מחפשים מקלט בזהב: המחיר האמיתי של גל אגירת הזהב העולמי.

(עיתון דן טרי) - מחירי הזהב המקומיים והבינלאומיים הגיעו שוב ושוב לשיאים חדשים, דבר המשקף מגמה נרחבת של מקומות בטוחים. מדינות רבות ומשקיעים פרטיים מגדילים את רכישות הזהב שלהם כדי להתגונן מפני סיכונים כלכליים וגיאופוליטיים.

העולם עד למרוץ שקט אך עז. בנקים מרכזיים עולמיים מגדילים את אחזקות הזהב שלהם בקצב שלא נראה מזה עשרות שנים. צעד זה מגיע על רקע חוסר יציבות גיאופוליטית גוברת, חששות מאינפלציה מתמשכת ושינויים פוטנציאליים במדיניות מצד המעצמות הגדולות, במיוחד במדיניות מכסים.

על פי הנתונים האחרונים של מועצת הזהב העולמית (WGC) ורויטרס, בשנת 2024 נרשמו רכישות נטו של בנקים מרכזיים בהיקף שיא של למעלה מ-1,000 טון, כאשר ברבעון האחרון לבדו נרשמה רכישה של 333 טון, עלייה של 54% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

מדוע הפך הזהב, מתכת עתיקה, למוקד עידן הפיננסים הדיגיטליים? האם זוהי אסטרטגיית הגנה נבונה מצד מדינות כנגד הסערה הכלכלית הקרבה, או שמא "שיגעון" זה דווקא זורע את זרעי הסיכונים המערכתיים החדשים?

זהב - מקדש נצחי של הילה.

ההיסטוריה של הזהב שזורה בהיסטוריה של הציוויליזציה והכלכלה האנושית. מעבר לערכו כתכשיט או כסחורה תעשייתית, זהב ביסס את עצמו כ"מקלט בטוח" האולטימטיבי בכל פעם שהעולם נמצא בסערה. לא במקרה נבחר בזהב. תכונותיו הפיזיקליות הייחודיות (לא מתחמצן, קל לחלוקה, קל להובלה) ונדירותו היחסית הפכו אותו למאגר ערך אמין ואמצעי חליפין במשך אלפי שנים.

במבט לאחור על אבני דרך היסטוריות חשובות, תפקידו של הזהב מתבהר עוד יותר:

עידן תקן הזהב: מהמאה ה-19 ועד תחילת המאה ה-20, מדינות רבות קבעו את ערך המטבעות שלהן לכמות קבועה של זהב. מערכת זו, למרות מגבלותיה, יצרה עידן של יציבות בשער החליפין וטיפחה סחר בינלאומי. קריסת שיטת ברטון-וודס בשנת 1971, כאשר ארה"ב ויתרה על אפשרות ההמרה של דולר אמריקאי לזהב, סימנה את סופו של תקן הזהב הרשמי, אך לא הפחיתה את המשיכה הפסיכולוגית והאסטרטגית של המתכת.

השפל הגדול (1929-1939): עם קריסת האמון במערכת הבנקאית ובכסף הנייר, אנשים וממשלות כאחד נהרו לזהב כגלגל הצלה. אגירת זהב הפכה לעדיפות לאומית לשימור עושר ולייצוב הכלכלה.

מלחמת העולם השנייה (1939-1945): זהב לא היה רק ​​אמצעי למימון קמפיינים צבאיים נרחבים, אלא גם נכס עתודה אסטרטגי, שסייע למדינות לשמור על חוזק כלכלי ולהתכונן לשיקום שלאחר המלחמה.

משבר הנפט והאינפלציה של שנות ה-70: זעזוע מחירי הנפט, יחד עם מדיניות מוניטרית רחבה, דחפו את האינפלציה העולמית לרמות מדהימות. הדולר האמריקאי ירד בערכו בחדות לאחר זעזוע ניקסון. בהקשר זה, מחיר הזהב זינק כאשר משקיעים ביקשו להגן על נכסיהם מפני שחיקה אינפלציונית.

המשבר הפיננסי העולמי של 2008: קריסת ליהמן ברדרס והאיום בקריסת המערכת הפיננסית גרמו למשקיעים לאבד את האמון בנכסים רגילים. הזהב שוב זרח בבהירות. על פי נתוני רזרבת הכסף של ארה"ב, מחיר הזהב זינק באופן דרמטי בכ-150% בין השנים 2007 ל-2011, מה שחיזק את תפקידו כ"מקלט בטוח" במהלך רעידת האדמה הפיננסית.

לקחים היסטוריים אלה חושפים דפוס: אמון בזהב עומד ביחס הפוך לאמון במערכת המטבעות הפיאטיים וביציבות הכלכלית והפוליטית. לכן אין זה מפתיע שבהקשר הנוכחי, זהב שוב נחשב אסטרטגית על ידי בנקים מרכזיים.

זהב ביסס את מעמדו כ"מקלט בטוח" האולטימטיבי בכל פעם שהעולם נמצא בסערה (איור: CyprusMail).

גל קניית הזהב הנוכחי: סערה מתבשלת מתחת לפני השטח השקטים.

על רקע חוסר היציבות הכלכלית העולמית, מדינות רבות הגדילו את רכישות הזהב שלהן כאסטרטגיית הגנה פיננסית. בשנת 2024, בנקים מרכזיים הגדילו משמעותית את רכישות הזהב שלהם, והסתכמו ביותר מ-1,000 טון, על פי מועצת הזהב העולמית. ראוי לציין כי ברבעון האחרון של 2024, רכישות הזהב גדלו ב-54% משנה לשנה, והגיעו ל-333 טון.

סין היא דוגמה מצוינת, לאחר שרכשה זהב ברציפות במשך 18 חודשים עד מאי 2024, אם כי הכמויות המדויקות לא נחשפו. לאחר הפסקה של שישה חודשים, חידש ה-PBOC את רכישות הזהב נטו בנובמבר 2025. עד סוף מרץ 2025, עתודות הזהב של סין צפויות להיות 73.7 מיליון אונקיות.

באופן דומה, טורקיה והודו מוערכות כ-100 טון זהב כל אחת. טורקיה הגדילה את עתודות הזהב שלה כדי לגוון את התלות שלה בדולר האמריקאי, בעוד שהודו רואה בזהב גדר יעילה מפני אינפלציה. גם פולין בלטה עם רכישת 90 טון זהב, במטרה להעלות את שיעור הזהב ביתרות המט"ח הלאומיות שלה ל-20%, על פי מועצת הזהב העולמית.

גרגורי שירר מג'יי.פי מורגן הגיב: "אנו שומרים על התחזית האורית ארוכת הטווח שלנו לגבי הזהב, שכן התרחישים המקרו-כלכליים הסבירים ביותר לשנת 2025 נותרים אופטימיים עבור המתכת." הוא גם הדגיש כי אי הוודאות הפוליטית הגוברת, במיוחד עקב מדיניות המכסים של טראמפ, תמשיך להניע את הביקוש לזהב.

מועצת הזהב העולמית צופה כי הביקוש לזהב מבנקים מרכזיים יעלה על 500 טון בשנת 2025, שיתרום 7-10% לביצועי מחיר הזהב.

פענוח המניעים והחסרונות של מגמת "אגירת הזהב".

מדוע בנקים מרכזיים פועלים יחד כך? ישנם שלושה גורמים עיקריים מאחורי מגמה זו:

פיזור עתודות הרחק מהדולר האמריקאי: סין, על פי ניוזוויק, רוכשת באופן פעיל זהב כדי להפחית את תלותה בדולר האמריקאי. לינה תומאס מגולדמן זאקס מציינת כי בנקים מרכזיים במדינות מתפתחות, כמו סין, הגדילו את רכישות הזהב שלהם מאז 2022 עקב חששות מסנקציות פיננסיות אמריקאיות וחוב ציבורי.

הגנה מפני אינפלציה: המדיניות הכלכלית של טראמפ, כגון קיצוצי מסים והגדלת הוצאות הממשלה, עלולה לגרום לאינפלציה. זהב, כגידור אינפלציה, הופך לאופציה אטרקטיבית. עתודת הכסף של ארה"ב רשמה עלייה של 25% במחירי הזהב במהלך המיתון של קוביד-19 בשנת 2020, מה שמדגים את יכולתו של הזהב להגן על ערכו.

סיכון גיאופוליטי: מתחים גיאופוליטיים מובילים מדינות לחפש נכסים שאינם מושפעים מסנקציות או מחוסר יציבות פוליטית. זהב, כנכס "לא ידוע", עומד בדרישה זו.

למרות שרכישות זהב מועילות למדינות בודדות, מגמה זו מציבה סיכונים משמעותיים לכלכלה העולמית:

נזילות מופחתת במערכת הפיננסית: זהב אינו מניב תשואות וקשה להמרה כמו אג"ח ממשלתיות. אם יותר מדי עתודות עולמיות יושקעו בזהב, בנקים מרכזיים עלולים להתקשות להגיב לזעזועים כלכליים, מה שמפחית את הנזילות במערכת הפיננסית.

עליית מחירי הזהב מפעילה לחץ כלכלי על מדינות: הביקוש הגובר לזהב דחף את המחירים לשיאים, ועולה על 3,200 דולר לאונקיה. מצב זה מפעיל לחץ כלכלי על מדינות עם תקציבים מוגבלים.

סיכון למחסור בזהב: אם הביקוש יעלה על ההיצע, שוק הזהב עלול להתמודד עם מחסור, מה שיוביל לתנודות חדות במחירים. פורצ'ן אירופה מדווחת כי זמן ההמתנה למשיכת זהב מבנק אנגליה גדל פי שמונה עקב חששות לגבי המכסים של טראמפ.

עלות אלטרנטיבית: זהב אינו מניב תשואות כמו מניות או אג"ח. מתן עדיפות לזהב עלול לגרום לבנקים מרכזיים להחמיץ הזדמנויות השקעה בנכסים מניבים הכנסה, מה שמפחית את יעילות ניהול הרזרבות.

מועצת הזהב העולמית מזהירה כי אם הביקוש לזהב מבנקים מרכזיים יירד מתחת ל-500 טון, מחירי הזהב עלולים להיות תחת לחץ כלפי מטה, מה שיוסיף חוסר יציבות נוסף לשווקים הפיננסיים.

על רקע סערות מכסים והסלמה של מתחי הסחר בין ארה"ב לסין, הזהב ממשיך לעלות, ועבר את רף 3,200 הדולר לאונקיה (איור: Kitco News).

משקיעים פרטיים וזהב: הישאר זהיר בתוך ה"חום"

לנוכח קניית זהב אגרסיבית מצד בנקים מרכזיים, משקיעים פרטיים רבים נסחפו גם הם ברצון להחזיק במתכת יקרה זו. עם זאת, חיוני להבחין בבירור בין האסטרטגיה של מדינה לאסטרטגיה של אדם פרטי.

מדוע בנקים מרכזיים קונים זהב? ברמה המקרו-כלכלית, צבירת זהב היא אסטרטגיה נבונה. זהב אינו מושפע ממדיניות של אף מדינה, מה שעוזר להפחית את הסיכון מירידת ערך הדולר או סנקציות כלכליות.

בהקשר של מדיניות טראמפ שעלולה לערער את היציבות בכלכלה העולמית, זהב הפך לכלי להגנה על אינטרסים לאומיים. מועצת הזהב העולמית מדגישה כי זהב הוא "נכס אסטרטגי" המסייע למדינות לשמור על יציבות כלכלית ארוכת טווח, במיוחד במהלך אינפלציה או משברים פיננסיים.

עם זאת, עבור משקיעים פרטיים, השקעה יתרה בזהב אינה הבחירה האופטימלית מכיוון ש:

תנודתיות גבוהה במחירים: מחירי הזהב יכולים להשתנות בחדות בטווח הקצר. לדוגמה, לאחר הבחירות בארה"ב, מחיר הזהב ירד מ-2,800 דולר לאונקיה ל-2,618 דולר לאונקיה, דבר המצביע על סיכון לתנודתיות. מתחילת השנה, מחיר הזהב עלה מ-2,600 דולר לאונקיה לכמעט 3,300 דולר לאונקיה, עלייה גבוהה מאוד. רק בשבוע האחרון, מחיר הזהב העולמי עלה בכ-270 דולר לאונקיה. לכן, אם המצב יתייצב, ירידה של 200-300 דולר לאונקיה בשבוע תהיה נורמלית.

עלות אלטרנטיבית: השקעה גדולה מדי בזהב פירושה החמצת הזדמנויות להשקיע בנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר כמו מניות או נדל"ן. בטווח הארוך, מניות ואג"ח בדרך כלל מניבות תשואות טובות יותר בהשוואה לזהב.

מומחים פיננסיים ממליצים שזהב צריך להוות רק 5-10% מתיק ההשקעות לצורך פיזור והגנה מפני אינפלציה, במקום להפוך לנכס העיקרי.

משקיעים פרטיים עשויים לשקול קרנות סל או קרנות נאמנות של זהב שעוקבות אחר מחירי הזהב, המציעות עלויות אחסון נמוכות יותר ונזילות מוגברת בהשוואה לזהב פיזי. לינה תומאס מגולדמן זאקס מזהירה כי משקיעים פרטיים צריכים להיות זהירים מתנודתיות מחירי הזהב, במיוחד כאשר הם מתחרים עם בנקים מרכזיים וקרנות סל.

בעוד שצבירת זהב היא סבירה מנקודת מבט מקרו-כלכלית, מומחים ממליצים למשקיעים פרטיים לנקוט משנה זהירות ולהימנע מהשקעת יתר בזהב (איור: TIL Creatives).

המגמה של הגדלת רכישות הזהב של בנקים מרכזיים, במיוחד לאחר בחירתו מחדש של טראמפ והטלת מכסים הדדיים על יותר מ-180 מדינות, משקפת חששות עמוקים בנוגע לחוסר יציבות כלכלית וגיאופוליטית. מדינות רבות מבקשות להגן על כלכלותיהן על ידי גיוון עתודותיהן והפחתת תלותן בדולר האמריקאי.

מועצת הזהב העולמית צופה כי הביקוש לזהב מבנקים מרכזיים יעלה על 500 טון בשנת 2025, דבר שישפיע לטובה על מחירי הזהב. גולדמן זאקס העלתה לאחרונה גם את תחזית מחיר הזהב שלה ל-3,700 דולר לאונקיה עד סוף 2025, הודות לביקוש חזק מצד בנקים מרכזיים וקרנות סל.

בתוך כלכלה עולמית תנודתית, תפקידו של הזהב ימשיך להיות נושא מרכזי. האם זהב יהיה מקלט בטוח או מקור חדש לחוסר יציבות? התשובה תלויה באופן שבו מדינות ומשקיעים ינהלו נכס זה בשנים הקרובות.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/tru-an-trong-vang-cai-gia-that-su-cua-lan-song-gom-vang-toan-cau-20250416102839502.htm