اوراق قرضه بانکی و املاک و مستغلات در سه ماهه اول سال 2026 نقش خود را تغییر خواهند داد.

حجم اوراق قرضه منتشر شده در سه ماهه اول سال 2026 در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته دو برابر شد و 61 درصد آن متعلق به بخش املاک و مستغلات بود. این رقم به شدت با سه ماهه اول سال 2025 که 100 درصد اوراق قرضه شرکتی منتشر شده متعلق به بخش‌های بانکی و اوراق بهادار بود، در تضاد است.

طبق آخرین داده‌های انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام (VBMA)، تا تاریخ افشای اطلاعات در ۳ آوریل ۲۰۲۶، ارزش کل انتشار اوراق قرضه شرکتی ثبت شده در ماه مارس ۳۹,۴۱۹ میلیارد دانگ ویتنام بوده است که ۱۲ مورد عرضه عمومی به ارزش ۱۳,۹۳۴ میلیارد دانگ ویتنام (۳۵.۲٪ از کل ارزش انتشار) و ۸ مورد عرضه خصوصی به ارزش ۲۵,۴۸۵ میلیارد دانگ ویتنام (۶۴.۷٪ از کل) بوده است.

بنابراین، حجم اوراق قرضه شرکتی منتشر شده در سه ماهه اول سال 2026، 2.1 برابر بیشتر از مدت مشابه سال گذشته (18600 میلیارد دانگ ویتنام) بود. نکته قابل توجه این است که در سه ماه اول امسال، اوراق قرضه منتشر شده توسط شرکت‌های املاک و مستغلات 61 درصد را تشکیل می‌داد، در حالی که اوراق قرضه بانکی تنها 28.5 درصد را تشکیل می‌داد. این وضعیت با سه ماهه اول سال 2025 که 100 درصد اوراق قرضه شرکتی منتشر شده متعلق به بخش‌های بانکی و اوراق بهادار بود، به شدت در تضاد است.

در سه ماهه اول سال 2026، بازار شاهد بازگشت اوراق قرضه تولیدی بود، اما حجم آن هنوز اندک بود: تنها یک انتشار اوراق قرضه توسط شرکت سهامی کشاورزی ویتنام BAF (با انتشار 1000 میلیارد دانگ ویتنام به عموم).

افزایش انتشار اوراق قرضه شرکتی در سه ماه اول امسال به دلیل مشارکت قوی بخش املاک و مستغلات است. به طور خاص، در 31 مارس 2026، شرکت Thoi Dai Moi T&T با موفقیت 80،000 اوراق قرضه (کد NTJ12601) با ارزش اسمی 100 میلیون دانگ ویتنامی برای هر اوراق قرضه منتشر کرد که معادل ارزش کل انتشار 8000 میلیارد دانگ ویتنامی است. این اوراق قرضه دارای نرخ بهره 10.5٪ در سال هستند.

پیش از این، گزارش انتشار اوراق قرضه سه ماهه اول/2026 موسسه رتبه‌بندی VIS نشان می‌داد که نه تنها انتشار اوراق قرضه در سه ماهه اول/2026 بهبود یافته است، بلکه توانایی انجام تعهدات بدهی نیز بهبود یافته است. نرخ معوقات به نزدیک به 0٪ کاهش یافته است (در مقایسه با 0.2٪ در سه ماهه اول/2025). در طول این سه ماهه، تنها یک مورد معوقات در شرکت سهامی برق آبی Thuan Hoa Ha Giang ثبت شده است، اما این شرکت پرداخت را تنها در عرض یک هفته انجام داده است.

ارزش بدهی‌های معوق وصول‌شده در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶ تقریباً به ۵۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام رسید و نرخ وصول تجمعی آن به ۴۶٪ افزایش یافت (که بسیار بیشتر از ۳۳٪ در مدت مشابه سال گذشته است). تلاش‌های مربوط به حل و فصل بدهی عمدتاً بر کسب‌وکارهای موجود در اکوسیستم‌های Novaland ، Phuc Khang و Sunshine متمرکز بود.

آقای بویی هوانگ های، نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی، در کنفرانس مطبوعاتی اخیر وزارت دارایی برای سه ماهه اول سال 2026، اظهار داشت که سال 2025 شاهد بهبود آشکاری در بازار اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی بود و حجم انتشار و افزایش سرمایه در مقایسه با سال 2024 به طور قابل توجهی افزایش یافت. با ورود به سال 2026، بازار همچنان نشانه‌های مثبتی را نشان می‌دهد و تخمین زده می‌شود که ارزش انتشار اوراق قرضه خصوصی در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته تقریباً 2.1 برابر افزایش یابد.

طبق دستورالعمل دولت و وزارت دارایی، بازار سهام به طور کلی، از جمله بازار اوراق قرضه، نقش فزاینده‌ای در بسیج سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای اقتصاد ایفا خواهد کرد. بنابراین، تکمیل چارچوب قانونی و بهبود کیفیت و شفافیت بازار مورد توجه ویژه قرار گرفته است.

در راستای اجرای قانون اصلاح‌شده اوراق بهادار و قانون اصلاح‌شده بنگاه‌ها، وزارت دارایی در حال تدوین فرمانی در مورد انتشار اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی است تا جایگزین فرمان‌های 153/2020/ND-CP، فرمان 65/2022/ND-CP و فرمان 08/2023/ND-CP شود که قانون اصلاح‌شده اوراق بهادار و قانون اصلاح‌شده بنگاه‌ها را هدایت می‌کنند. هدف از این فرمان، تسهیل کسب‌وکارها در جمع‌آوری سرمایه از طریق اوراق قرضه برای توسعه فعالیت‌های تولیدی و تجاری و توسعه بازار اوراق قرضه شرکتی به شیوه‌ای هرچه بازتر و شفاف‌تر است. همزمان، مقررات مربوط به عرضه اوراق قرضه عمومی نیز در حال بررسی و اصلاح است. در عین حال، وزارت دارایی در حال تحقیق و تدوین فرمانی است که عرضه عمومی اوراق قرضه توسط شرکت‌های پروژه مشارکت عمومی-خصوصی را تنظیم می‌کند.

وزارت دارایی علاوه بر بهبود چارچوب نهادی، در حال اجرای مجموعه‌ای جامع از راه‌حل‌ها برای توسعه پایگاه سرمایه‌گذاران است. اخیراً، دولت فرمان 85/2026/ND-CP را صادر کرد و وزارت دارایی بخشنامه 136 را برای اصلاح بخشنامه 98 در مورد عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری اوراق بهادار، افزودن صندوق‌های اوراق قرضه و گسترش محدودیت‌های سرمایه‌گذاری صادر کرد. این اصلاحات به بازسازی پایگاه سرمایه‌گذاران به سمت افزایش نسبت سرمایه‌گذاران نهادی، مطابق با جهت‌گیری توسعه پایدار بازار سرمایه و بازار اوراق بهادار، کمک می‌کند.

در دوره آتی، مقامات نظارتی قصد دارند به معرفی راهکارهایی برای تحریک بازار ادامه دهند، مانند اصلاح مقررات مربوط به شاخص‌های ایمنی مالی برای شرکت‌های اوراق بهادار و شرکت‌های مدیریت صندوق، از جمله افزودن معیارهای رتبه‌بندی اعتباری اوراق قرضه به عنوان مبنایی برای محاسبه، و در نتیجه تشویق سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه با کیفیت بالا. در عین حال، تحقیق و اجرای ابزارهای پوشش ریسک نرخ ارز نیز برای جذب سرمایه‌گذاران خارجی بیشتر در نظر گرفته شده است.

معاون وزیر دارایی، نگوین دوک چی، در توضیح بیشتر این موضوع تأکید کرد که اگر بازار سرمایه با مشکلاتی مواجه شود یا بی‌ثبات عمل کند، مستقیماً بر توانایی تأمین سرمایه برای اقتصاد تأثیر خواهد گذاشت. بنابراین، اولویت فعلی تکمیل فوری چارچوب قانونی به صورت جامع، از فعالیت‌های انتشار و سازمان‌های انتشار گرفته تا نقش سازمان‌های مشاوره‌ای، و در عین حال توسعه یک سیستم سرمایه‌گذاری مناسب با شرایط عملی ویتنام است. هدف کلی، ایجاد یک بازار اوراق قرضه شفاف، کارآمد، ایمن و پایدار است که از تکرار خطرات گذشته جلوگیری کند.

منبع: https://baodautu.vn/trai-phieu-ngan-hang-bat-dong-san-doi-vai-quy-i2026-d568523.html