מחירי הכסף שוברים שיאים שוב ושוב; היכן הם יעצרו?

מחירי הכסף שוברים שיאים ללא הרף, כלומר כל דוח מלאי יכול לעורר מגמת עלייה חדשה.

כסף נכנס למחזור עליות נדיר ככל שההיצע הולך ומצטמצם והון זורם לשוק. המחירים שוברים שיאים ללא הרף, מה שאומר שכל דוח מלאי יכול לעורר עלייה חדשה. בשלב זה, השאלה אינה עוד מדוע הכסף עולה, אלא היכן מגמת העלייה הזו תיפסק?

ה"חום" במחירי הכסף נובע מכמה כוחות מניעים.

לאחר שנמלט מטווח המחירים הממושך של 20-30 דולר לאונקיה, כסף רשם פריצת דרך מרהיבה בשנת 2025 עם עלייה של עד 97%. בשני מפגשי מסחר בלבד, ב-28 בנובמבר וב-1 בדצמבר, על פי נתונים מבורסת הסחורות של וייטנאם (MXV), המחיר עלה ב-10% נוספים, והגיע לשיא היסטורי של 59.32 דולר לאונקיה. בשלב זה, בנק אוף אמריקה צופה כי כסף עשוי לעלות על 65 דולר לאונקיה בשנת 2026 - מחיר שכמעט איש לא העז לדמיין מוקדם יותר השנה, כאשר הכסף נע רק סביב 32 דולר לאונקיה.

מחירי כסף המופיעים ב-COMEX (מקור: LSEG)

על פי מרכז הסחר הבינלאומי (ITC), ארה"ב ייבאה 5,100 טון של כסף לא מעובד בשמונת החודשים הראשונים של השנה, עלייה של 73% משנה לשנה - נתון משמעותי מספיק כדי להראות שלא מדובר בתנודה אקראית.

לזרימה החזקה של כסף לארה"ב היו השלכות ישירות על לונדון - מרכז המסחר הגדול בעולם בכסף. המלאי נותר באופן עקבי בשפל כלאיים, מתחת ל-800 מיליון אונקיות במשך תשעה חודשים. מחירי לונדון היו לעתים קרובות גבוהים יותר ממחירי ניו יורק, מה שגרם לסוחרים לשלוח סחורות ללונדון כדי להרוויח מהפרש המחירים, ויצר, שלא במתכוון, מחסור נוסף באספקה ​​ודחף את המחירים מעל 53 דולר לאונקיה כבר באוקטובר.

לפי מכון הכסף, כמות הכסף המוחזקת על ידי קרנות גדלה ב-18% השנה, שווה ערך ל-187 מיליון אונקיות. iShares Silver Trust לבדה הגדילה את אחזקותיה ל-15,800 טון - הרמה הגבוהה ביותר מאז 2022. ככל שההון הפיננסי מצטבר על גבי המחסור הפיזי, השוק נכנס למצב רגיש, שבו כל עלייה מחזקת את הציפיות לרווחים נוספים.

באסיה, סין הגבירה באופן בלתי צפוי את יצוא הכסף, והגיעה לשיא של 652.8 טון באוקטובר בלבד, מה שדחף את מלאי הכסף (SHFE) לרמתו הנמוכה ביותר מזה כמעט עשור. עובדה זו מדגימה שמחסור באספקה ​​אינו רק בעיה בארה"ב או בלונדון, אלא הפכה לתופעה מערכתית. בווייטנאם, הירידה ביבוא הובילה חנויות רבות להגביל רכישות או לדרוש פיקדונות, דבר המשקף את השפעת האדווה על השוק המקומי.

ניתוחים אלה מצביעים על כך שמחיר הכסף אינו עולה עקב גירוי יחיד, אלא עקב מספר כוחות בו זמנית - החל ממדיניות, סחר, זרימת הון ועד מחסור בחומרים. סינרגיה זו היא שהניעה את הכסף למחזור שורי חזק, כאשר כל רמות ההתנגדות נשברות תוך זמן קצר.

"הצמא" של השוק לכסף הוא סיפור ארוך טווח.

לדברי מר דונג דוק קוואנג, סגן המנכ"ל של MXV, הנושא המדאיג ביותר כרגע הוא לא רק העלייה המהירה במחירי הכסף, אלא גם הגורמים הבסיסיים למגמת עלייה זו שטרם נפתרו. הנתונים האחרונים של מכון הכסף מראים כי 2025 תהיה השנה החמישית ברציפות של גירעון שוק, העומד על 3,659 טון. מצב זה אינו עוד תופעה זמנית, אלא הפך לבעיה מרכזית, המהדקת את ההיצע העולמי. ככל שהביקוש התעשייתי גובר, המשקיעים ממהרים לאגור, והון פיננסי זורם פנימה, כמות הכסף הפיזי בשוק הופכת מוגבלת עוד יותר, מה שפותח מקום להמשך עליית המחירים.

מר דואנג דוק קוואנג - סגן מנכ"ל MXV

נתונים מ-LSEG מראים כי מלאי הכסף במערכת האחסון COMEX גדל בכמעט 50% משנה לשנה, והגיע ל-14,200 טון בסוף נובמבר. עלייה זו כמעט שווה ערך לכמות הכסף האמריקאי שיובאה בשמונת החודשים הראשונים של השנה, דבר המצביע על כך שארה"ב עשויה "לספוג" כמות גדולה של כסף מהשוק הבינלאומי ומעבירה אותו ישירות למתקני האחסון שלה כאסטרטגיית הגנה מפני מדיניות סחר קשוחה. עם זאת, אפילו רמת מלאי זו מייצגת רק את הביקוש האמריקאי לשנה אחת. אם וושינגטון תרחיב את הפיקוח על הסחר, המחסור באספקה ​​עלול להימשך שנים, ולהפעיל לחץ מחזורי כלפי מעלה על המחירים.

מבחינת ביקוש, תעשיות כמו כלי רכב חשמליים, פאנלים סולאריים ומוליכים למחצה צורכות כמויות גדולות של כסף. ארה"ב מייבאת כיום כ-65% מצרכיה המקומיים, שווה ערך ל-4,200 טון בשנה. ירידה בביקוש אינה סבירה ביותר, ללא קשר לתנודות מקרו-כלכליות או למדיניות מוניטרית.

בינתיים, שוקי אסיה, ובמיוחד סין, מראים סימנים ברורים של מחסור. מלאי הכסף (SHFE) צנח לרמתו הנמוכה ביותר מזה כמעט עשור, דבר המשקף מתחים אמיתיים בין היצע לביקוש, ולא רק תגובה של זרימת הון ספקולטיבית או קרנות סל. עם מחסור בשני קצוות השוק - ארה"ב צוברת מלאי, סין מצמצמת את המלאי - שוק הכסף כמעט ואינו מאוזן, שכן ההיצע הפיזי אינו מצליח לעמוד בקצב הביקוש.

סנטימנט ה-FOMO (פחד מהחמצה) מתפשט לא רק בקרב ספקולנטים אלא גם משפיע על יצרנים תעשייתיים, מאלץ אותם לבצע הזמנות מוקדמות, לחתום על חוזים ארוכי טווח או להגדיל את המלאי. יתר על כן, עם צפי הורדת הריבית של הפדרל ריזרב (Fed) בשנת 2026, עלות החזקת הכסף יורדת, מה שמחמם עוד יותר את השוק.

ניתן לומר כי מגמת העלייה הנוכחית במחיר הכסף משקפת שילוב של מחסור פיזי, מדיניות סחר, זרימות פיננסיות וביקוש תעשייתי מתמשך. מלאי נמוך בשנגחאי (סין) ואגירת אגירה בארה"ב ממשיכים להדק את ההיצע, בעוד שסנטימנט ה-FOMO (פחד מהחמצה) עלול להעלות עוד יותר את המחירים. הסבירות לירידה מהירה במחירים נמוכה, וסביר להניח שהשוק ימשיך להגיע לשיאים חדשים בעתיד הקרוב.

מקור: https://congthuong.vn/gia-bac-lien-tiep-pha-dinh-dau-la-diem-dung-433309.html