Perspectives boursières Semaine 11-15/8 : Il y a encore de la marge pour une hausse du cours des actions

Du début août 2025 à aujourd'hui, la valeur moyenne des transactions sur l'ensemble du marché a atteint 56 244 milliards de VND par session, nettement supérieure à la moyenne de 21 300 milliards de VND au cours des 6 premiers mois de l'année.

Concernant l'évolution des flux de trésorerie la semaine dernière, après avoir mené la hausse, les grandes capitalisations montrent des signes de ralentissement lors des dernières séances. À l'inverse, les moyennes et petites capitalisations ont affiché une meilleure attractivité en termes de flux de trésorerie.

M. Le Duc Huy, chef du département de stratégie de marché d'Agribank Securities Joint Stock Company (Agriseco), a estimé qu'il s'agissait simplement d'une activité de circulation de flux de trésorerie dans une tendance à la hausse, contribuant à répartir uniformément la dynamique de croissance entre tous les segments de capitalisation.

Plus précisément, le groupe bancaire, principal moteur du marché ces derniers temps, est l'un des secteurs les plus attendus au second semestre. En termes de valorisation, de nombreuses banques affichent des ratios cours/bénéfice inférieurs à deux fois, mais des ROE supérieurs à 20 % montrent qu'il existe encore une marge de progression des cours des actions.

Le marché a encore une marge de progression malgré les fluctuations à court terme.

En outre, le 6 août 2025, le Premier ministre a demandé à la Banque d'État d'élaborer d'urgence une feuille de route pour supprimer la marge de crédit à partir de 2026, montrant que le voyage pour supprimer la marge de crédit approche de la ligne d'arrivée.

Cela aide non seulement les banques à maximiser leur revenu net d’intérêts (RNI), mais améliore également considérablement l’efficacité globale de l’entreprise, rendant la dynamique de croissance de l’ensemble du secteur plus durable.

« L'approbation officielle par l'Assemblée nationale de la résolution 42/2017/QH14 devrait contribuer à réduire le taux de créances douteuses du groupe bancaire et à favoriser la croissance du crédit. Je suis convaincu que le groupe bancaire restera un secteur d'activité potentiel offrant de nombreuses opportunités d'investissement attractives au cours des derniers mois de 2025 », a commenté M. Huy.

Le secteur pétrolier et gazier, dont la hausse des prix a été plus lente que celle des principaux groupes industriels ces derniers temps, a enregistré des avancées significatives lors des dernières séances. Plus précisément, lors de la dernière séance de la semaine, le secteur pétrolier et gazier, notamment les valeurs du secteur amont (PVS, PVD, PVC), a enregistré une forte hausse de prix accompagnée d'un volume d'échanges soudain et élevé, témoignant d'un retour des flux de trésorerie.

M. Huy a déclaré que le groupe pétrolier et gazier a encore une marge de manœuvre pour augmenter les prix grâce à la perspective de résultats commerciaux positifs au cours des 6 derniers mois de l'année, lorsque l'avancement des grands projets nationaux d'exploitation pétrolière et gazière tels que le bloc B, Nam Du - U Minh montre des développements positifs, assurant une charge de travail stable pour les entrepreneurs en amont tels que PVS et PVD.

Parallèlement, l'introduction de l'essence E10 à compter du 1er janvier 2026 devrait créer un avantage concurrentiel à long terme pour les grandes entreprises de distribution et de vente au détail disposant d'infrastructures de mélange (telles que PLX, OIL, etc.). En effet, le prix de détail de l'essence E10 est souvent inférieur à celui de l'essence minérale RON95, ce qui entraîne une augmentation de la production et, partant, des revenus. De plus, la marge bénéficiaire brute par litre est également améliorée lorsque l'E10 bénéficie d'incitations fiscales à la consommation spécifiques.

Le secteur immobilier est également un secteur important au second semestre, où le marché immobilier national enregistre des signes positifs de reprise, notamment en termes d'offre et de liquidité par rapport à la même période l'an dernier. Les fusions locales, notamment provinciales, favorisent fortement le développement d'infrastructures synchrones, créant un potentiel de croissance pour le marché immobilier non seulement dans le centre, mais aussi dans les villes satellites. Les entreprises immobilières dotées d'un statut juridique transparent et détenant des fonds fonciers propres dans des zones à fort potentiel de hausse des prix et de projets consécutifs devraient bientôt attirer des flux de trésorerie d'investissement en bourse.

M. Huy a déclaré que le marché a encore une marge de progression malgré les fluctuations à court terme qui peuvent survenir pendant la tendance à la hausse de l'indice.

Selon Rong Viet Research, après avoir reflété les résultats commerciaux du deuxième trimestre 2025, le BPA du marché s'est amélioré d'environ 8 % par rapport au trimestre précédent, réduisant ainsi le P/E de VN-Index à 13,8x au cours de clôture du 31 juillet 2025.

Pour les trois prochains mois, Rong Viet Research maintient son objectif de PER entre 13,3x et 14,7x. La réévaluation du PER vers la zone haute sera soutenue par (1) les anticipations d'une amélioration continue du BPA au cours des prochains trimestres et (2) la liquidité du marché, stimulée par une politique monétaire accommodante et les anticipations de revalorisation du marché.

À l’inverse, des facteurs défavorables inattendus peuvent créer une pression corrective et pousser le marché vers la limite inférieure (environ -1 écart type par rapport à la médiane sur 3 ans).

La croissance des bénéfices du marché devrait ralentir au troisième trimestre 2025, le secteur immobilier ne bénéficiant plus de l'effet de base élevé de la même période l'an dernier, qui avait enregistré un bénéfice exceptionnel important. Cependant, la dynamique de croissance se maintient grâce aux améliorations observées dans les autres secteurs d'activité : de nombreuses entreprises non financières ont enregistré des marges bénéficiaires plus positives et une hausse de la consommation, tandis que le secteur bancaire a enregistré une croissance du crédit plus rapide qu'à la même période. Grâce à cela, le bénéfice après impôts de l'ensemble de l'indice VN parvient toujours à maintenir une croissance à deux chiffres.

Au cours des trois prochains mois, le BPA de l'ensemble du marché devrait continuer de s'améliorer, oscillant entre 108 et 112 points. Compte tenu de la fourchette de valorisation cible du PER de 13,3 à 14,7 points, Rong Viet Research estime que l'indice VN pourrait fluctuer entre 1 445 et 1 646 points.

Rong Viet Research maintient sa vision de maintenir une proportion élevée d'actifs cotés en bourse, en se concentrant notamment sur les entreprises capables de développer leurs activités et présentant une bonne résistance à l'inflation. La liquidité étant le facteur clé qui soutient les scores du marché, les flux de capitaux tendent à se tourner fortement vers les actions à fort potentiel de croissance.

Compte tenu des nouveaux développements liés à la politique tarifaire, Rong Viet Research estime que le moment est venu d'ajuster la structure du portefeuille afin d'intégrer davantage de secteurs présentant des perspectives d'amélioration positives, mais dont les valorisations ne se reflètent pas pleinement. Les zones industrielles et la pêche, en particulier, sont deux secteurs importants qui devraient bénéficier significativement de cette amélioration.

Plus précisément, les perspectives d’exportation de produits de la mer vers le marché américain ne devraient pas être affectées de manière significative en raison des caractéristiques du produit dans le segment des prix bas, de la chaîne d’approvisionnement courte et de la faible dépendance aux facteurs externes.

Le secteur des parcs industriels, quant à lui, bénéficiera du nouveau niveau tarifaire – un facteur qui contribue à renforcer les avantages concurrentiels inhérents au Vietnam en termes de coût, d’infrastructure et de situation géographique stratégique.

À partir de l'analyse ci-dessus, Rong Viet Research a décidé d'augmenter la proportion de ces deux industries au cours de cette période de rapport avec trois actions SIP, ANV et FMC dans le portefeuille d'investissement stratégique.

Source : https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html