בין גידול חזירים לגידול תרנגולות, איזה מיליארדר הרוויח יותר?

במונחים מוחלטים, דבאקו רשמה את הרווח הגבוה ביותר ברבעון הראשון של 2026 עם 374 מיליארד דונג וייטנאמי. עם זאת, מבחינת שולי רווח לאחר מס, הואה פאט חקלאות דורגה במקום הראשון עם שיעור רווח של 19.6%.

חברות חקלאיות בבעלות מספר מיליארדרים הונפקו בבורסה - תמונה: אוסף

צמיחת רווח מנוגדת

הדוחות הכספיים לרבעון הראשון של 2026 חושפים תמונה מעורבת של צמיחת הרווחים בקרב חברת המניות המשותפת לחקלאות Hoa Phat (HPA), חברת המניות המשותפת של קבוצת Dabaco Vietnam (DBC), חברת המניות המשותפת לחקלאות BAF Vietnam (BAF) וחברת המניות המשותפת של Masan MeatLife (MML).

באופן ספציפי, חברת הואה פאט אגריקולרי, שבבעלות המיליארדר טראן דין לונג, השיגה הכנסות נטו של כמעט 1,764 מיליארד דונג וייטנאמי, ירידה של 11.3% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת 2025. הרווח לאחר מס הגיע ל-345 מיליארד דונג וייטנאמי, ירידה של 15.2%. החברה הצהירה כי הירידה ברווח נבעה מירידה בנפח המכירות של חזירים ובקר, ומירידה במחירי החזירים החיים בהשוואה לתקופה המקבילה.

בינתיים, דבאקו, שבבעלות המיליארדר נגוין נו סו, השיגה הכנסות נטו של 4,124 מיליארד דונג וייט ברבעון הראשון של 2026, עלייה של למעלה מ-14% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. עם זאת, הרווח לאחר מס הגיע רק ל-374 מיליארד דונג וייט, ירידה של למעלה מ-26%.

החברה הסבירה כי למרות שנפח המכירות במגזר מזון לבעלי חיים גדל, עליית מחירי חומרי הגלם ושערי החליפין הביאו לרווחים נמוכים יותר בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. בנוסף, מחירי בשר חזיר נמוכים יותר הובילו לירידה ברווחים של חברות גידול חזירים.

בניגוד לשתי החברות הנ"ל, ההכנסות נטו של BAF ברבעון האחרון הגיעו ליותר מ-1,762 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של כמעט 57%. הרווח לאחר מס עמד על 206 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של יותר מ-54%. החברה הצהירה כי צמיחה חיובית זו נבעה מנפח ייצור חזירים של כמעט 240,000 ראשי בקר, עלייה של כ-50% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2015.

יתר על כן, למרות שעלויות תשומות כגון מחירי נפט וחומרי גלם למזון לבעלי חיים נוטות לעלות ב-5-15%, החברה שלטה בהן באופן יזום באמצעות מודל שרשרת ערך סגור של מזון לחקלאות-מזון, ובכך שמרה על שולי רווח חיוביים.

ברבעון הראשון של 2026, חברת Masan MEATLife, בבעלות המיליארדר נגוין דאנג קוואנג, השיגה הכנסות נטו של 2,479 מיליארד דונג וייטנאמי (עלייה של כמעט 20%) ורווח לאחר מס של 147 מיליארד דונג וייטנאמי (עלייה של כמעט 27%). החברה הצהירה כי העלייה בהכנסות הגיעה מכל המגזרים, כולל חוות, בשר מצונן ובשר מעובד. בקרת עלויות ייצור אופטימלית תרמה לעלייה ברווח הגולמי, ובכך שיפרה את הרווח לאחר מס.

לאיזו חברה יש את שולי הרווח הגבוהים ביותר?

כדי להשוות רווחיות בין עסקים, אנליסטים משתמשים לעתים קרובות בשולי הרווח לאחר מס במקום במספרים מוחלטים. מדד זה מייצג את הרווח הסופי שנותר לעסק לאחר ניכוי כל העלויות, החל מייצור ותפעול ועד מיסים וריבית.

חברת Hoa Phat Agriculture דורגה במקום הראשון בשולי הרווח לאחר מס עם שיעור של 19.6% ברבעון הראשון של 2026. BAF דורגה במקום השני עם 11.7%. Dabaco ו-Masan MEATLife השיגו 9.1% ו-5.9% בהתאמה.

נתוני 2024 ו-2025 מראים גם כי הואה פאט חקלאות מובילה ברווחיות. כל החברות רשמו שיפורים בשולי הרווח בשנת 2025, למעט BAF, אשר ירד מ-5.7% בשנת 2024 ל-2.5%.

הבדלים בשולי הרווח לאחר מס בין ארבע חברות החקלאות הגדולות ביותר הרשומות בבורסה - תרשים: נגוין נגוין

שולי הרווח לאחר מס של חברה מונעים משלושה גורמים: שולי רווח גולמי גבוהים, ניהול יעיל של הוצאות מכירה ישירות ועקיפות והוצאות ניהול וכלליות (הוצאות SG&A), ושליטה יעילה על עלויות מימון נטו.

לפי Vietcap Securities, מבחינת שולי רווח גולמי, למאסאן MEATLife יש את היתרון הגדול ביותר בשל התמקדותה בבשר חזיר מצונן ממותג פרימיום. מבחינת יעילות ניהול עלויות מכירה וכלליות, Hoa Phat Agriculture עדיפה, בעוד שיחס הרווח הגולמי של מאסן MEATLife גבוה למדי בשל הוצאות שיווק משמעותיות לבניית מותג הבשר הפרימיום שלה.

בשל המינוף הנמוך בו נעשה שימוש, עלות המימון משפיעה באופן משמעותי גם על הרווח הנקי של הואה פאט חקלאות בהשוואה לחברות אחרות.

חזרה לנושא

נגוין נגוין

מקור: https://tuoitre.vn/cung-nuoi-heo-nuoi-ga-ti-phu-nao-lai-dam-hon-20260521165826003.htm