بازار اوراق قرضه: عصر جدید اما ریسک‌های قدیمی

DNVN - دوران جدید بازار اوراق قرضه ویتنام با اصلاحات فراوان از راه رسیده است، اما ریسک‌های قدیمی همچنان پابرجا هستند. به گفته کارشناسان، مشکلات مربوط به بنیان‌های ضعیف شرکت‌ها و ارزش‌گذاری‌های نادرست همچنان چالش‌های عمده‌ای هستند که سرمایه‌گذاران را ملزم می‌کند به جای واگذاری کامل آن به مقررات قانونی، خودشان بررسی‌های لازم را انجام دهند.

موسسه رتبه‌بندی اعتباری سرمایه‌گذاری ویتنام (VIS Rating) با انتشار گزارش «چشم‌انداز بازار اوراق قرضه شرکتی»، به مشکلات ذاتی بازار و در عین حال، راه‌حل‌های اصلی برای توسعه پایدار اشاره کرد.

این گزارش یک واقعیت نگران‌کننده را آشکار می‌کند: در اواخر دوره 2022-2023 تقریباً 15 درصد از اوراق قرضه معوق با تأخیر در پرداخت اصل یا سود مواجه بودند. تجزیه و تحلیل بیشتر نشان می‌دهد که علت این امر فقط از عوامل خارجی ناشی نمی‌شود.

به طور خاص، تقریباً ۹۰٪ از پرداخت‌های دیرهنگام از دلایل اصلی جریان نقدی ضعیف (۶۷٪) و نقدینگی ضعیف (۲۱٪) خود کسب و کار ناشی می‌شود. نرخ بازیابی سرمایه کمی کمتر از ۴۰٪ است، به این معنی که بسیاری از سرمایه‌گذاران بیش از نیمی از سرمایه‌گذاری اولیه خود را از دست داده‌اند، تازه هزینه‌های فرصت دیگر را هم که دیگر نگوییم.

عکس تصویرسازی.

در پاسخ به این وضعیت، اصلاحات قانونی برای تشدید استانداردهای انتشار، بهبود نظم بازار و الزام پاسخگویی بیشتر ذینفعان اجرا شده است. به عنوان مثال، نقش نمایندگان دارندگان اوراق قرضه در نظارت بر صادرکننده باید فعال‌تر باشد.

با این حال، رتبه‌بندی VIS به سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهد که انتظار نداشته باشند مقررات جدید به تنهایی بتوانند خطرات را به طور کامل از بین ببرند. سازوکارهای اجرایی برای کامل شدن به زمان نیاز دارند و سازمان‌های غیرشفاف هنوز هم می‌توانند از نقاط ضعف سوءاستفاده کنند. بنابراین، بسیار مهم است که سرمایه‌گذاران بررسی‌های لازم را انجام دهند و هوشیار باشند.

موسسه رتبه‌بندی VIS همچنین به وضعیت «قیمت‌گذاری نادرست» در بازار اشاره کرد، جایی که بازده دریافتی سرمایه‌گذاران با ریسک‌هایی که باید بپذیرند، متناسب نیست.

در دوره ۲۰۲۰-۲۰۲۲، بسیاری از سازمان‌های پرخطر، حتی شرکت‌های سرمایه‌گذاری پروژه‌ای غیرشفاف، همچنان قادر به انتشار اوراق قرضه با نرخ بهره معادل شرکت‌های قوی از نظر مالی بوده‌اند. در نتیجه، بسیاری از این اوراق قرضه بعداً نکول شدند و زیان‌های هنگفتی را به بار آوردند.

به گفته کارشناسان VIS Rating، دلیل این وضعیت این است که ویتنام فرهنگ استفاده از رتبه‌بندی اعتباری - ابزاری ضروری برای ارزیابی ریسک در بازارهای توسعه‌یافته - را ندارد. داده‌های VIS Rating نشان می‌دهد که نرخ اوراق قرضه شرکتی با رتبه‌بندی اعتباری در ویتنام تقریباً صفر است، در حالی که این رقم در تایلند بیش از 80 درصد است.

موسسه رتبه‌بندی VIS معتقد است که تقویت و رواج استفاده از رتبه‌بندی اعتباری، یک راه‌حل اصلی برای کمک به سرمایه‌گذاران در ارزیابی صحیح ریسک‌های اعتباری و مطالبه سطوح مناسب بازده است. این امر نظم و انضباط و شفافیت را از سوی ناشران ارتقا می‌دهد و به کسب‌وکارهای خوب کمک می‌کند تا هزینه‌های تجهیز سرمایه را کاهش دهند.

پرداختن به «شکاف» رتبه‌بندی اعتباری، پیش‌نیاز تقویت اعتماد، گسترش پایگاه سرمایه‌گذاران و حمایت از توسعه پایدار بازار سرمایه ویتنام در عصر جدید محسوب می‌شود.

مین پنجشنبه

منبع: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403