Az amerikai gazdaság „teszt” előtt áll a Közel-Keleten.

A közel-keleti feszültségek nem csupán geopolitikai kérdések; az amerikai gazdaság ellenálló képességének és kormányzási képességének „legkeményebb próbájává” váltak a bizonytalanság új ciklusában.

Az amerikai gazdaság egy új „energiasokkban” van a közel-keleti zűrzavar közepette. (Mesterséges intelligencia által készített kép)

Ez a következtetés derül ki a „Közel-keleti konfliktusfelhők befolyásolják a gazdasági kilátásokat” című elemző jelentésből, amelyet a közelmúltban tett közzé a Pacific Investment Management Company (PIMCO), a világ legnagyobb vagyonkezelő társasága.

Szakértők szerint az amerikai gazdaságot egy „új energiasokk” sodorja magával a közel-keleti zűrzavar közepette, egy olyan időszakban, amikor a növekedés gyengül, a politikai mozgástér szűkül, és a piacok törékennyé válnak. Az aggasztó aspektus nemcsak a benzin árának emelkedése; ez az ismerős sokk finoman torzítja az infláció, a tőkeáramlás és a monetáris politika pályáját, ami rendkívül megnehezíti Washington irányítási kihívását a magas kockázatú és bizonytalan időszakokban.

A Közel-Kelet sokkja

Az első hatás az energia. A közel-keleti elhúzódó konfliktusok megzavarják a globális olaj- és gázellátást, különösen, ha a Hormuzi-szorosban a legrosszabb forgatókönyv következik be, ami meredeken megemeli az energiaárakat, és gyorsan hatással van a termelési, szállítási és fogyasztási költségekre.

Az Egyesült Államok azonban most más helyzetben van. A két évtizedes palaolaj-boomnak köszönhetően az USA nettó energiaimportőrből nettó energiaexportőrré vált, csökkentve ezzel sebezhetőségét az importfüggő gazdaságokkal szemben.

De az „immunitás” nem jelenti azt, hogy „mentesek vagyunk a hatásoktól”. Az Amerikai Autóipari Szövetség (AAA) szerint az Egyesült Államokban a benzin kiskereskedelmi árai mindössze néhány hét alatt mintegy 20%-kal emelkedtek. Mivel az energia a fogyasztói kosár mintegy 5%-át teszi ki, ez a sokkhatás körülbelül 1 százalékponttal növelheti a fogyasztói árindexet. Ami még ennél is fontosabb, a magas energiaköltségek erodálják a reáljövedelmet, gyengítve a fogyasztást, amely az amerikai GDP több mint kétharmadát teszi ki.

Eközben a hazai termelés növekedése nem tudja azonnal ellensúlyozni az ársokkot az alkalmazkodási idő szükségessége miatt, mivel az ársokk azonnal bekövetkezett, ami azt jelenti, hogy a növekedésre gyakorolt ​​rövid távú hatás negatív marad.

A második hatás a monetáris csatornákon és a tőkeáramlásokon keresztül jelentkezik. Amikor a geopolitikai kockázatok megnőnek, az USD gyakran biztonságos menedékké válik, amit a magas kamatlábak fenntartásának, a kötvényhozamok emelkedésének és a pénzügyi feltételek szigorodásának elvárása kísér. Az erős USD segít csökkenteni az importköltségeket és némileg fékezni az inflációt, de nyomást gyakorol az exportra és a multinacionális vállalatok profitjára.

A harmadik hatás a monetáris politikát érinti, dilemmába hozva a Fedet az energiaárak inflációs nyomása és a lassuló növekedés kockázata között, a gyengülő munkaerőpiac közepette.

A jelenlegi olajár-sokkot még nehezebb kezelni, mivel az inflációs várakozások érzékenyebbé válnak; ha az energiaárak továbbra is magasak, a nyomás átterjed a bérekre és a szolgáltatási árakra.

Ezért a mozgástér szűkül: a túl korai lazítás könnyen ellenőrizetlen inflációhoz vezethet, míg a további szigorítás nyomást gyakorolna a növekedésre. Más szóval, a közel-keleti feszültségek „megkötik a Fed kezét”, rövid távon jelentősen szűkítve a politikai kontrollját.

Előny vagy kettős kockázat?

Összességében a közel-keleti sokk kettős helyzetbe hozta az amerikai gazdaságot, relatív előnyöket és kettős kockázatokat egyaránt felmutatva.

Pozitívumként az USA sokkal jobb helyzetben van, mint sok fejlett gazdaság, mivel energiaexportőrként játszik szerepet; az erős USD továbbra is megszilárdítja pénzügyi központként betöltött szerepét, és vonzza a globális tőkeáramlásokat.

Emellett számos belföldi tényező is támogatja a folyamatot. A fiskális politika a közelmúltbeli adócsökkentéseken keresztül további forrásokat biztosít a háztartásoknak. Az Egyesült Államok Adóhivatalának (IRS) adatai azt mutatják, hogy az átlagos adó-visszatérítések éves szinten körülbelül 10%-kal nőttek, ami háztartásonként több ezer dollárnak felel meg, további fogyasztási forrásokat teremtve. A hatás becsült mértéke a GDP 1-1,5%-ának felel meg.

Ezek az előnyök azonban nem elegendőek a felhalmozódó kockázatok ellensúlyozására.

Először is, fennáll az infláció visszatérésének kockázata. Amikor az energiaárak emelkednek, a hatás nem korlátozódik a benzinre, hanem más árukra és szolgáltatásokra is kiterjed. Az energia közvetlen hatása mellett a tovagyűrűző hatás az áruk és szolgáltatások árainak további 0,2-0,4 százalékpontos emelkedését okozhatja.

Másodszor , fennáll a fogyasztás csökkenésének kockázata. A reáljövedelem csökkenésével az emberek hajlamosak csökkenteni a kiadásokat, vagy megtakarításaikat használják fel életszínvonaluk fenntartása érdekében. A Nemzeti Számlák Rendszerének (NIPA) adatai azt mutatják, hogy az amerikai háztartások megtakarítási rátája 5,5%-ról körülbelül 3,6%-ra esett vissza 2025-re. Ez szűkíti a kompenzáció lehetőségét a reáljövedelem csökkenésekor, ami jelentősen visszafogja a GDP-t.

Harmadszor , ott van a pénzügyi kockázat. A piac kamatláb-várakozásainak gyors, magasabb kamatlábak felé történő korrekciója szigorította a pénzügyi feltételeket. Emelkedő reálhozamok, laposabb hozamgörbe és magasabb tőkeköltségek – ez a kombináció kedvezőtlen a beruházások és a növekedés szempontjából.

Végül pedig ott van a gazdaság alapvető aspektusa. Az Egyesült Államok Népszámlálási Hivatala szerint a világjárvány utáni időszakkal ellentétben, amikor a jövedelmek erősen emelkedtek, a kereslet pedig visszafogott volt, a gazdaság most egy gyengébb alapokon nyugvó energiasokkba kerül. Az „ellenálló képesség” csökken, mivel a háztartások jövedelmének növekedése lassul, a munkaerőpiac kevésbé élénk, miközben a fogyasztást csak részben tartják fenn a megtakarítások csökkenése.

A PIMCO elemzői szerint az amerikai gazdaság valószínűleg nem fog válságba kerülni, de valószínűleg nem is fog belőle profitálni. Ehelyett a gazdaságnak egyensúlyt kell teremtenie az infláció megfékezése és a növekedés fenntartása között, mivel a kínálati sokkok mind a költségeket növelik, mind a termelést visszafogják.

A kilátások nagymértékben függenek a közel-keleti konfliktus fejleményeitől és a politikai válaszoktól. Ha a feszültség enyhül és az energiaárak stabilizálódnak, az inflációs nyomás átmeneti lehet, ami több mozgásteret ad a Fednek az alkalmazkodásra. Ezzel szemben az elhúzódó konfliktus növeli egy tartós energiasokk kockázatát, amely súlyosabb következményekkel jár a globális növekedésre nézve.

Az Egyesült Államok esetében a strukturális előnyök enyhítették a károkat, de nem voltak elegek a visszaesés elkerüléséhez. A közel-keleti „teszt” tehát nemcsak az amerikai gazdaság ellenálló képességét méri, hanem a gazdaságpolitikai képességét is. Az eredmény nem arról szól, hogy az Egyesült Államok nyer-e vagy veszít-e, hanem arról, hogy a világ legnagyobb gazdaságának zsugorodó biztonsági mozgástere mennyire csökken.

Forrás: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html