Piaci frissítés:

A hír, miszerint a FTSE Russell folytatja a vietnami részvénypiac felminősítésére irányuló tervét, nem meglepő, de rövid távon jelentős pszichológiai lökést adott. Hosszú távon a felminősített piac lehetőséget kínál Vietnam számára a nemzetközi tőke vonzására.

Nguyen The Minh, a Yuanta Securities Vietnam lakossági ügyfélelemzési igazgatója hangsúlyozta ezt a pontot a kérdés megvitatása során.

- Ma reggel a FTSE Russell megerősítette a vietnami tőzsde felminősítésére vonatkozó tervét. Mi az Ön véleménye erről?

- Alapvetően ez a felminősítési bejelentés nem ért meglepetésként a befektetőket, mivel a piac már némileg számított arra, hogy Vietnam jóváhagyják, és hogy a felminősítés szeptember környékén lép hatályba. Vannak azonban olyan tényezők, amelyeket a piac esetleg nem teljesen tükrözött.

Kifejtenéd bővebben?

Nguyen The Minh, a Yuanta Securities Vietnam lakossági ügyfélelemzési igazgatója.

- Először is, pszichológiai szempontból ez az információ jelentősen javítja a befektetői várakozásokat, különösen az elmúlt két hétben a geopolitikai feszültségek miatt meredeken visszaesett likviditás miatt. A külső kockázatok enyhülésének jeleit mutató, valamint a felminősítés hivatalos jóváhagyásával párosuló piaci támogatás döntő fontosságú lesz, ami kevésbé óvatos hangulathoz vezet.

Előretekintve ez a felminősítés kedvező körülmények összeolvadásának tudható be. Figyelemre méltó, hogy az olyan indexkosarakon belül, mint az MSCI Emerging Markets Index, számos közel-keleti piac jelentős nyomás alatt áll, mivel piaci kapitalizációjuk meredeken csökken a geopolitikai kockázatok miatt. Ha ez a tendencia folytatódik, ezen piacok súlya az indexkosárban csökkenni fog.

Az allokációs elv szerint, amikor egy piac súlya csökken, a tőkeáramlások más piacokra csoportosulnak át. Ebben az összefüggésben Vietnam – egy újonnan felértékelődött, stabil alapokkal rendelkező piac – alternatív célponttá válhat, ezáltal növelve súlyát a nemzetközi befektetési portfóliókban.

Ez azt jelenti, hogy a tőkebeáramlás mértéke, különösen az ETF-ekből, meghaladhatja a kezdeti várakozásokat (körülbelül 1–1,5 milliárd dollár). Továbbá, ha a kedvező tényezők továbbra is fennállnak, az MSCI vagy más nemzetközi minősítő ügynökségek szabványai szerinti magasabb szintre való felminősítési folyamat a kezdeti előrejelzésnél hamarabb (2–3 év) is bekövetkezhet.

Röviden, a vietnami piacon rejlő lehetőségek nemcsak a belső dinamikájából fakadnak, hanem a globális tőkeáramlások relatív eltolódásaiból is.

Továbbá júniusban Vietnám nemzeti hitelminősítési felülvizsgálaton esik át olyan nemzetközi szervezetek által, mint az S&P Global Ratings, a Moody's és a Fitch Ratings. A piaci felminősítés pozitív eredménye jelentős előnyt jelent majd, hozzájárulva a nemzeti hitelminősítés javításának kilátásainak megerősítéséhez.

Ha felminősítik a hitelminősítését, Vietnam kedvezőbb helyzetbe kerülhet ahhoz, hogy ésszerűbb költségek mellett tőkét vonjon be a nemzetközi piacokon, ezáltal közép- és hosszú távon támogatva a gazdasági növekedést és a pénzügyi piacot.

- Véleménye szerint hogyan vonzhatna nemzetközi tőkét a vietnami tőzsde felemelkedése ? Mely szektorok profitálnának belőle a legjelentősebben?

- A közelmúlt eseményei erős nettó eladási trendet mutattak az intézményi befektetők körében, ami nagyobb piaci volatilitáshoz vezetett. A piac fellendülése után azonban megnő az intézményektől – különösen a külföldi befektetési alapoktól – visszavonzott tőke valószínűsége.

Ez segít növelni az intézményi befektetők arányát a piaci struktúrában, ezáltal hozzájárulva a volatilitás csökkentéséhez és a piac közép- és hosszú távú stabilabb és fenntarthatóbb működéséhez.

Nemzetközi tőkevonzás szempontjából két fő csoportra oszthatók: passzív befektetési alapok és aktív befektetési alapok.

A passzív befektetési alapok (ETF-ek) esetében a kezdeti becslések szerint a Vietnámba áramló tőke elérheti az 1–1,5 milliárd dollárt. Ez a tőke azonban nem egyszerre kerül kifizetésre, hanem több szakaszban, jellemzően 10%-os, 30%-os és két egymást követő 35%-os lépésekben. Ez segít korlátozni a volatilitást és stabilitást teremteni a piacon a tőkefelszívódási folyamat során.

Továbbá az aktívan kezelt alapok eszközmérete jelentősen nagyobb, jellemzően körülbelül ötször nagyobb, mint a passzív alapoké. Ezért a teljes várható tőkebeáramlás elérheti az 5–6 milliárd dollárt. A vietnami részvénypiac jelenlegi piaci kapitalizációjához képest azonban ez a szám még mindig nem túl magas.

A következő fázisban ígéretesebbek a kilátások, különösen akkor, ha Vietnam felminősül az MSCI szabványai szerint. Ebben az esetben a globális passzív tőkeáramlások mértéke jelentősen megnőhet, ami nagyobb lendületet adhat a piacnak.

Ami a részvények azon csoportját illeti, amelyek profitálnak belőle, a trend nem túlságosan iparáganként, hanem főként piaci kapitalizáció szerint differenciálódik. Pontosabban, a nagyvállalati részvények, különösen a VN30 indexben szereplők, fognak elsőként profitálni, mivel megfelelnek a nemzetközi indexek fontos kritériumainak.

A források elosztását meghatározó két kulcsfontosságú tényező: a piaci kapitalizáció nagysága és a fennmaradó külföldi tulajdoni arány (külföldi zóna). Azok a vállalatok, amelyek mindkét feltételnek megfelelnek, jelentős előnyre tesznek szert a tőkevonzásban, amikor a fejlesztési folyamat végbemegy.

A piaci státusz javítása új fejlődési lehetőségeket nyit meg a vietnami tőzsde előtt. Fotó: CTV

- Ahhoz, hogy ezt a nagymértékű tőkeáramlást valóban fenntartható módon vonzzuk, a kihívás nemcsak a technikai infrastruktúra, a kereskedési mechanizmusok fejlesztésében vagy a piaci hozzáférés bővítésében rejlik, hanem ami még fontosabb, a tőzsdén lévő értékpapírok minőségének javításában. Szóval, mi a megoldás, uram?

Jelenleg három tőzsde működik a piacon: a HOSE, a HNX és az UpCoM, több mint 1600 jegyzett részvénnyel. A teljes piaci kapitalizáció azonban a GDP mindössze 70%-át teszi ki – alacsonyabb, mint a régió számos feltörekvő piacán, például Thaiföldön, ahol ez az arány általában meghaladja a 100%-ot. Ez azt mutatja, hogy még mindig hatalmas potenciál van a vietnami piac minőségének és méretének javítására.

A probléma megoldásához több megoldást kell egyszerre megvalósítani. Először is, a piaci rendszert kell átalakítani. A két tőzsde, a HOSE és a HNX egyesítése, valamint a HOSE tőzsdei szabványainak közös viszonyítási alapként való használata segít majd a vállalkozások általános minőségének javításában. Hosszú távon továbbra is emelni kell a tőzsdei kritériumokat, hogy megközelítsék a nemzetközi szabványokat.

Másodszor, erőteljesen kell fejlesztenünk a befektetési termékeket, különösen az ETF-eket. Az ETF-ek szigorú részvénykiválasztási kritériumaikkal nyomást gyakorolnak a vállalkozásokra, hogy növeljék méretüket, likviditásukat és átláthatóságukat, ha be akarnak kerülni a portfólióba. Ez hozzájárul a piacon lévő áruk általános minőségének javításához.

Harmadszor, erősíteni kell a felügyeletet és szigorítani kell a vállalatirányítási szabványokat. Ez ma gyakori gyengeség, mégis központi elem egy vállalat átláthatóságának és megfelelésének értékelésében.

Negyedszer, létre kell hozni egy szisztematikus értékelési rendszert a befektetői kapcsolatok (IR) tevékenységeihez. Jelenleg ez a tevékenység főként az ösztönzésen alapul, és hiányoznak belőle az egyértelmű rangsorolási kritériumok. Ha kifejezetten a magas minőségű IR-rel rendelkező vállalatok számára rangsorokat vagy indexkosarakat hoznak létre, az ösztönözni fogja a vállalkozásokat az átláthatóság javítására és a proaktívabb információk közzétételére.

Végül, közvetett ösztönző mechanizmusokat is meg lehetne fontolni, például hitelösztönzőket vagy csökkentett tőkeköltségeket azoknak a vállalkozásoknak, amelyek megfelelnek az átláthatóság és az irányítás magas szintű követelményeinek. Ez tovább ösztönözné a vállalkozásokat a minőség javítására, ezáltal erősítve piaci pozíciójukat.

Összességében az áruk minőségének javítása nemcsak a piaci rangsor javítását szolgálja, hanem a fenntartható piacfejlődés alapját is képezi, hosszú távú tőkeáramlást vonzva és erősítve a befektetői bizalmat.

Köszönöm szépen, uram!

Az ázsiai részvénypiacok mindenhol emelkedtek a közel-keleti kéthetes tűzszünettel kapcsolatos pozitív hírek hatására. Ezzel egy időben a FTSE Russell közzétette 2026. márciusi időközi értékelését, amelyben megerősítette, hogy Vietnam teljes mértékben megfelel a feltörekvő piacról a felminősítés kritériumainak. A pozitív hírek nyomán a hazai befektetők fokozták a vásárlási aktivitást, ami a VN-index megugrását eredményezte.

Április 8-án a kereskedés zárásakor a VN-index 79,01 ponttal (4,71%-kal) 1756,55 pontra emelkedett; a VN30-index 90,05 pontos (4,89%-os) emelkedést jelentve 1931,01 pontot ért el. A piac szinte teljes egészében zöld pályán volt, 322 részvény árfolyama emelkedett, és csak 27 esett. A VN30 kosaron belül csak egy részvény esett, míg a többi emelkedett.

Forrás: https://hanoimoi.vn/nang-hang-thi-truong-cu-hich-ngan-han-cua-sang-dai-han-cho-dong-tien-743759.html