ההזדמנויות עבור שוק המניות נותרות משמעותיות מאוד.

ב-22 במאי, מדד VN רשם ירידה משמעותית של 10.23 נקודות (-0.8%), ונסגר על 1,266.91 נקודות. זה סימן את היום השני ברציפות של ירידה במדד, המונעת על ידי לחץ מכירה של 1.1 מיליארד מניות מאז יום המסחר ב-20 במאי. משקיעים מקומיים וזרים מכרו באופן רציף מניות במחירים נמוכים יותר, מה שגרם לירידה מהירה במחירי המניות אחר הצהריים. שווי המסחר הכולל בכל שלוש הבורסות זינק לכמעט 33,400 מיליארד VND, שיא של 23 מסחר.

המשקיעים פחות מודאגים כעת.

עם זאת, לפי מומחים שהשתתפו בתוכנית אירוח שוק המניות שכותרתה "תשואות גל שוק המניות: אילו מגזרים מציעים הזדמנויות?" שאורגנה על ידי עיתון נגואי לאו דונג באותו אחר הצהריים, למרות שהשוק עשוי להשתנות, המגמה הכללית נותרה חיובית.

מר דין דוק מין, מנהל ההשקעות של חברת ניהול קרנות VinaCapital, ציין כי לפני כחודש, משקיעים היו מודאגים למדי מהלחץ של עליית שערי החליפין, תנודות בריביות ומתיחות גיאופוליטית במזרח התיכון, מה שגרם למדד VN לאבד יותר מ-100 נקודות בשבוע אחד בלבד באמצע אפריל. נכון לעכשיו, חששות אלה עדיין קיימים, אך נראה כי המשקיעים "התרגלו" אליהן, בעוד שהמצב המקרו-כלכלי המקומי מראה סימנים חיוביים יותר, כאשר פעילויות הייצור, העסקים והיבוא-יצוא נראות כולן מבטיחות. "תוצאות העסקים של חברות רשומות ברבעון הראשון של 2024 עלו בכ-12% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. במבט מקרוב, לחברות רבות יש רווחים טובים מאוד", אמר מר מין.

לדברי מר נגוין טאנה לאם, מנהל ניתוח אישי בחברת ניירות הערך מייבנק, בהתבוננות באפיקי ההשקעה הנוכחיים, מניות נותרות אופציה אטרקטיבית יותר. אפילו עם ריביות פיקדונות מעט גבוהות יותר, הרמה הכוללת נותרת נמוכה. לכן, ירידה אטרקטיבית מספיק במדד VN תמריץ את זרימת ההון מצד משקיעים.

זה מסביר את העלייה החדה של כ-100 נקודות בשוק מסוף אפריל ועד עכשיו. "גם אם שיעורי הריבית הקלט יעלו בכנקודת אחוז אחת מעכשיו ועד סוף השנה, לא ניתן לאשר שהמדיניות המוניטרית התהפכה, כך שעדיין אין סיבה לדאגה", אמר מר לאם.

מומחים אורחים שהשתתפו בתוכנית אירוח על שוק המניות שאורגנה על ידי עיתון נגואי לאו דונג אחר הצהריים של ה-22 במאי. צילום: טאן טאנה

בהקשר זה, מומחים סבורים כי התיקון החד בשוק ב-22 במאי אינו עדיין סיבה לדאגה רצינית. במבט לטווח ארוך יותר, התחזית נותרה חיובית. מר נגוין טהאן טרונג, מנהל ייעוץ השקעות בחברת ניירות הערך טהאן קונג (TCSC), טוען כי כאשר מעריכים את המגמה העולה או היורדת של שוק המניות, יש לקחת בחשבון את זרימת הכסף לשוק. במציאות, כיום, מניות נותרות ערוץ השקעה תחרותי בהשוואה לנדל"ן, אג"ח, זהב וריביות. הריביות עלו אך עדיין נמצאות ברמה נמוכה בהשוואה לשנה שעברה. ולמרות שמחירי הזהב הגיעו לשיא, לא כולם ממהרים לקנות זהב כפי שעשו לפני 10 שנים.

"הערכת השווי בשוק המבוססת על P/B (שווי בספרים) עדיין הנמוכה ביותר מזה כמעט 10 שנים; הערכת שווי המבוססת על P/E (רווח למניה) היא בסביבות פי 13-13.5 בהשוואה לממוצע של כ-16-18, כך שזה לא התחממות יתר", אמר מר טרונג.

מתי משקיעים זרים יפחיתו את המכירות נטו שלהם?

מומחים צופים שבטווח הקצר, מדד ה-VN עשוי לחוות תנודתיות רבה יותר ככל שיתקרב לרף 1,300 הנקודות, אך מדובר בסך הכל בסיבוב הון בקרב משקיעים, ולא במגמת ירידה. אפילו המכירות נטו המתמשכות על ידי משקיעים זרים בחודשים האחרונים אינן מדאיגות יתר על המידה, משום שנפח המסחר שלהם בשוק אינו גדול במיוחד.

מר נגוין טאן טרונג מאמין שהשוק עשוי לתקן את עצמו בפגישות הקרובות, אך יש צורך לנתח האם הגורמים המשפיעים החיוביים התהפכו או השתנו. אם הם לא השתנו, המגמה נשארת חיובית, גם אם ייתכנו תנודות או ירידה בטווח הקצר.

מר דין דוק מין הצהיר כי משקיעים זרים מכרו באופן רציף מניות בשווקים רבים בשנתיים-שלוש האחרונות, לא רק לאחרונה. הסיבה העיקרית לכך היא פער הריבית המשמעותי בין שווקים מתעוררים, כולל וייטנאם, וארה"ב. כתוצאה מכך, הון זר נוטה לזרום לארה"ב עקב תשואות גבוהות יותר.

מר מין ציין את העובדה ששיעורי הריבית של אגרות חוב ממשלתיות ארה"ב עומדים כיום על כ-4.5%-5% בשנה, נתון אטרקטיבי למדי למשקיעים גלובליים, וחשוב מכך, כמעט ללא סיכון. לכן, הם ימכרו ניירות ערך בשווקים מתעוררים ובשווקים סגורים (לא רק בווייטנאם) כדי להעביר כספי השקעה לארה"ב.

"עם זאת, בכל פעם שמדד ה-VN מתקנן לרמה אטרקטיבית (יחס P/E סביב פי 10), משקיעים זרים עדיין יקנו שוב חזק. זה מראה שמשקיעים זרים תמיד שמים לב למניות וייטנאמיות", אמר מר מין.

אז כמה זמן ימשיכו משקיעים זרים למכור נטו? על פי התחזית האחרונה, ייתכן שהפדרל ריזרב האמריקאי (FED) יתחיל להוריד את הריבית בפעם הראשונה השנה בפגישת המדיניות שלו בספטמבר. האם משקיעים זרים ימשיכו למכור נטו מעתה ועד אז?

לדברי מר נגוין טאן לאם, מדינות רבות באזור חוו משקיעים זרים משכי כספים משוקי המניות שלהן. מר לאם צופה שכאשר הפד יוריד את הריבית, משקיעים זרים יפחיתו את לחץ המכירה נטו שלהם. בפרט, אם וייטנאם תעמוד בקריטריונים לשדרוג למעמד של שווק מתעורר במרץ 2025 או לכל המאוחר בספטמבר 2025, הדבר יעודד חזרה של הון זר.

סטטיסטיקות מראות שמשקיעים זרים מכרו סכום נטו של כ-27,000 מיליארד וונד בשוק המניות הוייטנאמי מתחילת השנה. עם זאת, לאחר ניתוח מדוקדק יותר, מר נגוין טאן טרונג הצהיר כי קבוצת המניות Vingroup (VIC, VHM, VRE) לבדה היוותה כ-45% משווי המכירה נטו, כאשר היתרה הגיעה ממניות גדולות אחרות כמו MSN, VNM וקרנות סל. נתונים אלה מצביעים על כך שהמכירות נטו התרכזו בקבוצות מניות מסוימות, ולא בשוק כולו.

"לפני חמש עד עשר שנים, משקיעים זרים היוו כ-20% מסך העסקאות בשוק, כך שלמכירות נטו שלהם הייתה השפעה משמעותית. כיום, הנזילות היומית יכולה להגיע למיליארדי דולרים, כאשר משקיעים זרים מהווים רק כ-5%-6%, כך שההשפעה אינה גדולה מדי", אמר מר טרונג.

מתאים להשקעה לטווח בינוני עד ארוך.

בתוכנית אירוח על שוק המניות, מומחים הציגו סדרה של מגזרי מניות מבטיחים לתקופה הקרובה, כולל בנקאות, נדל"ן תעשייתי, יצוא, נמלי ים, טכנולוגיה וקמעונאות.

לדברי מומחים, מחירי המניות הנוכחיים נותרו סבירים להשקעה לטווח בינוני עד ארוך, למרות שהם כבר אינם זולים במיוחד. בבחירת מניות לרכישה, על המשקיעים להתמקד בסיכויים העסקיים של החברה ובגורמי הסיכון שיש לקחת בחשבון... "אם תבחרו מניה טובה, חברה עם סיכויים מבטיחים, אז אפילו ירידה של 5%-7% במחיר אינה דבר לדאוג לגביו", אמר מר דין דוק מין.

מקור: https://nld.com.vn/co-hoi-cho-chung-khoan-van-rat-lon-196240522211411867.htm