זמן להתאושש?

[מודעה_1]

שוק האג"ח מתחמם בהדרגה

מידע בדוח שוק האג"ח לרבעון השלישי של 2023 שפורסם על ידי VNDirect מראה כי ברבעון השלישי של 2023 בוצעו 88 הנפקות מוצלחות של אג"ח קונצרניות מקומיות בשווי כולל של כ-100,163 מיליארד דונג וייטנאמי, כמעט פי 2.6 יותר מהרבעון הקודם ועלייה של 50% באותה תקופה.

כולל 80 הנפקות פרטיות בשווי הנפקה כולל של 88,715 מיליארד דונג וייט, המהוות 88.6% מסך שווי ההנפקה. ו-8 הנפקות ציבוריות בשווי הנפקה של 11,447 מיליארד דונג וייט, המהוות 11.4% מסך שווי ההנפקה.

מתוכם, נדל"ן הוא קבוצת התעשייה עם החלק השני בגודלו של הנפקת אג"ח קונצרניות בודדות ברבעון השלישי של 2023 עם שווי הנפקה כולל של כ-29,593 מיליארד דונג וייטנאמי, המהווים 33.4% מסך שווי ההנפקה.

במבט לאחור על התקופה הקשה ביותר של שוק האג"ח, באפריל 2022 ערוץ גיוס הון זה הגיע ל"תחתית" כאשר לא נרשמו הנפקות אג"ח מעסקי נדל"ן.

עם זאת, נתונים סטטיסטיים מבורסת האנוי (HNX) מראים כי באוגוסט 2023 היו 9 הנפקות מ-7 חברות נדל"ן בשווי הנפקה כולל שהגיע ל-23,000 מיליארד דונג וייטנאמי - נתון זה מהווה כשליש מסך שווי ההנפקה של קבוצת הנדל"ן בששת החודשים הראשונים של 2023 (62,512 מיליארד דונג וייטנאמי).

ספטמבר 2023 ימשיך לחזות ב-4 הנפקות נוספות על ידי חברות בתעשייה זו. ניתן לראות כי פעילויות גיוס הון של חברות נדל"ן מראות סימנים של חזרה לפעילות לאחר תקופה ארוכה של שקט.

חברות הנדל"ן שהנפיקו את מספר האג"ח הקונצרניות הרב ביותר ברבעון השלישי של 2023 כוללות: CAPITALAND TOWER LLC הנפיקה 4 מנות בשווי כולל של יותר מ-12,200 מיליארד דונג וייט בריבית של 1% לשנה לתקופה של 60 חודשים, Lan Viet Real Estate LLC הנפיקה 4,100 מיליארד דונג וייט בריבית של 13.3% לשנה לתקופה של 15 חודשים, BIM Real Estate JSC הנפיקה 2,333 מיליארד דונג וייט בריבית של 10.4% לשנה לתקופה של 84 חודשים...

באותו שלב, חברת ההשקעות המשותפת של העיר הו צ'י מין (HoSE: CII) הודיעה לאחרונה על הנפקה ציבורית של יותר מ-28.4 מיליון אג"ח לבעלי מניות קיימים.

החברה צופה לגבות יותר מ-2,840 מיליארד דונג וייטנאמי אם ההנפקה תצליח, התמורה תשמש להשקעה באג"ח של חברות בנות.

לאחר שביקשה להאריך את תאריך הפירעון של חלק מאג"ח החברה, חברת Khai Hoan Land Group Corporation (HoSE: KHG) שיתפה גם היא את תוכניתה להנפיק אג"ח נוספות בעתיד הקרוב כדי לגייס מקסימום של 840 מיליארד דונג וייטנאמי.

בכך מגדילים את הון המיזם כדי לתרום למספר פרויקטים שהמיזם מבצע וההון הנותר משמש להשלמת הפעילות העסקית של החברה.

מניות - ערוץ הון פוטנציאלי לנדל"ן

לא רק בערוץ האג"ח, ברבעון השלישי של 2023, עסקי נדל"ן רבים ביצעו מהלכים להציע מניות בודדות, ובכך צפויים לגייס הון של עד אלפי מיליארדי וונד.

במקביל לגיוס כספים מאג"ח, הציעה חאי הואן לנד גם תוכנית להציע באופן פרטי עד 180 מיליון מניות למשקיעי ניירות ערך מקצועיים, שווה ערך ל-40% מהמניות שבמחזור.

תקופת היישום הצפויה היא מהרבעון הרביעי של 2023 ועד לרבעון הראשון של 2024. מחיר ההנפקה נקבע על 10,000 דונג וייט למניה, גבוה משווי המניה האמיתי בשוק (מחיר סגירה ב-11 באוקטובר עומד על 6,300 דונג וייט למניה).

על פי התוכנית, סכום הצפוי של 1,800 מיליארד דונג וינדי יידוע יועבר על ידי Khai Hoan Land כדי לספק הון לחברות החברות ליישום פרויקטים של נדל"ן ולהשלמת הון חוזר. אם ההנפקה תצליח, הון המניות של Khai Hoan Land יגדל מ-4,494 מיליארד דונג וינדי יידוע ל-6,294 מיליארד דונג וינדי יידוע.

בחברת Dat Xanh Group Corporation (HoSE: DXG), ענקית הנדל"ן הזו גם שיתפה את תוכניתה להציע באופן פרטי 57 מיליון מניות למשקיעים זרים במחיר הנפקה של 15,000 דונג וייט למניה.

אם יושלם, דאט קסאן צופה לגבות 855 מיליארד דונג וייט ממשקיעים זרים. הסכום כולו ישמש להגדלת יחס הבעלות ב-Dat Xanh Services (HoSE: DXS) - חברת בת של החברה המתמחה בשירותי תיווך נדל"ן ומחקר שוק.

חברת Licogi 13 JSC (HoSE: LIG) מתכננת גם להציע באופן פרטי יותר מ-22.5 מיליון מניות למשקיעי ניירות ערך מקצועיים. מחיר ההנפקה הוא 10,000 דונג וייט למניה, וההכנסה הכוללת הצפויה היא 225 מיליארד דונג וייט.

החברה מתכננת להשתמש בתמורה כדי לתרום הון לחברות הבת שלה ולהשלים את הון החוזר שלה לפירעון הלוואות בנקאיות, חוזי הלוואה ותשלומים אחרים.

זרימת הון מאותתת על התאוששות שוק הנדל"ן?

בשיחה עם נגואי דואה טין , אמר ד"ר נגוין ואן דין - יו"ר איגוד מתווכי הנדל"ן של וייטנאם (VARS), כי הקושי בגישה להון הוא אחת הסיבות לכך שעסקי נדל"ן נמצאים במצב כה קשה כיום.

מר דין אמר כי עסקי נדל"ן מתמודדים עם מצבי תזרים מזומנים קשים ביותר, שכן ערוצי גיוס הון עיקריים כמו אשראי בנקאי, הנפקת אג"ח או גיוס בשוק המניות הופכים קשים יותר ויותר.

למרות שהמדינה פרסמה חוזרים וצווים רבים לתמיכה בעסקי נדל"ן בפינוי מקורות הון, לדברי מר דין, למנגנונים אלה עדיין לא הייתה השפעה מיידית על החזרת תזרים המזומנים לנדל"ן, והשוק עדיין זקוק לזמן נוסף כדי "לספוג" את המדיניות.

בהשוואה לחברות נדל"ן לאנשים חולים, בצטטו דו"ח על שוק הנדל"ן של VARS, נראה כי חברות מוערכות כיום ככאלה שלא מקבלות "תרופות", אלא רק "מזונות פונקציונליים", כך שבמהות ה"מחלה" אינה ניתנת לריפוי. מדובר רק ב"החזקה והארכת חיים ככל האפשר".

"מה שעסקים צריכים כיום זה פרויקטים שאושרו מוקדם, כסף אמיתי, כדי לשקם את הייצור, ההשקעות ופעילויות העסקיות. לא רק להעביר 'חובות רעים' מזמן לזמן", אמר מר דין.

בנוגע לשוק ההון המראה סימנים רבים של התאוששות, אמר ד"ר לה שואן נגיה - חבר המועצה המייעצת הלאומית למדיניות פיננסית ומוניטרית, כי ההון הזורם לנדל"ן רק "זוחל, זז וזוחל" לעבר התאוששות.

פעולותיהם של עסקים רבים בתקופה האחרונה מראות כי למאמצי הממשלה הייתה השפעה מסוימת על השוק כמו גם על העסקים, וסייעו לשוק ההון בנדל"ן להפשיר בהדרגה.

אך המומחה ציין גם כי בהשוואה לציפיות, שוק ההון התאושש רק בכ-30% משום שהכלכלה הכללית עדיין נמצאת בהקשר קשה מאוד.

על פי הניתוח של מר נגיה, למרות שמחזור תזרים המזומנים חזר, הוא קטן מאוד, בין היתר משום שתזרים המזומנים טרם השלים סיבוב אחד בשנה, כך שתנועות אלו אינן סימן לכך שהנדל"ן התאושש או מתאושש.

לכן, מר נגיה הביע את דעתו כי לכל המוקדם ברבעון השני של 2024 שוק הנדל"ן יוכל להתגבר בהדרגה על קשייו הודות להתערבות דרסטית של הרשויות המוסמכות .

[מודעה_2]
מָקוֹר