स्थगित बॉन्ड यील्ड में कमी आई

वीआईएस रेटिंग द्वारा हाल ही में प्रकाशित 2024 के पहले नौ महीनों के लिए अद्यतन प्रतिभूति उद्योग रिपोर्ट के अनुसार, डिफॉल्ट बॉन्डों और बॉन्ड पुनर्खरीद प्रतिबद्धताओं की संख्या में क्रमिक कमी ने प्रतिभूति कंपनियों के लिए परिसंपत्ति जोखिम को कम करने में मदद की है।

प्रतिभूति कंपनियों के बकाया बांडों में कमी आ रही है, जबकि मार्जिन ऋण में वृद्धि हो रही है, जिससे जोखिम पैदा हो रहा है।

वीआईएस रेटिंग द्वारा हाल ही में प्रकाशित 2024 के पहले नौ महीनों के लिए अद्यतन प्रतिभूति उद्योग रिपोर्ट के अनुसार, डिफॉल्ट बॉन्डों और बॉन्ड पुनर्खरीद प्रतिबद्धताओं की संख्या में क्रमिक कमी ने प्रतिभूति कंपनियों के लिए परिसंपत्ति जोखिम को कम करने में मदद की है।

वीआईएस रेटिंग के आंकड़ों के अनुसार, मार्जिन लेंडिंग और निवेश से होने वाली आय और पूंजी में हुई महत्वपूर्ण वृद्धि के कारण बड़ी प्रतिभूति कंपनियां उद्योग के लाभ में अग्रणी भूमिका निभा रही हैं। पूरे उद्योग के लिए परिसंपत्तियों पर औसत रिटर्न (आरओएए) 2023 में 4.3% से बढ़कर 2024 के पहले नौ महीनों में 4.9% हो गया, जिसमें बड़ी प्रतिभूति कंपनियों ने मार्जिन लेंडिंग और निश्चित आय निवेश से होने वाले मुनाफे के मामले में अपने समकक्षों से बेहतर प्रदर्शन किया।

गौरतलब है कि बकाया बॉन्डों और बॉन्ड पुनर्खरीद प्रतिबद्धताओं की घटती संख्या ने प्रतिभूति कंपनियों के लिए परिसंपत्ति जोखिम को कम करने में मदद की है। तीसरी तिमाही में बकाया बॉन्डों का मूल्य जनवरी 2024 में लगभग 8,000 बिलियन वीएनडी और मई 2023 में लगभग 18,000 बिलियन वीएनडी के उच्चतम स्तर की तुलना में नगण्य था। मार्जिन ऋण विस्तार के लिए कंपनियों द्वारा अल्पकालिक उधार बढ़ाने के बावजूद तरलता स्थिर बनी रही।

2024 की तीसरी तिमाही में बकाया बांडों की राशि मई 2023 में 18,000 बिलियन वीएनडी के शिखर की तुलना में अब महत्वपूर्ण नहीं है।

मूलधन और ब्याज के बकाया भुगतान में कमी और बॉन्ड पुनर्खरीद प्रतिबद्धताओं में कमी के कारण इस क्षेत्र में परिसंपत्ति जोखिम धीरे-धीरे घट रहा है। ऊर्जा और रियल एस्टेट क्षेत्रों के जारीकर्ताओं द्वारा अपने पूर्व में बकाया मूलधन और ब्याज भुगतान को पूरा करने के बाद, टैन वियत सिक्योरिटीज जॉइंट स्टॉक कंपनी (टीवीएसआई) ने 2024 के पहले नौ महीनों में अपनी बॉन्ड पुनर्खरीद प्रतिबद्धताओं में लगभग 30% की कमी की।

विश्लेषण रिपोर्ट में शामिल 20% से अधिक प्रतिभूति कंपनियों की जोखिम लेने की क्षमता अधिक है, क्योंकि उन्होंने कॉरपोरेट बॉन्ड में महत्वपूर्ण निवेश किया है। पिछले वर्ष की तुलना में इन निवेशों से उत्पन्न परिसंपत्ति जोखिम में कमी आई है, जिसका कारण बकाया बॉन्ड अनुपात में क्रमिक कमी और बकाया बॉन्ड की वसूली दर में सुधार है।

इस बीच, 2024 की तीसरी तिमाही में बड़े ग्राहकों को मार्जिन ऋण देना जारी रहा, जिससे शेयर बाजार में मंदी के दौरान प्रतिभूति कंपनियों के लिए जोखिम बढ़ गया, जैसा कि 2022 की चौथी तिमाही में हुआ था। यह उम्मीद है कि बैंकों से संबद्ध प्रतिभूति कंपनियों और बड़ी घरेलू प्रतिभूति कंपनियों द्वारा पूंजी में वृद्धि से उनके जोखिम बफर मजबूत होंगे और विकास को बढ़ावा मिलेगा।

बड़े पैमाने की प्रतिभूति कंपनियों ने अपने समकक्षों की तुलना में मार्जिन ऋण शेष में मजबूत वृद्धि दर्ज की है, साथ ही उनकी विशाल पूंजी आधार और व्यापक ग्राहक नेटवर्क के कारण उच्च ऋण ब्याज दरें भी दर्ज की हैं।

बड़े पैमाने पर प्रतिभूति फर्मों ने मार्जिन ऋण शेष में मजबूत वृद्धि दर्ज की।

इसके अलावा, इन कंपनियों के पास अक्सर उद्योग में निश्चित आय वाले उपकरणों का सबसे बड़ा पोर्टफोलियो होता है, और वे बेहतर कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार स्थितियों से लाभान्वित होती हैं, जिससे बॉन्ड निवेश और कस्टडी सेवा शुल्क से रिटर्न में वृद्धि होती है (उदाहरण के लिए, TCBS, VPBANKS, VND)।

इसके विपरीत, मध्यम आकार की प्रतिभूति कंपनियों (जैसे, एसएचएस, बीएसआई, वीडीएस) का आरओएए पिछली तिमाही की तुलना में 2% कम हो गया, जिसका मुख्य कारण इक्विटी निवेश के मूल्य में कमी थी।

पूंजीगत बाधाओं और ग्राहक नेटवर्क के कारण मध्यम आकार की प्रतिभूति कंपनियों में मार्जिन ऋण वृद्धि बड़ी कंपनियों की तुलना में धीमी है। कुल मिलाकर, वीआईएस रेटिंग को उम्मीद है कि 251 कंपनियों में से आधे से अधिक कंपनियां अपने पूरे वर्ष के लाभ लक्ष्यों को पूरा करेंगी। पूरे वर्ष 2024 के लिए उद्योग के ROAA में साल-दर-साल 50-70 आधार अंकों का सुधार होने की उम्मीद है, जो 4.8%-5% तक पहुंच जाएगा।

महत्वपूर्ण पूंजी वृद्धि के कारण उद्योग में लीवरेज का स्तर कम बना हुआ है। 2024 की तीसरी तिमाही में घरेलू प्रतिभूति फर्मों (VIX, VND, MBS) द्वारा जुटाई गई पर्याप्त पूंजी ने जोखिम बफर को मजबूत किया और उद्योग के लीवरेज अनुपात को लगभग 230% पर कम बनाए रखा।

एसीबी सिक्योरिटीज कंपनी (एसीबीएस) के लिए भी पूंजी वृद्धि का प्रस्ताव है और यह धीरे-धीरे मूल बैंक की व्यावसायिक रणनीति में अधिक महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगी। हो ची मिन्ह सिटी सिक्योरिटीज कंपनी (एचएससी) के लिए, अतिरिक्त पूंजी व्यवसाय विस्तार में सहायक होगी और मार्जिन ऋण अनुपात को इक्विटी के 200% की निर्धारित सीमा से नीचे बनाए रखेगी।

घरेलू कंपनियों (एसएसआई, एसएचएस, वीसीआई) द्वारा किए गए बाद के धन जुटाने के दौरों के साथ, आने वाली तिमाहियों में उद्योग में लीवरेज अनुपात में कमी आने की उम्मीद है।

कुल मिलाकर, पूंजी जुटाने में असमर्थता या ग्राहकों से कई बॉन्ड पुनर्खरीद प्रतिबद्धताओं के कारण केवल 10% कंपनियों में ही उच्च लीवरेज स्तर है। कुछ विदेशी स्वामित्व वाली कंपनियों और बैंकों से संबद्ध कंपनियों के बढ़ते अल्पकालिक ऋण से उत्पन्न तरलता जोखिम काफी हद तक नियंत्रित हैं।

उदाहरण के लिए, बैंकों से संबद्ध प्रतिभूति कंपनियों (सीटीएस, ओआरएस) को घरेलू बैंकों से असुरक्षित ऋण सीमा तक पहुंच प्राप्त होती है, जबकि विदेशी पूंजी वाली कंपनियों (एमएएसवीएन, केआईएस) को उनकी मूल कंपनियों से समर्थन का लाभ मिलता है।

इसके अतिरिक्त, इन कंपनियों की नकदी और जमा प्रमाणपत्र (सीडी) जैसी तरल संपत्तियां भी कुल परिसंपत्तियों का लगभग 15-30% हिस्सा हैं। पिछले वर्ष की तुलना में दीर्घकालिक बांडों के निर्गमन में चार गुना वृद्धि के कारण, टेककॉम्बैंक सिक्योरिटीज जॉइंट स्टॉक कंपनी (टीसीबीएस) के लिए संस्थागत और व्यक्तिगत ग्राहकों को दिए गए ऋणों से उत्पन्न पुनर्वित्त जोखिम धीरे-धीरे कम हो रहा है।

कुल मिलाकर, 30% कंपनियों की तरलता स्थिति मजबूत है, जिनमें से अधिकांश बैंकों से संबद्ध प्रतिभूति फर्म हैं जिन्हें हाल ही में पूंजी वृद्धि से लाभ हुआ है और वे मुख्य निवेश गतिविधियों के वित्तपोषण के लिए अल्पकालिक ऋण पर कम निर्भर हैं।

वीआईएस रेटिंग रिपोर्ट परिसंपत्तियों के हिसाब से 30 सबसे बड़ी प्रतिभूति कंपनियों के आंकड़ों पर आधारित है, जो उद्योग की कुल परिसंपत्तियों का लगभग 90% हिस्सा हैं।

स्रोत: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html