הדילמה הקשה שעומדת בפני יו"ר הפד החדש.

VTV.vn - עם קווין וורש, רפורמטור שאפתן, בתפקיד יו"ר הפד, ייכנס לשלב חדש, אשר צפוי להשפיע על הכלכלה האמריקאית ועל מדיניות הריבית העולמית.

אתגרים בלתי צפויים בפני יו"ר הפד החדש.

יו"ר הפדרל ריזרב החדש (פד), קווין וורש, בן 56, ערך לאחרונה טקס השבעה מיוחד מאוד, שכן הוא לא התקיים במטה הבנק המרכזי כמו יושבי ראש קודמים של הפד, אלא בבית הלבן. זוהי הפעם השנייה בלבד שטקס השבעה מתקיים בבית הלבן - מאז השבעתו של יו"ר הפד לשעבר, אלן גרינספן, ב-1987. כל יושבי ראש הפד האחרים קיימו את טקסי ההשבעה שלהם במטה הבנק המרכזי - סמל המאשר את עצמאותו של המוסד מהרשות המבצעת.

לקווין וורש יש יתרונות ברורים על פני קודמו בתפקיד, ג'רום פאוול. ראשית, קשר אישי עם הנשיא דונלד טראמפ. שנית, תמיכתו של שר האוצר סקוט בסנט. אך הוא מקבל על עצמו את התפקיד בנסיבות קשות ביותר.

האתגרים הגדולים ביותר היו אינפלציה ומלחמה. מר וורש קיבל על עצמו את הנהגת הבנק המרכזי של ארה"ב כאשר הכלכלה הייתה בלחץ של מתחים במזרח התיכון. זעזוע הנפט העלה את מחירי הדלק, ריביות המשכנתאות זינקו לשיא של תשעה חודשים, אמון הצרכנים ירד לשפל היסטורי, והאינפלציה הכוללת זינקה ל-3.8% - הגבוהה ביותר בשלוש שנים.

שנית, הפד מחזיק כיום בכמות עצומה של נכסים והתחייבויות בסכום כולל של 6.7 טריליון דולר. זוהי תוצאה של הזרמת כספים מסיבית של הבנק בשנים האחרונות כדי להציל משברים שונים... וורש טוען כי צעדי ההרחבה הכמותית הללו מאיימים על עצמאותו של הפד.

שלישית, הנשיא טראמפ בחר בוורש להוריד את הריבית. אבל המלחמה האמריקאית באיראן מעלה את מחירי הנפט, מלבה את האינפלציה, מה שעלול להפוך את הטענה שוורש תיאלץ להעלות את הריבית.

בנוסף, פריחת הבינה המלאכותית עיצבה מחדש את הכלכלה באופן עמוק. אך שיגעון הבינה המלאכותית הזינה השקעות אדירות, וגרמה לכלכלת ארה"ב להתחמם יתר על המידה יותר מהצפוי ולאינפלציה לעלות שוב.

בן מקמילן, מנהל השקעות ב-IDX Advisors, אמר: "תשואות האג"ח לטווח ארוך עולות. עלות ההון הופכת יקרה יותר, יחד עם העובדה שעלויות התחבורה כבר גבוהות יותר עקב עליית מחירי הנפט. כל זה מייצג 'מס' של ממש על הכלכלה".

סטיבן קייטס, אנליסט פיננסי בבנקרייט, שיתף: "תרחיש הבסיס הוא שנוכל עדיין לשמור על אינפלציה גבוהה של כ-3% עד סוף השנה... מצב האינפלציה הנוכחי מצביע על כך שלא יהיו קיצוצי ריבית עד סוף השנה."

יו"ר הפדרל ריזרב החדש של ארה"ב (פד), קווין וורש, בן 56, ערך זה עתה טקס השבעה מיוחד מאוד.

יורשו של הנשיא לשעבר אלן גרינספן

במהלך השבעתו לתפקיד, קווין וורש ציין את היו"ר לשעבר אלן גרינספן כמודל לחיקוי. מדוע בחר קווין וורש ללכת בדרכו של אלן גרינספן במקום בן ברננקי, איתו עבד וורש במשך שנים רבות?

פרופסור חבר הו דאק נגוין נגה מאוניברסיטת סן פרנסיסקו סטייט, ארה"ב, מסביר: "ברננקי הוא כלכלן אקדמי שחוקר את השפל הגדול וחושש מדפלציה. לכן, בכל פעם שיש משבר כלכלי כמו ב-2008, ברננקי נוטה להשתמש במדיניות מוניטרית רחבה כדי לעורר צריכה ולהציל את הכלכלה. קווין וורש, לעומת זאת, הוא אדם בעל ניסיון שוקי בעל פרספקטיבה ריאליסטית ופרגמטית יותר. במהלך עבודתו עם ברננקי במשבר הכלכלי של 2008, וורש הבין שמדיניות מוניטרית רחבה ממושכת יוצרת בועות נכסים, מפזרת הון באופן לא אחיד בחברה, יוצרת עיוותים בשוק ומערערת את אמינות הפד באינפלציה."

מאותו רגע ואילך, קווין וורש החזיק בעמדה ניצית יותר לגבי מדיניות מוניטרית מאשר ברננקי. הוא גם העריץ מאוד את גרינספן על יכולתו להתבונן באותות שוק, מבנים טכנולוגיים והשפעת הטכנולוגיה על פריון העבודה וההשפעות הכלכליות הנובעות מכך. לדוגמה, גרינספן האמין שהאינטרנט מגביר את פריון העבודה, וכי שמירה על ריביות נמוכות מונעת אינפלציה. כעת, קווין וורש מאמין גם שבינה מלאכותית תגביר את פריון העבודה, ונוכל לשמור על ריביות נמוכות מבלי ליצור אינפלציה מוגזמת.

תוכנית הרפורמה השאפתנית של יו"ר הפד החדש.

בנאום ההשבעה שלו, קווין וורש הצהיר כי הוא יכול לרסן את האינפלציה ולהוריד את הריבית בו זמנית - מטרה שקודמו פאוול לא הצליח להשיג במהלך שמונה שנות כהונתו. זוהי מטרה שאפתנית באמת.

בנוגע לריביות ולמודלים לחיזוי אינפלציה, וורש דחה את התיאוריה ארוכת השנים של הפד - עקומת פיליפס - הטוענת כי תעסוקה גבוהה מובילה לאינפלציה באמצעות לחץ שכר. הוא טען כי האינפלציה נובעת מהוצאות ממשלתיות מופרזות, ולא מעלייה בהכנסות. הוא גם הביע חוסר אמון בשיטות המדידה הנוכחיות של הפד והציע לפתח מדד אינפלציה בזמן אמת המבוסס על מיליוני עסקאות מחירים ברחבי המשק.

בנוגע לנכסים וההתחייבויות העצומים של הפד, שעומדים כיום על 6.7 טריליון דולר, וורש רוצה לצמצם משמעותית את גודלם, בטענה כי צבירת הנכסים של הפד באמצעות תוכניות הרחבה כמותית סובסה, שלא במתכוון, הלוואות ממשלתיות ומשכה את הפד לשווקים מחוץ למנדט של הבנק המרכזי.

מבחינה ויזואלית, וורש רוצה שהפד יאמר פחות - במיוחד על מסלול הריבית לטווח קצר שלו. הוא מבקר את "התרשים הנקודות" - הגרף המציג תחזיות ריבית על ידי פקידי הפד - ואף מביע ספקנות לגבי קיום מסיבות עיתונאים לאחר כל פגישה, נוהג שקבע פאוול. טיעונו הוא: "אם אתה לא טוב בחיזוי, אתה צריך לעשות פחות".

הפד נכנס לשלב חדש, שצפוי להשפיע על הכלכלה האמריקאית ועל מדיניות הריבית העולמית.

הפד נכנס לתקופה של רפורמות.

עם מינויו של קווין וורש, רפורמטור שאפתן, ליו"ר, הפד ייכנס לשלב חדש, שישפיע על הכלכלה האמריקאית ועל מדיניות הריבית העולמית.

פרופסור חבר הו דאק נגוין נגה מאוניברסיטת סן פרנסיסקו סטייט, ארה"ב, הגיב: "תחת קווין וורש, הפד יחזור למשימותיו הבסיסיות, שהן יציבות מחירים ותעסוקה, וינטוש את תפקידו כערב של השוק, תוך הזרמת כסף בכל פעם שהשוק זקוק לו. לפיכך, למרות שקווין וורש צפוי להוריד את הריביות לטווח קצר, סביר להניח שריביות לטווח ארוך יישארו גבוהות לאורך זמן. זה הופך את אגרות החוב של ממשלת ארה"ב לאטרקטיביות יותר, וזרימות הון יתרחקו מנכסים בעלי סיכון גבוה ומינוף גבוה ויחזרו לנכסים בעלי ערך פיזי. שמירה על ריביות גבוהות לאורך זמן מפעילה גם לחץ על הבנקים המרכזיים של מדינות אחרות, מה שמקשה עליהם להוריד את הריביות מחשש שהון יברח מאותן מדינות ויזרום לשוק האמריקאי."

נקודה נוספת היא שקווין וורש חולק דעה דומה עם הנשיא טראמפ בנוגע לשימוש בדולר האמריקאי, כמו מוסדות פיננסיים אמריקאים, כנשק בתחרות גיאופוליטית עם מדינות אחרות.

פגישת המדיניות הראשונה של קווין וורש ביוני תהיה המבחן הראשון לעצמאות הפד תחת הנהגתו, על רקע רצונו של הנשיא טראמפ להוריד את הריבית למרות כלכלה חמה מאוד. השווקים הפיננסיים מאמינים כעת כי הפד צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי ביוני ויולי, או אפילו להעלות אותה, מאשר להוריד אותה השנה.

מקור: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm