La Fed est confrontée à un choix difficile : doit-elle maintenir ou relever les taux d'intérêt ?

La crise de liquidités de SVB et la faillite potentielle de Credit Suisse pourraient influencer la décision de la Fed.

Début mars, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a laissé entendre que la Fed pourrait relever ses taux d'intérêt lors de sa réunion de mars si elle le jugeait nécessaire pour lutter contre l'inflation. Cette déclaration a fortement influencé les prévisions de nombreuses institutions financières concernant la conjoncture économique mondiale.

Toutefois, la crise de liquidités de la banque SVB, ainsi que la faillite imminente de la banque suisse Credit Suisse, qui a conduit à sa vente à UBS pour 3,2 milliards de dollars, ont quelque peu incité la Fed à reconsidérer et à réévaluer sa décision de continuer à relever le taux d'intérêt directeur.

La Fed est confrontée à un choix difficile entre maintenir ou augmenter les taux d’intérêt (Figure 1). — La Fed est confrontée à un choix difficile : doit-elle continuer à relever les taux d’intérêt ? (Photo : TL)

La décision de relever ou non le taux directeur de 0,25 % dépendra de la réaction du marché à la fusion entre Credit Suisse et UBS. Depuis mi-2022, la Réserve fédérale américaine relève continuellement ses taux d'intérêt afin de maîtriser l'inflation, mais elle n'a jusqu'à présent constaté aucune crise majeure résultant de cette politique monétaire.

William English, ancien économiste de la Réserve fédérale et professeur à la Yale School of Management, a déclaré : « Ce sera une décision difficile car la Fed est confrontée à de nombreuses opinions divergentes. »

Certains responsables de banques centrales estiment que les conditions de crédit et autres conditions financières présentent un risque plus important qu'un resserrement monétaire en raison du choc majeur survenu dans le secteur bancaire. D'autres, en revanche, considèrent que l'impact de cet événement est limité et restent favorables à une nouvelle hausse des taux d'intérêt par la Fed afin de freiner la croissance économique.

Les économistes de Goldman Sachs ont prévu qu'un resserrement des critères d'octroi de prêts équivaudrait à une hausse des taux d'intérêt de la Fed d'environ 0,25 % à 0,5 %.

Des opinions divergentes au sein même de la Fed.

Même au sein de la Fed elle-même, les avis divergent quant à l'opportunité de poursuivre la hausse du taux d'intérêt directeur et quant au nombre de points de base à augmenter.

En novembre dernier, le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a déclaré : « Utiliser la politique monétaire pour atténuer les vulnérabilités sera préjudiciable à l'économie ; la politique monétaire devrait être utilisée pour contrôler l'activité. »

Il convient de noter que, selon des statistiques récentes, la hausse des salaires et des prix demeure une source d'inquiétude aux États-Unis. La tendance à la baisse de l'inflation observée en janvier et février s'est également interrompue. Par conséquent, certains anciens responsables de la Réserve fédérale américaine estiment toujours que l'agence relèvera ses taux d'intérêt d'environ 25 points de base si la crise du crédit dans le secteur bancaire ne s'aggrave pas trop.

Parallèlement, d'anciens responsables politiques estiment que la Réserve fédérale a des raisons impérieuses de ne pas relever ses taux d'intérêt. Eric Rosengren, ancien président de la Réserve fédérale de Boston, a déclaré : « Je n'aggraverais pas la situation en relevant les taux d'intérêt alors que des chocs se produisent. Une hausse de 0,25 % aurait peu d'impact sur l'inflation, mais un impact significatif sur les conditions financières. »

De même, la présidente de la Réserve fédérale de Dallas, Lorie Logan, l'a également subtilement laissé entendre : « Lorsque vous marchez et que vous rencontrez des intempéries ou une portion de route dangereuse, vous devez ralentir. »

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