פתיחת הון לטווח ארוך עבור הכלכלה.

החלטת הקונגרס הלאומי ה-14 של המפלגה תיארה את הכיוון האסטרטגי להובלת המדינה לעידן חדש - עידן של התקדמות לאומית במטרה של פיתוח בר-קיימא המבוסס על חדשנות, טרנספורמציה ירוקה וכלכלה דיגיטלית.

כדי לממש שאיפה היסטורית משמעותית זו, בניית מערכת פיננסית מאוזנת, שבה שוק ההון - ובליבתו שוק המניות - פועל בצורה איתנה ושקופה, היא תנאי הכרחי.

בהקשר זה, גל חברות ניירות הערך המיישמות בו זמנית אסטרטגיות להגדלה משמעותית של הון המניות שלהן אינו פתרון מהותי בלבד עבור העסקים עצמם. פעולה זו הפכה לפעולה מרכזית, המקושרת קשר הדוק עם החשיבה החדשנית והכיוון ההחלטי של ראש הממשלה, שמטרתו לפתוח משאבים ארוכי טווח עבור הכלכלה .

שנה את גישת הניהול שלך כדי להאיץ את ההתקדמות שלך.

במשך עשרות שנים, המערכת הכלכלית של וייטנאם פעלה בהסתמך במידה רבה על אשראי מבנקים מסחריים. חוסר התאמתו של מבנה היסטורי זה טמון בפרדוקס של "שימוש בקרנות לטווח קצר למימון פרויקטים ארוכי טווח" - שימוש בהון לטווח קצר שגויס ממערכת הבנקאות למימון עסקים ופרויקטים אסטרטגיים של תשתית לאומית. זה לא רק מציב סיכוני בגרות ונזילות משמעותיים על רשת הביטחון הפיננסית הלאומית, אלא גם מצמצם את הפוטנציאל לפיתוח פורץ דרך בכלכלה הריאלית.

מתוך הכרה בצוואר בקבוק מקרו-כלכלי זה, החלטת הקונגרס הלאומי ה-14 של המפלגה תיארה בבירור את הכיוון לשינוי מודל הצמיחה ולארגון מחדש של השוק הפיננסי לקראת איזון, מודרניזציה וקיימות.

כדי לממש את הרוח האסטרטגית הזו, בפגישה עם משרד האוצר בסוף אפריל, ראש הממשלה לה מין הונג העלה את השאלה: כדי להשיג צמיחה דו-ספרתית בתקופה שבין 2026 ל-2030, סך ההשקעות החברתיות חייב לגדול פי 1.7-2 בקירוב בהשוואה לבעבר. בהקשר של תקציב המדינה המוגבל ל-20-22% בלבד, ראש הממשלה תיאר בבירור את הפתרון לבעיה זו על ידי פתיחת "שלושת עמודי התווך" של משאבים שאינם תקציביים: השוק הפיסקלי, המוסדות והטכנולוגיה.

מבין שלוש קבוצות הפתרונות המרכזיות הללו, ארגון מחדש של משאבי השוק נחשב לעדיפות עליונה. ראש הממשלה הדגיש את המסר החזק של רפורמה בחשיבה הניהולית, הסרת חסמים טכניים באופן נחרץ כך ששוק המניות ושוק ההון יהפכו באמת לערוצים העיקריים לגיוס הון בטווח הבינוני והארוך; וקידום הפרטה כדי לשפר את השקיפות ולחזק את אמון המשקיעים. לצד זאת, מזוהים גם משאבים פיסקליים, מוסדות וטכנולוגיה כעמודי תווך בלתי נפרדים, באמצעות הידוק המשמעת התקציבית, אופטימיזציה של השקעות ציבוריות וקידום טרנספורמציה דיגיטלית מקיפה בניהול נתונים.

ראש הממשלה לה מין הונג ניהל ישיבת עבודה עם משרד האוצר. בפגישה זו הדגיש ראש הממשלה את המסר של רפורמה בחשיבה הניהולית, פתיחת משאבים שאינם תקציביים, ובמיוחד פיתוח שוק המניות כערוץ מרכזי לזרימת הון בטווח הבינוני והארוך כדי לשרת את המטרה של צמיחה דו-ספרתית בתקופה 2026-2030. (צילום: ת'אן ג'יאנג)

לנוכח דרישה היסטורית זו, הגידול המואץ בהון המוסמך על ידי חברות ניירות ערך בשנת 2026 אינו עוד צעד פסיבי להתמודדות עם חסמים טכניים או סטנדרטים מחמירים מצד רשות ניירות ערך הממלכתית. זהו צעד אסטרטגי פרואקטיבי של מוסדות פיננסיים מתווכים לבניית תשתית קשה ורכה איתנה: שילוב סינכרוני במערכת טכנולוגיית המידע החדשה (KRX ושדרוגיה), הקמת מנגנון סליקה ויישום מרכזי, ויישום "ניקוי" נתוני חשבון בהתאם לפרויקט 06 של הממשלה. יכולת פיננסית מעולה היא תנאי הכרחי לכך שהשוק יהיה מוכן לשדרוג המקרו-כלכלי הקרוב.

המירוץ לגיוס הון: גודל הוא ה"דרכון" למגרש המשחקים הגדול.

במשך יותר משני עשורים של היווצרות ופיתוח, שוק המניות הוייטנאמי חווה טרנספורמציה משמעותית הן בגודלם והן ביכולות הפנימיות של מוסדות פיננסיים מתווכים. נכון להיום, בשוק פועלות למעלה מ-70 חברות ניירות ערך, מה שיוצר מערכת אקולוגית תחרותית דינמית ובריאה. המבנה העליון של התעשייה הוגדר בבירור, עם למעלה מ-30 חברות גדולות הרושמות את מניותיהן או נרשמות למסחר מרכזי בבורסות HOSE, HNX ו-UPCoM. שקיפות המידע בהתאם לסטנדרטים המחמירים של בורסת הרישום לא רק משפרת את האמינות אלא גם משמשת כמגנט המושך הן הון מקומי והן השקעות זרות עקיפות (FII).

בפרט, היכולת הפיננסית וסך הנכסים של התעשייה כולה קבעו אבני דרך היסטוריות חדשות בתקופה האחרונה. המרוץ להגדלת הון החברות התפתח בהרחבה, ודחף את הפוטנציאל של גופים רבים מעבר ל-10,000 מיליארד דונג וייטנאמי, כאשר חלק מהארגונים המובילים אף הגיעו ל-15,000 עד יותר מ-20,000 מיליארד דונג וייטנאמי. הופעתם של "מוסדות-על" אלה, בעלי הון עצמי ויכולת אספקת הון השווה, או אף עולה על, כמה בנקים מסחריים קטנים ובינוניים, שינתה לחלוטין את מבנה שוק ההון. חברות ניירות ערך, שכבר לא ממלאות רק את תפקידן של ברוקרים בקנה מידה קטן, הפכו כעת למוסדות פיננסיים רב-תכליתיים, בעלי מערכת אקולוגית דיגיטלית מודרנית.

השוק מתחילת 2026 ועד היום חווה סדרה של אבני דרך משמעותיות, שהפכו את מרוץ גיוס ההון לאסטרטגיה נרחבת להבטחת "דרכון" לזירה הבינלאומית. בין החברות נמנות:

SSI Securities: ממשיכה לחזק את מעמדה המוביל על ידי יישום תוכנית להנפקת מניות בונוס והנפקה בקנה מידה גדול לבעלי המניות הקיימים. צעד מכריע זה מסייע ל-SSI לבסס את מעמדה כחברה המובילה מבחינת הון ציבורי בתעשייה כולה, במטרה לפרוץ את מגבלת ההלוואות המרג'יניות למשקיעים זרים ולקבל יכולת מספקת לחתום על עסקאות הנפקה בשווי מיליארדי דולרים.

Vietcap Securities (VCI): על ידי הגדלה מתמשכת של חוסנה הפיננסי הפנימי, Vietcap ממקדת את מאמציה בציפייה לפרויקטים גדולים של מיזוגים ורכישות (M&A) חוצי גבולות, ובמקביל משפרת את מעמדה התחרותי בתחום הייעוץ הפיננסי לתאגידים רב-לאומיים הנכנסים לווייטנאם.

MB Securities (MBS): פועלת באופן פעיל לקידום תוכניות להגדלת הון. הון נוסף זה, בסך טריליוני דונג, יהווה את המשאב המרכזי עבור החברה להשקעה מחודשת בתשתית הטכנולוגית המרכזית שלה, יישום מקיף של קמפיינים לניקוי נתונים ואבטחה ביומטרית בהתאם להנחיות פרויקט 06.

הגידול המשמעותי בהון העצמי אפשר לחברות ניירות ערך לשדרג באופן מקיף את תשתית הטכנולוגיה הליבה שלהן ואת המערכת האקולוגית הדיגיטלית, ובכך לעמוד בדרישות המסחר הגוברות של השוק.

חיזוק היסודות של הפיננסים הדיגיטליים ועיצוב עמדה חדשה.

המגמה של חיזוק יכולות פנימיות, הרחבת פעילות ואימוץ טכנולוגיה מתפשטת מאוד הן בקרב חברות המסונפות למוסדות בנקאיים גדולים והן בקרב חברות ציבוריות הנסחרות בבורסה.

דוגמה מובהקת לכך היא חברת ניירות הערך Vietcombank Limited (VCBS), מוסד ניירות ערך המגובה על ידי בנקים מסחריים בבעלות המדינה. חברה זו הודיעה לאחרונה על השלמת גיוס ההון הראשון שלה ל-8,500 מיליארד דונג וייט במאי 2026.

זהו צעד אסטרטגי בתוכנית הכוללת שאושרה על ידי בנק הסחר החוץ של וייטנאם (Vietcombank) להגדלת הון היסוד של VCBS ל-12,500 מיליארד וייטנאם דונג (6,000 מיליארד וייטנאם דונג נוספים בשנת 2026 ו-4,000 מיליארד וייטנאם דונג בשנת 2027).

מר לה מאן הונג, יו"ר מועצת המנהלים של Vietcombank Securities Company Limited (VCBS): השלמת גיוס ההון של VCBS ל-8,500 מיליארד דונג וייטנאמי עד מאי 2026 מהווה בסיס מרכזי עבור החברה להשקעה משמעותית בתשתיות טכנולוגיה דיגיטלית ובנקאות השקעות (IB).

מבין חברות המניות המשותפות, המייצגות את גל פריצות הדרך בפוטנציאל הפיננסי נמצאת חברת המניות המשותפת An Binh Securities (ABS). על פי הדו"ח שהוצג באסיפה הכללית השנתית של בעלי המניות בשנת 2026, בשנת 2025, ABS רשמה צמיחה יוצאת דופן עם הכנסות תפעוליות שהגיעו ל-537 מיליארד דונג ורווח לפני מס שעלה על 219.5 מיליארד דונג (צמיחה של 42% ו-67% בהתאמה בהשוואה לשנת 2024), הודות לשליטה יעילה בעלויות התפעול.

לקראת שנת 2026, כדי לממש את יעדיה האסטרטגיים עם יעד הכנסות של 1,175 מיליארד דונג וייט ויעד רווח לפני מס של 600 מיליארד דונג וייט, אישרה ABS תוכנית מקיפה להרחבת בסיס ההון שלה ביותר מ-3,000 מיליארד דונג וייט.

ליבת התוכנית היא הגדלת הון המניות מעבר ל-3,000 מיליארד דונג וייט באמצעות גיוס פרטי של 200 מיליון מניות בשילוב עם הנפקת מניות ESOP, תוך הנפקת אג"ח ציבוריות בשווי של עד 1,000 מיליארד דונג ויישום מפת דרכים להעברת הרישום לבורסת HOSE כדי לתמוך בפעילויות מסחר קנייניות והלוואות מרג'ין.

מר נגוין קוואנג דאט - מנכ"ל חברת ניירות הערך המשותפת של An Binh (ABS). תחת הנהגתו של הדירקטוריון, ABS רשמה עלייה מרשימה של 67% ברווח לפני מס בשנת 2025 והיא מאיצה את מפת הדרכים שלה להגדלת הון החברה מעבר ל-3,000 מיליארד וונד וייחודיים לרישום בבורסת HOSE.

ההכנות הפרואקטיביות והמתואמות של מוסדות מובילים כמו SSI, Vietcap, MBS, והצעדים המכריעים שננקטו על ידי VCBS ו-ABS אינם נוגעים רק לצמיחה של יחידות בודדות. אלו הם חלקים מייצגים המשקפים את תפיסת הפיתוח בת-קיימא, השקופה והממושמעת של תעשיית ניירות הערך כולה, ויוצרים בסיס איתן לשדרוגים עתידיים.

מ"רחוב הברוקראז'" למודל מודרני של בנקאות השקעות

הגדלת היקף הכלכלה הלאומית בעידן החדש דורשת מענה אקספוננציאלי לצורכי ההון ארוכי הטווח של עסקים. הגדלת היקף ההון מסייעת לחברות ניירות ערך להתקדם מעבר למגבלות הפעילויות המסורתיות התלויות בעמלות תיווך נמוכות, ולעבור באופן מקיף למודל "בנקאות השקעות" (IB) אמיתי, בהתאם לתקנים בינלאומיים.

לדברי ד"ר לה שואן נגיה, חבר במועצה המייעצת הלאומית למדיניות פיננסית ומוניטרית, זרם ההון הגדול הנוכחי מדומה לחבל הצלה חדש, הפותח ויוצר גל מקיף בשלושה תחומי יכולת מרכזיים.

ראשית כל, זרימת הון זו היא המפתח לשיפור כושר החיתום והמבנה הפיננסי של עסקים. עם בסיס הון של אלפי, אפילו עשרות אלפי מיליארדי דונג, לחברות ניירות ערך יש כעת את הכוח והמשאבים לארגן ולחתום באופן יזום הנפקות אג"ח ומניות בקנה מידה גדול עבור מגה-פרויקטים לאומיים - החל מתשתיות תחבורה מרכזיות ואנרגיה מתחדשת ועד תעשיות מוליכים למחצה מתקדמות.

במקביל, הדבר משמש גם כמינוף אסטרטגי לייעול הלוואות מרווח. העלייה החזקה בהון העצמי הרחיבה את מרווחי ההלוואות באופן חוקי ובטוח, תוך יצירת בסיס נזילות איתן. התוצאה הבלתי נמנעת היא שנהיה מוכנים בצורה מושלמת לצפות את העלייה הצפויה בביקוש המסחר מצד משקיעים מקומיים וזרים כאחד, כאשר השוק ייכנס לשלב פריחה.

יתר על כן, משאב פיננסי שופע זה נושא גם את המשימה של יצירה וקידום מוצרים פיננסיים ירוקים (ESG). ניתן לראות בכך צעד פורץ דרך, המשרת ישירות את המחויבות לכלכלה מעגלית ולאסטרטגיית טרנספורמציה ירוקה מקיפה שאושרה בתוקף במסמכי הקונגרס הלאומי ה-14 של המפלגה. באמצעות זאת, הון חברתי ינותב וישולב במכשירים פיננסיים בני קיימא לעתיד.

ניהול סיכונים באמצעות טכנולוגיה, תוך הבטחת בטיחות בהתאם לתקנים בינלאומיים.

עולה שאלה מכרעת: לאחר גל מהיר של הגדלות הון, כיצד חברות ניירות ערך ינהלו את הסיכונים כדי להגן על זרימות הון מקרו-כלכליות?

פעולות הממשלה החדשה הראו בבירור את הכיוון: צמיחה בקנה מידה חייבת ללכת יד ביד עם קיימות באיכות; אין להקריב בטיחות לטובת מהירות. בתגובה לאתגר זה, חברות ניירות ערך מאמצות אסטרטגיות ניהול סיכונים פרואקטיביות המבוססות על טכנולוגיה דיגיטלית ומתקרבות לתקנים בינלאומיים כמו באזל III במגזר הפיננסי, תוך שמירה על יחסי הלימות הון העולים בהרבה על הרמות המינימליות הנדרשות.

מנקודת מבטה של ​​חברה שעוברת ארגון מחדש משמעותי של התשתית הטכנית שלה, מר נגוין קוואנג דאט, המנכ"ל של חברת ניירות הערך המשותפת (ABS) של An Binh, ניתח:

עבור מוסד פיננסי, התרחבות עסקית חייבת תמיד ללוות יד ביד עם קיימות וניהול סיכונים קפדני. כדי לנהל בבטחה זרימת הון שגדלה פי שלושה ויותר, ABS מיישמת אסטרטגיית ניהול מקיפה הכוללת הן טכנולוגיה והן משאבי אנוש. אנו מחזקים את השירותים שלנו ומשדרגים את מערכות הטכנולוגיה המרכזיות שלנו כדי להבטיח עסקאות חלקות ומאובטחות, ולתמוך בניהול השקעות יעיל יותר. פלטפורמת האפליקציות ABS Invest נחשבת ל"לב" של המערכת האקולוגית להשקעות חכמות שלנו, ומאפשרת ניהול תיקי השקעות אופטימלי ובקרת סיכונים.

במקביל, מבנה הארגון עבר סטנדרטיזציה, ויכולותיהם של אנשי מפתח שופרו באמצעות תוכנית ESOP לשימור עובדים מוכשרים ולמינוף החוזקות הפנימיות של הצוות. בנוסף להקמת מחלקת מסחר קנייני ייעודית לייעול המשאבים, יתרון מרכזי של ABS בגידור סיכונים הוא ניצול יעיל של פלטפורמת שיתוף הפעולה המקיפה שלה עם ABBANK ו-ABF Fund Management. שיתוף פעולה זה יוצר שרשרת פתרונות פיננסיים מסונכרנת, המסייעת לשלוט בתזרים המזומנים ולבצע הערכות רב-גוניות, תוך הבטחה שכל צעד בהתרחבות מכוון לפיתוח יעיל ובר-קיימא.

ציפיות לתמונה המקרו-כלכלית ב-3-5 השנים הקרובות.

במבט על התמונה הרחבה יותר בשלוש עד חמש השנים הבאות, ככל שהיכולת הפיננסית של חברות ניירות הערך תתיישר עם הכיוון המקרו-כלכלי היציב של הממשלה, לשוק ההון הווייטנאמי יש הזדמנות להיכנס לתור זהב של פיתוח משמעותי.

היכולת הפיננסית החזקה של מוסדות ביניים היא תנאי הכרחי לסוכנויות דירוג בינלאומיות בעלות מוניטין כמו MSCI ו-FTSE לשדרג את וייטנאם לדירוג "שווקים מתעוררים". לאחר התגברות על משוכה זו, הון זר מקרנות השקעה גדולות ברחבי העולם יזרום אוטומטית לווייטנאם, בסכום המוערך במיליארדי דולרים בשנה.

מבנה השוק יעבור שינוי איכותי מהותי: שיעור המשקיעים המוסדיים, קרנות הפתוחות וקרנות הפנסיה הוולונטריות יגדל משמעותית, וימלאו תפקיד מוביל ומווסת בשוק, ויחליפו את מנטליות העדר והתנודות הלא יציבות של התקופה הקודמת, אשר הסתמכו בעיקר על משקיעים פרטיים קטנים. הסינרגיה בין גודל ההון של חברות ניירות ערך לבין בגרות המשקיעים תיצור שוק הון בעל עומק ועמידות בפני זעזועים מקרו-כלכליים עולמיים.

צמיחת שוק ההון תיצור מנגנון "כלי תקשורת" מושלם עם מערכת הבנקאות. אשראי בנקאי יחזור לתחום ההתמחות העיקרי שלו, שהוא אספקת הון לטווח קצר והון חוזר למשק; בינתיים, כל הביקוש להון לטווח ארוך, הון ראשוני להשקעות ופיתוח עסקים והמדינה, ישותף ויטפל באופן יסודי באמצעות שוק ההון.

לאור החלטת הקונגרס הלאומי ה-14 של המפלגה וההנחיה הצמודה, החלטית והמתקדמת של הממשלה, המודרניזציה והשדרוג של מוסדות פיננסיים ביניים יוצרים תנופה היסטורית. פתיחת הון לטווח ארוך היא המפתח לפתיחת הזדמנויות צמיחה חדשות, ומובילה את הכלכלה הוייטנאמית בהתמדה לעידן של התקדמות לאומית.

​

מאי הוין - היי לין

מקור: https://nhandan.vn/khoi-thong-mach-mau-von-dai-han-cho-nen-kinh-te-post964835.html