La pression pour honorer les échéances des obligations d'entreprises augmente fortement.

Rien qu'en avril 2026, la valeur principale des obligations d'entreprises arrivant à échéance devrait atteindre 16 900 milliards de VND, soit 3,4 fois plus qu'à la même période en 2025.

Au 9 mars 2026, la valeur totale des obligations d'entreprises en circulation atteignait environ 1 390 milliards de VND, soit une légère baisse de 0,2 % par rapport à fin janvier 2026 et une baisse de 0,1 % par rapport à fin 2025 en raison du faible niveau des nouvelles émissions au cours des deux premiers mois de l'année.  

D'après les statistiques de FiinGroup, le secteur bancaire conserve sa première place, représentant près de 50 % de l'encours total, soit 691 000 milliards de VND, en hausse de 0,5 % par rapport au mois précédent et de 28 % par rapport à la même période l'an dernier. Le secteur immobilier se classe deuxième avec 389 800 milliards de VND d'obligations en circulation, soit une baisse de 1,2 % par rapport au mois précédent, mais une hausse de 6 % par rapport à la même période l'an dernier.  

En février 2026, le volume des nouvelles émissions est resté faible, atteignant 3 400 milliards de VND, presque entièrement des offres publiques du secteur bancaire, représentant 3 300 milliards de VND, soit 97,6 %. Les placements privés étaient quasi inexistants, totalisant seulement 80 milliards de VND pour le secteur immobilier.  

Au cours des deux premiers mois de 2026, la valeur totale des obligations émises a atteint 8,5 billions de VND, reflétant la faible saisonnalité du début d'année, coïncidant avec le Nouvel An lunaire, période pendant laquelle de nombreuses organisations émettrices attendent de terminer l'audit de leurs états financiers de 2025 et d'élaborer des plans de levée de capitaux pour le nouvel exercice.  

Outre la faiblesse des émissions, l'activité de rachat d'actions a également été atone. Au cours des deux premiers mois de l'année, la valeur totale des rachats a atteint près de 3 600 milliards de VND, soit une baisse de 83 % par rapport à la même période de l'année précédente. Le secteur bancaire n'a quasiment pas enregistré d'activité de rachat significative (seulement 66 milliards de VND), tandis que le secteur immobilier a atteint environ 2 300 milliards de VND.

Les données mises à jour sur le système FiinPro-X au 9 mars 2026 montrent que les émetteurs ont versé un total de 16,8 billions de VND en principal et intérêts sur les obligations d'entreprises depuis le début de 2026 à ce jour, ce qui équivaut à 5,2 % du flux de trésorerie obligataire projeté pour l'ensemble de l'année 2026.  

Au cours du premier semestre 2026, les flux de trésorerie à verser au titre des obligations (principal et intérêts compris) devraient s'élever à 122,5 billions de VND, soit une augmentation de plus de 49 % par rapport à la même période de l'année précédente, dont 15,1 billions de VND dans le secteur bancaire (en hausse de 33,2 %) et 107,5 billions de VND dans le secteur non bancaire (en hausse de 51,8 %).

Les obligations de remboursement des obligations d'entreprises au premier semestre 2026 devraient dépasser 122 500 milliards de VND. Source : FiinGroup

La pression exercée par les obligations d'entreprises arrivant à échéance dans le secteur non bancaire au premier semestre 2026 devrait atteindre près de 76 100 milliards de VND en valeur principale, soit une hausse de 91,6 % par rapport à la même période de l'année précédente. L'immobilier représente la part la plus importante (68,8 %), soit environ 52 400 milliards de VND.  

Rien qu'en avril 2026, la valeur principale des obligations d'entreprises arrivant à échéance devrait atteindre 16 900 milliards de VND, soit une augmentation de 37,5 % par rapport à mars 2026 et 3,4 fois supérieure à celle de la même période en 2025.

Sur ce total, le secteur immobilier a représenté une part prépondérante (80,8 %), soit 13 700 milliards de VND, le double du mois précédent. Parmi les entreprises ayant d'importants montants d'obligations arrivant à échéance ce mois-ci figuraient Vingroup (4 000 milliards de VND), Vinhomes (4 000 milliards de VND) et TCO Real Estate (3 000 milliards de VND).  

Source : https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-tang-manh-d548658.html