳، می‌توان دریافت که بازار واقعاً پیشرفت چشمگیری نداشته است. با این حال، نشانه‌های مثبت بیشتری وجود داشته است، زمانی که شرکت‌های صادرکننده تمایل بیشتری به توجه و بسیج منابع سرمایه جدید برای بازسازی شرکت‌ها، اجرای پروژه‌هایی برای رفع مشکلات، بازپرداخت بدهی‌ها و... نشان می‌دهند.

یکی دیگر از نشانه‌های متفاوت با سال‌های گذشته این است که تعداد شرکت‌هایی که اوراق قرضه را به بازار عمومی صادر می‌کنند، در مقایسه با انتشار انفرادی، تا حدودی افزایش یافته است. علاوه بر این، شرکت‌ها در حال برنامه‌ریزی برای ادامه ارزیابی رتبه‌بندی خود برای آماده شدن برای بسیج سرمایه در سه ماهه اول و دوم سال 2025 هستند.

با توجه به نشانه‌های فوق، من معتقدم که سخت‌ترین دوران برای اوراق قرضه گذشته است، بازار به تدریج در حال بهبود و تثبیت است، اما نه به وضوح، نه واقعاً پایدار.

به نظر شما، فشار بر بازار اوراق قرضه در سال 2025 چه خواهد بود؟

طبق داده‌های ما، فشار سررسید در سال ۲۰۲۵ هنوز نسبتاً بالا است، معادل سال ۲۰۲۴ و در دوره ۲۰۲۶-۲۰۲۷ نیز همچنان بالا خواهد بود. در سال ۲۰۲۴، بسیاری از کسب‌وکارها با موفقیت دوره پرداخت اصل و سود اوراق قرضه را تمدید کرده‌اند و این فشار را به سال‌های ۲۰۲۵-۲۰۲۶ رسانده‌اند. این عدد، همراه با ارزش سررسید قبلی، باعث می‌شود که این دوره با فشار کمی بر سررسید اوراق قرضه مواجه نباشد.

بازار اوراق قرضه امروز سه مشکل اصلی دارد.

اول، اعتماد بازار است. از طریق سیاست‌های سازمان مدیریت، مجازات‌های مربوط به تخلفات رسوایی‌های اخیر نیز به تقویت اعتماد سرمایه‌گذاران کمک می‌کند.

دوم، کیفیت ناشر است. در واقع، سازمان‌های انتشاراتی در تلاش برای بازیابی خود هستند، اما توانایی غلبه بر مشکلات واقعاً قوی نیست، بلکه هنوز در مرحله «درمان» برای حفظ موجودیت است.

سوم، کیفیت اطلاعات ارائه شده به بازار است. طبق قانون، فقط تعداد کمی از نهادهایی که باید رتبه‌بندی شوند، می‌توانند منتشر شوند، که باعث می‌شود اطلاعات زیادی نامشخص باشد و به طور عینی به بازار ارائه نشود. نرخ رتبه‌بندی اعتباری در بازار در مقایسه با تعداد واقعی منتشر شده به بازار، بالا نیست.

مقررات جدید مربوط به اوراق قرضه قانون اصلاح‌شده اوراق بهادار، چگونه بر عرضه و تقاضا در بازار اوراق قرضه شرکتی در سال ۲۰۲۵ تأثیر خواهد گذاشت؟

قانون اصلاح‌شده اوراق بهادار، وقتی لازم‌الاجرا شود، باید تأخیر در اجرای این سیاست را هنگام نفوذ به بازار نیز در نظر بگیرد. بنابراین، روند عرضه و تقاضا در بازار برای شکل‌گیری واضح‌تر به زمان بیشتری نیاز دارد. با این حال، من از بسیاری جهات انتظاراتی از این سیاست جدید دارم.

اول، افزایش ضریب ایمنی برای سرمایه‌گذاران با استفاده از وثیقه یا ضمانت‌نامه‌های بانکی یا وثیقه‌هایی با رتبه‌بندی اعتباری است. طبق رویه بین‌المللی ، این موضوع به شفافیت اطلاعات مربوط می‌شود و در کنار آن، سرمایه‌گذاران می‌توانند میزان ریسک‌پذیری خود را تعیین کنند.

دوم، کیفیت سرمایه‌گذاران و ناشران به تدریج بهبود یافته است. در جهان، اکثر کسب‌وکارهایی که رتبه‌بندی سطح ۴ یا بالاتر دارند، با موفقیت اوراق قرضه منتشر کرده‌اند. در ویتنام، تاکنون، رقابت برای نرخ بهره عمدتاً متمرکز بوده است، در حالی که عامل ریسک نادیده گرفته شده است. ناشران باید از کیفیت اعتباری نسبتاً بالایی برخوردار باشند تا سرمایه‌گذاران بتوانند ارزش اوراق قرضه را ارزیابی کنند، ریسک کاهش یابد و «منوهای» زیادی برای انتخاب وجود داشته باشد.

سوم، آگاهی سرمایه‌گذاران از این است که سازمان‌های مشارکت‌کننده، اعضای بازار هستند که برای بهبود کیفیت بازار، آنها را همراهی خواهند کرد.

در بازار سهام، بسیاری از تحلیلگران انتظارات خود را برای صنایعی با پتانسیل رشد خوب در سال 2025، از جمله املاک و مستغلات، ارائه داده‌اند. آیا چشم‌انداز این صنایع به بازار اوراق قرضه نیز سرایت خواهد کرد؟

بازار املاک و مستغلات نشانه‌هایی از بهبود را نشان داده است و بخش‌های مختلف آن به تدریج در حال رونق گرفتن هستند. با فشار ناشی از سرمایه‌گذاری‌های عمومی، بخش‌های خدمات املاک و مستغلات و ساخت و ساز زیرساخت‌ها نیز دوباره در حال توسعه هستند و به تدریج نیاز به بسیج سرمایه دارند. من انتظار دارم که بهبود اقتصادی بر بخش‌های املاک و مستغلات و ساخت و ساز تأثیر بگذارد.

من به طور خاص به کسب و کارهای مرتبط با فناوری اعتقاد دارم. اگرچه نرخ انتشار این گروه از کسب و کارها در بازار هنوز بسیار کم است، اما با نگاه به آینده، با سرعت تحول دیجیتال، چشم‌انداز شرکت‌های پیشرو در فناوری مانند NVIDIA که به ویتنام می‌آیند و سیاست‌های ترویجی را دنبال می‌کنند، صنعت فناوری بیشتر ارتقا خواهد یافت. در کنار این، نیاز به سرمایه برای کسب و کارها جهت مشارکت در صنایع جدید فناوری وجود دارد.

علاوه بر این، وقتی اقتصاد توسعه می‌یابد، تولید و تجارت مرتبط با صادرات پیشرفت مثبتی خواهد داشت، کالاهای فرآوری شده، واردات و صادرات، بنادر یا سایر زمینه‌ها نیز برای تهیه منابع مالی نیاز به انتشار اوراق قرضه دارند.

منبع: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-trai-phieu-can-them-menu-de-lua-chon-d238976.html