בידול והזדמנויות

מתחילת השנה ועד סוף השבוע שעבר (7 ביוני), ביצועי מניות הבנקים הראו דיפרנציאציה, כאשר מניות רבות עלו בצורה חזקה מאוד, אך גם חלק מהמניות עלו נמוך יותר ממדד VN.

בנקים, קבוצת המניות בעלת שווי המניות הגדול ביותר בבורסה, המהווה מעל 30% - בעלי השפעה גדולה על מדד ה-VN, הציגו תפקיד מוביל טוב ברבעון הראשון של השנה (הודות לתמונה עסקית חיובית ברבעון הרביעי של 2023), לאחר מכן רשמו ביצועים שקטים מכיוון שנתוני הרבעון הראשון של 2024 לא היו כצפוי.

יחס חובות רעים של בנקים רשומים

מר דאנג ואן קואנג, ראש מחלקת התיווך של חברת Mirae Asset Securities, אמר כי על פי נתונים סטטיסטיים, יחס החוב הרע של 27 בנקים מסחריים (CBs) רשומים עלה מ-1.96% ברבעון הרביעי של 2023 ל-2.18% ברבעון הראשון של 2024, אם כי רמת הריבית על ההלוואות נותרה בשפל היסטורי. הסיבה העיקרית לכך היא הירידה ביכולת החזר החוב של יחידים ועסקים עקב קשיי הכנסה, הזמנות חדשות נמוכות ונזילות מופחתת בשוק הנדל"ן, בשילוב עם צמיחת אשראי איטית.

עם עלייה בחובות אבודים, יחס כיסוי החובות האבודים של התעשייה ירד מ-106% באותה תקופה ל-86.87% ברבעון הראשון של 2024.

ה-NIM של מערכת הבנקאות נמצא במגמת ירידה ברבעונים האחרונים, וירד ל-3.4% ברבעון הראשון של 2024 לעומת 3.73% באותה תקופה. מגמת הירידה הנוכחית ב-NIM נובעת בעיקר מצמיחת אשראי מוגבלת ונאלצות הבנקים להוריד את הריביות כדי לתמוך בלקוחות, שכן הם מתמודדים עם קשיי תזרים מזומנים רבים. עלויות ההון נוטות לרדת, אך גם הכנסות הריבית ירדו במהירות ברבעון האחרון. לדברי מר קואנג, ה-NIM של כל הבנקים ירד בהשוואה לאותה תקופה, אך בהשוואה לרבעון הרביעי של 2023, ישנם בנקים עם NIM משופר, כולל CTG, VCB, TCB, HDB, LPB, TPB.

NIM של הבנקים

נחזור למחירי המניות של קבוצת הבנקאות, מתחילת השנה ועד סוף השבוע שעבר (7 ביוני), מניות רבות רשמו עליות חזקות ומרשימות כגון LPB עלה ב-66%, TCB עלה ב-59.2%, MBB עלה ב-23%, ACB עלה ב-22.5%, VIB עלה ב-21.1%, CTG עלה ב-21%, בעוד שמניות VCB, STB, BID,SHB ... רשמו עלייה של פחות מ-10%, נמוכה מהביצועים שהשיג VN-index.

לאחרונה, בקבוצת העמודים, נרשמה עליות חזקות כגון מניות בנקים וכן עניין במידע מצד משקיעים, כגון STB, CTG, TCB, MSB,VIB , MBB...

מר קואנג אמר שישנם מספר סימנים חיוביים עבור קבוצה זו. צמיחת האשראי עד סוף מאי גדלה ב-2.41% בהשוואה לסוף 2023 (שווה ערך לעלייה של 12.8% באותה תקופה). צמיחת האשראי צומחת היטב לאחר תקופה של צמיחה איטית (סוף הרבעון הראשון גדל ב-0.26% בלבד בהשוואה לתחילת השנה). לפיכך, מתחילת השנה ועד סוף מאי, האשראי הנפרע גדל ביותר מ-326,800 מיליארד וונד ושקע בכלכלה , סימן לכך שיכולת ספיגת ההון וכן הביקוש להלוואות משתפרים.

מר קואנג אמר, מידע מוקלט מראה כי צמיחת האשראי של כמה בנקים עד סוף מאי, כגון LPB, גדלה ב-10.6%, TCB גדלה ב-9.9%, ACB גדלה ב-6.7%, CTG גדלה ב-4%, STB גדלה ב-3.7%, BID גדלה ב-2.3%, MBB גדלה ב-1.8%; שני בנקים ממשלתיים גדולים, VCB גדלה ב-minus 0.4% ו-Agribank גדלה ב-minus 0.2%.

הכנסות ריבית נטו הן מקור הכנסה מרכזי במודל התפעולי של בנקים, כך שצמיחת האשראי הטובה מאוד ב-LPB ו-TCB כמו גם התוצאות העסקיות החיוביות ברבעון הראשון, לדברי מר קואנג, הן סיבות חשובות המסבירות את עליית המחירים המדהימה של שתי מניות אלו. התחזיות העתידיות של ענף הבנקאות יהיו ברורות יותר הודות לגורמים הכוללים:

(1)   התרחיש הצפוי הוא צמיחת אשראי מהירה יותר וירידה קלה ביחס החוב הרעה, עם התאוששות היסודות הפיננסיים, העסקיים והצרכניים (תאגידים ופרטיים). עסקים ממשיכים לקבל הזמנות חדשות רבות ושוק הנדל"ן מתחמם עם נזילות מוגברת.

(2)   ה-NIM ישתפר החל מהרבעון השלישי של 2024, כאשר שיעורי ההלוואות יעלו בקצב גבוה יותר משיעורי הפיקדונות וההלוואות האישיות בבנקים יגדלו מהר יותר במחצית השנייה של השנה.

הערכת שווי של כמה בנקים רשומים על סמך יחסי P/E ו-P/B נוכחיים

הפערים בתוצאות העסקיות ובמצבם הפיננסי של הבנקים יימשכו ברבעונים הקרובים. מבחינת הזדמנויות השקעה, על המשקיעים לנתח ולהשקיע בקפידה במניות בנקים עם שיעורי צמיחת אשראי גבוהים יותר מהממוצע בתעשייה ויכולות ניהול סיכונים טובות בהערכות שווי נמוכות בהשוואה להיסטוריה.

בנוסף, סיפורים הקשורים להשלמת פרויקטים של רה-ארגון כדי להיכנס למחזור צמיחה חדש, תשלום דיבידנדים במזומן או הנפקת מניות להגדלת הון המניות ראויים גם הם לשים לב אליהם בחלק מהבנקים, אמר מר צ'ונג.

מקור: https://baodautu.vn/co-phieu-ngan-hang-phan-hoa-va-co-hoi-d217435.html