„Királyrészvények” és az általuk kínált lehetőségek.

A vietnami bankrészvényeket „királyrészvényeknek” tekintik, de értékelésük viszonylag alacsony a regionális átlagokhoz képest a nehezen leküzdhető korlátok miatt.

A vállalati piaci kapitalizáció fontossága

Vállalkozásvezetőként képzelje el, hogy jó piaci lehetőség adódik egy másik vállalkozás felvásárlására az ökoszisztéma teljessé tétele érdekében, de ehhez jelentős mennyiségű tőke szükséges. Mit tenne? A gyakori megoldás további részvények kibocsátása és új befektetők bevonása a tranzakció finanszírozásához.

De a tőkebevonáshoz be kell bizonyítani a befektetőknek, hogy a befektetés jövedelmező lesz, vagy egyszerűen fogalmazva, hogy az újonnan kibocsátott részvények vásárlása hosszú távon jövedelmező lesz. Befektetési szempontból a vállalat piaci kapitalizációjának a múltban elért hosszú távú növekedése fontos mérőszám lesz a további források bevonásához, bizonyítva, hogy a meglévő befektetők jelentős hasznot húznak, így megkönnyítve az új tőke bevonását.

Egy vállalat piaci kapitalizációja a forgalomban lévő részvények száma és a részvényárfolyam közötti szorzó. Ahhoz, hogy egy vállalat nagy piaci kapitalizációval rendelkezzen, nagy jegyzett tőkére és magas részvényárfolyamra van szüksége. A gyakorlatban a magas részvényárfolyam több előnyt kínál a részvényeseknek, mint egy nagy jegyzett tőkével rendelkező vállalat. A magas részvényárfolyam megkönnyíti a vállalat számára, hogy jó áron tőkét vonjon be (új részvények magas piaci áron történő kibocsátásával), és lehetővé teszi a jegyzett tőke gyors növelését részvényfelosztás révén…

Ezért súlyos hiba lenne az üzleti vezetők részéről, ha azt mondanák, hogy „a részvényárakat a piac határozza meg; mi csak az üzletkötésre koncentrálunk”. Minden üzleti vezetőnek szüksége van egy stratégiára, amellyel növelheti vállalata részvényeinek vonzerejét. A részvényárak rövid távon ingadozhatnak, de hosszú távon növekedésnek kell lennie ahhoz, hogy a vállalat piaci kapitalizációja növekedjen.

Ez az elemzés fontos információkat és személyes nézőpontokat nyújt az olvasóknak a vállalati piaci kapitalizáció növelését célzó intézkedésekről a régió magas értékelésű bankjainak jellemzőinek elemzésével, azzal a céllal, hogy gyakorlati tanulságokat vonjon le a vietnami bankok számára.

A régió bankjainak részvényértékeléseinek összehasonlítása.

A régió bankjainak értékeléseinek összehasonlításakor könnyen látható, hogy a regionális bankok részvényárai jelentősen magasabbak, mint a vietnami bankoké. 2017-től napjainkig a vietnami bankok átlagos P/E és P/B arányai folyamatosan alacsonyabbak, mint az összehasonlító kosárban szereplő bankoké, különösen a P/E arány tekintetében. Ez azt jelenti, hogy a befektetők mindig magasabb árat fizetnek a regionális bankok minden egyes dollárnyi nyereségéért.

Az elmúlt hat év átlagosan az indonéz piac befektetői voltak hajlandóak a legmagasabb összeget fizetni, minden egyes dong jövedelem után 19 dongot, míg a vietnami piac befektetői csak 11 dongot hajlandóak fizetni minden egyes dong jövedelem után.

A magas kereskedési volumen a régió banki részvényei iránti nagyobb befektetői érdeklődést jelez. Különösen Thaiföldön a nagy banki részvények napi kereskedési volumene közel 8-10-szer magasabb, mint a vietnami átlag. A felfelé/lefelé irányuló árfolyamtrendek egyértelműbbek, kevesebb hirtelen ingadozással, és a részvényárak meglehetősen pontosan tükrözik az üzleti műveletek jelzéseit.

Tehát mi az ok? Bár vannak különbségek az üzleti működésben, a történelemben, a kultúrában, a vezetésben stb., a szerző kutatása szerint ezek a bankok mind három olyan jellemzőt osztanak meg, amelyek hozzájárulnak a magas részvényárakhoz: kedvező makrogazdasági környezet az értékpapír-befektetésekhez, hatékony banki működés és hatékony kommunikációs stratégia.

A tőzsde vonzereje

Először is el kell ismerni, hogy az elmúlt években a vietnami részvénypiac jelentős javulást mutatott, és hatékony befektetési csatornává vált a befektetők számára. A részvénybefektetések hozama és az átlagos 12 hónapos megtakarítási kamatláb közötti különbség azonban Vietnamban alacsonyabb, mint a Fülöp-szigeteken, és összehasonlítható Thaifölddel. Ez azt jelzi, hogy a vietnami részvénypiac vonzereje csak átlagos a régió többi országához képest.

Az 1. és 2. táblázat adatai azt mutatják, hogy az indonéz piacon a befektetési hozamok és a megtakarítási kamatlábak közötti különbség alacsonyabb, mint Vietnamban, Thaiföldön és a Fülöp-szigeteken. A befektetők azonban hajlandóak a legmagasabb árat fizetni (azaz a legmagasabb P/E és P/B arányokat) a banki értékpapírok tulajdonlásáért. Ez arra utal, hogy az indonéz részvénypiac vonzóbb a befektetők számára, mint más hasonló országok.

A vállalkozás mérete és működési hatékonysága.

A P/E és P/B arányok közötti különbséget magyarázó okok második fő csoportja a bankok méretével, működési hatékonyságával és jövedelemszerkezetével függhet össze. Ha a vietnami bankokat Szingapúr vagy Malajzia legnagyobb bankjaihoz hasonlítjuk, egyértelmű, hogy a vietnami kereskedelmi bankok még mindig viszonylag kicsik mind méretükben, mind piaci kapitalizációjukban.

Konkrétan, a 2024. júniusi részvényárak és devizaárfolyamok alapján Szingapúr legnagyobb bankjának, a DBS-nek a teljes eszközértéke 5,6-szor nagyobb volt, mint Vietnam legnagyobb kereskedelmi bankjának , a BIDV-nek az eszközértéke. A malajziai Maybank 2,4-szer nagyobb volt, mint a BIDV. A DBS piaci kapitalizációja közel négyszer nagyobb volt, mint a Vietcombanké, a Maybanké pedig 1,4-szer nagyobb, mint a Vietcombanké.

A vizsgálati csoportban szereplő thaiföldi, indonéz és fülöp-szigeteki nagybankokhoz képest azonban Vietnam legnagyobb kereskedelmi bankjai méretüket tekintve nem sokkal maradnak el. Bár a vietnami kereskedelmi bankok teljes eszközértéke a thai kereskedelmi bankok teljes eszközértékének csak mintegy 60%-át teszi ki, az indonéz kereskedelmi bankokéval megegyező, és nagyobb, mint a fülöp-szigeteki kereskedelmi bankoké (3. táblázat).

A teljes eszközszerkezet tekintetében nincs nagy különbség a bankok között, az ügyfélhitelek (a vállalati kötvények nélkül) a teljes eszközállomány körülbelül 65-70%-át, a kötvénybefektetések pedig 12-18%-át teszik ki.

Az olyan működési hatékonysági mutatók tekintetében, mint a ROA és a ROE, a vietnami bankok nem maradnak el a régió más országainak bankjaitól. A három legnagyobb vietnami kereskedelmi bank átlagos ROE-értéke megegyezik a régió bankjainak értékével, sőt, még a három legnagyobb thaiföldi bank átlagánál is magasabb.

Bár a régió bankjainak átlagos nettó kamatmarzsa (NIM) jóval magasabb, mint a vietnami bankoké, Indonézia három legnagyobb bankja rendelkezik a legmagasabb átlagos nettó kamatmarzssal, 6,5%-kal, ezt követi a Fülöp-szigetek 4,0%-kal és Thaiföld 3,0%-kal. Vietnam három legnagyobb kereskedelmi bankjának átlagos nettó kamatmarzsa 2,9%.

Ha csak ezeket az adatokat nézzük, tévesen feltételezhetnénk, hogy a régió bankjainak bevételi szerkezetében nagyobb a kamatbevételek aránya. Egy részletesebb elemzés azonban azt mutatja, hogy a régió bankjai nem függenek túlzottan a kamatbevételektől. Thaiföldön a kamatbevételek átlagos aránya mindössze 70,4%, Indonéziában 73,6%, míg a Fülöp-szigeteken és Vietnamban ez az arány közel 75%. Továbbá a nem kamatjellegű bevételek aránya a vietnami bankok bevételi szerkezetében nagyobb, mint a régió bankjaié.

A fenti elemzés azt mutatja, hogy a vietnami és a regionális bankok közötti legnagyobb különbség a bevételi forrásaik szerkezetében rejlik. Bár a régió más országainak nagybankjai hasonló méretűek, a nem kamatjellegű bevételek (elsősorban díjakból származó bevételek) aránya magasabb a vietnami bankokhoz képest, ami biztonságérzetet adhat a befektetőknek a bank fenntarthatóságát illetően.

Befektetői kapcsolattartási tevékenységek

Az alacsonyabb nem kamatjellegű bevételeken kívül a vietnami bankok nem maradnak el a régió más országainak bankjaitól a ROE és a NIM tekintetében. Ezért, ha egy termék jó, de az ár nem arányos, az ok a piacon, az értékesítésben és a marketingben keresendő. Itt, ha a terméket egy részvényhez hasonlítjuk, akkor a befektetői kapcsolatok (IR) az értékesítési folyamat.

És valóban, a régió bankjai már nagyon korai szakasztól kezdve hatékony befektetési stratégiákkal rendelkeztek, ami hozzájárult ahhoz, hogy részvényeik árfolyamai felülmúlták a vietnami bankok árfolyamait. Az Asian Securities Brokers Group felmérései és a Standard and Poor's kutatása szerint a Thaiföldön, Indonéziában és a Fülöp-szigeteken vizsgált összes bank proaktív befektetési stratégiákat alkalmazott.

Vietnámban számos, a pénzügyi média területén működő szervezet is készített jelentéseket, amelyek számszerűsítik a bankok médiahitelességét (Tenor Media, Vietnam Report stb.), és sok bank főként csak a kötelező IR-tevékenységeket, például az információközlést és a törvényileg előírt események szervezését végezte el; a proaktív IR-tevékenységek még kezdeti szakaszban vannak.

Így a vietnami bankok folyamatosan javítják működésük minőségét és hatékonyságát, valamint a befektetői kapcsolataikat. Remélhetőleg a szabályozó hatóságok hamarosan felgyorsítják a vietnami tőzsde korszerűsítéséhez szükséges tevékenységeket, ezáltal növelve vonzerejét mind a belföldi, mind a külföldi befektetők számára. Ez megteremti a feltételeket ahhoz, hogy a bankok, és általában a vietnami vállalkozások újraértékelődjenek a régió bankjaihoz és vállalkozásaihoz képest, elősegítve a piaci kapitalizáció növekedését és a részvényesek és a befektetők számára nyújtott előnyöket.

Forrás: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html