स्टॉक खरीदने के लिए प्रतीक्षारत धन में भारी वृद्धि, मार्जिन 'तंग', क्या ध्यान दिया जाना चाहिए?

बाजार से नकदी प्रवाह धीरे-धीरे वापस आ रहा है, और प्रतिभूति कंपनियों के बकाया मार्जिन ऋण भी रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुँच गए हैं। हालाँकि, मार्जिन के चरम पर पहुँचने के साथ, कई इकाइयों पर ऋण सीमा पर दबाव एक उल्लेखनीय समस्या बनता जा रहा है।

शेयरों में निवेश में तेज़ी से वृद्धि हुई, निवेशकों और प्रतिभूति कंपनियों के बकाया ऋणों दोनों से - फोटो: क्वांग दीन्ह

स्टॉक खरीदने के लिए "प्रतीक्षा" कर रहे धन में भारी वृद्धि, मार्जिन ऋण ने भी बनाया रिकॉर्ड

प्रतिभूति कंपनियों की दूसरी तिमाही 2025 की वित्तीय रिपोर्ट के आंकड़ों से पता चलता है कि घरेलू निवेशकों ने सक्रिय रूप से अपने निवेश पैमाने में वृद्धि की है।

विशेष रूप से, व्यक्तिगत निवेशकों के जमा शेष में पिछली तिमाही की तुलना में 35.9% की तीव्र वृद्धि दर्ज की गई (लगभग VND 25,700 बिलियन के बराबर), जिससे जून 2025 के अंत में कुल जमा मूल्य लगभग VND 97,200 बिलियन हो जाएगा।

उल्लेखनीय रूप से, यह आंकड़ा 2024 की पहली तिमाही के अंत में दर्ज किए गए VND 104,700 बिलियन के ऐतिहासिक शिखर के करीब पहुंच रहा है। ध्यान दें कि यह पूंजी प्रवाह पूरी तरह से घरेलू है, जिसमें विदेशी निवेशकों से पूंजी प्रवाह शामिल नहीं है।

इस उल्लेखनीय विकास को स्पष्ट संकेतों में से एक माना जा रहा है, जो दर्शाता है कि बाजार से बाहर रहा नकदी प्रवाह वापस लौटने लगा है, जो आने वाले समय में सुधार की प्रवृत्ति और सतत विकास में उम्मीदों और विश्वास को दर्शाता है।

इस बीच, वियतनाम में प्रतिभूति कंपनियों के ऋण की राशि (मुख्य रूप से मार्जिन) 303,000 बिलियन VND है, जो अब तक का सबसे अधिक है, जो 2022 में 1,535 अंकों के बाजार शिखर को पार कर गया है।

ब्लू होराइजन फाइनेंशियल के निवेश निदेशक श्री ट्रुओंग डैक गुयेन ने तुओई ट्रे ऑनलाइन से बात करते हुए कहा कि वर्तमान में कई निवेशक मार्जिन ऋण से जोखिम के स्तर का आकलन एक परिचित मानदंड के माध्यम से करते हैं, जो संपूर्ण प्रतिभूति कंपनी प्रणाली की इक्विटी के लिए बकाया ऋण का अनुपात है।

आम तौर पर, अगर मार्जिन अनुपात 200% की कानूनी सीमा से ज़्यादा नहीं हुआ है, या लगभग 130% के ऐतिहासिक शिखर पर वापस नहीं आया है, तो भी इसे सुरक्षित माना जा सकता है। हालाँकि, यह प्रत्येक कंपनी में स्थानीय जोखिमों को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करता है।

एचएससी की तरह, दूसरी तिमाही के अंत तक, जबकि एचएससी की इक्विटी 10,000 बिलियन वीएनडी से अधिक थी, बकाया मार्जिन ऋण शेष 20,000 बिलियन वीएनडी के करीब पहुंच रहा था, जो इक्विटी के 2 गुना की अनुमत सीमा के अनुरूप था।

टीसीबीएस - बाज़ार में सबसे बड़ा मार्जिन ऋण रखने वाली इकाई - वर्तमान में पूरे सिस्टम के कुल बकाया ऋण का लगभग 10% हिस्सा रखती है, जिसकी इक्विटी उपयोग दर 162.5% है। इस बीच, वीपीएस - ब्रोकरेज बाज़ार में अग्रणी हिस्सेदारी वाली कंपनी - का मार्जिन अनुपात भी 135.9% दर्ज किया गया।

श्री गुयेन ने जोर देकर कहा कि ये आंकड़े दर्शाते हैं कि, हालांकि संपूर्ण बाजार 200% की तकनीकी सीमा को पार नहीं कर पाया है, फिर भी कई बड़ी प्रतिभूति कंपनियां अपने ऋण देने के "क्षेत्र" में काफी तनावग्रस्त हैं, जिसके कारण जोखिम निवेशकों की अपेक्षा पहले ही सामने आ जाते हैं।

तो फिर मार्जिन तनाव के बारे में चिंता करने की क्या बात है?

हाल ही में, कुछ प्रमुख प्रतिभूति कंपनियों ने भी अपनी उधार दरों में सक्रिय रूप से समायोजन किया है। विशेषज्ञों के अनुसार, इस कदम ने बाजार पर दबाव बनाने में योगदान दिया है और यही 29 जुलाई को मजबूत समायोजन सत्र की एक वजह है।

मार्जिन में कमी ने निवेशकों के लिए वित्तीय लाभ उठाने की गुंजाइश कम कर दी है, खासकर उन शेयरों के लिए जो अल्पकालिक नकदी प्रवाह पर अत्यधिक निर्भर हैं। जब मार्जिन ऋणों से निवेशकों के पास पर्याप्त क्रय शक्ति नहीं रह जाती, तो वे वित्तीय दबाव कम करने के लिए अपने पोर्टफोलियो का भार कम करने या सक्रिय रूप से बेचने के लिए मजबूर हो जाते हैं, जिससे बाजार में व्यापक बिकवाली का प्रभाव पैदा होता है।

"हालांकि तकनीकी रूप से सिस्टम "ओवरलोडेड" नहीं है और अपने चरम पर नहीं पहुँचा है, फिर भी ऋण गतिविधियों पर दबाव स्पष्ट और व्यापक है। इससे निवेशकों का व्यवहार बदलेगा, जो अब दूसरी तिमाही जितना आशावादी नहीं है," श्री ट्रुओंग डैक गुयेन ने कहा।

इस व्यक्ति के अनुसार, तंग मार्जिन की स्थिति स्पष्ट रूप से शेयरों के एक निश्चित समूह को प्रभावित करेगी, खासकर उन शेयरों को जो "नकदी प्रवाह का अनुसरण करते हैं", जैसे कि रियल एस्टेट और प्रतिभूतियाँ। यह शेयरों का एक ऐसा समूह है जो मार्जिन गतिविधियों की मांग पर बहुत अधिक निर्भर करता है, इसलिए जब उधार देने की गुंजाइश कम होती है तो यह आसानी से प्रभावित होता है।

इसके विपरीत, ऐसे स्टॉक जो स्पष्ट विकास की कहानी का अनुसरण कर रहे हैं और जिनका मूल्य निर्धारण बुनियादी बातों पर आधारित है तथा जो अल्पावधि नकदी प्रवाह पर बहुत अधिक निर्भर नहीं हैं, उनके लिए ड्रॉडाउन रणनीति अभी भी कायम रह सकती है और दीर्घकालिक अवसर पैदा कर सकती है।

इस बात पर ज़ोर दिया जाना चाहिए कि साल की शुरुआत में शेयरों में भारी उतार-चढ़ाव के बाद, कई प्रतिभूति कंपनियाँ अभी भी रक्षात्मक स्थिति में हैं, और उन्होंने अभी तक अपनी विकास योजनाओं में कोई बदलाव नहीं किया है, न ही पूँजी बढ़ाई है, और न ही ऋण देने की गुंजाइश बढ़ाने के लिए पूँजी उधार ली है। यही कारण है कि मार्जिन की गुंजाइश अधिकतम स्तर के करीब पहुँच रही है, लेकिन श्री गुयेन के अनुसार, यह ज़रूरी नहीं कि एक नकारात्मक संकेत हो।

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बिन्ह खान

स्रोत: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm