Selon CSI, les résultats commerciaux de Techcombank (TCB) au premier trimestre 2026 ont montré une croissance des revenus hors intérêts, atteignant 25 % du plan annuel.
Malgré une croissance du crédit relativement lente au premier trimestre 2026 en raison de facteurs saisonniers, atteignant seulement 785,6 billions de VND (3,76 % en glissement annuel), Techcombank (TCB) a tout de même réalisé un impressionnant bénéfice avant impôt de 8,87 billions de VND (22,6 % en glissement annuel), atteignant environ 25 % de son objectif annuel.
Les actions de TCB sont évaluées à 44 240 VND (image illustrative).
Au cours de la période, le produit net d'intérêts a atteint 9 520 milliards de VND (en hausse de 14,6 % sur un an ; en baisse de 11,73 % par rapport au trimestre précédent) sous la pression des coûts du capital, entraînant une légère diminution de la marge d'intérêt nette à 3,75 %. Cependant, les activités de services ont constitué un solide moteur pour le chiffre d'affaires, le bénéfice net s'établissant à 3 150 milliards de VND (en hausse de 72,2 % sur un an), principalement grâce aux segments des paiements et du financement du commerce international. L'efficacité opérationnelle a été optimisée, les charges d'exploitation (en hausse de 17,8 % sur un an) ayant progressé à un rythme équivalent à celui du produit total d'exploitation, contribuant ainsi au maintien d'un ratio de couverture des intérêts optimal de 28,3 % sur un an.
L'avantage en termes de coût du capital conféré par le coussin CASA est supérieur dans un contexte de liquidités systémiques tendues. Au premier semestre 2026, les levées de fonds à l'échelle du secteur ont été confrontées à de nombreux défis, la valeur des levées de fonds auprès des clients de TCB ayant légèrement diminué pour s'établir à 599,8 billions de VND (-3,1 % en glissement annuel).
Néanmoins, TCB a réussi à minimiser la pression sur son coût du capital en maintenant sa première position dans le secteur pour le ratio CASA, atteignant 32,6 % au premier trimestre 2026.
Bien que le ratio CASA tende à diminuer légèrement conformément à la tendance générale, l'abondance des dépôts à vue reste un atout stratégique qui aide TCB à optimiser son coût du capital (CoF) dans un contexte où les taux d'intérêt sur les dépôts ont tendance à augmenter, mais où les taux d'intérêt sur les prêts sont difficiles à ajuster en conséquence.
Selon CSI, TCB diversifie son portefeuille de crédit en réduisant proactivement les risques concentrés dans l'immobilier. Concrètement, la banque met en œuvre une stratégie visant à restructurer son portefeuille d'actifs au cours des 3 à 5 prochaines années, avec pour objectif de ramener la part des prêts immobiliers à 20-25 % du portefeuille total afin de se développer dans les prêts non garantis et le financement d'infrastructures.
À la fin du premier trimestre 2026, l'évolution des tendances s'est clairement manifestée. Les prêts immobiliers et les obligations d'entreprises en cours ont diminué pour représenter environ 29 % du total des prêts en cours, atteignant 247 300 milliards de VND (-2,5 % sur un an). Les prêts à l'acquisition de logements (aux particuliers) ont, quant à eux, maintenu une forte croissance, atteignant 276 500 milliards de VND (30,2 % sur un an), soit 32,42 % du total des prêts en cours.
Ce renversement de la pondération du portefeuille indique que TCB a réduit son exposition aux projets immobiliers tout en diversifiant son portefeuille de risques dans le segment du commerce de détail, qui offre de meilleures marges bénéficiaires et une sécurité accrue.
Toutefois, TCB est également confrontée à certains risques. L'un d'eux est la pression potentielle des créances douteuses sur son bilan. Malgré une gestion rigoureuse de son portefeuille, le ralentissement de certains secteurs économiques pourrait entraîner une légère hausse du ratio de créances douteuses au cours des prochains trimestres.
Sur la base des arguments ci-dessus, CSI prévoit que les actifs générateurs de revenus de TCB atteindront en 2026 un taux de croissance favorable d'environ 17 % d'une année sur l'autre.
Compte tenu du contexte macroéconomique difficile du secteur, il est prévu que la marge d'intérêt nette (MIN) de TCB pour l'exercice complet continue de légèrement diminuer pour s'établir à 3,4 %. Cependant, grâce à une solide réserve de sécurité, avec un ratio de couverture des pertes sur prêts (RCPP) élevé de 129 %, TCB atténuera la pression des coûts de provisionnement au cours des prochains trimestres, ce qui lui permettra d'accroître son bénéfice avant impôt pour l'ensemble de l'année 2026 à un montant prévisionnel de 36 900 milliards de VND (soit une hausse de 13,4 % par rapport à l'année précédente).
Bien que la croissance des bénéfices ait ralenti et ne soit plus aussi explosive qu'au cours de la période précédente, TCB se négocie actuellement à un niveau de valorisation très attractif après les corrections du marché.
Les actions TCB présentent actuellement un ratio cours/valeur comptable prévisionnel de seulement 1,1 pour 2026. En appliquant la méthode d'évaluation par le ratio cours/valeur comptable, avec un objectif moyen prudent de 1,5, CSI détermine la juste valeur des actions TCB à 44 240 VND par action.
Source : https://suckhoedoisong.vn/co-phieu-tcb-duoc-dinh-gia-44240-dong-169260630203452978.htm
