הקמת מרכז יעיל יותר למשיכת הון בינלאומי.

וייטנאם זקוקה לנקודת מבט ריאליסטית יותר של "הצלחה" בעת בניית מרכז פיננסי בינלאומי.

ד"ר הו קוק טואן

במקום לרדוף אחר הציפייה שווייטנאם תעקוף את סינגפור, הונג קונג (סין) או דובאי, המטרה העיקרית צריכה להיות ליצור מרכז יעיל יותר למשיכת הון בינלאומי כדי לתמוך בצמיחה הכלכלית ארוכת הטווח המהירה יותר של וייטנאם. זוהי המלצתו של ד"ר הו קוק טואן, מרצה בכיר באוניברסיטת בריסטול (בריטניה), בראיון לכתב מ-Nhan Dan Monthly בנושא זה.

טיפול במספר סוגיות מרכזיות בו זמנית.

ממשלת וייטנאם הציבה יעד לפעולה של מרכזים פיננסיים בינלאומיים בהו צ'י מין סיטי ובדאנאנג עד סוף השנה הנוכחית. זו אינה רק מטרה כלכלית ופיננסית אחת, אלא צעד אסטרטגי בתהליך האינטגרציה הפיננסית הגלובלית. לדעתך, מהם המרכיבים החשובים ביותר שעל וייטנאם להתמקד בהם כדי לבנות בהצלחה מרכז פיננסי בינלאומי?

לדעתי, המרכיבים המרכזיים הנדרשים הם מערכת משפטית ומנגנוני ממשל. מזעור הרגולציות המנהליות וקידום הרמה הגבוהה ביותר האפשרית של ליברליזציה של זרימת הון הוא ניסיון מוצלח של מרכזים פיננסיים כמו דובאי או סינגפור. עם זאת, בהתחשב במאפייניה הספציפיים של וייטנאם, ליברליזציה של זרימת הון נושאת סיכונים פוטנציאליים רבים ויש ליישם אותה בזהירות ובשלבים, שכן המערכת המשפטית עדיין אינה רחבה מספיק מבחינת פתיחות.

הון נחשב לצוואר בקבוק עיקרי בשוק הפיננסי של וייטנאם. לכן, יש צורך לשפר את המסגרת המשפטית ואת אכיפת החוזים, כולל חוקים הנוגעים לחברות, נכסים, יישוב סכסוכי חוזים, הכרה ואכיפה של פסקי בוררות, וחוקים הנוגעים לאכיפה אזרחית. יישום יעיל של חוקים אלה והתאמתם לשיטות עבודה מומלצות בינלאומיות יספיקו כדי לפתוח משאבים לפעילויות ביניים, תוך ניתוב הון בינלאומי לפרויקטים בווייטנאם מבלי צורך לעקוף מרכזים פיננסיים אחרים כפי שקורה כיום.

מרכז פיננסי בינלאומי אינו יכול לפעול ביעילות ללא תשתית מודרנית ומשולבת, ובמיוחד תשתית טכנולוגיית מידע. יישום טכנולוגיות מתקדמות כמו בלוקצ'יין, בינה מלאכותית (AI) וניתוח ביג דאטה בפעילות פיננסית לא רק משפר את היעילות אלא גם מבטיח אבטחה ושקיפות.

אנו זקוקים גם לאסטרטגיית הכשרה מעמיקה ומובנית היטב למשאבי אנוש בתחומים כמו פיננסים, בנקאות, פינטק וניהול סיכונים כדי להבטיח יכולת מספקת להפעלת שווקים פיננסיים בינלאומיים. בנוסף, נדרשת מדיניות אטרקטיבית כדי למשוך גולים וייטנאמים ומומחים פיננסיים בינלאומיים לחזור ולעבוד בסביבה מקצועית עם הזדמנויות פיתוח קריירה ומשכורות תחרותיות.

בפרט, וייטנאם זקוקה לתפיסה ריאליסטית יותר של מושג ה"הצלחה". במקום לשאוף לציפייה לעקוף את סינגפור, הונג קונג (סין) או דובאי, שהופכות למרכזים פיננסיים אזוריים שאפילו מרכזים פיננסיים חדשים באירופה מתקשים לעקוף, עליה לקבוע יעדים ספציפיים וריאליסטיים. לדוגמה, אם ניתן לגייס הון בינלאומי ללא צורך או עם צורך מינימלי לעבור דרך "שערי" המרכזים הפיננסיים הנ"ל, זה כבר ייחשב להצלחה. המטרה העיקרית של מרכז פיננסי צריכה להיות יצירת מרכז יעיל יותר למשיכת הון בינלאומי כדי לתמוך בצמיחה הכלכלית המהירה יותר של וייטנאם בטווח הארוך.

האם המשאבים הנוכחיים בווייטנאם מספיקים כדי שהמרכז הפיננסי הבינלאומי ימלא באמת את תפקידו כמרכז למשיכת זרימות הון בינלאומיות?

הגורמים הראשונים שיש לקחת בחשבון הם תשתית רכה, מסגרת משפטית ומנגנונים תפעוליים. במציאות, וייטנאם עדיין מפגרת אחרי סינגפור, ואפילו תאילנד ומלזיה, מבחינת משאבי אנוש, תשתיות וטכנולוגיה. מצד שני, בעזרת מנגנון תקין, ניתן יהיה להשלים את משאבי האנוש מקבוצת העובדים הזרים המועסקים כיום במרכזים פיננסיים אחרים באזור ומקבוצת העובדים הווייטנאמים בחו"ל.

בנוגע לפער במשאבי אנוש, אני מאמין שלא קשה לגשר עליו. ארגונים מקומיים ובינלאומיים יוכלו לפתור בעיה זו בעצמם אם הם באמת ירגישו שיש להם "הזדמנויות לנצל" בשוק הפיננסי הבינלאומי בווייטנאם. לכן, התנאי המוקדם הוא מנגנון ומסגרת משפטית המאפשרים למוסדות פיננסיים להשתתף בשוק הפיננסי ולהרגיש שיש להם סיכויי צמיחה.

במילים אחרות, כאשר וייטנאם יוצרת אמונה משותפת שהשוק הפיננסי הבינלאומי יציע הזדמנויות מעניינות וחדשניות רבות במסגרת המותרת, ארגונים פרטיים לא יהססו לשתף פעולה ולהשקיע.

הגדירו בבירור את תפקידי היצירה והתפעול.

בהקשר של עיצוב מחדש של שרשראות אספקה ​​גלובליות, זרמי השקעות בינלאומיים מחפשים יעדים חדשים מחוץ למרכזים פיננסיים מסורתיים. אז, אילו לקחים וחוויות יכולה וייטנאם ללמוד ממודלים של מרכזים פיננסיים בינלאומיים?

ישנם שני מודלים קיימים אליהם ניתן להתייחס. ראשית, מודל עם מערכת משפטית עדיפה, סמכות שיפוט עצמאית ועמידה בסטנדרטים בינלאומיים. סינגפור ודובאי הצליחו בכך שאימצו מסגרת משפטית הדומה מאוד למערכת המשפט המקובל של בריטניה - מדינה המחזיקה במערכת משפטית עדיפה להקלת חוזים ולפתרון סכסוכים בשוק הפיננסי. זה יוצר סביבת השקעה שקופה, בטוחה ואמינה עבור מוסדות פיננסיים בינלאומיים. עם זאת, החופש שמציעות דובאי או סינגפור בתחומים מסוימים אינו מתאים לתנאי וייטנאם.

המרכז הפיננסי הבינלאומי (IFC) בהונג קונג (סין) מדורג ראשון באזור אסיה-פסיפיק ובמקום השלישי בעולם.

שנית, יש את מודל "הפתיחה המבוקרת" של שנגחאי (סין). לליברליזציה של חשבונות הון תחת מודל זה יש מפת דרכים ברורה, וכמובן, היא לא יכולה להיות מהירה כמו דובאי ולא "פתוחה" כמו סינגפור.

בהתחשב בכל גורם ובניסיון המבצעי שנצבר משני המודלים הללו, וייטנאם יכולה לשאוף למודל היברידי בין סינגפור לשנגחאי, החל ממפת דרכים ברורה וזהירה.

בליברליזציה של חשבונות הון ופתיחת שווקים פיננסיים, הגישה המתאימה היא מודל שנגחאי כדי להימנע מסיכוני חוסר יציבות מקרו-כלכלית, בהתחשב בכך שרזרבות המט"ח של וייטנאם עדיין אינן גדולות מספיק כדי לספוג זעזועים פיננסיים משמעותיים. עם זאת, מבחינה משפטית, וייטנאם יכולה לפעול מהר יותר מכיוון שסוגים רבים של עסקאות נושאים סיכונים נמוכים יותר מכיוון שהן אינן כרוכות ישירות בזרימות הון החוצה. עסקאות אלו יכולות להיות כפופות למנגנונים חדשים וגמישים יותר. יתר על כן, ניתן לזרז אכיפת חוזים ויישוב סכסוכים מכיוון שהם לא תמיד כרוכים בתנועה חופשית של הון. כך מיושמים המודלים של סינגפור ודובאי.

גישה זו עלולה לאכזב את מי שמצפים ש"פריצת דרך" תגיע לרמה של מרכזים פיננסיים מבוססים כמו סינגפור והונג קונג (סין), או מרכזים פיננסיים מתפתחים כמו דובאי ושנגחאי. למעשה, אפילו סינגפור ושנגחאי נחשבות לזהירות מדי בעיני חלק מהמשקיעים הבינלאומיים, למשל במגזר הנכסים הדיגיטליים. לכן, וייטנאם אינה צריכה למהר ואז להיגמר לה הקיטור; במקום זאת, עליה לתכנן אסטרטגיה ארוכת טווח כדי למנוע כישלון.

בהתבסס על ניסיונך ומחקרך במרכזים פיננסיים בינלאומיים ברחבי העולם , כיצד עלינו למקם את תפקידי המדינה והמגזר הפרטי בתוך "הספקטרום הכולל" העתידי של מרכזים פיננסיים בינלאומיים בעת יישום מרכזים פיננסיים בווייטנאם?

כיום ישנם דירוגים ותרשימים המתפרסמים מעת לעת ובאופן לא סדיר, כולם כוללים אינדיקטורים על מוסדות, קישוריות, מומחיות, מיסוי ואפילו אינדיקטורים הקשורים לסביבות מגורים ועבודה.

אני מאמין שממשלת וייטנאם צריכה להתמקד בתפקידה הפרואקטיבי במקום לקבוע יעדים או לשאוף לעמוד בקריטריונים של דירוג. משום שכאשר התפקיד הפרואקטיבי מבוצע היטב, יעדים אלה ישתפרו באופן טבעי. יש לבחון גישה פרואקטיבית זו משלוש נקודות מבט: פיתוח מדיניות ומוסדות; פיתוח תשתיות; ופיתוח בסיס לניטור וניהול סיכונים.

המדינה צריכה לבנות מסגרת משפטית איתנה, שקופה ופתוחה מספיק כדי להתנסות בפעילויות ומנגנונים פורצי דרך, וליצור תנאים לפיתוח פעילויות פיננסיות בינלאומיות. עמודי תווך אלה כוללים חקיקת מדיניות מס מועדפת והליכים מנהליים, וכן כינון מערכת משפטית עדיפה ואטרקטיבית לפעילות בשוק הפיננסי הבינלאומי.

בכל הנוגע להשקעות בתשתיות, המדינה אחראית להובלת השקעות בתשתיות חיוניות כגון כבישים, שדות תעופה, נמלי ים, ובמיוחד תשתיות טכנולוגיית מידע. חברות פרטיות יכולות להשתתף בהשקעות, אך עדיין נדרשת מעורבות המדינה בכמה פרויקטים גדולים ומפתחיים.

בכל הנוגע לפיקוח וניהול סיכונים, המדינה זקוקה לתוכנית שתבטיח את יציבותה ובטיחותה של המערכת הפיננסית המורכבת, תוך מניעת סיכונים ותתייחסותם במהירות. חלק מכך יכול להיות שותפות ציבורית-פרטית, כאשר גופים פרטיים ישתתפו גם הם במועצה המפקחת, שכן הם בקיאים בשינויים החדשים בתחומם. כדי להשיג זאת, הרגולטור הבינלאומי של שוק הפיננסי לא צריך להיות סוכנות ניהול או יחידה אדמיניסטרטיבית ממלכתית, אלא מודל של שותפות, שבו המדינה משתתפת בתפקיד מנחה ומפקח, בעוד שהניהול התפעולי והתכנון האסטרטגי צריכים להיות מופקדים בידי המגזר הפרטי והרשויות המקומיות. מודל זה יחייב את הרגולטור של שוק הפיננסי לחשוף מידע בשקיפות, מה שיקל על גופי הפיקוח הממשלתיים והשוק הנוכחיים לבצע ניטור ובקרה.

כאשר וייטנאם תקים מרכז פיננסי בינלאומי, מהם היתרונות התחרותיים הבולטים של מדינות אחרות באזור, ואילו סיכונים היא תתמודד איתם, אדוני?

אני מאמין שהשוק הפיננסי הוא רק קצה הקרחון הגדול בהרבה מהכלכלה כולה. לכן, היתרון התחרותי הבולט שלנו טמון ביתרון התחרותי של הכלכלה הוייטנאמית באזור.

יתרונות אלה כוללים צמיחה כלכלית מהירה עם יעדים שאפתניים, יציבות מקרו-כלכלית ופוליטית, מרחב פיסקלי נרחב המאפשר הלוואות בינלאומיות, ושיעור גבוה של האוכלוסייה בגיל העבודה, למרות שיעור הזדקנות גבוה יחסית. במהלך 10 השנים הבאות, אלו יישארו נקודות החוזק של וייטנאם. בהשוואה לאינדונזיה, יש לנו פוטנציאל לפתח תשתיות וליישם רפורמות משפטיות בצורה יעילה יותר. בהשוואה לתאילנד ולמלזיה, אנו שומרים על קצב צמיחה מהיר. עם זאת, יתרונות אלה אינם בלתי ניתנים לשינוי ויש לנצל אותם במלואם.

שלושת גורמי הסיכון העיקריים כיום לשווקים הפיננסיים הם: הלבנת הון, מתקפות סייבר והדבקה של תנודתיות עולמית.

בכל שוק פיננסי בינלאומי, כאשר הון בינלאומי זורם, עולה הסיכון של כספים בלתי חוקיים, כספים מפשע מאורגן או פעילויות טרור המשתמשות במערכת הפיננסית כדי להכשיר אותן. עסקאות מורכבות וחוצות גבולות ומגוון המוצרים הפיננסיים מקשים על הפיקוח.

אחד הסיכונים המובילים למרכזים פיננסיים בינלאומיים בשנתיים האחרונות הוא מתקפות סייבר. זוהי תוצאה בלתי נמנעת של הדיגיטציה והקישוריות הגלובלית של המערכת הפיננסית. הסיכון למתקפות סייבר, גניבת נתונים או שיבוש עסקאות פיננסיות יגדל משמעותית.

באופן דומה, ככל שהון בינלאומי זורם, כך גוברות הקישוריות והרגישות לשווקים הפיננסיים הגלובליים. הדבקה זו מתבטאת בתנודות בריביות השוק, בשערי החליפין ובמחירי הנכסים, אשר מתעצמים בקלות כאשר נתקלים בזעזועים חיצוניים.

לכן, יש צורך לשפר את יכולות הניטור ואת החוסן לסיכונים. עם זאת, "קל יותר לומר מאשר לעשות", משום שזו תוצאה של השקעה בתשתיות, במשאבי אנוש ובמנגנון מתאים המאפשר לארגוני ניטור ותפעול להשקיע במשאבי אנוש ובתשתיות בצורה חלקה.

תודה רבה לך, אדוני!

טואן אן (מורכב)

מקור: https://nhandan.vn/hinh-thanh-mot-dau-moi-thu-hut-von-quoc-te-hieu-qua-hon-post909188.html