האם קשה לשוק המניות להגיע ל-100% מהתמ"ג?

למרות שמספר חשבונות המסחר בניירות ערך בווייטנאם עבר את ה-11 מיליון - ועבר את יעד 2030 - שווי השוק עדיין רחוק ניכר מיעד השנה של 100% מהתמ"ג, ומגיע לכ-340 מיליארד דולר בלבד.

שווי המסחר היומי הממוצע של מניות בשוק המניות הוייטנאמי בתשעת החודשים הראשונים של השנה הגיע לכ-1.16 מיליארד דולר, מה שמציב אותו בין השווקים הנזילים ביותר באזור. - צילום: קוואנג דין

על פי אסטרטגיית פיתוח שוק המניות עד 2030, שווי השוק של המניות צריך להגיע ל-100% מהתמ"ג עד סוף 2025.

בהתחשב בכך ששווי שוק המניות מגיע כיום רק לכ-70-80% מהתמ"ג, האם השוק יכול להגיע ליעדו בזמן? מה צריכים לעשות רגולטורי השוק כדי לקדם את צמיחת שווי שוק המניות של וייטנאם?

יש לעודד עסקים גדולים להפוך לציבוריים.

בשיחה עם עיתון Tuoi Tre, אמר מר דו באו נגוק, סגן המנכ"ל של חברת ניירות הערך Kien Thiet, כי קביעת יעד לשווי שוק המניות היא הכרחית ביותר, שכן זהו מדד המשקף את רמת ההתפתחות של השוק הפיננסי.

ככל שנתח השוק מהתמ"ג גבוה יותר וככל ששווי השוק שלו גדול יותר, כך המערכת הפיננסית הלאומית הופכת מפותחת ונפוצה יותר. לדברי מר נגוק, השגת שווי שוק השווה ל-100% מהתמ"ג דורשת יישום פתרונות רבים ומתואמים, כאשר מדיניות המעודדת רישום ממלאת תפקיד מכריע.

במציאות, לדברי מר נגוק, עדיין ישנם עסקים גדולים רבים, במיוחד חברות ממשלתיות ותאגידים פרטיים מובילים, שעדיין לא הונפקו לציבור. אלו "מניות טובות" שאם יונפקו, יסייעו להרחיב את שווי השוק שלהן במהירות.

לדברי מר נגוק, תפקידן של גופי הרגולציה ביצירת תמריצים לעסקים להירשם בבורסה הוא חשוב, אך הצמיחה הפנימית של עסקים היא הכוח המניע הגדול ביותר של השוק.

בינתיים, הוין אן הוי, מנהל ניתוח תעשייה בחברת Kafi Securities, מאמין כי השגת שווי שוק של 100% מהתמ"ג היא רק שאלה של זמן. עם זאת, לפני השגת יעד זה, שוק המניות עדיין צריך לנקוט בצעדים רבים מבחינת חדשנות והתרחבות.

במהלך תהליך זה, וייטנאם השיגה מספר אבני דרך חשובות, לאחרונה עמדה בקריטריונים לשדרוג שוק ה-FTSE, פתחה הזדמנויות למשיכת זרימת הון והעלאת רמות שווי השוק.

לדברי מר הוי, במפת הדרכים לפיתוח שוק המניות, נמצא גם מיזוג של שלוש הבורסות, HOSE, HNX ו-UPCOM. זה יעזור לעסקים להשיג אחידות בתקני הדיווח ושקיפות, וכן ייצור תנאים למשקיעים חדשים להשתתף בקלות בשוק.

יתר על כן, הגוף המפקח מקדם גם יישום של מנגנון המאפשר לברוקרים זרים לבצע פקודות ישירות בשוק המניות הוייטנאמי. זהו צעד הכרחי שיש להאיץ כדי למשוך הון לשוק הוייטנאמי לפני השדרוג הרשמי.

אנחנו צריכים לשפר את איכות ניירות הערך ולהפחית את מספר מניות ה"זבל".

למרות התחזית המבטיחה, מר נגוק הודה כי השוק עדיין מתמודד עם מכשולים רבים. תהליך ההפרטה של ​​חברות ממשלתיות נותר איטי. מבנה המשקיעים אינו מאוזן, כאשר רוב העסקאות מגיעות ממשקיעים פרטיים. דבר זה יגרום לשוק להיות נוטה לתנודות "תנודתיות" עקב סנטימנט ספקולטיבי לטווח קצר.

יתר על כן, איכות הסחורות הנסחרות בבורסה מעלה סוגיות רבות, שכן עדיין ישנן מניות "זבל" רבות. רישום חברות חלשות לא רק שאינו מצליח ליצור ערך אלא גם פוגע באמון המשקיעים. לכן יש לתת עדיפות לאיכות, בשילוב עם מנגנוני פיקוח מחמירים יותר.

"למען פיתוח בר-קיימא, יש צורך בו זמנית לשפר את איכותן של חברות רשומות ולהגדיל את שיעור המשקיעים המוסדיים. השוק ימשוך באמת זרימות הון לטווח ארוך רק כאשר מניות רשומות יעמדו בסטנדרטים של שקיפות, מימון תקין ותפעול יעיל", אמר מר נגוק.

יתר על כן, לדברי המומחה הפיננסי טראן טרונג דוק, מנכ"ל Virtus Prosperity, יחס המניות הנסחרות בחופשיות בשוק (free float rate) של חברות גדולות רבות עדיין נמוך, ואינו מצליח למשוך משקיעים זרים. "כאשר מחזיקים רק אחוזים בודדים מהמניות, לקרנות בינלאומיות כמעט ואין להן מה לומר בחברה. זה מפחית את האטרקטיביות של ההשקעה", ניתח מר דוק.

כדי להבטיח נזילות ושקיפות בניהול, מר דוק הציע כי יחס הציפה החופשית הממוצע צריך להיות בין 30% ל-50%. עידוד חברות גדולות בבורסה להגדיל את יחס הציפה החופשית שלהן יגביר גם את האטרקטיביות שלהן עבור משקיעים מוסדיים, וישפיע לטובה על שווי השוק הכולל ויגדיל אותו.

יתר על כן, לדברי מר דוק, בווייטנאם חסרות הנפקות ראשוניות משמעותיות ברמה בינלאומית. "רבות מה'שחקנים הגדולים' עדיין אינן רשומות בבורסה, בעוד שזו בדיוק קבוצת העסקים בעלת הפוטנציאל ליצור פריצות דרך בשוק", אמר מר דוק, והוסיף כי מכירת מניות לשותפים זרים או לקרנות בינלאומיות היא גורם מפתח בהערכת שווי השוק כולו.

בינתיים, מר הוי מאמין שמה שמעניין את המשקיעים, ובמיוחד ארגונים זרים גדולים, הוא כמות ה"מניות" בשוק. תאגידים רבים, מפעלים ממשלתיים ועסקים גדולים טרם הונפקו לציבור ולא נרשמו בבורסה. "גל ההנפקות הראשונות של חברות ניירות ערך גדולות כמו TCBS, TPBS ו-VPS הוא ה'הזדמנות' הראשונה להפעיל מחדש את מגמת הרישום של עסקים וייטנאמיים, ולתרום לעלייה חזקה בגודל השוק", אמר מר הוי.

נתונים: SSC - גרפיקה: TUAN ANH

עידוד השקעות באמצעות קרנות.

באירוע שנערך לאחרונה בהאנוי , הדגיש מר בוי הואנג האי, סגן יו"ר רשות ניירות הערך, כי החלטת השדרוג של FTSE ראסל מסמנת את תחילתו של פרק חדש, התחלה של מדיניות ורפורמות חזקות יותר, סטנדרטיות וממושמעות יותר. בהתאם לכך, הדגש יהיה על שכלול מוסדות וחוקים, ושיפור סביבת העסקים לקראת שקיפות, נוחות ושוויון עבור כל הגופים...

המשך הסרת מכשולים להגברת פתיחות השוק, בהתאם לנהלים בינלאומיים כגון: יישום מנגנון סליקה של צד נגדי מרכזי (CCP) עבור שוק ניירות הערך הבסיסיים (מניות, תעודות קרנות, כתבי אופציה מובטחים) עד תחילת 2027; הגברת שקיפות המידע והרחבת יחס הבעלות הזרה המרבי במגזרים שונים; מחקר ויישום של מנגנון חשבון מסחר מעבר לדלפק (OTA)...

יתר על כן, מר חי אישר כי השוק יגיוון את בסיס המוצרים שלו, יפתח מוצרים ושירותים פיננסיים מודרניים כדי להרחיב הזדמנויות השקעה ולנהל סיכונים בצורה יעילה יותר: קידום הנפקות ציבוריות של מניות הקשורות לרישום ורישום מסחר בשוק המניות; משיכת חברות גדולות בעלות מצב פיננסי איתן וממשל תאגידי איתן לרישום...

לחקור ולפתח מוצרים חדשים כגון אג"ח פיתוח תשתיות לשרת את פיתוח התשתיות במדינה; לפתח מוצרי אג"ח מגוונים כגון אג"ח ירוקות, אג"ח בנות קיימא ומוצרי ניירות ערך נגזרים כגון חוזי אופציות, חוזים עתידיים חדשים... על מנת למשוך הון משווקים זרים למפעלים מקומיים איכותיים...

פיתוח משקיעים מוסדיים באמצעות פיתוח וגיוון של קרנות השקעה בניירות ערך. עידוד משקיעים פרטיים להשתתף בשוק באמצעות מוסדות השקעה מקצועיים (קרנות השקעה בניירות ערך) כדי למזער סיכונים ולשפר את יעילות ההשקעה.

נזילות שוק המניות של וייטנאם היא בין הגבוהות ביותר באזור.

על פי נתוני רשות ניירות הערך, נכון ל-30 בספטמבר, שווי שוק המניות הגיע ל-9.4 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי (שווה ערך ל-81.8% מהתמ"ג המשוער בשנת 2024); שווי המסחר הממוצע בתשעת החודשים הראשונים הגיע לכמעט 29,100 מיליארד דונג וייטנאמי למסחר (כ-1.16 מיליארד דולר למסחר).

שוק המניות הווייטנאמי הוא בין השווקים הנזילים ביותר באסיה, כמעט שווה ערך לנזילות של השוק התאילנדי (כ-1.3 מיליארד דולר למסחר), סינגפור (כ-1.4 מיליארד דולר למסחר), וגבוה משווקי הפיליפינים (116.3 מיליון דולר למסחר), מלזיה (כ-564 מיליון דולר למסחר), אינדונזיה (924.7 מיליון דולר למסחר) וכו'.

עם זאת, לדברי מומחים, חוסר האיזון בין משקיעים פרטיים למוסדיים הוא מגבלה שיש להתגבר עליה. במציאות, לרוב המשקיעים הפרטיים בווייטנאם עדיין חסר ידע בהשקעות וביטחון בקרנות. כדי לשפר בעיה זו, מומחים מציעים לאפשר את התרחבותן של חברות ניהול קרנות במקום להגביל אותן, תוך פיתוח מוצרים פיננסיים חדשים...

חזרה לנושא

בינה חאן

מקור: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm