האם הגיע זמן ההחלמה?

[מודעה_1]

שוק האג"ח מתחמם בהדרגה.

על פי דוח שוק האג"ח של VNDirect לרבעון השלישי של 2023, 88 הנפקות אג"ח קונצרניות מקומיות הושלמו בהצלחה ברבעון השלישי של 2023, עם שווי הנפקה כולל של כ-100,163 מיליארד דונג וייטנאמי, כמעט פי 2.6 יותר מהרבעון הקודם ועלייה של 50% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

זה כולל 80 הנפקות פרטיות בשווי הנפקה כולל של 88,715 מיליארד דונג וייט, המהוות 88.6% מסך שווי ההנפקה. ו-8 הנפקות לציבור בשווי הנפקה של 11,447 מיליארד דונג וייט, המהוות 11.4% מסך שווי ההנפקה.

מבין אלה, נדל"ן היה המגזר השני בגודלו מבחינת הנפקת אג"ח קונצרניות בהנפקה פרטית ברבעון השלישי של 2023, עם שווי הנפקה כולל של כ-29,593 מיליארד דונג וייטנאמי, המהווים 33.4% מסך שווי ההנפקה.

במבט לאחור על התקופה הקשה ביותר עבור שוק האג"ח, אפריל 2022 ראה ערוץ גיוס כספים זה הגיע ל"תחתית" שלו ללא הנפקות אג"ח מחברות נדל"ן.

עם זאת, נתונים סטטיסטיים מבורסת האנוי (HNX) מראים כי באוגוסט 2023 היו 9 הנפקות מ-7 חברות נדל"ן בשווי הנפקה כולל שהגיע ל-23,000 מיליארד דונג וייטנאמי - נתון זה מהווה כשליש מסך שווי ההנפקה של מגזר הנדל"ן בששת החודשים הראשונים של 2023 (62,512 מיליארד דונג וייטנאמי).

בספטמבר 2023 בוצעו ארבעה סבבי גיוס נוספים על ידי חברות בתחום זה. ברור כי פעילויות גיוס הון על ידי חברות נדל"ן מראות סימנים של פעילות מחודשת לאחר תקופה ארוכה של חוסר פעילות.

חברות הנדל"ן שהנפיקו את מספר האג"ח הקונצרניות הבודדות הרב ביותר ברבעון השלישי של 2023 כללו: CAPITALAND TOWER Co., Ltd., שהנפיקה 4 מנות בסכום כולל של למעלה מ-12,200 מיליארד דונג וייט בריבית של 1% לשנה ולתקופה של 60 חודשים; Lan Viet Real Estate Co., Ltd. , שהנפיקה 4,100 מיליארד דונג וייט בריבית של 13.3% לשנה ולתקופה של 15 חודשים; ו-BIM Real Estate Joint Stock Company, שהנפיקה 2,333 מיליארד דונג וייט בריבית של 10.4% לשנה ולתקופה של 84 חודשים...

בהתפתחות דומה, חברת השקעות התשתיות של הו צ'י מין סיטי (HoSE: CII) הודיעה לאחרונה על הנפקה של למעלה מ-28.4 מיליון אג"ח לבעלי מניות קיימים.

החברה צופה לגייס מעל 2.84 טריליון דונג וייט אם ההנפקה תצליח, והתמורה תשמש להשקעה באג"ח שהונפקו על ידי חברות הבת שלה.

לאחר שביקשה הארכת תקופת הפירעון עבור חלק מהנפקות האג"ח שלה, חברת המניות המשותפת של קבוצת חאי הואן לנד (HoSE: KHG) שיתפה גם היא את תוכניתה להנפיק אג"ח נוספות בעתיד הקרוב כדי לגייס עד 840 מיליארד וונד.

זה מגדיל את הון החברה כדי לתרום למספר פרויקטים מתמשכים, כאשר היתרה משמשת להשלמת הון התפעול של החברה.

מניות - ערוץ הון פוטנציאלי לנדל"ן.

לא רק באמצעות הנפקת אג"ח, אלא שרבעון השלישי של 2023, חברות נדל"ן רבות ביצעו גם מהלכים להנפקת מניות באופן פרטי, בתקווה לגייס טריליוני דונג וייטנאמי.

במקביל לגיוס כספים באמצעות אג"ח, הציעה Khai Hoan Land גם גיוס פרטי של עד 180 מיליון מניות למשקיעי ניירות ערך מקצועיים, השווה ערך ל-40% ממניותיה המונפקות.

תקופת היישום המתוכננת היא מרבעון רביעי של 2023 עד רבעון 1 של 2024. מחיר ההנפקה נקבע על 10,000 דונג וייט למניה, גבוה משווי השוק האמיתי של המניות (מחיר הסגירה ב-11 באוקטובר היה 6,300 דונג וייט למניה).

על פי התוכנית, ההכנסות הצפויות בסך 1,800 מיליארד דונג וינדי יועברו על ידי Khai Hoan Land לחברות הבת שלה ליישום פרויקטים של נדל"ן ולהשלמת הון חוזר. אם ההנפקה תצליח, הון המניות של Khai Hoan Land יגדל מ-4,494 מיליארד דונג וינדי ל-6,294 מיליארד דונג וינדי.

בחברת המניות המשותפת של קבוצת דאט קסאן (HoSE: DXG), ענקית הנדל"ן הזו גם שיתפה את תוכניתה להציע באופן פרטי 57 מיליון מניות למשקיעים זרים במחיר הנפקה של 15,000 דונג וייט למניה.

אם העסקה תושלם, דאט קסאן צופה לגייס 855 מיליארד דונג וינדי ממשקיעים זרים. הסכום כולו ישמש להגדלת אחזקותיה ב-Dat Xanh Services (HoSE: DXS) - חברת בת של החברה המתמחה בשירותי תיווך נדל"ן ומחקר שוק.

באופן דומה, חברת המניות המשותפת ליקוגי 13 (HoSE: LIG) מתכננת גם היא להציע באופן פרטי יותר מ-22.5 מיליון מניות למשקיעי ניירות ערך מקצועיים. מחיר ההנפקה הוא 10,000 דונג וייט למניה, עם סך התמורה הצפוי של 225 מיליארד דונג וייט.

החברה מתכננת להשתמש בתמורה להשקעה בחברות הבת שלה ולהשלמת הון חוזר על מנת לפרוע הלוואות בנקאיות, לכסות התחייבויות הלוואות קיימות ולכסות הוצאות אחרות.

האם זרימת ההון מאותתת על התאוששות בשוק הנדל"ן?

בשיחה עם נגואי דואה טין , אמר ד"ר נגוין ואן דין - יו"ר איגוד מתווכי הנדל"ן של וייטנאם (VARS) - כי הקושי בגישה להון הוא אחת הסיבות לכך שעסקי נדל"ן נמצאים במצב כה קשה כיום.

מר דין הצהיר כי עסקי נדל"ן מתמודדים עם מצבי תזרים מזומנים קשים ביותר, שכן ערוצי גיוס הון עיקריים כמו אשראי בנקאי, הנפקת אג"ח או גיוס כספים בשוק המניות הופכים למאתגרים יותר ויותר.

למרות שהמדינה פרסמה חוזרים וצווים רבים כדי לתמוך בעסקי נדל"ן בגיוס הון, על פי הערכתו של מר דין, למנגנונים אלה עדיין לא הייתה השפעה מיידית על החזרת הכסף לשוק הנדל"ן; השוק עדיין זקוק לזמן נוסף כדי "לספוג" את המדיניות.

באמצעות אנלוגיה של אדם חולה, המצטטת דו"ח על שוק הנדל"ן של VARS, עסקים מוערכים כיום ככאלה שאינם מקבלים "ריפוי", אלא רק כמה "תוספי תזונה", כלומר לא ניתן לרפא את ה"מחלה". הם יכולים רק "להחזיק מעמד ולהאריך את חייהם זמן רב ככל האפשר".

"מה שעסקים צריכים כרגע הוא ה'תרופה' - אישור מוקדם של פרויקטים, כסף אמיתי - כדי לשקם את הייצור, ההשקעות והפעילות העסקית. זה לא רק העברת 'חובות אבודים' מזמן לזמן", אמר מר דין.

בנוגע לשוק ההון המראה סימנים של פעילות מחודשת, ד"ר לה שואן נגיה, חבר במועצה המייעצת הלאומית למדיניות פיננסית ומוניטרית, סבור כי הון שזרימת הנדל"ן מתאוששת רק "בזהירות, באופן מהוסס ובהדרגה".

פעולותיהם של עסקים רבים לאחרונה מראות כי למאמצי הממשלה הייתה השפעה מסוימת על השוק ועל העסקים, וסייעו לשוק ההון בנדל"ן להפשיר בהדרגה.

עם זאת, המומחה ציין גם כי בהשוואה לציפיות, שוק ההון התאושש רק בכ-30% משום שהכלכלה בכללותה עדיין מתמודדת עם קשיים משמעותיים.

על פי הניתוח של מר נגיה, למרות שתזרים המזומנים חזר, תחלופת המכירות נמוכה מאוד, בין היתר משום שתזרים המזומנים לא השלים אפילו מחזור אחד בשנה. לכן, התפתחויות אלו אינן מהוות אינדיקציה לכך ששוק הנדל"ן התאושש או מתאושש.

לכן, מר נגיה הצהיר כי הרבעון השני של 2024 יהיה המוקדם ביותר בו שוק הנדל"ן יוכל להתגבר בהדרגה על קשייו, הודות להתערבות נחרצת של הרשויות המוסמכות .

[מודעה_2]
מָקוֹר