بازار اوراق قرضه: عصری جدید، اما ریسک‌های قدیمی

DNVN - دوران جدیدی برای بازار اوراق قرضه ویتنام با اصلاحات فراوان فرا رسیده است، اما خطرات قدیمی همچنان پابرجاست. به گفته کارشناسان، مسائل مربوط به بنیان‌های ضعیف شرکت‌ها و قیمت‌گذاری نادرست همچنان چالش‌های عمده‌ای هستند که سرمایه‌گذاران را ملزم می‌کند به جای تکیه کامل بر مقررات قانونی، خودشان بررسی‌های لازم را انجام دهند.

شرکت رتبه‌بندی اعتباری سرمایه‌گذاری ویتنام (VIS Rating) در گزارش خود با عنوان «چشم‌انداز بازار اوراق قرضه شرکتی»، ضمن برجسته کردن مشکلات ذاتی بازار، راهکارهای اصلی برای توسعه پایدار را نیز تشریح کرده است.

این گزارش یک واقعیت نگران‌کننده را آشکار می‌کند: در دوره اواخر سال ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳، تقریباً ۱۵ درصد از اوراق قرضه معوق با تأخیر در پرداخت اصل یا سود مواجه بوده‌اند. تجزیه و تحلیل بیشتر نشان می‌دهد که علل این امر صرفاً به دلیل عوامل خارجی نیست.

به طور خاص، تقریباً ۹۰٪ از پرداخت‌های معوقه ناشی از دلایل اصلی جریان نقدی ضعیف (۶۷٪) و نقدینگی ضعیف (۲۱٪) خود کسب‌وکارها است. نرخ بازیابی اصل پول کمی کمتر از ۴۰٪ است، به این معنی که بسیاری از سرمایه‌گذاران بیش از نیمی از سرمایه‌گذاری اولیه خود را از دست داده‌اند، گذشته از سایر هزینه‌های فرصت.

تصویر گویا.

در پاسخ به این وضعیت، اصلاحات قانونی برای تشدید استانداردهای انتشار، بهبود نظم بازار و مطالبه پاسخگویی بیشتر از ذینفعان اجرا شده است. به عنوان مثال، نمایندگان دارندگان اوراق قرضه موظفند نقش فعال‌تری در نظارت بر ناشران ایفا کنند.

با این حال، رتبه‌بندی VIS به سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهد که انتظار نداشته باشند مقررات جدید به تنهایی بتوانند خطرات را به طور کامل از بین ببرند. سازوکارهای اجرایی برای کامل شدن به زمان نیاز دارند و سازمان‌های غیرشفاف هنوز می‌توانند از نقاط ضعف سوءاستفاده کنند. بنابراین، خودارزیابی کامل و هوشیاری مداوم برای سرمایه‌گذاران بسیار مهم است.

رتبه‌بندی VIS همچنین به وجود «قیمت‌گذاری نادرست» در بازار اشاره می‌کند، جایی که بازده سرمایه‌گذاران با ریسک‌هایی که متحمل می‌شوند مطابقت ندارد.

در دوره زمانی ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۲، بسیاری از سازمان‌های پرخطر، حتی آن‌هایی که پروژه‌های سرمایه‌گذاری مبهمی داشتند، توانستند اوراق قرضه‌ای با نرخ بهره قابل مقایسه با نرخ بهره کسب‌وکارهای دارای سلامت مالی منتشر کنند. در نتیجه، بسیاری از این اوراق قرضه متعاقباً نکول شدند و زیان‌های قابل توجهی به بار آوردند.

به گفته کارشناسان VIS Rating، دلیل این وضعیت این است که ویتنام فاقد فرهنگ استفاده از رتبه‌بندی اعتباری - ابزاری ضروری برای ارزیابی ریسک در بازارهای توسعه‌یافته - است. داده‌های VIS Rating نشان می‌دهد که درصد اوراق قرضه شرکتی دارای رتبه‌بندی اعتباری در ویتنام تقریباً صفر است، در حالی که این رقم در تایلند بیش از 80 درصد است.

موسسه رتبه‌بندی VIS معتقد است که تقویت و رواج استفاده از رتبه‌بندی اعتباری، یک راه‌حل اصلی برای کمک به سرمایه‌گذاران در ارزیابی دقیق ریسک اعتباری و مطالبه بازده مناسب است. این امر، انضباط و شفافیت را از سوی ناشران اوراق بهادار ترویج می‌دهد و به کسب‌وکارهای خوب کمک می‌کند تا هزینه‌های افزایش سرمایه خود را کاهش دهند.

پرداختن به «شکاف» رتبه‌بندی اعتباری، پیش‌نیاز تقویت اعتماد، گسترش پایگاه سرمایه‌گذاران و حمایت از توسعه پایدار بازار سرمایه ویتنام در عصر جدید تلقی می‌شود.

مین پنجشنبه

منبع: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403