Amerika adósságrémálma

Az amerikai politikai elit azon dolgozik, hogy véglegesítse az adósságplafon emelésére vonatkozó tervet, de még ha sikerrel is jár, ez nem fogja kiküszöbölni az országra vagy a világra leselkedő kockázatokat.

Egy manhattani falon, nem messze a Times Square-től (New York), az amerikai államadósság-óra 3 billió dollárról (amikor 1989-ben felavatták) több mint 31 billió dollárra emelkedett. Miután évekig folyamatosan emelkedett, látszólagos recesszió nélkül, és miután egy forgalmas utcasarkról egy csendesebb sikátorba helyezték át, az óra nagyrészt észrevétlen maradt.

De most az államadósság kérlelhetetlen eszkalációja, ahogy azt az óra is mutatja, komoly aggodalomra ad okot. Az adatok mostanra az amerikai adósságplafon fölé szárnyalnak, és ez nemcsak az ország, hanem a globális gazdaság számára is kockázatot jelent.

Az adósságplafon az a maximális összeg, amelyet a Kongresszus engedélyez az Egyesült Államok kormányának az alapvető szükségletek fedezésére, az egészségbiztosítástól a katonai fizetésekig. A jelenlegi teljes adósságplafon 31,4 billió dollár, ami az Egyesült Államok GDP-jének 117%-ával egyenértékű. Május 1-jén Janet Yellen pénzügyminiszter arra figyelmeztetett, hogy a kormány már június 1-jén kifogy a készpénztartalékokból és a finanszírozási lehetőségekből.

Ezen a ponton az Egyesült Államok vagy államadósság-fizetési fizetésképtelenséggel, vagy a kormányzati kiadások drasztikus csökkentésével nézne szembe. Mindkét kimenetel a globális piacokat is tönkretenné a The Economist szerint.

Mivel egy fizetésképtelenség aláásná a bizalmat a világ legfontosabb pénzügyi rendszerében. Eközben a nagymértékű költségvetési megszorítások mély recessziót idézhetnek elő a világ legnagyobb gazdaságában.

Még ha a Kongresszusnak sikerül is megemelnie az adósságplafont, mielőtt bármi komoly dolog történne, a lépés akkor is ébresztő lenne az Egyesült Államok romló és nehezen helyreállítható pénzügyi egészségére.

Az amerikai adósságóra Manhattanben, New York államban, 2022 novemberében. Fotó: Patti McConville

Az Economist kijelentette, hogy az adósságplafon az Egyesült Államok politikai találmánya, amelynek nincs alapvető gazdasági jelentése, és egyetlen más ország sem kötné meg a saját kezét ilyen brutálisan. És mivel ez egy „politikai találmány”, „politikai megoldásra” is szükség van.

A befektetők aggódni kezdtek, bizonytalanok voltak abban, hogy a demokraták és a republikánusok képesek lesznek-e együttműködni a probléma megoldása érdekében. A június elején lejáró államkötvények hozamai egy százalékponttal emelkedtek Yellen figyelmeztetését követően, ami annak a jele, hogy kevesebben akarnak amerikai államkötvényeket tartani.

Kevin McCarthy, a képviselőház elnöke által benyújtott törvényjavaslat 2024-re megemelné az adósságplafont, miközben a következő évtizedben több billió dollárral csökkentené a kiadásokat, és elvetné a klímaváltozással kapcsolatos terveket. A törvényjavaslatot a republikánusok által ellenőrzött képviselőház április 27-én fogadta el, de mivel nem a demokraták kezdeményezték, a Szenátuson nem fog átmenni.

Azonban fogadni lehet, hogy az amerikai politikusok valahogyan találnak majd módot a patthelyzet áttörésére, ahogy azt a múltban is tették. Joe Biden elnök május 9-re meghívta mindkét párt vezetőit a Fehér Házba. Ott tárgyalni fognak egy kölcsönösen kielégítő adósságplafon-törvényjavaslat létrehozásáról.

Ha és amikor ez megtörténik, az államadósság-figyelő óra már nem fog vészharangot kongatni. De a tény változatlan marad: Amerika pénzügyei egyre bizonytalanabbak. Más szóval, a költségvetési sebezhetőség alapvető mércéje nem az, hogy mennyivel tartozik az Egyesült Államok, hanem az, hogy mekkora a költségvetési hiánya.

Az elmúlt fél évszázadban az Egyesült Államok szövetségi költségvetési hiánya átlagosan a GDP 3,5%-a körül alakult évente. Egyes politikusok ezt a szintet a pazarló költekezés bizonyítékának tekintik. Eközben a Kongresszusi Költségvetési Hivatal (CBO) a februári legutóbbi frissítésében azt jósolta, hogy a hiány a következő évtizedben átlagosan 6,1% lesz.

A The Economist szerint ez továbbra is egy konzervatív előrejelzés, mivel a CBO nem veszi figyelembe a recessziót, hanem a normális gazdasági körülményeket. Még a Covid idején tapasztalt hatalmas kiadások nélkül is, a recesszió nagyobb hiányhoz vezetne, mivel az adóbevételek csökkennek, míg a társadalombiztosítási kiadások, például a munkanélküli-segély, nőnek.

Ezenkívül a CBO kezdeti becslése szerint a Biden-kormány alatt az elektromos járművek és a megújuló energia támogatására fordított kiadások a következő évtizedben körülbelül 400 milliárd dollárba kerülnének. Mivel azonban a támogatás nagy része korlátlan adójóváírás formájában történt, a Goldman Sachs most 1,2 billió dollárra becsüli a ténylegesen szükséges összeget.

Továbbá a CBO csak a jelenlegi törvények alapján tesz előrejelzéseket. Ahogy a politikai környezet változik, úgy változnak a törvények is. 2017-ben Donald Trump hatalmas adócsökkentéseket hajtott végre, amelyek 2025-ben járnak le. Az előrejelzések készítésekor a CBO-nak feltételeznie kellett volna, hogy azok a tervek szerint megszűnnek. Azonban nagyon kevés politikus akar adókat emelni. Biden a diákhitel-adósság elengedésére is törekszik, ami tovább növelné a hiányt.

Röviden, ha csak az alapvető változókat vesszük figyelembe, beleértve az iparpolitikára fordított magasabb kiadásokat és a folyamatos adócsökkentéseket, az átlagos költségvetési hiány a következő évtizedben 7% lesz, a 2030-as évek elejére pedig közel 8% – írja a The Economist .

Az évről évre növekvő hitelfelvétel csak táplálja az államadósság hegyét. A CBO előrejelzése szerint a szövetségi adósság megduplázódik, és az évszázad közepére eléri a GDP közel 250%-át. Addig New York állam adósságórájának, amely jelenleg 14 számjegyű, egy 15. számjegyre lesz szüksége, mivel az államadósság meghaladja a 100 billió dollárt.

Nincsenek egyértelmű küszöbértékek az államadósságra vagy a hiányra vonatkozóan, amelyek túllépése azonnal komoly problémává válna. Ehelyett e két mutató szélesítése „erodáló” hatással van a gazdaságra. Ahogy az adóssághegy egyre magasabbra nő, a kamatlábak emelkedésével párosulva, az adósság visszafizetése még nehezebbé válik.

2022 elején a CBO a 3 hónapos amerikai hitelek átlagos kamatlábát 2%-on jelezte előre a következő három évre, de most 3,3%-ra módosította ezt az értéket. A kamatlábak a jövőben csökkenhetnek, vagy hosszabb ideig magasak maradhatnak. A jelenlegi magas kamatkörnyezetben a nagy hiányok problémákat okozhatnak.

Ahhoz, hogy hitelfelvétellel forrásokat szerezzen, a kormánynak nagyobb arányban kell bevonnia a magánszektor megtakarításait. Ez kevesebb tőkét hagy a vállalkozások kiadásaira, ami csökkenti a beruházási kapacitást. Kevesebb új tőkebefektetéssel a jövedelemnövekedés és az emberek termelékenysége lelassul. Az eredmény egy olyan gazdaság lesz, amely szegényebb és ingatagabb is lesz, mint amikor a költségvetési hiányokat kontroll alatt tartják.

Az amerikai államadósság GDP-hez viszonyított aránya (%) a különböző elnökségek alatt. Grafikon: WSJ

A Fehér Ház becslései szerint a társadalombiztosítási és egészségügyi programok finanszírozása a 2030-as évek elején összeomlik. Ekkor az Egyesült Államoknak alapvető választással kell szembenéznie a juttatások csökkentése és az adók emelése között. Ugyanez vonatkozik majd a szövetségi költségvetés minden más pénzügyi aspektusára is.

„Az átlag amerikai úgy élte át a 21. századot, hogy az elnökök azt mondták, nincsenek problémáink. Akkor miért kellene az embereknek most nehéz reformokkal bajlódniuk?” – mondta Douglas Holtz-Eakin, aki George W. Bush alatt vezette a CBO-t. Azt jósolta, hogy egy olyan szavazógeneráció fog megjelenni, amelyik nem lesz képes megszerezni azt, amit akar, mert a pénzt már elköltötték a múltban.

Doug Elmendorf, aki Barack Obama alatt vezette a CBO-t, azt mondta, hogy a republikánusok megtanulták, hogy a juttatások csökkentése mérgező, míg a demokraták tudják, hogy kerülniük kell az adók emelését. Mindkét megközelítés nagyon költséges a szövetségi költségvetés számára. „Ezért egyre nehezebb mindkét fél számára fenntartható fiskális politikai tervet kidolgozni, nemhogy megegyezni egy sor szakpolitikában” – mondta.

Phiên An ( a The Economist szerint )

Forráslink: https://vnexpress.net/con-ac-mong-no-cong-cua-my-4601181.html