La bulle de l'IA est-elle sur le point d'éclater ?

L’engouement pour l’IA a fait grimper la valorisation d’OpenAI et d’Anthropic à des centaines de milliards de dollars, mais les investisseurs avertissent que les SPV alimentent le risque de bulle et de fraude.

Les SPV (Special Purpose Ventures) gagnent en popularité dans les entreprises spécialisées en IA. Photo : Alyssa Powell/BI .

Face à l'engouement pour l'intelligence artificielle (IA), dont les valorisations atteignent des centaines de milliards de dollars, un marché parallèle se développe considérablement grâce aux véhicules d'investissement spécialisés (SPV). Ce mécanisme, bien établi, permet à plusieurs investisseurs de mutualiser leurs capitaux dans le cadre d'une transaction unique. Dans un contexte de forte FOMO (peur de rater une opportunité), les SPV sont utilisés pour acquérir des participations dans des entreprises de premier plan telles qu'OpenAI, Anthropic, Anduril et Perplexity.

Il existe actuellement de nombreux types de SPV légitimes, mais de nombreuses opérations ont été critiquées pour leurs frais exorbitants, leurs structures opaques et la multiplication des intermédiaires. Les analystes mettent en garde contre le risque que des investisseurs inexpérimentés ne soient victimes d'escroqueries exploitant le « rêve de l'IA à mille milliards de dollars ». Bill Gurley, investisseur chevronné à l'origine d'Uber et de Zillow, a d'ailleurs reconnu sans détour que les SPV ne sont pas aussi idylliques qu'on le prétend.

Même les entreprises leaders en IA expriment leur inquiétude. OpenAI a averti cette semaine sur son blog que les SPV non autorisées pourraient rendre les investissements «  économiquement sans valeur ». Anthropic, lors de sa levée de fonds de 170 milliards de dollars , a même demandé à certains fonds de capital-risque de ne pas recourir aux SPV.

De nombreux fondateurs et investisseurs ont confié à Business Insider qu'ils reçoivent constamment des offres d'investissement dans des SPV (sociétés à vocation spécifique). Ankur Nagpal, PDG de Carry, a comparé ce phénomène à « une nouvelle version d'une arnaque bien connue », où les gens paient des frais exorbitants pour un accès qui ne donne pas de résultats exceptionnels.

Leslie Feinzaig, associée fondatrice de Graham & Walker, décrit le marché actuel des SPV comme un « Far West » et prédit que des fraudes vont se produire.

Mark Klein, PDG de SuRo Capital, a raconté que lorsqu'il cherchait à investir dans OpenAI, il a constaté que chaque opération de création de SPV était plus complexe et plus douteuse que la précédente, au point que même un analyste professionnel aurait du mal à comprendre où il investissait.

D'après Hari Raghavan, PDG d'Autograph, la principale raison réside dans le manque de liquidités. Contrairement aux actions cotées, négociées quotidiennement, les entreprises privées ne lèvent des fonds qu'à des moments précis. « Entre deux levées de fonds, le marché est complètement paralysé, et lorsqu'une nouvelle est lancée, la peur de rater une opportunité (FOMO) explose. Imaginez la Bourse de New York ouverte seulement un jour par mois », a déclaré Raghavan.

La multiplication des SPV témoigne d'un fort afflux de capitaux dans l'IA, mais soulève en même temps des inquiétudes quant à une nouvelle bulle financière, où la cupidité et la peur de rater une opportunité l'emportent sur l'investissement rationnel.

Source : https://znews.vn/bong-bong-ai-sap-xay-ra-post1579521.html