קשה לשוק המניות "להגיע ליעד" של 100% מהתמ"ג?

Chứng khoán khó 'về đích' 100% GDP? - Ảnh 1. — שווי המסחר הממוצע במניות ב-9 החודשים הראשונים של השנה בשוק המניות הוייטנאמי הגיע לכ-1.16 מיליארד דולר למסחר, בין השווקים בעלי הנזילות הגבוהה ביותר באזור - צילום: QUANG DINH

על פי אסטרטגיית פיתוח שוק המניות עד 2030, שווי שוק המניות צריך להגיע ל-100% מהתמ"ג עד סוף 2025.

בהתחשב בכך ששווי שוק המניות הגיע עד כה רק לכ-70-80% מהתמ"ג, האם השוק יכול "להגיע לקו הסיום" בזמן? מה צריכים מנהלי שוק לעשות כדי לקדם את פיתוח קנה המידה של שווי שוק המניות הוייטנאמי?

יש לעודד חברות גדולות להפוך לציבוריות.

בשיחה עם טואי טרה, אמר מר דו באו נגוק, סגן המנכ"ל של חברת ניירות הערך קין ת'ייט, כי קביעת יעד לשווי שוק המניות היא הכרחית ביותר, משום שמדובר במדד המשקף את רמת ההתפתחות של השוק הפיננסי.

ככל שנתח השוק מהתמ"ג גבוה יותר וככל שסולם ההיוון גדול יותר, כך התפתחות המערכת הפיננסית הלאומית עמוקה יותר. כדי להשיג סולם היוון השווה ל-100% מהתמ"ג, לדברי מר נגוק, יש צורך ליישם פתרונות סינכרוניים רבים, שבהם מדיניות עידוד הרישום תופסת מקום חשוב.

למעשה, לדברי מר נגוק, עדיין ישנם מפעלים גדולים רבים, במיוחד מפעלים ממשלתיים ותאגידים פרטיים מובילים, שלא נרשמו למסחר. אלו "סחורות טובות" שאם יירשמו למסחר, יסייעו להרחיב את הון המניות שלהן במהירות.

לדברי מר נגוק, תפקידן של סוכנויות ניהול בהנעת עסקים להפוך לציבוריות הוא גורם חשוב, אך צמיחה פנימית של עסקים היא הכוח המניע הגדול של השוק.

בינתיים, מר הוין אן הוי, מנהל ניתוח תעשייה ב-Kafi Securities, אמר כי היעד של שווי שוק שיגיע ל-100% מהתמ"ג הוא רק עניין של זמן. עם זאת, לפני השגת יעד זה, שוק המניות עדיין צריך לעבור שלבים רבים בחדשנות ובקידום קנה מידה.

במהלך תהליך זה, וייטנאם השיגה מספר אבני דרך חשובות, לאחרונה עמדה בקריטריונים לשדרוג השוק של מדד FTSE, ופתחה הזדמנויות למשיכת תזרים מזומנים וכן שיפור רמות שווי השוק.

לדברי מר הוי, במפת הדרכים לפיתוח שוק המניות, נמצא גם מיזוג של שלוש זירות המסחר HOSE, HNX ו-UPCOM בעיצומו, דבר שיסייע לעסקים להשיג אחידות בתקני הדיווח, שקיפות, וכן ייצור תנאים למשקיעים חדשים להשתתף בקלות בשוק.

בנוסף, סוכנות הניהול מקדמת גם יישום של מנגנון שיסייע לברוקרים זרים להשתתף בהגשת פקודות ישירות בשוק המניות הוייטנאמי. זהו צעד הכרחי ויש לקדם אותו בקרוב כדי למשוך זרימת הון לשוק הוייטנאמי לפני השדרוג הרשמי.

יש צורך לשפר את איכות הסחורות, להגביל את מלאי ה"זבל"

למרות הסיכויים הגדולים, מר נגוק הודה כי השוק עדיין מתמודד עם מכשולים רבים. תהליך ההשקעות בחברות ממשלתיות עדיין איטי. מבנה המשקיעים אינו מאוזן, שכן רוב העסקאות מגיעות ממשקיעים פרטיים. דבר זה יגרום לשוק להיות פגיע לתנודות "מתנדנדות" עקב פסיכולוגיה ספקולטיבית לטווח קצר.

בנוסף, איכות הסחורות בבורסה מעוררת דיון רב, כאשר עדיין ישנן מניות "זבל" רבות. בינתיים, הנחת עסקים חלשים בבורסה לא רק שאינה יוצרת ערך אלא גם מפחיתה את אמון המשקיעים. לכן, יש להעדיף את האיכות, יחד עם מנגנון ניטור מחמיר יותר.

"כדי להתפתח באופן בר-קיימא, יש צורך בו זמנית לשפר את איכותן של חברות רשומות ולהגדיל את שיעור המשקיעים המוסדיים. השוק ימשוך באמת זרימות הון לטווח ארוך רק כאשר מניות רשומות יעמדו בתקני שקיפות, יהיו בעלות מימון בריא ויפעלו ביעילות", אמר מר נגוק.

בנוסף, לדברי המומחה הפיננסי טראן טרונג דוק, מנכ"ל Virtus Prosperity, יחס המניות הנסחרות בחופשיות בשוק (free float ratio) של חברות גדולות רבות עדיין נמוך, ואינו יוצר אטרקטיביות למשקיעים זרים. "כאשר מחזיקים רק אחוזים בודדים מהמניות, לקרנות בינלאומיות כמעט ואין להן שום אמירה במיזם. זה מפחית את האטרקטיביות של ההשקעה", ניתח מר דוק.

כדי להבטיח נזילות ושקיפות בניהול, מר דוק מאמין כי יחס הציפה החופשית הממוצע צריך להיות בין 30 ל-50%. עידוד חברות גדולות בבורסה להגדיל את יחס הציפה החופשית שלהן יסייע גם בהגברת האטרקטיביות שלהן עבור משקיעים מוסדיים, ישפיע לטובה ויסייע בהגדלת היקף ההיוון של השוק כולו.

בנוסף, לדברי מר דוק, בווייטנאם חסרות עסקאות הנפקה בינלאומיות. "רבים מה'גדולים' עדיין לא רשומים בבורסה, בעוד שזוהי קבוצת העסקים עם פוטנציאל ליצור פריצת דרך לשוק", אמר מר דוק, והוסיף כי מכירת מניות לשותפים זרים או לקרנות בינלאומיות היא הגורם המרכזי בסיוע להערכת השוק כולו.

בינתיים, מר הוי אמר כי מה שמעניין את המשקיעים, ובמיוחד ארגונים זרים גדולים, הוא כמות ה"סחורות" בשוק. ישנם תאגידים רבים, חברות ממשלתיות וחברות גדולות שטרם הונפקו לציבור. "גל ההנפקות הראשונות של חברות ניירות ערך גדולות כמו TCBS, TPBS או VPS הוא ה"זריקה" הראשונה להפעיל מחדש את מגמת הרישום של חברות וייטנאמיות, ותורם לקידום משמעותי של קנה המידה של השוק", אמר מר הוי.

Chứng khoán khó 'về đích' 100% GDP? - Ảnh 2. — נתונים: SSC - גרפיקה: TUAN ANH

עידוד השקעות באמצעות קרנות

באירוע שנערך לאחרונה בהאנוי , הדגיש מר בוי הואנג האי - סגן יו"ר רשות ניירות הערך - כי ההחלטה לשדרג את FTSE Russell היא תחילתה של דרך חדשה, תחילתה של מדיניות ורפורמות חזקות יותר, סטנדרטיות וממושמעות יותר. בהתאם לכך, הדגש יהיה על שכלול מוסדות וחוקים ושיפור סביבת העסקים לקראת שקיפות, נוחות ושוויון עבור כל הגופים...

המשך הסרת מכשולים להגברת פתיחות השוק, בהתאם לנהלים בינלאומיים כגון: יישום מנגנון צד נגדי מרכזי (CCP) עבור שוק ניירות הערך הבסיסיים (מניות, תעודות קרנות, כתבי אופציה מכוסים) בתחילת 2027; שקיפות מידע והרחבת יחס הבעלות הזרה המרבי בכל התחומים, מחקר ויישום מנגנון חשבון העסקאות הכולל (OTA)...

בנוסף, מר חי אישר כי הוא יגיוון את בסיס הסחורות בשוק, יפתח מוצרים ושירותים פיננסיים מודרניים כדי להרחיב את מרחב ההשקעה ולנהל סיכונים בצורה יעילה יותר: יקדם הנפקות ציבוריות של מניות הקשורות לרישום ורישום למסחר בשוק המניות; ימשוך חברות גדולות בעלות מצב פיננסי וממשל תאגידי טוב לרישום...

לחקור ולפתח מוצרים חדשים כגון אג"ח לפיתוח תשתיות כדי לשרת את פיתוח התשתיות במדינה; לפתח מוצרי אג"ח מגוונים כגון אג"ח ירוקות, אג"ח בנות קיימא, מוצרים לשוק הנגזרים כגון חוזי אופציות, חוזים עתידיים חדשים... כדי למשוך הון משווקים זרים למפעלים מקומיים איכותיים...

פיתוח משקיעים מוסדיים באמצעות פיתוח וגיוון של קרנות השקעה בניירות ערך. עידוד משקיעים פרטיים להשתתף בשוק באמצעות מוסדות השקעה מקצועיים (קרנות השקעה בניירות ערך) כדי למזער סיכונים ולשפר את יעילות ההשקעה.

נזילות המניות של וייטנאם היא בין הגבוהות ביותר באזור.

על פי נתוני רשות ניירות הערך של המדינה, נכון ל-30 בספטמבר, שווי שוק המניות הגיע ל-9.4 טריליון דונג וייט (שווה ערך ל-81.8% מהתמ"ג המשוער בשנת 2024); שווי המסחר הממוצע בתשעת החודשים הראשונים הגיע לכמעט 29,100 מיליארד דונג וייט לסשן (כ-1.16 מיליארד דולר לסשן).

שוק המניות הוייטנאמי הוא בין השווקים בעלי הנזילות הגבוהה ביותר באסיאן, כמעט שווה לנזילות של השוק התאילנדי (כ-1.3 מיליארד דולר למסחר), סינגפור (כ-1.4 מיליארד דולר למסחר) וגבוהה יותר מהשוק הפיליפיני (116.3 מיליון דולר למסחר), מלזיה (כ-564 מיליון דולר למסחר), אינדונזיה (924.7 מיליון דולר למסחר)...

עם זאת, לדברי מומחים, חוסר האיזון בין משקיעים פרטיים למוסדיים הוא מגבלה שיש להתגבר עליה. במציאות, לרוב המשקיעים הפרטיים בווייטנאם עדיין חסר ידע בהשקעות ואין להם אמון בקרנות. כדי לשפר בעיה זו, מומחים מציעים לאפשר את התרחבותן של חברות ניהול קרנות במקום להגביל אותן, ובמקביל לפתח מוצרים פיננסיים חדשים...

חזרה לנושא

בינה חאן

מקור: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm